張軍

新冠疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段之后，中國2023年全年的GDP實現(xiàn)了5.2％的同比增幅，經(jīng)濟進入了恢復軌道。盡管投資需求依然較弱，消費支出卻實現(xiàn)了接近兩位數(shù)的增長，為GDP增速貢獻了4.3個百分點，貢獻率為82.5％。

2023年家庭消費支出出現(xiàn)V型反彈，跟疫情期間較低的基數(shù)有直接的關系?；鶖?shù)效應衰減之后，2024年的消費支出增速大概率會慢于2023年，除非我們在政策上加大對家庭實際收入的支持力度。

因此，有必要在今年盡快推出中國版的“家庭收入倍增計劃”。我們看到，包括美國在內(nèi)的很多國家和地區(qū)都在疫情期間通過財政政策加大了對家庭的收入支持，家庭的平均收入和支出能力反而提高了。而中國在疫情期間沒有啟動大規(guī)模的家庭收入支持計劃。受疫情沖擊，為數(shù)不少的中小微企業(yè)和工商個體戶至今面臨較大的生存壓力，而他們背后是數(shù)量更大的家庭?；谶@個現(xiàn)狀，從2024年開始，建議政府啟動大規(guī)模支持和提升家庭實際收入的計劃，財政支出向家庭傾斜，幫助提升中低收入家庭的實際收入，大幅度增加針對家庭的轉(zhuǎn)移支付額，包括政府提供的托育、基礎教育、健康、針對兒童和老人的醫(yī)療的免費與補貼項目。除此之外，倍增計劃也要覆蓋農(nóng)村，特別是6000多萬個農(nóng)村家庭的老人的基本養(yǎng)老金要實現(xiàn)翻番甚至翻兩番。這一計劃會有效緩解家庭越來越強的預防性儲蓄傾向，對保障家庭消費支出的恢復和持續(xù)增速至關重要。

執(zhí)行家庭收入的倍增計劃需要政府壓縮不必要的投資支出。宏觀經(jīng)濟在過去這些年來已受到過度投資和宏觀比例失衡的困擾及債務拖累，因此，投資支出的方向應該以企業(yè)設備投資和更新改造投資為主?？紤]到存量過大和邊際回報率過低，2024年以及未來幾年繼續(xù)啟動大規(guī)模基建投資既沒有必要，也不可行。

這些年，政府用于支持有效投資的信貸投放和流動性還是充裕的，央行創(chuàng)造了很多新的釋放流動性的結(jié)構性工具，強調(diào)了政策精準和差異化，試圖避免過度刺激投資的重演。有保有壓，投資增速出現(xiàn)了結(jié)構性的變化，一些新興行業(yè)的投資增長較快，房地產(chǎn)和基礎設施投資相對之前慢了下來。考慮到地方大多數(shù)基建投資的邊際效率不高，財務上難以收回成本，控制基建投資節(jié)奏總體上是利大于弊的。中央暫停一些地方基建投資總量的擴張在短期是必要的，這些地方已負債累累。在這種情況下，一方面政府要鼓勵有限的金融資源流入那些能產(chǎn)生新動能和新結(jié)構的領域；另一方面，各級政府要拿出更大的預算支出份額去幫助家庭彌補收入缺口，幫助恢復當?shù)刂行∥⒑蛡€體工商戶重回市場，恢復其經(jīng)營，比一味上馬大規(guī)?；ㄍ顿Y項目更重要。

由于地方政府的過度舉債在一定程度上已制約了其支出擴張的能力，這就需要國家從整體上盡快考慮債務置換的解決方案。中國現(xiàn)在主要的債務風險主要集中在房地產(chǎn)和地方政府的債務方面。盡管債務規(guī)模不小，但中國不像日本，銀行不參與交叉持股，金融傳導的渠道狹窄，加上這些年國家監(jiān)管當局致力于防止系統(tǒng)風險的形成，應該說債務和金融風險總體上被隔離在了不同行業(yè)和地區(qū)，不大可能釀成全局風險，更不會像日本那樣形成資產(chǎn)負債表衰退的現(xiàn)象。但要減輕債務對總需求的拖累，中央政府需要盡快依靠發(fā)行更大規(guī)模的特別國債對地方債務進行置換，并嘗試回購部分住宅存量房用于保障房和長租公寓的來源，同時緩解開發(fā)商的債務壓力。

長遠來說，要促進內(nèi)需和家庭消費支出的合理增長，中國需要允許名義工資有更快的增速，至少也要保持不低于名義GDP的增長率。工資增長緩慢在宏觀上也牽制了價格水平的靈活性。這些年宏觀經(jīng)濟的一些指標，包括價格指數(shù)，扭曲的情況遲遲沒有得到矯正?；A產(chǎn)業(yè)的價格，包括受管制的服務領域，比如能源、交通運輸和城市基礎服務的價格等，中長期變化幅度很小，若能允許更多的市場化，緩解價格扭曲，市場機制的調(diào)節(jié)會更有效消除一些宏觀失衡，而且可以與工資形成相互影響的關系。這樣的話，價格指數(shù)有望消除失真成分。

最后，由于中國經(jīng)濟的分散和區(qū)域差異化，這些年遭遇各種沖擊這么大，中國經(jīng)濟依然沒有出現(xiàn)劇烈失速，在有些領域還獲得擴張機會。我們?nèi)缒芾煤眠@一優(yōu)勢，建設好一個平穩(wěn)和優(yōu)化的政策環(huán)境，做對激勵，制度上設置更大的容錯空間，完全可以期待地方上有更多的政策創(chuàng)新、更多的市場化改革和對經(jīng)濟變化更直截了當?shù)幕貞?。我相信中國?jīng)濟依然會凝聚來自底層的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活力，獲得克服短期困難和挑戰(zhàn)的勢能，繼續(xù)回到和保持穩(wěn)健增長的勢頭。