司增綽，曹露玉，張 義

(江蘇師范大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 徐州 221116)

一、問題提出和文獻(xiàn)綜述

金融發(fā)展在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中發(fā)揮著重要作用。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的存貸款機(jī)制，有助于資金的累積，影響生產(chǎn)要素在不同部門之間的配置，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[1]。近年來，在“互聯(lián)網(wǎng)+”和“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，金融市場發(fā)生了深刻變革，新的金融服務(wù)方式、數(shù)字普惠金融借助互聯(lián)網(wǎng)平臺以及大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)手段應(yīng)運(yùn)而生。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字普惠金融提供的金融產(chǎn)品類型更多，提供的金融服務(wù)更廉價更便捷。那么，數(shù)字普惠金融作為一種新興的金融服務(wù)方式如何影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級？

對傳統(tǒng)金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的問題，學(xué)者們有不同觀點(diǎn)。一些學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級[2]。金融發(fā)展加速了資本流動、改善了資本分配，使生產(chǎn)力強(qiáng)和效率高的公司更易獲得資金，而使發(fā)展前景差、環(huán)境治理成本高的企業(yè)較難獲得融資，倒逼這些企業(yè)轉(zhuǎn)型提升，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級[3]。金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的這種促進(jìn)作用是非線性的，呈現(xiàn)先升后降的倒U型特征[4]。有學(xué)者采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和就業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)測度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平對就業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的正向作用效果大于對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率的作用效果[5]。另一些學(xué)者則認(rèn)為，金融發(fā)展不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平提升。金融發(fā)展過程中存在經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”問題，金融投資更多涌入服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，導(dǎo)致生產(chǎn)性投入不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏創(chuàng)新驅(qū)動，中小企業(yè)融資困難，出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化現(xiàn)象，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級[6]。有學(xué)者對30多個國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平并未有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[7]。此外，采用不同變量衡量金融發(fā)展水平，其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響表現(xiàn)也不同。金融結(jié)構(gòu)合理化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的正向影響較顯著[8]。在對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響過程中，金融規(guī)模存在邊際效應(yīng)遞減規(guī)律，金融規(guī)模在擴(kuò)大初期，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有明顯促進(jìn)作用，但金融規(guī)模過度擴(kuò)張會抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升[9]。金融產(chǎn)出率能夠在短期內(nèi)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，長期來看，金融結(jié)構(gòu)比例和金融經(jīng)營效率是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵因素[10]。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對其產(chǎn)生何種影響也逐步得到關(guān)注。有文獻(xiàn)認(rèn)為數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，但是這種促進(jìn)作用是非線性的，促進(jìn)效應(yīng)的強(qiáng)弱會隨著數(shù)字普惠金融不斷發(fā)展而改變[11]。數(shù)字普惠金融不僅對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級化及內(nèi)部演進(jìn)趨勢有直接促進(jìn)作用，還通過縮減收入差距、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、推動資本積累、擴(kuò)大消費(fèi)需求等途徑，間接助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[12]。有學(xué)者把數(shù)字普惠金融細(xì)分為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個維度，研究發(fā)現(xiàn)僅有覆蓋廣度長期有效地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，使用深度和數(shù)字化程度影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用存在著由未有影響到顯著促進(jìn)的轉(zhuǎn)變，使用深度和數(shù)字化程度只有發(fā)展到一定高度，才能在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級中發(fā)揮作用[13]。數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在差異化影響。從縣級層面看，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、自然資源和制度環(huán)境發(fā)展的差異，數(shù)字普惠金融能夠有效提高非貧困縣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平，對貧困縣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級未能產(chǎn)生影響[14]。從區(qū)域?qū)用嫔峡?，?shù)字普惠金融有效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用潛力還需要進(jìn)一步挖掘[15]。從具體產(chǎn)業(yè)上看，數(shù)字普惠金融提升了中端制造業(yè)結(jié)構(gòu)水平，但抑制了高端制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這種促進(jìn)和抑制作用的強(qiáng)度會隨著科技創(chuàng)新能力的發(fā)展而減弱[16]。

有部分文獻(xiàn)對數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進(jìn)行了分析，但這些文獻(xiàn)多是基于省級層面的數(shù)據(jù)，本文擴(kuò)大樣本容量和增加研究年限，基于城市層面的數(shù)據(jù)進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)以及效應(yīng)產(chǎn)生過程中存在的影響機(jī)制。本文的邊際貢獻(xiàn)如下：驗(yàn)證了整體層面的數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效果，并分析了內(nèi)在影響機(jī)制；探究了不同維度的數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效果的差異；對數(shù)字普惠金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升的效果進(jìn)行了區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)，并分析了可能導(dǎo)致這種差異化影響的原因。

二、理論分析與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融是金融普惠(金融準(zhǔn)入和金融知識)、數(shù)字普惠(可及性、可負(fù)擔(dān)性和能力)和社會普惠(社交網(wǎng)絡(luò)和社會資本)的交集[17]。數(shù)字普惠金融在影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中，既存在直接影響，也存在間接影響。

從直接影響看，首先，中小企業(yè)是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中重要的企業(yè)主體，數(shù)字普惠金融要滿足中小企業(yè)融資需求，促進(jìn)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級[18]：而在傳統(tǒng)金融體系中，中小企業(yè)普遍存在融資渠道狹窄、貸款額度低且期限短以及融資成本高等問題[19]。數(shù)字普惠金融將互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)應(yīng)用在金融領(lǐng)域，能夠降低金融服務(wù)門檻和成本，為更多小微企業(yè)提供數(shù)字化金融服務(wù)，能夠有效解決中小企業(yè)融資問題。金融環(huán)境的改善激發(fā)了企業(yè)經(jīng)營活力，提升了企業(yè)市場競爭力。企業(yè)向好發(fā)展，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

其次，傳統(tǒng)金融體系提供的金融服務(wù)覆蓋范圍相對較小，欠發(fā)達(dá)地區(qū)和鄉(xiāng)村地區(qū)的居民缺少參與金融市場、購買金融產(chǎn)品以及享受金融服務(wù)的機(jī)會。數(shù)字普惠金融發(fā)展可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融在這方面的局限和弊端。數(shù)字普惠金融主要依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺提供金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)在較短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)大范圍覆蓋，能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)金融發(fā)展落后地區(qū)提供金融服務(wù)[20]，使得更多的人員進(jìn)入金融市場，金融市場活躍度提高，成為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級的資金來源。

再次，數(shù)字普惠金融能夠依靠大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)資金供需和信用風(fēng)險的精準(zhǔn)評估，有效降低金融風(fēng)險。數(shù)字普惠金融能夠?qū)崿F(xiàn)資金鏈供需端的精準(zhǔn)匹配，解決借貸雙方之間的信息不對稱問題。數(shù)字金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)①Y金配置到更優(yōu)的生產(chǎn)部門，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

在上述分析基礎(chǔ)上，本文提出第一個假設(shè)。

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融有利于助推城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

從間接影響角度分析，數(shù)字普惠金融能夠先促進(jìn)科技創(chuàng)新，再通過科技創(chuàng)新來助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

首先，創(chuàng)新能夠推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級[21]。一方面，科技創(chuàng)新為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)注入新活力，促使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變革生產(chǎn)工藝，節(jié)約生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向綠色、可持續(xù)方向發(fā)展[22]；另一方面，科技創(chuàng)新帶來技術(shù)進(jìn)步，能夠促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)部門的興起，并在相關(guān)產(chǎn)業(yè)間實(shí)現(xiàn)技術(shù)擴(kuò)散，有助于價值鏈不斷由技術(shù)低端向高端攀升，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[23]。

其次，數(shù)字普惠金融能夠提高企業(yè)創(chuàng)新能力和創(chuàng)新水平[24]。在傳統(tǒng)金融體系中，金融機(jī)構(gòu)將資金更多地貸給盈利穩(wěn)定的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門[25]。對于一些需要投資經(jīng)濟(jì)回報不確定的項(xiàng)目的企業(yè)而言，為了規(guī)避風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)主要通過抵押、擔(dān)保等信用評估方式向企業(yè)提供貸款，加大了部分中小企業(yè)的融資難度。尤其是一些中小型技術(shù)企業(yè)，在科技創(chuàng)新活動中，需要投入大量資金，僅靠企業(yè)自有資金難以滿足研發(fā)需求，需要從金融機(jī)構(gòu)融資。但是創(chuàng)新項(xiàng)目周期長、風(fēng)險大，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)出于對金融風(fēng)險的考慮，不愿意提供融資支持[26]。數(shù)字普惠金融有效解決了金融市場借貸雙方信息不對稱問題，使企業(yè)融資渠道暢通，緩解融資約束，提供企業(yè)創(chuàng)新活動所需資金支持[27]。企業(yè)是科技創(chuàng)新主體，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展可以提升整個社會的創(chuàng)新水平，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和優(yōu)化。

從間接影響看，數(shù)字普惠金融加快了傳統(tǒng)金融發(fā)展，以金融發(fā)展帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。作為一種新型金融服務(wù)方式，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)加劇了金融市場上金融機(jī)構(gòu)之間的競爭，提高了以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)效率。數(shù)字普惠金融為傳統(tǒng)金融發(fā)展提供了技術(shù)支持，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)模式上給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供借鑒。在數(shù)字普惠金融影響下，傳統(tǒng)金融體系也會將更多資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中[28-30]，有助于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平提升。

由此，本文提出第二個假設(shè)。

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融在影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中存在中介效應(yīng)，通過影響科技創(chuàng)新、居民消費(fèi)和傳統(tǒng)金融，間接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，數(shù)字普惠金融作為一種數(shù)字化的金融工具對各地區(qū)的縣域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[31]、居民消費(fèi)水平[32]、就業(yè)[33]等方面的影響存在差異。由此可以推測，數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級可能也存在區(qū)域差異。這種差異化影響主要是各地之間的發(fā)展差異帶來的。中國不同區(qū)域在數(shù)字普惠金融發(fā)展、傳統(tǒng)金融發(fā)展、科技研發(fā)和教育等方面存在差異。

首先，數(shù)字普惠金融是在傳統(tǒng)金融和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展基礎(chǔ)上演變而來的，一般來說，傳統(tǒng)金融較為發(fā)達(dá)的地區(qū)更易推進(jìn)數(shù)字普惠金融。雖然數(shù)字普惠金融的發(fā)展給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)造成了一定的沖擊[34]，但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以成為數(shù)字普惠金融線下宣傳、服務(wù)的載體，以其龐大的客戶群體以及完善的規(guī)范和監(jiān)管體系，促進(jìn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展[35]。

其次，數(shù)字普惠金融依托數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)對資金的優(yōu)化配置，這一過程需要科技支持，而科技研發(fā)投入又是影響技術(shù)水平的決定性因素。因此，科技研發(fā)水平也可能影響數(shù)字普惠金融作用的發(fā)揮。

再次，數(shù)字普惠金融既具有強(qiáng)技術(shù)性，又具有金融和互聯(lián)網(wǎng)雙重疊加的風(fēng)險性，這兩種特征就要求其受眾具備相應(yīng)的知識技能[36]。對金融知識了解越多的人，越可能成為風(fēng)險偏好型的投資者，進(jìn)而越頻繁地參與到數(shù)字普惠金融市場中[20]。教育水平在一定程度上反映一個地區(qū)居民的知識素養(yǎng)，教育水平高的地區(qū)，居民有較高的知識素養(yǎng)，儲備的金融知識和接受新鮮事物的能力都相對較多和較強(qiáng)，對數(shù)字普惠金融的接受和認(rèn)可度也相對較高。因此，教育水平也可能影響地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)揮作用。

此外，數(shù)字普惠金融本身的發(fā)展水平也會對其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中發(fā)揮的作用產(chǎn)生影響，處在不同發(fā)展水平的數(shù)字普惠金融，給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的影響可能是不同的，也就是說，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響可能是非線性的。

據(jù)此，本文提出第三個假設(shè)。

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融在影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中存在門限效應(yīng)，數(shù)字普惠金融本身、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平、科技研發(fā)水平和教育水平均是數(shù)字普惠金融影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的門限變量。

三、模型構(gòu)建與指標(biāo)選取

(一)模型構(gòu)建

1.基準(zhǔn)模型

本文構(gòu)建面板數(shù)據(jù)線性模型，用來檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的性質(zhì)及程度。對面板數(shù)據(jù)的研究通常使用隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型兩種，本文對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了豪斯曼(Hausman)檢驗(yàn)(1)受篇幅限制，Hausman檢驗(yàn)結(jié)果未在文中列示，備索。，結(jié)果顯示，基準(zhǔn)模型應(yīng)選用固定效應(yīng)模型。雙向固定效應(yīng)模型具有緩解不隨時間變化的遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題的作用[37]，所以本文選擇雙向固定效應(yīng)模型對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。具體模型如下：

Aisi，j=α0+α1DIFIi，j+α2Xi，j+φi+μj+εij

(1)

其中，Aisi，j表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，DIFIi，j是數(shù)字普惠金融指數(shù)，Xi，j是控制變量，φi、μj分別表示個體固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)，εij是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.門限效應(yīng)模型

為了驗(yàn)證數(shù)字普惠金融和城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系是否為線性，以及進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生異質(zhì)性影響的內(nèi)在機(jī)制，本文以數(shù)字普惠金融指數(shù)、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平、科技研發(fā)水平和教育水平四個指標(biāo)作為門限變量，構(gòu)建了本文的門限模型，模型具體如下。

單門限模型為：

Aisi，j=β0+β1DIFIi，j×I(qi，j≤y)+β2DIFIi，j×I(qi，j>y)+
β3Xi，j+φi+εij

(2)

雙門限模型為：

Aisi，j=θ0+θ1DIFIi，j×I(qi，j≤y1)+θ2DIFIi，j×I(y2θ3DIFIi，j×I(qi，j>y2)+θ4Xi，j+φi+εij

(3)

其中，與式(1)相同的變量的含義與式(1)相同。I(·)是指標(biāo)函數(shù)，當(dāng)括號內(nèi)條件得到滿足時，I取1，反之取0；qi，j是門限變量；y是門檻值。

(二)指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明

1.指標(biāo)選取

(1)被解釋變量。本文被解釋變量是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在相關(guān)文獻(xiàn)中，學(xué)者們通常選用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值[8]、第三產(chǎn)業(yè)增加值與一、二產(chǎn)業(yè)增加值之和的比值[15]等指標(biāo)表示。本文參考唐文進(jìn)等(2019)[13]、孫倩和徐璋勇(2021)[14]的做法，采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次系數(shù)來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級狀況。具體計算方式如下：

(4)

其中，yi，n，j表示第i個地區(qū)第n產(chǎn)業(yè)在j年占該地區(qū)生產(chǎn)總值的比重。Aisi，j的取值范圍為1～3，數(shù)值越大，表示的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平越高。

(2)核心解釋變量。本文運(yùn)用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量各城市數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFI)為核心解釋變量。數(shù)字普惠金融指數(shù)包含的三個維度指標(biāo)，即覆蓋廣度(DCOVE)、使用深度(DDEP)和數(shù)字化程度(DDIG)是細(xì)化研究的解釋變量。本文在研究時對數(shù)字普惠金融指數(shù)及三個維度指標(biāo)進(jìn)行了對數(shù)化處理。

(3)控制變量。本文選擇了四個指標(biāo)作為控制變量。對外開放程度(OPEN)，用實(shí)際利用外資額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值表示。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(lnPGDP)，用以2009年為基期平減后的各城市實(shí)際人均地區(qū)生產(chǎn)總值的對數(shù)表示。數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平(INFRA)，用各城市郵電業(yè)務(wù)總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重表示?？茖W(xué)技術(shù)水平(TECH)，用各市財政支出中科學(xué)技術(shù)支出額的對數(shù)表示。

(4)門限變量。本文選取四個指標(biāo)作為門限變量。數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFI)，參考唐文進(jìn)等(2019)[13]、譚蓉娟和盧祺源(2021)[11]的研究，選取數(shù)字普惠金融指數(shù)本身作為門限變量，研究數(shù)字普惠金融影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是否存在門限效應(yīng)，二者之間是否存在非線性關(guān)系。傳統(tǒng)金融發(fā)展水平(FINA)，各城市傳統(tǒng)金融發(fā)展?fàn)顩r影響著該市企業(yè)融資狀況。銀行等金融機(jī)構(gòu)通過吸收存款和發(fā)放貸款，實(shí)現(xiàn)資本積累和要素調(diào)整，進(jìn)而影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平[1]。傳統(tǒng)金融發(fā)展水平可能是數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生差異化影響的原因之一，所以本文將傳統(tǒng)金融發(fā)展水平作為門限變量。傳統(tǒng)金融發(fā)展水平用金融機(jī)構(gòu)存貸款總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量。科技研發(fā)水平(RDE)，本文用各城市研發(fā)(R&D)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出的對數(shù)來衡量科技研發(fā)支出水平。數(shù)字普惠金融是將互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)運(yùn)用于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域來降低金融服務(wù)的門檻和成本，提升金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險能力。數(shù)字普惠金融發(fā)展需要依靠技術(shù)創(chuàng)新，科技研發(fā)水平影響技術(shù)創(chuàng)新水平，所以本文將科技研發(fā)水平作為門限變量。教育水平(EDU)，金融素養(yǎng)和金融知識對普惠金融發(fā)展有著促進(jìn)作用，更多的金融知識能夠加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施在金融服務(wù)中的作用效果。因此，促進(jìn)金融發(fā)展，除擴(kuò)大金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，金融教育也是重要的工具[38]。教育水平高的地區(qū)，人們通常能夠接受更多金融知識教育，更有利于數(shù)字普惠金融在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中作用的發(fā)揮。所以本文將教育水平作為門限變量。城市教育水平用各城市高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)的對數(shù)表示。

2.數(shù)據(jù)說明

本文在選取數(shù)據(jù)時，剔除了行政區(qū)劃變動和數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的地區(qū)，最終選取2011—2018年277個城市的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。其中，除數(shù)字普惠金融指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)外，其他數(shù)據(jù)則來自各省份的統(tǒng)計年鑒、《中國城市統(tǒng)計年鑒》和科技統(tǒng)計年鑒。對于部分缺失值，采用均值法進(jìn)行填補(bǔ)。數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 描述性統(tǒng)計

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果見表2。為了進(jìn)行比較，分別采取隨機(jī)效應(yīng)模型和雙向固定效應(yīng)模型對全樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，并在回歸中對標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行了市級層面的聚類穩(wěn)健處理?；貧w結(jié)果顯示，無論是采用隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，數(shù)字普惠金融指數(shù)的估計系數(shù)值都為正，且都在1%水平上顯著，顯示從整體看，數(shù)字普惠金融可以有效地助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級及優(yōu)化。數(shù)字普惠金融在帶動傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展的同時，還能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[39]、有效提升居民消費(fèi)水平[40]，這些影響都對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生促進(jìn)作用。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

從數(shù)字普惠金融的細(xì)分指標(biāo)看，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度的估計系數(shù)值都為正，且分別在1%、10%的水平上顯著，而數(shù)字化程度的估計系數(shù)值不顯著，這說明在2011—2018年，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用主要是從數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度兩個渠道實(shí)現(xiàn)的。數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)技術(shù)提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管控能力，降低了金融服務(wù)的門檻和成本，從而有助于解決中小微企業(yè)在傳統(tǒng)金融模式下融資難的問題。數(shù)字金融能夠鼓勵小微企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)[41]。隨著數(shù)字普惠金融覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，能夠享受數(shù)字金融服務(wù)的主體數(shù)量持續(xù)增加，尤其是中小型企業(yè)的經(jīng)營活力得到激發(fā)，這有利于促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平提升。優(yōu)化資源配置是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要途徑之一。相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)使金融服務(wù)更加便利化、高效化，企業(yè)和個人使用金融服務(wù)的頻率增加，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)在資金積累的基礎(chǔ)上不斷調(diào)節(jié)資金配置，有利于資金高效利用，從而推動城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。信息和通信技術(shù)促進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展，金融部門能夠利用信息和通信技術(shù)彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融發(fā)展的不足，給更多地區(qū)和企業(yè)提供融資服務(wù)[42]。但目前中國數(shù)字金融市場軟件基礎(chǔ)設(shè)施不完善，在數(shù)字化支持金融發(fā)展過程中還存在信用風(fēng)險和利率風(fēng)險[43]，這些因素可能影響數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)效果。

(二)內(nèi)生性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采取的雙向固定效應(yīng)模型雖然在一定程度上減少了不隨時間變化的遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題，但隨時間變化的遺漏變量以及數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雙向因果關(guān)系還可能使基準(zhǔn)回歸結(jié)果因內(nèi)生性問題而存在偏差。因而，在做內(nèi)生性檢驗(yàn)時，本文使用二階段最小二乘(2SLS)法。在工具變量選取時，參考梁雙陸和劉培培(2019)[44]、楊虹和王喬冉(2021)[15]的做法，將互聯(lián)網(wǎng)普及程度(INTER)作為數(shù)字普惠金融指數(shù)的替代變量。互聯(lián)網(wǎng)普及程度滿足工具變量的兩個基本特征。一方面，數(shù)字普惠金融體現(xiàn)了金融業(yè)的數(shù)字化水平，數(shù)字普惠金融發(fā)展需要依托互聯(lián)網(wǎng)這一數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，二者之間具有相關(guān)性。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)作為一種基礎(chǔ)設(shè)施，普及程度受國家發(fā)展規(guī)劃和財政投入的影響，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間并不存在直接關(guān)系，滿足外生性的假定?；ヂ?lián)網(wǎng)普及程度用各城市互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入戶數(shù)的對數(shù)衡量。估計結(jié)果如表3所示。從表中可以看出，在第一階段的估計中，INTER的估計系數(shù)值在1%水平上顯著為正，顯示互聯(lián)網(wǎng)普及程度和數(shù)字普惠金融高度相關(guān)。第一階段的KWF檢驗(yàn)值為735.83，遠(yuǎn)大于10%臨界值水平下的16.38，說明不存在弱工具變量問題。與此同時，由DWH的檢驗(yàn)結(jié)果可知，基準(zhǔn)回歸結(jié)果可能存在內(nèi)生性問題，要通過第二階段回歸對基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。由第二階段檢驗(yàn)結(jié)果可知，數(shù)字普惠金融的估計系數(shù)仍為正，且在1%水平上顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

表3 內(nèi)生性檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

為了進(jìn)一步確?；鶞?zhǔn)回歸結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文參照杜金岷等(2020)[12]的做法，采用剔除部分樣本和更換變量衡量方式這兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。業(yè)界普遍認(rèn)為數(shù)字金融在2013年余額寶上線以后得到迅猛發(fā)展，因此本文剔除了2011年和2012年的數(shù)據(jù)再次進(jìn)行基準(zhǔn)回歸，回歸結(jié)果如表3所示。此外，本文還更改了變量的衡量方式，用人均實(shí)際利用外資額的對數(shù)、實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值的對數(shù)、人均郵電業(yè)務(wù)額的對數(shù)和研發(fā)內(nèi)部經(jīng)費(fèi)與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值分別表示對外開放程度、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平，進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3所示。由兩次回歸結(jié)果可知道，數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的估計系數(shù)值為正，且在1%的水平下顯著，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，可見基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

(三)影響機(jī)制檢驗(yàn)

在數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中是否存在中介機(jī)制呢？這需要進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。本文參照涂強(qiáng)楠和何宜慶(2021)[16]、成學(xué)真和龔沁宜(2020)[30]的研究，選取科技創(chuàng)新、消費(fèi)水平和傳統(tǒng)金融三個指標(biāo)作為中介變量進(jìn)行中介效應(yīng)分析。科技創(chuàng)新用各城市專利授權(quán)數(shù)的對數(shù)形式衡量，消費(fèi)水平用各城市社會消費(fèi)品零售總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值衡量，傳統(tǒng)金融用金融機(jī)構(gòu)的存貸款總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量。檢驗(yàn)中介效應(yīng)的方法主要包括系數(shù)乘積法、系數(shù)差異法和逐步因果回歸法，相較于其他兩種，系數(shù)乘積法有更高的檢驗(yàn)效力[45]。系數(shù)乘積法又包括索貝爾(Sobel)檢驗(yàn)和自助法(Bootstrap)檢驗(yàn)。本文采用Bootstrap法檢驗(yàn)中介效應(yīng)，檢驗(yàn)得到的結(jié)果見表4。從表4可以看出，三個中介變量對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接效應(yīng)95%的置信區(qū)間內(nèi)都不包含0，表明數(shù)字普惠金融在對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響過程中存在著中介機(jī)制。科技創(chuàng)新、消費(fèi)水平和傳統(tǒng)金融間接效應(yīng)的估計系數(shù)值分別為0.006 2、0.021 7、0.021 1，且均在1%的水平上顯著?？萍紕?chuàng)新帶來的中介效應(yīng)在數(shù)字惠普金融給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的總效應(yīng)中占比為8.6%，消費(fèi)水平和傳統(tǒng)金融帶來的中介效應(yīng)在總效應(yīng)中占比分別為30.14%和29.31%。可以看出，消費(fèi)水平在數(shù)字普惠金融影響下對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的間接貢獻(xiàn)率最大，傳統(tǒng)金融次之，科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)率最小。中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融不僅直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還通過影響科技創(chuàng)新、消費(fèi)水平和傳統(tǒng)金融間接促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

表4 中介效應(yīng)分析結(jié)果

(四)區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

近些年來，數(shù)字普惠金融發(fā)展迅速，數(shù)字普惠金融惠及領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。中國地域廣闊，各區(qū)域間存在明顯發(fā)展差距。數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用效果是否受到這種區(qū)域差異的影響？為了探究這個問題，本文按照各城市所屬的區(qū)域，將樣本數(shù)據(jù)分為東、中、西部三組，進(jìn)行區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表5。從表5中可以看出，無論是否加入控制變量，東部和中部地區(qū)數(shù)字普惠金融的估計系數(shù)值均在1%的水平上顯著為正，西部地區(qū)的估計系數(shù)值不顯著。這顯示數(shù)字普惠金融提高了東部和中部地區(qū)城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平，但未對西部地區(qū)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生影響。

表5 區(qū)域異質(zhì)性分析結(jié)果

數(shù)字普惠金融是以傳統(tǒng)金融為基礎(chǔ)，借助互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)提供更多金融服務(wù)來促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展。這就說明數(shù)字普惠金融在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的過程中需要依靠傳統(tǒng)金融和技術(shù)創(chuàng)新。

東部地區(qū)城市在傳統(tǒng)金融和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域具有先天發(fā)展優(yōu)勢。東部地區(qū)既擁有上海等金融中心城市，又擁有杭州、深圳等率先研發(fā)并實(shí)施數(shù)字金融的城市。數(shù)字普惠金融在東部地區(qū)實(shí)施以后，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)和個人提供多樣化金融產(chǎn)品，隨著數(shù)字普惠金融使用深度加深，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)資源有效配置[11]，促進(jìn)東部地區(qū)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

近年來，中部地區(qū)崛起，在傳統(tǒng)金融和科技創(chuàng)新領(lǐng)域獲得了較快發(fā)展。數(shù)字普惠金融又為中部地區(qū)城市這兩個領(lǐng)域發(fā)展提供契機(jī)。中部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平落后于東部地區(qū)，有較大的發(fā)展空間。數(shù)字普惠金融實(shí)施以后，金融業(yè)快速發(fā)展，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存在的企業(yè)融資難問題得到了有效解決，這有利于中部地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而帶動中部地區(qū)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

西部地區(qū)各方面發(fā)展都相對落后，在偏遠(yuǎn)山村地區(qū)，甚至沒有實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)金融的全覆蓋。數(shù)字普惠金融作為一種新興的金融服務(wù)方式，在西部地區(qū)可能缺乏基礎(chǔ)條件支持，難以在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中發(fā)揮促進(jìn)作用。

(五)門限效應(yīng)模型回歸結(jié)果

區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，不同區(qū)域城市的數(shù)字普惠金融在影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中，其影響效果存在著差異性。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)這種區(qū)域差異的內(nèi)在機(jī)制，以及探討數(shù)字普惠金融的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)是否是線性的，本文分別以數(shù)字普惠金融指數(shù)本身、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平(FINA)、科技研發(fā)水平(RDE)和教育水平(EDU)為門限變量，檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融在助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級過程中門限效應(yīng)的存在性。

運(yùn)用面板門限模型和相關(guān)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)各門限變量的門限性質(zhì)，相關(guān)結(jié)果如表6所示。從表6可以看出，以數(shù)字普惠金融指數(shù)和傳統(tǒng)金融發(fā)展水平作為門限變量時，單門限和雙門限都在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)；科技研發(fā)水平在1%的顯著性水平上通過了單門限檢驗(yàn)，但雙門限檢驗(yàn)結(jié)果不顯著；教育水平未通過單門限的顯著性檢驗(yàn)，但在5%的顯著性水平上通過了雙門限檢驗(yàn)。

表6 門限效應(yīng)存在性檢驗(yàn)結(jié)果

接下來對數(shù)字普惠金融指數(shù)、傳統(tǒng)金融發(fā)展水平和教育水平進(jìn)行雙門限模型回歸，對科技研發(fā)水平進(jìn)行單門限模型回歸，回歸結(jié)果如表7所示。

表7 門限效應(yīng)回歸結(jié)果

從表7中可以看出，當(dāng)以數(shù)字普惠金融指數(shù)作為門限變量時，雙門限的估計值為4.994 2和5.269 2。當(dāng)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平小于等于4.994 2時，數(shù)字普惠金融促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平提升，當(dāng)數(shù)字普惠金融發(fā)展分別越過4.994 2和5.269 2這兩個門限值時，數(shù)字普惠金融推動城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的能力持續(xù)增強(qiáng)。這顯示數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程是非線性的。在發(fā)展初期，數(shù)字普惠金融應(yīng)用的領(lǐng)域和區(qū)域較小，提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平的能力也相對較弱。隨著數(shù)字普惠金融持續(xù)發(fā)展，其所提供的金融服務(wù)所覆蓋的領(lǐng)域和區(qū)域不斷擴(kuò)大，金融產(chǎn)品種類增多，企業(yè)和個人使用數(shù)字金融的頻率不斷增加，當(dāng)數(shù)字普惠金融發(fā)展越過門限閾值后，會以更強(qiáng)的作用力度推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

當(dāng)以傳統(tǒng)金融發(fā)展水平作為門限變量時，雙門限的估計值為1.971 9和3.161 2。當(dāng)傳統(tǒng)金融發(fā)展水平小于等于1.971 9時，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有正向影響，當(dāng)傳統(tǒng)金融發(fā)展分別越過1.971 9和3.161 2這兩個門限值時，數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的正向作用力度不斷加大。數(shù)字普惠金融以傳統(tǒng)金融為基礎(chǔ)，人們使用傳統(tǒng)金融熟練程度越高，對數(shù)字金融接受能力就越強(qiáng)[20]。傳統(tǒng)金融業(yè)不斷發(fā)展，并越過門檻閾值后，數(shù)字金融普及度隨之大幅提升，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進(jìn)作用有所加強(qiáng)。

當(dāng)以科技研發(fā)水平作為門限變量時，單門限的估計值為2.368 4。數(shù)字普惠金融在科技研發(fā)水平的兩個門限區(qū)間內(nèi)都有效促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平提升，但這種促進(jìn)作用在跨越門檻閾值2.368 4以后，變得更加強(qiáng)勁。數(shù)字普惠金融憑借大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)對資金供需和融資主體信息風(fēng)險的精準(zhǔn)評估，通過數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)資金便捷高效配置。這表明，數(shù)字金融在發(fā)揮作用的過程中需要技術(shù)支持。科技研發(fā)投入不斷增加并突破門檻閾值后，技術(shù)水平有所提升，數(shù)字普惠金融發(fā)展得到更多的技術(shù)支持，從而促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

當(dāng)以教育水平作為門限變量時，雙門限的估計值為2.256 2和2.276 6。教育水平無論處于哪一個門限區(qū)間，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都有明顯促進(jìn)作用。這種促進(jìn)作用在教育水平小于第一個門限值時較強(qiáng)，在教育水平位于兩個門限值之間時有所減弱，在教育水平越過第二個門限值時，回升到比之前更高的水平。兩個門限值相差十分微小，說明數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促進(jìn)效應(yīng)減弱的時間非常短暫。這可能是因?yàn)?，在教育水平較低的地區(qū)，以發(fā)展第一產(chǎn)業(yè)為主，數(shù)字普惠金融水平較小提升就會給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展帶來較大影響。數(shù)字普惠金融的這種快速助推作用，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)取得一定發(fā)展后會進(jìn)入一個緩慢期。當(dāng)教育水平發(fā)展到新高度并突破第二個門限值，能夠?yàn)閿?shù)字普惠金融發(fā)展和普及提供更多的人才支持，從而更有效地提升城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平。

這部分門檻效應(yīng)主要是從供給方面設(shè)置門檻條件，分析門檻條件變化引起的數(shù)字普惠金融影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果的變化，重點(diǎn)考察正面促進(jìn)影響，考察負(fù)向抑制影響則較小。其實(shí)，在數(shù)字普惠金融發(fā)展和推進(jìn)過程中還存在著“使命漂移”和“有效需求不足”兩種負(fù)面效應(yīng)，這是兩個負(fù)向傳導(dǎo)機(jī)制[13]?！笆姑啤毙?yīng)可以用來解釋在當(dāng)前數(shù)字普惠金融成長中出現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)背離預(yù)期的現(xiàn)象。在實(shí)踐中，小微金融企業(yè)是推動數(shù)字普惠金融成長的重要主體和主要動力，但是其商業(yè)可持續(xù)性與普惠目標(biāo)卻較難兼容，很難兼得，即存在一定程度上的“使命漂移”[46]?，F(xiàn)實(shí)中存在著“使命漂移”效應(yīng)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。“有效需求不足”效應(yīng)是指中小微企業(yè)對金融服務(wù)需求不足。相對于國有或大型企業(yè)，中小微企業(yè)作為金融服務(wù)需求方，其金融知識較缺乏，抑制了其對金融服務(wù)的有效需求，即不能有效對接和使用金融服務(wù)[47]?！坝行枨蟛蛔恪毙?yīng)也會抑制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

五、結(jié)論及啟示

本文選取2011—2018年277個地級市的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型研究數(shù)字普惠金融助推城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效果，并通過中介效應(yīng)和門限效應(yīng)模型分析影響作用的內(nèi)在機(jī)制。研究結(jié)果表明：

(1)數(shù)字普惠金融助推了城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，并且助推作用主要經(jīng)由數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度兩個渠道來實(shí)現(xiàn)。(2)數(shù)字普惠金融不僅能直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還能通過影響科技創(chuàng)新、消費(fèi)水平和傳統(tǒng)金融，間接促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。(3)數(shù)字普惠金融影響城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)存在著區(qū)域異質(zhì)性。數(shù)字普惠金融提升了東部和中部地區(qū)城市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，未對西部地區(qū)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。(4)數(shù)字普惠金融對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響是非線性的，當(dāng)數(shù)字普惠金融、傳統(tǒng)金融、科技研發(fā)水平越過門限值后，數(shù)字普惠金融促進(jìn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用力會隨著門檻值的提高逐漸加強(qiáng)，教育水平在跨越兩個門限值時，數(shù)字普惠金融推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的正向效應(yīng)會表現(xiàn)出先減弱后增強(qiáng)趨勢。

基于本文研究結(jié)果，可以得到如下啟示：(1)政府要鼓勵發(fā)展數(shù)字普惠金融，擴(kuò)大數(shù)字普惠金融覆蓋范圍，使數(shù)字普惠金融惠及更多領(lǐng)域和地區(qū)。發(fā)揮好數(shù)字普惠金融低門檻、低成本、優(yōu)服務(wù)的特點(diǎn)，為中小微企業(yè)和傳統(tǒng)金融發(fā)展落后的地區(qū)提供更多的金融服務(wù)，激發(fā)金融市場的發(fā)展活力，以金融發(fā)展帶動其他部門發(fā)展，助推城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級。(2)地方政府要以“互聯(lián)網(wǎng)+”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能經(jīng)濟(jì)發(fā)展為契機(jī)，推進(jìn)和加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化數(shù)字普惠金融成長的硬設(shè)施和軟環(huán)境，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融助推產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用。特別要注重提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后地區(qū)數(shù)字技術(shù)的普及程度，提高這些地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率。(3)要發(fā)揮好數(shù)字普惠金融在推進(jìn)科技創(chuàng)新，提高居民消費(fèi)水平和促進(jìn)傳統(tǒng)金融發(fā)展等方面的作用，從而進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。(4)對西部地區(qū)來說，要提高傳統(tǒng)金融服務(wù)水平，提高人們對金融的認(rèn)知程度，增強(qiáng)他們使用金融工具的意識，還要提升當(dāng)?shù)丶夹g(shù)和教育水平，為數(shù)字普惠金融的實(shí)施創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)。