尚利屏

摘 要：本文主要對(duì)上海自貿(mào)區(qū)十年的發(fā)展歷程進(jìn)行了回顧和總結(jié)，探討其取得的成就、復(fù)制推廣的成效，筆者在看到上海自貿(mào)區(qū)為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)包括金融服務(wù)的全面發(fā)展和深度改革提供有力支持的同時(shí)，也注意到其中面臨的挑戰(zhàn)和問(wèn)題。未來(lái)，上海自貿(mào)區(qū)將進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)更高水平的開(kāi)放，做好對(duì)外投資的橋頭堡，而金融服務(wù)在這個(gè)試驗(yàn)田中要堅(jiān)持問(wèn)題為導(dǎo)向、守正創(chuàng)新，深度謀劃如何在新的發(fā)展格局中，對(duì)接和創(chuàng)造國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)則，建設(shè)規(guī)則、規(guī)制及標(biāo)準(zhǔn)的窗口，提升金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：上海自貿(mào)區(qū)；金融服務(wù)；核算單元

一、上海自貿(mào)區(qū)的前世今生

（一）國(guó)際外部環(huán)境

世界貿(mào)易組織框架下的多哈談判經(jīng)歷了2001到2011年的多次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)談，多邊體制方面的談判都沒(méi)有達(dá)成實(shí)質(zhì)性的最終結(jié)果，并且美歐主導(dǎo)的高版本區(qū)域性質(zhì)的貿(mào)易協(xié)議不斷涌現(xiàn)，美國(guó)在戰(zhàn)略方面深耕拉美、重返亞太，卻將中國(guó)閉之門(mén)外。中國(guó)在2001年加入WTO（世界貿(mào)易組織）后，國(guó)際貿(mào)易額大增，2010年2個(gè)月的國(guó)際貿(mào)易量更是超過(guò)了2001年全年的國(guó)際貿(mào)易量，在國(guó)際貿(mào)易方面取得了歷史性的跨越。更開(kāi)放的中國(guó)在面臨美歐主導(dǎo)的高版本的貿(mào)易協(xié)議的時(shí)候，更需要積極行動(dòng)，在推動(dòng)人民幣國(guó)際化、外匯管理、貿(mào)易投資便利化等方面進(jìn)行系統(tǒng)化、集成化的改革，爭(zhēng)取主動(dòng)地位。

（二）國(guó)內(nèi)推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的進(jìn)程

在新的經(jīng)貿(mào)環(huán)境下，上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)對(duì)于中國(guó)對(duì)外開(kāi)放平臺(tái)建設(shè)具有很重要的意義。2013年是上海自貿(mào)區(qū)誕生的元年——7月，中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式通過(guò)上海自貿(mào)區(qū)的總體方案；8月，中國(guó)國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)；9月，上海自貿(mào)區(qū)正式掛牌成立。

2014年，一系列綱領(lǐng)性的金融政策和細(xì)則落地。2015年，關(guān)于銀總部發(fā)〔2014〕46號(hào)文（《中國(guó)人民銀行上海總部關(guān)于印發(fā)〈中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）〉和〈中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)審慎管理細(xì)則（試行）〉的通知》）的政策宣講會(huì)在上海召開(kāi)，自由貿(mào)易賬戶(hù)正式誕生，一條金融創(chuàng)新的高速公路開(kāi)啟。2017年，國(guó)務(wù)院發(fā)布上海自貿(mào)區(qū)全面深化方案，提到要在上海設(shè)立“自由貿(mào)易港區(qū)”。2018年，上海市政府強(qiáng)調(diào)，全市要落實(shí)好增設(shè)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)片區(qū)的任務(wù)，在增強(qiáng)創(chuàng)新資源能力方面下功夫。2019年，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布臨港新片區(qū)總體方案。此后，在臨港新片區(qū)，一系列先行先試的制度創(chuàng)新接連落地，以投資貿(mào)易自由化為核心的制度體系加快建立，具有國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的開(kāi)放型產(chǎn)業(yè)體系逐漸形成。

二、上海地區(qū)銀行業(yè)的創(chuàng)新熱點(diǎn)

聚焦人民幣國(guó)際化、跨境貿(mào)易投融資的便利化、資金結(jié)算效率提升等方面，外資銀行、中資大型銀行和中小型銀行“八仙過(guò)海，各顯神通”，基于其自身優(yōu)勢(shì)和國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)，以自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新為核心，建立自貿(mào)核算單元。創(chuàng)新案例不斷涌現(xiàn)，截至2023年年底，100個(gè)金融創(chuàng)新案例發(fā)布。

（一）國(guó)有大型商業(yè)銀行的創(chuàng)新案例

國(guó)有大型商業(yè)銀行發(fā)揮其已有的國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)，一方面，為符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)立FTE賬戶(hù)，積極響應(yīng)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的政策，利用境內(nèi)外兩個(gè)金融市場(chǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低財(cái)務(wù)成本；另一方面，建設(shè)自貿(mào)分賬核算單元拓展，為非居民提供金融服務(wù)。

在金融扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)有大型商業(yè)銀行沖鋒在前，為“走出去”的企業(yè)籌組國(guó)際銀團(tuán)。2021年，某國(guó)有大型商業(yè)銀行聯(lián)合境外銀行成功為某集團(tuán)在印度尼西亞的某項(xiàng)目籌組雙幣種國(guó)際銀團(tuán)，用于支持項(xiàng)目工程建設(shè)及補(bǔ)充日常經(jīng)營(yíng)資金。該國(guó)有大型商業(yè)銀行在協(xié)調(diào)境外銀行共同籌建銀團(tuán)的過(guò)程中，發(fā)揮自由貿(mào)易賬戶(hù)本外幣一體化的優(yōu)勢(shì)，針對(duì)企業(yè)的銀團(tuán)貸款牽頭靈活設(shè)計(jì)人民幣子貸款結(jié)構(gòu)，降低匯兌成本，解決“走出去”的企業(yè)反復(fù)開(kāi)立單幣種賬戶(hù)、賬戶(hù)管理費(fèi)用高的問(wèn)題；在綜合金融服務(wù)方案中，組合自貿(mào)區(qū)版本的人民幣全功能資金池，實(shí)現(xiàn)人民幣內(nèi)外雙循環(huán)；研讀RCEP相關(guān)內(nèi)容，把握RCEP發(fā)展機(jī)遇，增強(qiáng)上海這一國(guó)際金融中心的實(shí)力。

（二）全國(guó)股份制銀行及地方城商行的創(chuàng)新路徑

鑒于在建立自貿(mào)分賬核算單元前，只有平安銀行、交通銀行、招商銀行、廣發(fā)銀行及外資銀行具備離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照，可以為境外客戶(hù)開(kāi)立離岸賬戶(hù)（OSA），提供相關(guān)金融服務(wù)。在建立自貿(mào)分賬核算單元后，更多的全國(guó)性股份制銀行可以為境外客戶(hù)開(kāi)立FTN賬戶(hù)，積極響應(yīng)國(guó)家給予自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的各項(xiàng)改革、開(kāi)放、便利政策，為自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)企業(yè)、“一帶一路”建設(shè)、“走出去”的企業(yè)提供更加便捷、高效的跨境金融服務(wù)。

一些在國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)方面建設(shè)不足的股份制銀行將自貿(mào)分賬核算單元的管理視為境外分行管理，與境內(nèi)分行開(kāi)展業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，如對(duì)內(nèi)保自貿(mào)貸、自貿(mào)存內(nèi)貸、投資自貿(mào)債平臺(tái)、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的探索和嘗試。某股份制銀行根據(jù)企業(yè)需求，依托多渠道的自貿(mào)分賬核算單元資金平臺(tái)，為某公司降低融資成本，辦理國(guó)內(nèi)信用證的福費(fèi)廷資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

在推進(jìn)長(zhǎng)三角一體化發(fā)展方面，某股份制銀行在與長(zhǎng)三角區(qū)域銀行機(jī)構(gòu)合作協(xié)調(diào)方面發(fā)力。該股份制銀行在上海自貿(mào)區(qū)的政策框架下，支持科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)綠色信貸的產(chǎn)品升級(jí)，在組織架構(gòu)方面更注重跨部門(mén)聯(lián)動(dòng)，不斷突破傳統(tǒng)授信思維，使客戶(hù)可以在注冊(cè)地銀行外獲得銀行授信，真正推動(dòng)長(zhǎng)三角一體化的建設(shè)進(jìn)程。

（三）外資銀行基于自貿(mào)分賬核算單元的創(chuàng)新探索

外資銀行擁有較強(qiáng)的國(guó)際化基礎(chǔ)，但是其在境內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)較少，人民幣產(chǎn)品基礎(chǔ)薄弱。自貿(mào)區(qū)金融制度創(chuàng)新的核心內(nèi)容是著力推進(jìn)人民幣跨境使用、人民幣資本項(xiàng)目可兌換和優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的人民幣便利化等改革試點(diǎn)。這對(duì)于外資銀行的企業(yè)銀行業(yè)務(wù)也是一次重大機(jī)遇。一方面，隨著人民幣資本賬戶(hù)的逐漸開(kāi)放，以及人民幣的國(guó)際化步伐加快，外資銀行合作企業(yè)看好人民幣前景，把使用人民幣作為潛在的發(fā)展機(jī)會(huì)和未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新路徑，愿意用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算。另一方面，在上海自貿(mào)區(qū)的政策框架下，企業(yè)的通關(guān)程序得到簡(jiǎn)化，通關(guān)成本降低，因此，超過(guò)一半的跨國(guó)客戶(hù)在自貿(mào)業(yè)務(wù)上愿意使用人民幣，而外資銀行可以為這些跨國(guó)客戶(hù)提供更豐富的人民幣業(yè)務(wù)解決方案。隨著上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展，上海跨境人民幣市場(chǎng)逐漸形成新格局，在上海市商業(yè)銀行跨境人民幣業(yè)務(wù)排名中，越來(lái)越多外資銀行進(jìn)入跨境人民幣結(jié)算總量前十，部分外資銀行的人民幣跨境結(jié)算量已經(jīng)超過(guò)外幣跨境結(jié)算量。

此外，在多年發(fā)展中，上海自貿(mào)區(qū)先后推出了多種版本的自貿(mào)資金池產(chǎn)品，在客戶(hù)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)層面更注重客戶(hù)盡職調(diào)查和反洗錢(qián)、反逃稅和反恐怖融資，適當(dāng)放寬歷史的國(guó)際收支量，并且在事中和事后定期通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)核查方式，對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和反饋，最大可能為客戶(hù)提供資金全球擺布的支持。外資銀行在企業(yè)全球化資金管理方面的能力較強(qiáng)。結(jié)合自貿(mào)區(qū)政策，它們發(fā)揮在該領(lǐng)域的金融產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)科技優(yōu)勢(shì)，協(xié)助多家跨國(guó)企業(yè)總部型企業(yè)完成搭建跨境資金池架構(gòu)，使這些企業(yè)真切感受和享受到自貿(mào)制度創(chuàng)新所帶來(lái)的便利，促進(jìn)了上?？偛啃徒?jīng)濟(jì)的建設(shè)。

三、針對(duì)上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展的建議

2024年是上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)掛牌的第十一個(gè)年頭，浦東引領(lǐng)區(qū)和臨港新片區(qū)作為改革開(kāi)放前沿陣地和制度創(chuàng)新試驗(yàn)田，仍存在進(jìn)一步提升的空間?；诖?，筆者有幾點(diǎn)建議。

（一）推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域?qū)嵭蟹蔷用裥刨J規(guī)則與國(guó)際接軌

現(xiàn)階段，境內(nèi)銀行的信貸產(chǎn)品仍然以流動(dòng)資金貸款、項(xiàng)目貸款、并購(gòu)貸款為主，國(guó)內(nèi)的監(jiān)管部門(mén)針對(duì)這些貸款品種，制定了相關(guān)的管理辦法和操作指引。境外銀行的貸款品種分為demand and term loan（活期貸款和定期貸款）。境外短期貸款采取信貸額度和循環(huán)貸款的形式，與我國(guó)的流動(dòng)資金貸款類(lèi)似，但在循環(huán)貸款的操作模式下，其貸款期限和用途更加靈活。長(zhǎng)期貸款的期限可以長(zhǎng)達(dá)3年、5年甚至更久，如果將貸款用于并購(gòu)，長(zhǎng)期貸款的融資比例可以達(dá)到并購(gòu)交易價(jià)款的100%。

為了重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色低碳等領(lǐng)域企業(yè)的發(fā)展，筆者建議在臨港新片區(qū)內(nèi)允許商業(yè)銀行向上述前沿產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放并購(gòu)貸款時(shí)，可參照國(guó)際慣例，放寬對(duì)融資期限、比例和用途的限制等。此外，筆者建議進(jìn)一步研究將新發(fā)放的并購(gòu)貸款用于置換存量并購(gòu)融資，促進(jìn)跨境并購(gòu)融資更加靈活，以應(yīng)對(duì)各種可能性。

（二）加快建設(shè)自貿(mào)區(qū)離岸債券市場(chǎng)

加快建設(shè)自貿(mào)區(qū)離岸債券市場(chǎng)，對(duì)推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展具有重要意義。首先，加快建設(shè)自貿(mào)區(qū)離岸債券市場(chǎng)有利于離岸人民幣債券市場(chǎng)做大規(guī)模，在擴(kuò)大交易規(guī)模的基礎(chǔ)上，擁有一定數(shù)量的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)作為參與主體，能夠進(jìn)一步建設(shè)金融要素市場(chǎng)，完善金融監(jiān)管的相關(guān)配套制度。其次，美聯(lián)儲(chǔ)多次加息后，美元融資利率明顯高于人民幣利率，不少離岸美元債發(fā)行人在考慮發(fā)行幣種轉(zhuǎn)換。離岸人民幣債券具有本幣優(yōu)勢(shì)，與外幣債券相比，更有利于幫助企業(yè)降低融資成本。最后，伴隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，海外投資者逐漸增強(qiáng)配置人民幣資產(chǎn)的意愿，商業(yè)銀行在自貿(mào)債和離岸人民幣債券方面可提供協(xié)助路演、資金清算、跨境劃付等服務(wù)。同時(shí)，筆者建議修訂《商業(yè)銀行法》，明確允許商業(yè)銀行能夠承銷(xiāo)企業(yè)在自貿(mào)區(qū)發(fā)行的非銀行間市場(chǎng)的債券，包括離岸人民幣債券、自貿(mào)區(qū)債券，為發(fā)行人提供一站式全方位發(fā)債服務(wù)。

（三）試點(diǎn)推動(dòng)國(guó)際銀團(tuán)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展

現(xiàn)階段，我國(guó)的信貸資金的有效流動(dòng)性不足，大多數(shù)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)是待在簿記賬上，直到資產(chǎn)到期。2023年上海市銀行業(yè)第六屆進(jìn)口博覽會(huì)人民幣跨境金融服務(wù)方案發(fā)布，同期發(fā)布的《自由貿(mào)易賬戶(hù)國(guó)際貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)同業(yè)規(guī)范》，就試點(diǎn)基于自由貿(mào)易賬戶(hù)開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)作出規(guī)范?；诖?，筆者建議上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)各大銀行下一步可以基于LMA（LOAN MARKET ASSOCIATION）的標(biāo)準(zhǔn)文本拓展跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)場(chǎng)景，并依托自貿(mào)分賬核算單元開(kāi)展境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，充分利用境內(nèi)境外兩種金融資源，更好為“走出去”的企業(yè)提供金融服務(wù)，以滿(mǎn)足其需求。

（四）充分發(fā)揮主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)要緊抓機(jī)遇，發(fā)揮人民幣主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。筆者建議先行先試，發(fā)揮上海自貿(mào)區(qū)“資本水壩”的作用，進(jìn)一步培育開(kāi)放的人民幣投資交易市場(chǎng)，豐富人民幣資產(chǎn)配置功能，增強(qiáng)境外主體持有人民幣的意愿。同時(shí)，目前人民幣在境外使用的基礎(chǔ)仍較為薄弱，受限于機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)、回流渠道等客觀(guān)因素，筆者建議要進(jìn)一步完善跨境人民幣收付系統(tǒng)CIPS和自由貿(mào)易賬戶(hù)等境外人民幣基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，探索發(fā)揮數(shù)字人民幣對(duì)擴(kuò)大人民幣跨境使用范圍的積極作用，優(yōu)化數(shù)字人民幣跨境使用的服務(wù)場(chǎng)景及便利性，促進(jìn)營(yíng)造境外市場(chǎng)主體使用人民幣的良好生態(tài)。

（作者單位：中國(guó)光大銀行上海分行）