張若溪 駱公志

摘? ?要：新冠疫情形成的經(jīng)濟(jì)下行壓力沖擊著我國(guó)多個(gè)行業(yè)，其中煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的下降和需求釋放的滯后尤為明顯，加之“雙碳”目標(biāo)對(duì)該行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展模式提出了新的要求，致使行業(yè)面臨的資源環(huán)境約束不斷增強(qiáng)，如何在新形勢(shì)下保證可持續(xù)發(fā)展成為煤炭企業(yè)亟待解決的問(wèn)題。以“電投能源”為研究對(duì)象，采用熵值法對(duì)煤電企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析。首先，從財(cái)務(wù)、環(huán)境和社會(huì)三個(gè)維度選擇14個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，構(gòu)建煤炭企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系；其次，運(yùn)用熵值法計(jì)算出各指標(biāo)的權(quán)重；最后，對(duì)計(jì)算得出的各年份綜合績(jī)效進(jìn)行分析，并對(duì)“電投能源”的未來(lái)發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展；電投能源；熵值法；績(jī)效分析

中圖分類號(hào)：F406.7? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2024）04-0027-04

引言

2019年末暴發(fā)的新冠疫情打破了煤炭市場(chǎng)的供需平衡，導(dǎo)致煤價(jià)劇烈震蕩。同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)速換檔，能源產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)領(lǐng)域的改革持續(xù)推進(jìn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)的依賴性逐漸減弱。此外，煤炭企業(yè)作為環(huán)境消耗型產(chǎn)業(yè)，其粗放的經(jīng)營(yíng)管理模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也給生態(tài)環(huán)境和社會(huì)發(fā)展帶來(lái)一定的隱患，并與可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求相沖突。因此，如何保持可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，對(duì)于煤炭企業(yè)生存和發(fā)展格外重要。

關(guān)于績(jī)效評(píng)價(jià)的研究，代春倩等人（2021）[1]基于因子分析法，從償債、營(yíng)運(yùn)、盈利及發(fā)展四個(gè)維度評(píng)估上市企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)績(jī)效。梁畢明、郭振雄（2022）[2]采用熵權(quán)法構(gòu)建總分結(jié)構(gòu)的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指數(shù)，對(duì)國(guó)星光電財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行績(jī)效分析。陳利軍、李延喜（2022）[3]針對(duì)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行分析，指出企業(yè)使用EVA績(jī)效評(píng)價(jià)方法時(shí)應(yīng)特別關(guān)注內(nèi)部控制對(duì)資本成本的抑制作用。隨著可持續(xù)發(fā)展理念的不斷深入，學(xué)者們的注意力開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的研究。邱丹丹（2017）[4]認(rèn)為，對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行選取時(shí)，要根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行選擇，建立能夠切實(shí)貼合自身情況的指標(biāo)系統(tǒng)。梁永忠（2020）[5]在綠色企業(yè)并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中融入環(huán)境績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效與社會(huì)績(jī)效，提高了企業(yè)長(zhǎng)短期效益的匹配程度，有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)形象的改善。張倩、王宇（2020）[6]在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，從財(cái)務(wù)、創(chuàng)新、可持續(xù)績(jī)效等三個(gè)角度選取指標(biāo)構(gòu)建綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系，并運(yùn)用因子分析法對(duì)煤炭企業(yè)進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)，以全面提升企業(yè)能力，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，學(xué)者針對(duì)具體行業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)研究尚不完備。因?yàn)橛绊懖煌袠I(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素并不完全相同，籠統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系可能無(wú)法全面評(píng)價(jià)煤炭企業(yè)的綜合績(jī)效。鑒于此，以下從財(cái)務(wù)、環(huán)境和社會(huì)三個(gè)維度構(gòu)建煤炭企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)體系，再利用熵值法建立的模型對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱電投能源）2014—2021年的數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析。

一、電投能源概況

電投能源于2007年成功上市。作為我國(guó)煤炭龍頭企業(yè)，在保持凈資產(chǎn)收益率多年位于行業(yè)前列的同時(shí)，積極探索低碳轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)途徑，并于2014年著手布局新能源產(chǎn)業(yè)。但是，2018年的《生態(tài)環(huán)境損害賠償協(xié)議》暴露出了其在生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面的短板，即可持續(xù)發(fā)展呈現(xiàn)出不協(xié)調(diào)的狀態(tài)。2021年電投能源進(jìn)行了重大戰(zhàn)略調(diào)整，提出以低碳化、清潔化、智慧化為主的“三化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，以適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展理念。因此，有必要針對(duì)電投能源的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議，以期為該行業(yè)其他企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供一定的借鑒。

二、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

（一）績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

1.財(cái)務(wù)維度指標(biāo)

綜合考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)的衡量性、獲得性、全面性等，結(jié)合電投能源的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，選取九項(xiàng)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)維度主要分為四大類，即煤炭企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。

2.環(huán)境維度指標(biāo)

我國(guó)85%的煤炭都是通過(guò)直接燃燒來(lái)利用的，高耗低效的煤炭燃燒向環(huán)境中釋放大量二氧化硫、二氧化碳以及煙氣，對(duì)生態(tài)環(huán)境的良性循環(huán)造成不利影響。因此從減排和環(huán)保投入角度構(gòu)建單位排污費(fèi)用利潤(rùn)總額和環(huán)保工程項(xiàng)目投入率兩個(gè)相對(duì)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的環(huán)境績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.社會(huì)維度指標(biāo)

參考中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制指南》，并結(jié)合電投能源發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告，從社會(huì)貢獻(xiàn)和教育培訓(xùn)兩個(gè)角度，構(gòu)建就業(yè)貢獻(xiàn)率、社會(huì)利益貢獻(xiàn)率和職工教育培訓(xùn)支出率三個(gè)相對(duì)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的社會(huì)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

（二）煤炭企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效體系

基于上述分析構(gòu)建了如表1所示的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

三、基于熵值法的績(jī)效評(píng)價(jià)模型分析

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

電投能源于2014年開(kāi)始布局新能源產(chǎn)業(yè)，并披露排污費(fèi)等相關(guān)具體指標(biāo)，所以本次分析的時(shí)間范圍為2014—2021年。電投能源績(jī)效評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)自巨潮資訊和手工計(jì)算。

（二）熵值法

1.數(shù)據(jù)預(yù)處理

首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，計(jì)算公式為：

xij為正向指標(biāo)

xij為逆向指標(biāo)

計(jì)算熵值法時(shí)，不能有0的出現(xiàn)，為此對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平移，平移公式為：

2.熵值法計(jì)算：

其中，公式（4）用于計(jì)算各指標(biāo)的比重，公式（5）（6）用于計(jì)算各指標(biāo)的熵值，公式（7）求得各指標(biāo)的權(quán)重，m為指標(biāo)樣本量。

進(jìn)一步求出企業(yè)的綜合績(jī)效水平，綜合績(jī)效水平的測(cè)算公式表示為：

（三）各指標(biāo)權(quán)重計(jì)算結(jié)果

根據(jù)公式（1）—（7）計(jì)算出各指標(biāo)權(quán)重，結(jié)果如表2。

由三級(jí)指標(biāo)權(quán)重結(jié)果可知，電投能源單位排污費(fèi)用利潤(rùn)總額、就業(yè)貢獻(xiàn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的權(quán)重分別為0.141 6、0.136 9、0.110 6，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他指標(biāo)，對(duì)企業(yè)綜合發(fā)展起到了決定性的作用。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利率、環(huán)保工程項(xiàng)目投入比率的權(quán)重分布在0.05—0.1之間，對(duì)促進(jìn)企業(yè)綜合發(fā)展同樣具有重要作用。

（四）各維度指數(shù)計(jì)算結(jié)果

進(jìn)一步根據(jù)公式（8）計(jì)算出二級(jí)指標(biāo)得分以及企業(yè)綜合績(jī)效得分，計(jì)算結(jié)果如表3和表4所示。

電投能源2014—2018年的綜合績(jī)效得分呈上升趨勢(shì)；2019—2020年間，受疫情影響，企業(yè)綜合發(fā)展得分有所下降，但疫情得到緩和后2021年又有較大提升。從各分項(xiàng)得分結(jié)果來(lái)看，發(fā)展能力得分、營(yíng)運(yùn)能力得分、償債能力得分變化趨勢(shì)與企業(yè)綜合績(jī)效得分變動(dòng)趨勢(shì)大體上一致，說(shuō)明這些因素對(duì)企業(yè)發(fā)展有較大的推動(dòng)作用。

值得注意的是，2018年電投能源的償債能力表現(xiàn)出斷崖式下跌，此后幾年緩慢增長(zhǎng)。電投能源年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018—2020年，企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增加，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為流出22.82億元、38.2億元、26.04億元。而2014—2017年，投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出僅在3億—7億元。投資的加大會(huì)帶來(lái)資金的沉淀，從而影響企業(yè)的償債能力。

電投能源盈利能力在2018年前呈上升趨勢(shì)，并且2016—2017年增長(zhǎng)幅度較大。其可能的原因?yàn)椋?016年之前煤炭產(chǎn)量提升導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，煤炭企業(yè)普遍虧損；2016年國(guó)家開(kāi)始煤炭供給側(cè)改革，通過(guò)淘汰落后生產(chǎn)能力，煤炭?jī)r(jià)格快速恢復(fù)，煤炭企業(yè)獲利能力明顯提高；但在2018年后盈利能力變動(dòng)明顯，電投能源當(dāng)時(shí)正處于由傳統(tǒng)煤炭企業(yè)向綜合型能源企業(yè)的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整。由于處在低碳轉(zhuǎn)型探索階段，其發(fā)展趨勢(shì)易受全球煤價(jià)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)行情、國(guó)家政策法規(guī)等多種因素的影響。

此外，電投能源減排能力表現(xiàn)突出，且得分在2018年后有較大提升。在可持續(xù)發(fā)展背景下，國(guó)家對(duì)于電解鋁產(chǎn)能的控制趨于嚴(yán)格，電投能源將重心逐漸轉(zhuǎn)移到新能源產(chǎn)業(yè)，并積極投入清潔技術(shù)，從而使得排污費(fèi)大大下降。截至2021年底，該企業(yè)新能源并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模已達(dá)156萬(wàn)千瓦以上，順應(yīng)低碳大方向，形成“風(fēng)光火”多元互補(bǔ)，具有遠(yuǎn)期增長(zhǎng)潛力。

教育培訓(xùn)支出率評(píng)價(jià)的是企業(yè)對(duì)員工進(jìn)行生產(chǎn)培訓(xùn)、安全教育等方面的表現(xiàn)。電投能源2014—2021年該項(xiàng)得分一直在0.01上下波動(dòng)，與其他維度相比表現(xiàn)較差，表明企業(yè)對(duì)職工安全教育意識(shí)培養(yǎng)的不足。同時(shí)，企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)得分波動(dòng)強(qiáng)烈，2019年達(dá)到了社會(huì)貢獻(xiàn)的最高水平。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

研究結(jié)果表明，電投能源發(fā)展綜合得分總體上呈現(xiàn)波浪型的變化趨勢(shì)，處于發(fā)展不夠協(xié)調(diào)的狀態(tài)。財(cái)務(wù)維度與總體得分趨勢(shì)大體一致，說(shuō)明該維度的因素對(duì)企業(yè)整體水平有較大影響。受市場(chǎng)低迷期的影響，電投能源2014—2015年盈利能力、發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力都不容樂(lè)觀。2016年開(kāi)始，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革思想指導(dǎo)下，電投能源積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，穩(wěn)步提升了財(cái)務(wù)效益，環(huán)境績(jī)效得分呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，顯示出電投能源減排的舉措持續(xù)改善，并在主動(dòng)承擔(dān)減少污染的義務(wù)。但與財(cái)務(wù)、環(huán)境維度得分相比，社會(huì)維度遜色不少，整體得分較低，尤其在員工教育培訓(xùn)方面有所欠缺，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)重視。

（二）建議

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

電投能源的償債能力與盈利能力表現(xiàn)均不理想，說(shuō)明其資本結(jié)構(gòu)不合理，在日常運(yùn)營(yíng)中所需的期間費(fèi)用較高。為此，需要改進(jìn)企業(yè)籌資模式，采取多種形式的籌資手段，建立科學(xué)、合理的償債機(jī)制，以增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。同時(shí)，管理層也應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)控制，加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)成本和費(fèi)用的管控，合理削減生產(chǎn)成本，減少原物料積壓量和資金占用，從多方面達(dá)到改善企業(yè)盈利的目的。

2.合理布局產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

不斷推進(jìn)綠色發(fā)展，大力倡導(dǎo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)，積極推進(jìn)節(jié)能減排是煤炭企業(yè)貫徹落實(shí)可持續(xù)發(fā)展理念的客觀要求。但是，環(huán)保項(xiàng)目的投入和轉(zhuǎn)化是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，需要持續(xù)一定時(shí)間才能產(chǎn)生效益，企業(yè)應(yīng)當(dāng)循序漸進(jìn)。電投能源在堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)，要通過(guò)合理分配新能源在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重，逐步改變?nèi)济旱然茉匆患要?dú)大的現(xiàn)實(shí)，并充分利用自身地理和資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)清潔能源的研發(fā)力度，最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感

對(duì)于煤炭企業(yè)而言，要充分認(rèn)識(shí)到社會(huì)責(zé)任在企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的作用，從而增強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感，加大對(duì)社會(huì)責(zé)任的投入。安全生產(chǎn)是影響煤炭企業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善安全管理體系，加大對(duì)職工的安全教育投入，落實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任。電投能源對(duì)于社會(huì)維度的信息披露較少，今后應(yīng)當(dāng)定期發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，規(guī)范且細(xì)化一些關(guān)鍵指標(biāo)的披露和說(shuō)明，并且對(duì)重要指標(biāo)進(jìn)行合理分析，以滿足各利益相關(guān)者的信息需要。

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