一、引言

中國(guó)是全球最大的碳排放國(guó)家，為了應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的氣候變化危機(jī)，中國(guó)出臺(tái)了相關(guān)政策，并加強(qiáng)了國(guó)際間的技術(shù)合作，以實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》中要求的2065年-2070年全球范圍內(nèi)的“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)。交通運(yùn)輸行業(yè)是中國(guó)四大重點(diǎn)碳排放行業(yè)之一，其在全球溫室氣體排放中占比達(dá)到15%，其中機(jī)動(dòng)車碳排放占據(jù)了90%以上。積極發(fā)展新能源汽車對(duì)中國(guó)早日實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)具有重要意義，為了幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型，綠色債券作為綠色金融的重要工具應(yīng)運(yùn)而生。綠色債券具有信用等級(jí)高、使用時(shí)間長(zhǎng)、成本低、放款速度快等優(yōu)勢(shì)，可以緩解企業(yè)在綠色低碳轉(zhuǎn)型時(shí)的資金壓力，減輕綠色項(xiàng)目債務(wù)。然而，目前只有吉利、北汽、比亞迪和奇瑞這四家新能源汽車企業(yè)通過(guò)綠色債券進(jìn)行了相關(guān)技術(shù)和基礎(chǔ)建設(shè)布局，現(xiàn)有的綠色債券融資規(guī)模無(wú)法滿足中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的需求。因此，積極推動(dòng)中國(guó)綠色債券的發(fā)展對(duì)于促進(jìn)新能源汽車企業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型，早日實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)共贏具有重要意義。

二、案例介紹

1.比亞迪發(fā)行綠色債券情況。為緩解BYD資金壓力，推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家發(fā)展改革委于2018年11月23日批準(zhǔn)BYD發(fā)行綠色債券，總額不超過(guò)60億元。其中30億元將用于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的新能源汽車、零部件、電池及電池材料等項(xiàng)目，另外30億元將用于比亞迪流動(dòng)資金的補(bǔ)充。BYD于2018年12月18日和2019年6月17日在深圳證券交易所完成了兩期綠色債券的發(fā)行，分別為“18亞迪綠色債券G1”和“19亞迪綠色債券G1”，票面金額均為100元，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行總額10億元。本期國(guó)債兩期票面利率分別為4.98%和4.86%，期限均為5年。本期債券期限5年，采用固定利率方式，按年付息、到期一次還本的方式進(jìn)行。資信等級(jí)全部為AAA級(jí)。

三、比亞迪發(fā)綠債動(dòng)因四維度分析

1.資本市場(chǎng)維度。證券市場(chǎng)是許多公司獲取資金的重要途徑之一，比亞迪集團(tuán)發(fā)行債券的主要目的是滿足企業(yè)低成本的融資需求。比亞迪作為中國(guó)新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)頭羊，對(duì)新能源傾注了大量資金，而要保持這一行業(yè)領(lǐng)先的地位仍需要持續(xù)加大研發(fā)投入。所以資金缺口越來(lái)越大，單一的股票市場(chǎng)無(wú)法滿足比亞迪的融資需求，只有實(shí)行多元化的融資戰(zhàn)略才能滿足企業(yè)融資需求，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，以幫助擴(kuò)大企業(yè)新能源汽車市場(chǎng)，提升市場(chǎng)影響力。因此，要求比亞迪融資以降低自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以確保經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)所需的現(xiàn)金流能夠滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)活動(dòng)的協(xié)調(diào)，不斷增加的新能源研發(fā)項(xiàng)目導(dǎo)致的融資需求不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)狀顯得愈發(fā)重要。為此，比亞迪集團(tuán)與各大商業(yè)銀行和國(guó)家政策性銀行都有深度合作，例如光大銀行截止2017年累計(jì)為比亞迪提供120億元的融資。但銀行貸款過(guò)多，容易導(dǎo)致比亞迪集團(tuán)債務(wù)壓力過(guò)大，同時(shí)防止期限錯(cuò)位，找到既符合國(guó)家政策又能有效降低資金使用壓力的融資渠道。綠色債券因其資金使用期限相對(duì)長(zhǎng)、還款方式靈活，可以極大降低資金使用壓力，并且利率同比更低，滿足優(yōu)序融資理論的要求，對(duì)比亞迪來(lái)說(shuō)是十分理想的融資工具。

2.企業(yè)財(cái)務(wù)維度。比亞迪集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況顯示，在2016年-2020年期間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出變化較小，但投資和籌資活動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金流出大幅上升。這表明比亞迪面臨資金緊缺的局面，5年間投資活動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金流出增長(zhǎng)了1.26倍。此次募捐活動(dòng)的增幅達(dá)到近1.5倍，尤其是每年都保持較高的增幅，顯示了比亞迪對(duì)資金的巨大需求。然而，比亞迪近年來(lái)在新能源全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局上投入了大量資金，項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)且在建項(xiàng)目眾多，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債占比超過(guò)非流動(dòng)負(fù)債，短期償債壓力非常大。這與當(dāng)前新能源全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、回報(bào)周期長(zhǎng)的性質(zhì)相矛盾。因此，比亞迪選擇發(fā)行綠色債券作為融資方式，與其當(dāng)前的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略相匹配。綠色債券發(fā)行不僅享受政府對(duì)綠色債券發(fā)展的政策支持，而且審批簡(jiǎn)便、放款效率高，非常符合比亞迪的融資需求。通過(guò)對(duì)比償債能力相關(guān)指標(biāo)可以得知，在發(fā)行綠色債券之前，比亞迪的短期償債能力較差，反映在報(bào)表中是短期借款金額較大。然而，比亞迪發(fā)行綠色債券后，流動(dòng)比率略有上升，速動(dòng)比率變動(dòng)較小，流動(dòng)負(fù)債大幅下降。資產(chǎn)負(fù)債率也逐年下降，從68.81%下降到64.76%。因此，綠色債券優(yōu)化了比亞迪的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

3.環(huán)境效益維度。綠色債券的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)手段與企業(yè)社會(huì)責(zé)任協(xié)調(diào)發(fā)展的體現(xiàn)，反映出社會(huì)和企業(yè)對(duì)環(huán)保事業(yè)的重視。通過(guò)比較2017年-2021年比亞迪的能源消耗情況，可以觀察到在2018年首次進(jìn)行綠色債券融資后，相較于2017年，比亞迪的水消耗量下降了4.56%，而對(duì)電和天然氣這兩種清潔能源的消耗有了顯著增長(zhǎng)。電的消耗增長(zhǎng)了18.56%，天然氣的消耗量增長(zhǎng)了29.22%。在2019年發(fā)行第二支綠色債券后，比亞迪對(duì)水、汽油和柴油的消耗量均有所減少，其中汽油的降幅接近50%。這表明比亞迪在兩次發(fā)行綠色債券后逐漸減少了對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴，增加了對(duì)電和天然氣等清潔能源的使用，從而有效降低了污染物排放，提升了能源利用效率。這反映了綠色債券推動(dòng)企業(yè)減少傳統(tǒng)能源使用的能力。

綠色債券還對(duì)廢水和廢氣的排放產(chǎn)生了環(huán)境效益。比亞迪通過(guò)2018和2019兩次綠色債券發(fā)行后，工業(yè)廢水和廢氣的排放量都有所下降，特別是2019年，廢氣排放量的下降非常顯著。在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)，通過(guò)發(fā)行兩期規(guī)模不大的綠色債券，比亞迪在環(huán)境方面取得了可觀的成績(jī)，展現(xiàn)出了未來(lái)可期的潛力。發(fā)行綠色債券的動(dòng)因是為了減少污染、實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，以滿足ESG要求，同時(shí)助力提升環(huán)境效益。

4.企業(yè)聲譽(yù)維度。綠色債券在碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。它是一種直接融資工具，滿足了企業(yè)融資需求，并展現(xiàn)了巨大的發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)發(fā)行綠色債券與投資者的投資要求、國(guó)家政策以及關(guān)注點(diǎn)相契合，有望提升企業(yè)信譽(yù)，并實(shí)現(xiàn)資金需求、國(guó)家政策和投資者關(guān)注點(diǎn)的有機(jī)統(tǒng)一。比亞迪一直積極推行低碳發(fā)展，成為可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)者。公司通過(guò)組織社會(huì)公益和環(huán)?；顒?dòng)強(qiáng)化了低碳減排理念，不斷推動(dòng)綠色技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)。比亞迪為國(guó)家和社會(huì)的綠色發(fā)展提供解決方案，倡導(dǎo)使用清潔能源以改善環(huán)境。公司的綠色發(fā)展帶動(dòng)了交通運(yùn)輸業(yè)和制造業(yè)的轉(zhuǎn)型。比亞迪發(fā)行綠色債券有助于吸引更多投資者的關(guān)注，提高市場(chǎng)曝光度，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)形象和聲譽(yù)。

四、比亞迪發(fā)行綠色債券內(nèi)部環(huán)境分析--基于SWOT模型

1.優(yōu)勢(shì)。政府的財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策為該市場(chǎng)提供了有力支持，國(guó)家高度重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)積累和創(chuàng)新實(shí)力非常強(qiáng)大。根據(jù)最新的新能源汽車專利榜單顯示，比亞迪在新能源汽車相關(guān)專利數(shù)量方面遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)，申請(qǐng)量超過(guò)4萬(wàn)件，其中與新能源汽車相關(guān)的專利達(dá)到9426件，是行業(yè)領(lǐng)先者。比亞迪在電池技術(shù)方面表現(xiàn)出色，其電池具有高能量密度、高安全性和長(zhǎng)周期壽命等優(yōu)勢(shì)，處于行業(yè)前沿位置。此外，比亞迪還擁有先進(jìn)的新能源汽車生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了從零部件到整車的一體化生產(chǎn)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力。比亞迪在國(guó)際市場(chǎng)上也取得了一定的成績(jī)，在新加坡、泰國(guó)、南美和歐洲等市場(chǎng)的銷量逐漸增加。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，比亞迪一直保持著領(lǐng)先地位，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步增長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，比亞迪以其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力和廣泛市場(chǎng)份額在新能源汽車市場(chǎng)上居于領(lǐng)先地位。發(fā)行綠色債券有助于進(jìn)一步支持比亞迪的發(fā)展計(jì)劃，并推動(dòng)可持續(xù)能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.劣勢(shì)。汽車制造是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求大。比亞迪需要強(qiáng)大的資金儲(chǔ)備來(lái)高效完成項(xiàng)目建設(shè)并投入使用。為了滿足資金需求和提升生產(chǎn)效率，比亞迪積極擴(kuò)建工廠，包括在國(guó)內(nèi)和海外建設(shè)新工廠。同時(shí)，比亞迪進(jìn)行了大量的技術(shù)研發(fā)以保持行業(yè)領(lǐng)先地位。然而，比亞迪也面臨負(fù)債壓力和競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。特別是在短期借款和應(yīng)付賬款方面，比亞迪需要注意負(fù)債管理。此外，隨著更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入新能源汽車市場(chǎng)，比亞迪需要調(diào)整市場(chǎng)策略以保持自己的市場(chǎng)地位。同時(shí)，比亞迪也應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，及時(shí)解決問(wèn)題以維護(hù)品牌形象和市場(chǎng)信譽(yù)。

3.機(jī)會(huì)。自2016年中國(guó)推出綠色債券發(fā)行以來(lái)，陸續(xù)頒布了一系列相關(guān)政策，以促進(jìn)和維護(hù)綠色債券市場(chǎng)的有序運(yùn)行。中國(guó)在綠色債券制度建設(shè)方面走在世界前列，為比亞迪等新能源汽車企業(yè)提供了低成本、長(zhǎng)期的融資渠道。同時(shí)，綠色環(huán)境得到社會(huì)大眾的肯定，新能源汽車成為熱門投資對(duì)象，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和活力進(jìn)一步增強(qiáng)。各地政府高度關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)，給予新能源車企優(yōu)厚待遇以吸引其發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了井噴式的增長(zhǎng)。在海外市場(chǎng)，比亞迪取得了顯著的銷售成績(jī)，尤其是在歐洲、大洋洲等發(fā)達(dá)地區(qū)，比亞迪的部分車型在新能源汽車銷量中位居冠軍地位。受到“一帶一路”倡議的影響，比亞迪集團(tuán)的國(guó)際交流合作和海外業(yè)務(wù)拓展變得更加便捷順暢，進(jìn)一步提升了企業(yè)的國(guó)際影響力。

4.不足。企業(yè)微觀角度：企業(yè)對(duì)環(huán)保資金需求增加，投資和運(yùn)營(yíng)成本上升，國(guó)家環(huán)保政策要求提高。新能源汽車產(chǎn)業(yè)依賴國(guó)家支持和監(jiān)管框架，補(bǔ)貼下調(diào)及優(yōu)惠政策波動(dòng)可能對(duì)企業(yè)不利。比亞迪供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔榈纫蛩赜绊?，?dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損。

宏觀環(huán)境角度：跨界資本可能帶來(lái)金融投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和資源錯(cuò)配。充電基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)問(wèn)題突出，需要完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力。新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，降低對(duì)外依存，建立本地化供應(yīng)鏈體系。解決地方保護(hù)主義、二手車交易政策、保險(xiǎn)制度等問(wèn)題，促進(jìn)健康發(fā)展。

五、比亞迪發(fā)綠債財(cái)務(wù)績(jī)效分析

1.償債能力分析。從短期償債的角度來(lái)看，比亞迪集團(tuán)通過(guò)發(fā)行綠色債券籌集的資金中，有50%用于增加流動(dòng)資金。這一舉措會(huì)提高比亞迪的短期還款額。在2016年至2021年期間，比亞迪的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率并未出現(xiàn)顯著變化，但其數(shù)值表現(xiàn)一般。這反映了比亞迪短期償債能力不強(qiáng)，主要是因?yàn)樵摷瘓F(tuán)所處的行業(yè)特性導(dǎo)致其擁有較多的重資產(chǎn)，并且其變現(xiàn)能力一般。然而，數(shù)據(jù)顯示，發(fā)行綠色債券后，比亞迪的流動(dòng)比率略微提升，這表明綠色債券對(duì)提升比亞迪的短期償債能力產(chǎn)生了一定的幫助。

在長(zhǎng)期償債方面，比亞迪在2016年至2020年期間的資產(chǎn)負(fù)債率上升較為緩慢。這主要是由于比亞迪近年來(lái)持續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張，打通行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)需要巨額資金成本，并且項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)無(wú)法產(chǎn)生收益。在2016年至2019年期間，比亞迪的利息保障倍數(shù)迅速下降，特別是在2018年和2019年發(fā)行綠色債券后，利息保障倍數(shù)達(dá)到近6年來(lái)的最低水平。這反映出比亞迪的負(fù)債持續(xù)增加，長(zhǎng)期償債能力下降。從資產(chǎn)負(fù)債率的角度來(lái)看，綠色債券的發(fā)行對(duì)比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率有所提升。2018年和2019年的數(shù)據(jù)顯示了最高值，表明在2016年至2019年期間，比亞迪的長(zhǎng)期償債能力持續(xù)下降，而在后兩年由于負(fù)債增加而有所上升。綠色債券為比亞迪帶來(lái)了低成本融資的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也增加了債務(wù)和應(yīng)付款項(xiàng)，進(jìn)一步提高了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，影響了其長(zhǎng)期償付能力。

2.盈利能力分析。從2016年到2021年，比亞迪的凈資產(chǎn)收益率（ROE）呈現(xiàn)出震蕩下滑的趨勢(shì)。其ROE從2016年的12%逐步下降至2019年的最低點(diǎn)2%，之后在2020年回升至7.43%，但又再次下跌。總體來(lái)看，ROE波動(dòng)較大，扣除非經(jīng)常性項(xiàng)目后的調(diào)整ROE也呈現(xiàn)相似的趨勢(shì)。最高的調(diào)整ROE為11.81%，而最低甚至為-0.05%，這表明比亞迪在2016年至2021年期間的盈利狀況不穩(wěn)定。需要注意的是，2018年和2019年資產(chǎn)收益率高于扣除非經(jīng)常性項(xiàng)目后的凈資產(chǎn)收益率，這說(shuō)明比亞迪的收益受到非經(jīng)常性收入的顯著影響，進(jìn)一步嚴(yán)重影響了盈利能力。如果排除非經(jīng)常性收入，一些年度甚至?xí)霈F(xiàn)虧損，這說(shuō)明比亞迪過(guò)于依賴政府補(bǔ)貼，其自身權(quán)益資本獲利能力較弱。銷售毛利率和銷售凈利率的總體變化趨勢(shì)與此一致。在2016年-2019年期間，這兩項(xiàng)指標(biāo)均呈下降趨勢(shì)。主要原因是燃油汽車受到新能源汽車影響較大，導(dǎo)致燃油汽車庫(kù)存積壓嚴(yán)重。比亞迪開始降價(jià)以消化庫(kù)存。而在2019年-2020年期間，這些指標(biāo)有所回升，主要是因?yàn)榉e壓的購(gòu)買力和政策改善了局面。然而，在2021年，這些指標(biāo)再次出現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要原因是芯片和原材料價(jià)格大幅上漲，成本快速上升導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑。

至于2018年和2019年兩次發(fā)行綠色債券后，對(duì)比亞迪在盈利指標(biāo)上的改善有限，其原因是多方面的。首先，這兩次綠色融資的金額相對(duì)較小，無(wú)法對(duì)負(fù)債進(jìn)行有效緩解，對(duì)指標(biāo)的影響有限。其次，比亞迪投入了大量資金用于建設(shè)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目，短期內(nèi)沒(méi)有產(chǎn)生收益，限制了資產(chǎn)的創(chuàng)收能力。最后，傳統(tǒng)燃油車受到新能源汽車沖擊較大，面臨較大的去庫(kù)存壓力，并且新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致比亞迪的盈利能力大幅降低。

3.營(yíng)運(yùn)能力分析。比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體比較穩(wěn)定，變動(dòng)不大。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)與比亞迪發(fā)行債券籌集資金有著極大的關(guān)系，比亞迪的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年-2021年遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，但是其自身的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變化卻在2018、2019年發(fā)行了綠色債券后有上升的趨勢(shì)，從2016年到2017年從2.48下降到2.04，發(fā)行綠色債券后從2018年的2.64上漲到2019年的2.91，并在2021年達(dá)到最大值5.96。對(duì)此合理的解釋是比亞迪在2017年財(cái)報(bào)里公布一年內(nèi)到期的債券金額是40.93億元，為了償還債務(wù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。在2019、2018年發(fā)行的兩次綠色債券，有50%都用于補(bǔ)充比亞迪的流動(dòng)資金，讓比亞迪資金使用效率得到了提升的同時(shí)，回款速度也有所改善。

六、結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前受政策和環(huán)境意識(shí)推動(dòng)，綠色債券市場(chǎng)正蓬勃發(fā)展，對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型具有重要影響。比亞迪等企業(yè)積極響應(yīng)政府號(hào)召，利用綠色債券融資低成本且高效率，取得良好口碑。作為新能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，比亞迪在多渠道融資方面樹立了榜樣，推動(dòng)其他企業(yè)采取綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展路徑，為中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)貢獻(xiàn)力量。

基于以上分析，提出以下建議。首先，企業(yè)應(yīng)敏銳捕捉市場(chǎng)動(dòng)向，靈活選擇適宜的融資渠道，特別是新能源汽車企業(yè)需拓寬融資來(lái)源。綠色債券具備政策支持和高效融資等優(yōu)勢(shì)，有助于樹立企業(yè)綠色形象和增強(qiáng)投資者信心。然而，企業(yè)在使用綠色債券時(shí)需承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，確保?？顚Ｓ茫苊赓Y金錯(cuò)配，推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)有序發(fā)展。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)制度完善和監(jiān)管力度。當(dāng)前綠色債券市場(chǎng)尚不成熟，為實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)對(duì)籌資企業(yè)和資金流向的嚴(yán)格監(jiān)控，提高綠色債券資金流轉(zhuǎn)的透明度，防止濫用和挪用綠色資金行為。再其次，政府應(yīng)加大對(duì)綠色債券激勵(lì)政策的力度。面對(duì)環(huán)保項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益低下和企業(yè)綠色債券發(fā)行積極性不足的問(wèn)題，政府可出臺(tái)激勵(lì)政策，引導(dǎo)企業(yè)更多地使用綠色債券融資渠道，推動(dòng)企業(yè)向綠色生產(chǎn)和低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，從而為綠色債券市場(chǎng)良性發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)作出貢獻(xiàn)。