鄭凌峰

（中鐵十八局集團有限公司，天津 300000）

引 言

PPP 項目通過分工合作、共享利益與風險，有效地提升了建設(shè)供給效率，同時減輕了工程建設(shè)資金壓力。然而，PPP 項目融資過程中存在一定的風險，一旦失控，將嚴重影響項目的正常推進。由于PPP 項目建設(shè)周期較長，投資回收期較長，融資風險相對較高，對項目造成不利影響。因此，對PPP 項目的融資風險進行研究至關(guān)重要。通過明確風險管控存在的問題，探索預(yù)防與應(yīng)對策略，有目的性和針對性地進行管理與控制，可以有效降低PPP 項目的融資風險，促進項目的良性發(fā)展。

一、PPP 項目融資風險管控問題

（一）融資途徑單一

PPP 項目的順利推進離不開資金的支持，通常需要通過融資來滿足項目建設(shè)對資金的需求。然而，目前PPP 項目的融資途徑較為單一，導(dǎo)致融資受限較為嚴重，無形中增加了融資風險。由于PPP 項目規(guī)模大、建設(shè)周期長，需要大量的資金投入，且投資不能在短時間內(nèi)收回。在這種情況下，如果融資途徑過于單一，就難以在規(guī)定時間內(nèi)籌集到足夠的項目建設(shè)資金，進而影響項目的正常開展，引發(fā)一系列問題。目前，PPP 項目融資的主要途徑是通過向銀行貸款來獲取項目建設(shè)資金，這部分資金所占比例較大，通常在總投資額的60%以上[1]。銀行貸款需要支付利息，而項目回款周期較長，導(dǎo)致償還本金和利息的壓力非常大。這種融資方式具有脆弱性，一旦出現(xiàn)問題，就可能無法按照約定還款，財務(wù)風險較高。

作為PPP 項目融資的主要渠道，銀行貸款的風險高度集中。如果未達到協(xié)議約定的還款期限，銀行提前收回貸款，項目融資將面臨風險失控的局面，可能導(dǎo)致項目無法繼續(xù)進行。雖然PPP 項目可以通過股權(quán)融資或債券融資等其他渠道融資，但這些方式也存在一些問題。現(xiàn)階段，無論是股權(quán)融資還是專項債融資，都存在一定的難度，難以滿足項目的融資需求。PPP 項目融資途徑單一的問題是由多種因素引起的。一方面，PPP 項目習慣于單一融資方式，缺乏對債券融資和股權(quán)融資的研究和實踐經(jīng)驗。另一方面，政府在相關(guān)方面的支持不夠，相關(guān)規(guī)定也不夠完善，導(dǎo)致通過其他途徑融資較為困難。此外，PPP 項目融資渠道的缺乏也與我國市場經(jīng)濟起步晚、不夠完善和發(fā)達有關(guān)。

（二）融資成本風險管控能力不足

PPP 項目融資至關(guān)重要，是確保項目順利進行的基本保障。通過不同途徑獲取項目建設(shè)資金是必要的。需要強調(diào)的是，不同融資途徑的成本是不同的，因此風險也各不相同。在通常情況下，融資成本與融資風險成正比。無論從哪個渠道融資，如果融資成本較高，那么融資風險也會相應(yīng)增加。反之，如果融資成本較低，風險也會相對較低。PPP 項目融資主要有三個途徑[2]：向銀行貸款、向政府融資和吸納社會資本。在這三個融資渠道中，政府融資的成本是最低的，風險也最低。由于政府參與和主導(dǎo)PPP 項目，通常融資相對比較容易。政府在提供財政資金支持的同時，還會根據(jù)項目順利推進的需求，制定優(yōu)惠政策，以吸引社會資本的加入。這樣能夠更好地控制融資成本和風險。

社會資本融資的成本與風險最高，這是由其自身的特點所決定的。社會資本追逐利益，這種屬性較強，因此其融資成本相對較高，風險也最高，與政府融資和銀行貸款相比更是如此。在當前的PPP 項目融資過程中，針對如何降低社會資本的融資成本和風險，仍未找到有效的對策。這導(dǎo)致高風險問題長期存在，對PPP 項目融資產(chǎn)生了較大的限制。銀行貸款方式的融資成本與風險處于中間水平。雖然銀行有時會出臺一些優(yōu)惠政策，但PPP 項目在融資過程中可能無法準確把握這些政策，或者無法爭取到優(yōu)惠利率，從而導(dǎo)致融資成本無法得到有效控制，風險也隨之升高。此外，銀行融資在鎖定利率方面也可能出現(xiàn)問題，或者合同中的相關(guān)協(xié)議可能存在不足之處，這也在無形中加大了融資風險。

（三）盈利能力不夠強

絕大多數(shù)PPP 項目都是針對公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以提高供給效率為主要目標。這類項目具有社會公共服務(wù)和公益性的特征，政府通常會參與其中，對相關(guān)服務(wù)進行價格規(guī)范和控制。在這種情況下，項目盈利難以得到保障，因為其盈利能力相對較弱。項目的盈利往往依賴于優(yōu)惠政策或補貼，否則可能難以收回資金投入，甚至可能出現(xiàn)虧本的情況。PPP 項目通常投資巨大，項目運行后，投資收回需要一個長期的過程。在前期，項目償還能力較弱，風險較高，這往往會成為融資的障礙。無論是社會資金還是銀行，考慮到這種狀況后，可能不愿意提供資金或者增加各種條件來提高融資成本，以保障自身利益。這種情況會導(dǎo)致融資風險進一步增加。

PPP 項目的盈利主要來源于使用者支付的資金、政府支付的費用以及根據(jù)政策獲得的補貼。由于PPP 項目具有公益性的特點[3]，使用者付費通常較少，很多時候只是象征性地支付一些費用，無法通過這部分實現(xiàn)項目盈利。政府付費和補貼也是有限的，PPP 項目需要拓展盈利渠道，但目前來看比較困難。有些政府無法通過拓展盈利渠道來彌補短板，導(dǎo)致PPP 項目盈利能力不足。在這種情況下，償還資金的能力就會偏低，融資風險自然比較高。

（四）風控能力有待提升

PPP 項目融資存在風險，但可以通過有效的措施進行控制。然而，當前針對融資風險的管控能力不足，導(dǎo)致風險偏高。這類項目融資風險具有復(fù)雜性，對管控人員的要求很高，他們必須具備扎實的知識和理論基礎(chǔ)，同時要有豐富的風控經(jīng)驗和出色的風控能力。否則，難以達到預(yù)期的融資風險控制效果。

當前，PPP 項目融資風險控制的重視程度不夠，未能建立專業(yè)的團隊，也缺乏對融資風險的分析和研究。這導(dǎo)致融資風險不能被提前識別和了解，風險控制措施無法及時跟進或不到位。此外，缺乏高素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力過硬的團隊，使得在面對復(fù)雜情況時，難以采取有效的風險應(yīng)對措施，不利于PPP 項目的順利開展。

二、PPP 項目融資風險管控問題應(yīng)對策略

（一）融資渠道多元化

由于PPP 項目融資途徑過于單一，往往會導(dǎo)致較大的風險。因此，在控制PPP 項目融資風險的過程中，應(yīng)從風險問題入手，有針對性地解決。當前，需要拓展PPP 項目的融資渠道，從單一向多元化發(fā)展，從集中融資向分散融資轉(zhuǎn)變[4]。如果一個融資渠道無法達到預(yù)期目標，可以通過其他渠道進行彌補，從而避免因單一渠道的問題而對整體融資造成影響。PPP 項目融資應(yīng)吸納政府資金、社會資金和銀行資金，同時還要探索其他融資渠道。例如，利用股權(quán)和發(fā)行債券的方式進行融資，或者根據(jù)具體的項目申請產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。然而，PPP 項目采用這些融資方式的較少，缺乏相關(guān)經(jīng)驗。因此，當前必須對這些方式進行深入研究，并加強政策的支持。政府應(yīng)發(fā)揮作用，出臺相關(guān)政策，完善股權(quán)、債券、基金融資規(guī)定，為PPP 項目融資渠道的多元化提供支持和保障。

以股權(quán)融資為例，為了更好地通過這一渠道獲取項目建設(shè)資金，PPP 項目主體需要加強對相關(guān)方面的研究與探索，提高融資的可行性，并針對融資風險控制尋找有效的解決方案。在此過程中，可以與實力強大的企業(yè)建立合作關(guān)系，并制定詳細的合作協(xié)議，共同分享利益和分擔風險。另外，通過發(fā)行債券的方式進行融資，必須在深入分析和研究的基礎(chǔ)上不斷完善相關(guān)的政策和規(guī)定，以推動債券市場的健康發(fā)展，為項目融資提供更加有利的環(huán)境，使這一融資渠道更加順暢和便捷。實現(xiàn)PPP 項目融資途徑的多元化，將有助于提高融資的效率和融資能力，同時通過分散融資來有效控制風險，確保PPP 項目的順利推進。

（二）增強融資成本風險控制能力

如前所述，PPP 項目融資成本高，則融資風險自然也會相應(yīng)較高，反之亦然。因此，針對PPP 項目融資風險的控制，應(yīng)從融資成本入手，通過控制成本來降低風險。融資渠道主要有三個：政府資金、銀行貸款和社會資本。其中，政府資金的融資成本最低，融資風險也最低。關(guān)于風險控制的問題，已在前面介紹過，這里不再贅述。對于銀行貸款這一主要融資渠道，做好風險控制至關(guān)重要。首先，要合理確定銀行融資的占比，遵循分散化原則。在其他融資渠道能夠籌集到足夠資金的情況下，銀行貸款在總投資中的占比不宜過大。當然，這需要根據(jù)具體情況進行具體分析。通過避免融資的集中化來控制風險非常重要，但不能因為害怕風險而在無法籌集到足夠資金的情況下刻意降低貸款比例。PPP 項目主體在向銀行申請貸款的過程中，應(yīng)加強與銀行的溝通，就重要的方面進行全面而充分的協(xié)商。這通常涉及貸款金額、利率、期限和還款方式等關(guān)鍵要素。這些都需要專業(yè)團隊進行深入研究，既要最大限度地控制融資風險，又要考慮銀行的利益，以確保雙方能夠達成一致。此外，PPP 項目主體應(yīng)了解相關(guān)的政策，尤其是不同貸款的優(yōu)惠政策。符合要求的應(yīng)積極申請和利用，如優(yōu)惠利率等，以降低還款壓力和融資風險。

社會資本是PPP 項目融資的重要渠道之一。為了確保通過這一渠道成功融資，并使融資風險控制在可承受范圍內(nèi)，需要明確社會資本的逐利性，并平衡好利益需求與風險控制。社會資本融資的關(guān)鍵在于成本分析。選擇合適的企業(yè)進行合作，可以從利益共享和風險分擔方面入手，與之協(xié)商以降低融資成本和風險。除了社會資本融資，PPP項目融資成本風險的管控還應(yīng)關(guān)注其他方面。加強對相關(guān)指標的關(guān)注和研究是必要的，這主要包括利息備付率和償債備付率等。無論通過哪個融資渠道，都要確保融資成本風險在可承受的范圍內(nèi)。

（三）強化盈利能力

PPP 項目融資風險較大，對項目的順利進行構(gòu)成了威脅。因此，必須采取有效措施來控制融資風險。項目盈利能力的提升有助于降低融資風險，因此提高項目盈利能力是關(guān)鍵。首先，一個盈利能力較強的PPP 項目可以在一定程度上減輕銀行和社會資本的擔憂，從而吸引更多渠道的資金。這不僅可以提高項目融資效率，還能確保所需的建設(shè)資金得到籌集。其次，當項目盈利得到保障時，銀行和社會資本所承擔的風險也會相應(yīng)降低。這可能會導(dǎo)致各方面設(shè)置的門檻降低，進而減少融資成本。在這種情況下，融資風險得到了有效控制。然而，提高PPP 項目的盈利能力并非易事。這需要從多個方面進行分析和考慮，并尋找具有操作性、能夠獲得政府支持同時能夠增加盈利的方法。

政府應(yīng)合理增加對PPP 項目的補貼，但政府的補貼資源有限，項目盈利不能單純依賴政府補貼，而應(yīng)探索使用者付費的盈利可能性。在調(diào)整使用者收費時，應(yīng)根據(jù)項目的性質(zhì)和用途，適度提高收費標準，但必須在合理范圍內(nèi)，確保使用者能夠承受，同時兼顧社會效益和經(jīng)濟效益，并維護群眾利益。為了科學(xué)合理地調(diào)整使用者收費，應(yīng)對項目進行詳細分析，研究在不同價格下盈利能力的變化。此外，項目應(yīng)拓展新業(yè)務(wù)和收入模式，例如獲取項目周邊土地使用權(quán)并進行開發(fā)，以獲取額外收益。通過開發(fā)與增加增值服務(wù)內(nèi)容[5]，可以合理收取額外費用，既滿足群眾需求，又提高項目盈利能力。這樣能進一步提升項目的償債能力，降低財務(wù)風險與危機，達到良好的融資風險控制效果。部分PPP 項目盈利能力不足與運營管理不善有關(guān)。因此，應(yīng)加強對運營和管理的關(guān)注，圍繞提高運營效率、實施精細化管理等方面進行研究。通過優(yōu)化項目運營和管理，可以降低運營成本，提升盈利能力，從而實現(xiàn)對融資風險的有效控制。

（四）提高風險管控能力

PPP 項目融資風險是客觀存在的，因此將其控制在可承受范圍內(nèi)至關(guān)重要，需要項目主體提高自身的風險控制能力。在具體工作中，一方面，要充分認識到融資風險控制的必要性和重要性，強化風險控制意識；另一方面，要做好風險控制隊伍的建設(shè)，通過專業(yè)團隊的力量有效降低融資風險。為了實現(xiàn)這一目標，PPP 項目主體應(yīng)配置專業(yè)人才，選擇具備扎實知識和理論基礎(chǔ)、有經(jīng)驗的人才參與融資風險控制工作。通過組建一支專業(yè)、高效的融資風險控制隊伍，將專業(yè)人員聚集在一起，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，有助于提升融資風險控制的效果。

融資風險控制是PPP 項目中的一項重要任務(wù)，需要從三個方面進行強化：首先，要建立專業(yè)的融資風險控制團隊，負責對項目的風險進行深入的分析和研究，全面識別顯性與隱性風險。只有全面識別風險，才能有效地預(yù)防和控制各類風險，降低融資風險。如果遺漏風險，預(yù)防和控制效果將大打折扣，融資風險也會相應(yīng)偏高。其次，在識別融資風險的基礎(chǔ)上，要圍繞有效預(yù)防和控制風險進行深入和全面的研究，并探索有效的對策。要確定風險控制的難點，結(jié)合相關(guān)案例，集思廣益，尋找解決方案，提高應(yīng)對和處理復(fù)雜融資風險問題的能力。最后，PPP 項目融資風險控制需要進行定期評估，對發(fā)現(xiàn)的風險概率進行分析和評估，明確風險的危害性。根據(jù)這些信息，制定融資風險控制預(yù)案。為了有效預(yù)防和控制風險，可以采用轉(zhuǎn)嫁、規(guī)避或分散風險的方式。

結(jié) 語

PPP 項目在許多方面具有顯著的優(yōu)勢，但融資作為項目的重要組成部分，卻常常伴隨著較高的風險，可能導(dǎo)致項目出現(xiàn)問題。目前，PPP 項目融資風險控制存在一些問題，主要體現(xiàn)在融資途徑過于單一、成本風險控制能力不足、盈利能力有限及風險控制能力較低等方面。為了有效解決這些問題，我們需要有針對性地研究對策，最終實現(xiàn)融資途徑的多元化和提高各方面的能力。通過采取一系列預(yù)防與控制措施，確保融資風險保持在可承受的范圍內(nèi)，為PPP 項目的順利開展提供必要的支持與保障。