【摘" 要】自黨的十八大以來(lái)，混合所有制改革加速推進(jìn)，國(guó)企改革體系逐步形成。逆向混改的改革方式受到民企和國(guó)企的青睞，成為一種雙贏的選擇。就環(huán)保行業(yè)來(lái)說(shuō)，由于對(duì)高新技術(shù)的依賴，使得其資金需求較大，整個(gè)行業(yè)普遍面臨“融資難、融資貴”的問(wèn)題。國(guó)企、央企將目光放在環(huán)保行業(yè)上，將環(huán)保領(lǐng)域作為戰(zhàn)略與發(fā)展的目標(biāo)，實(shí)行混合改革，充分發(fā)揮共贏的功效。論文以國(guó)禎環(huán)保為例，從其引入中節(jié)能這一視角，探討財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)國(guó)禎環(huán)保逆向混改前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化進(jìn)行分析，并對(duì)此次逆向混改進(jìn)行總結(jié)和風(fēng)險(xiǎn)歸納，以期為類似企業(yè)的改革提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。

【關(guān)鍵詞】逆向混改;財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);國(guó)禎環(huán)保

【中圖分類號(hào)】F275;X324" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號(hào)】1673-1069（2024）12-0188-03

1 引言

2013年十八屆三中全會(huì)提出“混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”，開啟了混合所有制改革的探索，并首次明確提出要支持國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合。隨著2020年《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》的審議通過(guò)，進(jìn)一步推動(dòng)混合所有制改革進(jìn)入了全面深化的新階段。民營(yíng)企業(yè)在促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)等方面發(fā)揮其重要性，但相較于國(guó)企來(lái)說(shuō)，其存在較大的劣勢(shì)。民企融資渠道單一，借貸信用等級(jí)較低，所以在融資方面有較大的難度。而逆向混改能實(shí)現(xiàn)資本合作、資源共享等以達(dá)到互利共贏的效果。對(duì)于環(huán)保行業(yè)而言，其作為逆向混改試點(diǎn)的典型行業(yè)之一，有著一定的研究意義。通過(guò)研究該行業(yè)逆向混改后的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有助于探究逆向混改是否提高了整體績(jī)效，以及是否推動(dòng)了逆向混改政策的實(shí)施和完善。本文以國(guó)禎環(huán)保引入中節(jié)能為例，研究逆向混改前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，進(jìn)而得出結(jié)論，并提出相應(yīng)的建議。

2 國(guó)禎環(huán)保逆向混改歷程

2.1 企業(yè)概況

2.1.1 國(guó)禎環(huán)保概況

國(guó)禎環(huán)保股份有限公司（即文中的國(guó)禎環(huán)保），成立于1997年，公司總部位于安徽合肥，是一家專注于環(huán)保領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事環(huán)境治理與生態(tài)修復(fù)、污水處理及其再生利用、大氣污染防治、固體廢棄物處理與資源化等業(yè)務(wù)。國(guó)禎環(huán)保自成立以來(lái)，通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開拓，逐步成長(zhǎng)為中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。在逆向混改前，國(guó)禎環(huán)保的資本主要來(lái)自創(chuàng)始人及少數(shù)民營(yíng)股東的投入，融資渠道較為單一。公司依賴銀行貸款和少量的資本市場(chǎng)融資，雖然初期融資較為順利，但隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)展，資金壓力逐漸加大，迫切需要外部資本的引入以支撐未來(lái)的發(fā)展。因此，國(guó)禎環(huán)保積極推進(jìn)逆向混合所有制改革，引入國(guó)有資本，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)適應(yīng)能力和發(fā)展動(dòng)力。

2.1.2 中節(jié)能概況

中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司（即文中的中節(jié)能）成立于1988年，初期主要從事節(jié)能產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)與推廣，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的中央企業(yè)。中節(jié)能致力于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是中國(guó)規(guī)模最大、綜合實(shí)力最強(qiáng)的節(jié)能環(huán)保服務(wù)提供商之一。隨著中國(guó)對(duì)節(jié)能環(huán)保重視程度的不斷提高，中節(jié)能擴(kuò)大了業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)入環(huán)境治理和可再生能源領(lǐng)域。在“十四五”規(guī)劃和碳中和目標(biāo)的指引下，中節(jié)能加快技術(shù)創(chuàng)新步伐，推動(dòng)綠色金融和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步鞏固了其在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

2.2 逆向混改歷程

2019年，國(guó)禎環(huán)保啟動(dòng)逆向混合所有制改革，開始尋求戰(zhàn)略投資者。經(jīng)過(guò)多方調(diào)研和談判，最終確定引入中節(jié)能作為合作對(duì)象。中節(jié)能致力于長(zhǎng)江大保護(hù)污染治理，肩負(fù)著提高長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的重任，基于此，中節(jié)能精心規(guī)劃了“發(fā)揮平臺(tái)引領(lǐng)與帶動(dòng)作用”的戰(zhàn)略布局，同時(shí)整合資源，深入合作，與國(guó)禎共同致力于長(zhǎng)江大保護(hù)事業(yè)。2020年11月20日，交易雙方發(fā)布公告宣布本次交易已獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批準(zhǔn)。本次交易完成后，中節(jié)能直接、間接持有的股份及接受協(xié)議委托的股份總計(jì)占國(guó)禎環(huán)保全部股份的29.95%，成為其第一大股東，中國(guó)節(jié)能取得最終控制權(quán)。

3 國(guó)禎環(huán)保逆向混改財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)分析

本文參考柳德才等[1]對(duì)TCL并購(gòu)案的研究方法，通過(guò)對(duì)國(guó)禎環(huán)保逆向混改前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，以了解此次逆向混改所帶來(lái)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展能力的變化對(duì)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的影響。

3.1 逆向混改前后盈利能力分析

企業(yè)發(fā)展的最終成效往往通過(guò)利潤(rùn)變化體現(xiàn)，盈利能力的分析是重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。本文選取了國(guó)禎環(huán)保逆向混改前兩年（2019年、2020年）、當(dāng)年（2021年）和后兩年（2022年、2023年）的營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)報(bào)酬率分析此次逆向混改對(duì)于國(guó)禎環(huán)保盈利能力的影響，如表1所示。

由表1可知，在2019-2023年，國(guó)禎環(huán)保的營(yíng)業(yè)凈利率一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但在逆向混改前的2019-2020年，增幅并不大，甚至在混改當(dāng)年出現(xiàn)下降的情況。逆向混改后，增幅明顯上升，并維持在10%左右。凈資產(chǎn)收益率同樣在逆向混改后達(dá)到相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)狀態(tài)。受金融市場(chǎng)及疫情的影響，企業(yè)融資的困難，使得環(huán)保項(xiàng)目難以推進(jìn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)減緩[2]。但引入國(guó)有資本后，國(guó)禎環(huán)保的資金狀況得到緩解，盈利能力得到提升。從總資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)看，該指標(biāo)在2019年至2023年保持穩(wěn)定狀態(tài)。逆向混改之后，國(guó)禎環(huán)保憑借國(guó)企的資金、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)及運(yùn)營(yíng)管理能力，使得其產(chǎn)品的附加值大幅增加，進(jìn)而提升了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。同時(shí)，中節(jié)能帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)資源促使國(guó)禎環(huán)保業(yè)務(wù)擴(kuò)展，提升了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。逆向混改帶來(lái)的資源整合提高了資源利用率，能夠發(fā)揮出較明顯的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

3.2 逆向混改前后償債能力分析

償債能力的指標(biāo)通常用來(lái)評(píng)估企業(yè)在短期和長(zhǎng)期內(nèi)是否具備足夠的財(cái)務(wù)資源來(lái)履行債務(wù)義務(wù)。本文選取流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來(lái)作為短期償債能力指標(biāo)，產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，綜合分析逆向混改對(duì)國(guó)禎環(huán)保償債能力的影響，如表2所示。

表2反映出國(guó)禎環(huán)保在逆向混改前后流動(dòng)資產(chǎn)總體呈良好態(tài)勢(shì)，流動(dòng)比率在混改一年后出現(xiàn)增長(zhǎng)，甚至達(dá)到1以上，說(shuō)明混改帶來(lái)的資金調(diào)整使得國(guó)禎環(huán)保的償債能力表現(xiàn)有所提高。對(duì)于現(xiàn)金比率來(lái)說(shuō)，其反映了企業(yè)用最流動(dòng)的資產(chǎn)來(lái)償還短期負(fù)債的能力，在2019年至2023年，現(xiàn)金比率持續(xù)呈下降趨勢(shì)，這意味著此次逆向混改行為在短期內(nèi)對(duì)國(guó)禎環(huán)保的償債能力產(chǎn)生不利的影響。由于現(xiàn)金比率直接衡量企業(yè)的流動(dòng)性和短期財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，所以低現(xiàn)金比率可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期償債指標(biāo)來(lái)看，逆向混改前的產(chǎn)權(quán)比率呈下降趨勢(shì)，混改當(dāng)年小幅上升，說(shuō)明當(dāng)年的負(fù)債融資情況不容樂(lè)觀。在逆向混改后，產(chǎn)權(quán)比率有所降低，并呈總體下降趨勢(shì)，表明逆向混改使國(guó)禎的負(fù)債融資比例降低，所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。同樣資產(chǎn)負(fù)債率也是如此，在逆向混改之后保持下降態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健，逆向混改帶來(lái)了積極影響。

在逆向混改前，國(guó)禎環(huán)保的環(huán)保項(xiàng)目需要大量資金，而作為民營(yíng)企業(yè)的國(guó)禎環(huán)保融資渠道單一，沒(méi)有足夠的資金支撐項(xiàng)目的進(jìn)行，加之PPP政策的資金壓力導(dǎo)致了國(guó)禎環(huán)保急需籌資，進(jìn)而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。在逆向混改后，中節(jié)能對(duì)國(guó)禎環(huán)保提供資本支持并優(yōu)化管理，拓展了垃圾焚燒發(fā)電、廢水處理、環(huán)保設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、再生資源回收與利用等多個(gè)環(huán)保項(xiàng)目。這些項(xiàng)目通常具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為國(guó)禎環(huán)保帶來(lái)了大量的資金支持，幫助其更好地應(yīng)對(duì)債務(wù)償還的需求。同時(shí)，政策支持和低融資成本使得國(guó)禎環(huán)保能夠以更加靈活的方式管理其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高償債能力。

3.3 逆向混改前后營(yíng)運(yùn)能力對(duì)比

營(yíng)運(yùn)能力能夠體現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，對(duì)國(guó)禎環(huán)保逆向混改后企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的影響進(jìn)行分析，如表3所示。

由表3可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逆向混改前略有下降，在混改后保持穩(wěn)定，說(shuō)明逆向混改對(duì)國(guó)禎環(huán)保的資產(chǎn)投資收益產(chǎn)生較為正向的影響。存貨周轉(zhuǎn)率在2019-2021年雖呈現(xiàn)上升趨勢(shì)但并不高，而在2022年逆向混改后，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出大幅上升，遠(yuǎn)超逆向混改當(dāng)年及混改前的水平。其原因一方面是在逆向混改和管理層調(diào)整后，國(guó)禎環(huán)保加大了對(duì)供應(yīng)鏈管理的投入，包括優(yōu)化采購(gòu)計(jì)劃、提高供應(yīng)商管理效率、減少生產(chǎn)和物流中的時(shí)間延遲，從而加速了存貨流轉(zhuǎn)，降低了存貨積壓;另一方面是隨著疫情逐漸放開，不少前期項(xiàng)目恢復(fù)了進(jìn)程，與地方政府合作的環(huán)保項(xiàng)目需求逐漸回暖，帶動(dòng)國(guó)禎環(huán)保的訂單量大幅上升，促進(jìn)了存貨的快速消耗。同樣，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體為上升態(tài)勢(shì)，也展現(xiàn)了逆向混改帶來(lái)的積極影響。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率除了在2021年略有上升外，在2022-2023年出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，這意味著逆向混改后的國(guó)禎環(huán)保可能面臨著無(wú)法及時(shí)調(diào)整收款效率，或面臨著一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)壓力。相比同期進(jìn)行逆向混改的環(huán)保行業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)禎環(huán)保的數(shù)據(jù)指標(biāo)增長(zhǎng)較為可觀，像碧水源、雪浪環(huán)境等在逆向混改后的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率等都低于國(guó)禎，所以在今后的市場(chǎng)中，國(guó)禎環(huán)保的發(fā)展相較來(lái)說(shuō)會(huì)呈現(xiàn)更積極的趨勢(shì)。

3.4 逆向混改前后發(fā)展能力對(duì)比

企業(yè)的發(fā)展能力分析涉及評(píng)估企業(yè)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展的潛力。這種分析不僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，還考慮其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、創(chuàng)新能力、資源利用效率以及對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)能力。本文選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，對(duì)國(guó)禎環(huán)保逆向混改前后發(fā)展能力進(jìn)行分析，如表4所示。

表4的數(shù)據(jù)表明，國(guó)禎環(huán)保在2019年經(jīng)歷了較高的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這一增長(zhǎng)主要得益于中節(jié)能與三峽集團(tuán)合計(jì)出資9億元，參與了公司定向增發(fā)股份，并共同推動(dòng)“長(zhǎng)江大保護(hù)”戰(zhàn)略。資金的迅速聚集，使得國(guó)禎環(huán)保的總資產(chǎn)迅速膨脹，為后續(xù)項(xiàng)目的開展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。然而，隨后的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率急劇下降，2020年僅為2.64%。從同樣進(jìn)行逆向混改的同行業(yè)的狀況來(lái)看，這種變化具有普遍性，如碧水源的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也從18.87%下降至2.3%，這可能是受到疫情影響及市場(chǎng)環(huán)境的變化。然而，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的持續(xù)下降則揭示了企業(yè)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的挑戰(zhàn)。盡管逆向混改在長(zhǎng)期內(nèi)帶來(lái)諸多好處，但短期內(nèi)，國(guó)禎環(huán)保內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括重新規(guī)劃生產(chǎn)線、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等，在調(diào)整期間可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)停滯、市場(chǎng)銷售不暢，進(jìn)而影響營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。在經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整的初期，企業(yè)可能需要進(jìn)行新業(yè)務(wù)的開發(fā)和推廣，而這可能會(huì)影響到原有業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和收入增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，逆向混改通過(guò)改善資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)了企業(yè)資產(chǎn)、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)，盡管短期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入增速放緩，但企業(yè)通過(guò)優(yōu)化資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整，具備了更強(qiáng)的可持續(xù)發(fā)展能力，整體呈現(xiàn)出積極的發(fā)展勢(shì)頭。

4 結(jié)論與建議

在引入國(guó)有控股股東后，節(jié)能國(guó)禎的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，股權(quán)質(zhì)押比例降低，融資能力大幅度提升。受到“去杠桿”等經(jīng)濟(jì)政策的影響，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展并不樂(lè)觀，但依然作為發(fā)展的潛力股，所以對(duì)國(guó)禎環(huán)保進(jìn)行國(guó)有資本的引進(jìn)，有助于國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)最大化。通過(guò)上文分析可以看出，這次混改較為成功，以下總結(jié)可以為新常態(tài)下類似企業(yè)的進(jìn)一步混改改革提供借鑒。

第一，明確戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)必須明確改革的戰(zhàn)略目標(biāo)，究竟是為了提升競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置，還是為了實(shí)現(xiàn)其他特定的戰(zhàn)略目標(biāo)。明確的戰(zhàn)略目標(biāo)能夠?yàn)槠髽I(yè)指明方向，確保所有改革措施和行動(dòng)都圍繞這一目標(biāo)展開，避免走彎路和資源浪費(fèi)。在逆向混改中，戰(zhàn)略目標(biāo)是改革中重要的一環(huán)，它有助于企業(yè)將有限的資源集中投入最關(guān)鍵的領(lǐng)域和項(xiàng)目，提高資源利用效率，避免資源分散，確保每一項(xiàng)改革措施都能產(chǎn)生預(yù)期的效果。同時(shí)，明確戰(zhàn)略目標(biāo)可以使逆向混改過(guò)程中各個(gè)團(tuán)隊(duì)部門保持統(tǒng)一的步調(diào)，減少利益沖突。

第二，合理選擇合作對(duì)象。合適的合作對(duì)象可以為企業(yè)提供其缺乏的資源和能力，如資金、技術(shù)、市場(chǎng)渠道等。通過(guò)雙方資源的互補(bǔ)，可以在短時(shí)間內(nèi)提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)1+1gt;2的效果，達(dá)到財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在選擇合作對(duì)象時(shí)，要結(jié)合其戰(zhàn)略目標(biāo)和愿景，共同的目標(biāo)可以避免出現(xiàn)矛盾和沖突，減少內(nèi)耗，增強(qiáng)合作的持續(xù)性。好的合作伙伴可以帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和客戶資源，幫助企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通過(guò)與具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的伙伴合作，企業(yè)可以快速進(jìn)入新的市場(chǎng)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。

第三，強(qiáng)化資源整合。資源整合直接影響到企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、效率和可持續(xù)發(fā)展能力。國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)各自具有不同的優(yōu)勢(shì)，國(guó)有企業(yè)可能在資源和政策支持上更有優(yōu)勢(shì)，而民營(yíng)企業(yè)通常在市場(chǎng)化運(yùn)作和創(chuàng)新能力上更為靈活，這也體現(xiàn)出企業(yè)與國(guó)有資本的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)整合雙方的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)可以在市場(chǎng)中獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在逆向混改中，雙方相互借鑒、引入先進(jìn)的管理理念和運(yùn)營(yíng)模式，有助于提高企業(yè)的管理水平，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。

【參考文獻(xiàn)】

【1】柳德才，張晨曦.科技企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究——以TCL科技并購(gòu)中環(huán)集團(tuán)為例[J].生產(chǎn)力研究，2023（01）：154-160.

【2】郭爽，劉梅娟.民營(yíng)環(huán)保企業(yè)逆向混改財(cái)務(wù)績(jī)效研究——以節(jié)能國(guó)禎為例[J].財(cái)務(wù)管理研究，2023（06）：8-13.

【基金項(xiàng)目】本文系青海民族大學(xué)2023年研究生創(chuàng)新項(xiàng)目：國(guó)禎環(huán)保逆向混改財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究（項(xiàng)目編號(hào)：65M2024194）的研究成果。

【作者簡(jiǎn)介】夏一帆（2000-），女，江蘇句容人，碩士研究生在讀，研究方向：公司理財(cái)。