張立棟

基于當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，人們關(guān)注的是，在貨幣和財(cái)政政策兩個(gè)選項(xiàng)中，誰應(yīng)該，也能夠發(fā)揮更大的作用？

歲末年初的一系列實(shí)踐中，答案開始清晰起來。

1月中旬0.5個(gè)百分點(diǎn)的大力度降準(zhǔn)，雖則是貨幣政策發(fā)力，但背后體現(xiàn)的是財(cái)政發(fā)力的結(jié)果。

這次降準(zhǔn)力度超過預(yù)期，能夠釋放一萬億的流動(dòng)性。但從本質(zhì)上講，它顯然是為了更好地配合財(cái)政政策，即地方債券的快速發(fā)行，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金的缺口壓力加大。

另外，1月公布的2023年12月的PSL（抵押補(bǔ)充貸款）單月3500億的超大額度，更是以“準(zhǔn)財(cái)政”的面目再次重啟。

就在近期，超過十個(gè)地方公布了一季度地方債的發(fā)行計(jì)劃。其中山東、陜西、重慶等地均計(jì)劃在1月啟動(dòng)新增專項(xiàng)債券發(fā)行，而根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的2024年第一季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃表，2024年首次國(guó)債發(fā)行也于1月10日開展。

從去年延續(xù)的計(jì)劃來看，新增的專項(xiàng)債規(guī)模也將在今年維持較高水平。

財(cái)政層面的這一切做法都是為了進(jìn)一步穩(wěn)預(yù)期、提信心。

地方債和房地產(chǎn)以及中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并稱為當(dāng)下三大風(fēng)險(xiǎn)。三個(gè)問題都需要財(cái)政的強(qiáng)力支持才能得以紓解。就地方債而言，未來的債務(wù)重組、展期降息，以及推動(dòng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型都會(huì)有更大的動(dòng)作出現(xiàn)，這些都需要足夠的財(cái)政資金加以支持。

除了化解風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政的力量在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面也大有可為。

用好財(cái)政政策，就是要把同樣的錢花出更大成效。

財(cái)政部負(fù)責(zé)人說，要在保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定原則下，繼續(xù)安排地方政府專項(xiàng)債券，支持地方加大重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，著力提高投資效率。現(xiàn)在就是政府部門投資的重要窗口期。

另外，需求側(cè)的個(gè)稅改革也是值得期待的，要降低中低收入人群稅收負(fù)擔(dān)，增加家庭實(shí)際可支配收入，也需要通過財(cái)政來釋放消費(fèi)潛力。

總而言之，貨幣政策釋放了龐大的流動(dòng)性，但這些流動(dòng)性都只是一種“勢(shì)能”，在推動(dòng)居民部門消費(fèi)、企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)的投資方面，并沒有呈現(xiàn)出應(yīng)有的效果。而財(cái)政政策會(huì)形成的具體的“動(dòng)能”，現(xiàn)在是該“動(dòng)能”發(fā)揮作用了。