李磊

國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，隨著改革開放的深入，國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，但部分國企也存在著一定的問題，其中，股權(quán)投資投后管理方面存在的問題較為突出。尤其是隨著國企改革不斷深化，國有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目日益增多，如何確保國有股權(quán)投資項(xiàng)目能夠順利運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值目標(biāo)成為國企關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，本文將重點(diǎn)探討國企股權(quán)投資投后管理問題及解決對(duì)策，希望能夠?qū)ξ覈鴩蠊蓹?quán)投資項(xiàng)目運(yùn)營有所幫助。

國有企業(yè)要通過股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，股權(quán)投資投后管理是重要手段。但現(xiàn)實(shí)中，國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理存在著一些問題，如：重投前、輕投后；重投資、輕退出等問題，導(dǎo)致國有企業(yè)股權(quán)投資收益難以實(shí)現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了損失。從國有企業(yè)角度來看，其目的是通過股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。但要想實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，僅僅做好投資管理是不夠的，還必須做好投后管理工作，要把“管”與“放”有機(jī)結(jié)合。

國企股權(quán)投資投后管理目標(biāo)

控制投資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)是投資的基本屬性，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制是做好投資管理的首要任務(wù)。國有企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，不僅要做好投前、投中管理工作，而且還要重視投后管理工作，在投資前和投資后對(duì)被投資單位進(jìn)行全面的跟蹤調(diào)查，及時(shí)了解被投資單位的經(jīng)營管理情況，研究分析被投資單位的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)前景等影響因素，識(shí)別出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，提出應(yīng)對(duì)措施和防范建議，從而控制和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

保持戰(zhàn)略一致性 投資作為企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，要堅(jiān)持“兩個(gè)一以貫之”，把加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來，把黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各環(huán)節(jié)。企業(yè)要做好股權(quán)投資投后管理，首先，必須將戰(zhàn)略一致性作為一項(xiàng)重要內(nèi)容納入股權(quán)投資管理中，以戰(zhàn)略一致性為前提，對(duì)所投企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估和監(jiān)督。其次，必須做好股權(quán)投資投后管理工作，在投資后積極引導(dǎo)被投企業(yè)加強(qiáng)戰(zhàn)略實(shí)施與執(zhí)行，增強(qiáng)其戰(zhàn)略意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。最后，要建立股權(quán)投資項(xiàng)目退出機(jī)制和股權(quán)退出管理流程，將國有企業(yè)利益與被投資企業(yè)利益統(tǒng)一起來。通過做好股權(quán)投資投后管理工作，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值。

提高國有資產(chǎn)運(yùn)營效率 國有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目，從其實(shí)質(zhì)來看，是為了提高國有資產(chǎn)的運(yùn)營效率。因?yàn)楣蓹?quán)投資是一種市場(chǎng)行為，國有企業(yè)參與股權(quán)投資，就需要根據(jù)市場(chǎng)情況和自身經(jīng)營戰(zhàn)略，通過配置資源、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的優(yōu)化配置和高效運(yùn)營。因此，國有企業(yè)要從提高國有資產(chǎn)運(yùn)營效率出發(fā)，加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目的投后管理工作，通過建立和完善投后管理制度體系，明確投后管理職責(zé)；通過跟蹤和監(jiān)控企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行情況、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營狀況等信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資價(jià)值變化和潛在風(fēng)險(xiǎn)，通過主動(dòng)介入企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)，提升國有資產(chǎn)的運(yùn)營效率。

國企股權(quán)投資投后管理問題

重視程度不足 一方面，在股權(quán)投資過程中，管理團(tuán)隊(duì)需要對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行深入的了解和分析，尤其是對(duì)于被投資企業(yè)的行業(yè)前景、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)情況等方面。但是目前部分國有企業(yè)在開展股權(quán)投資時(shí)，并沒有充分了解被投資企業(yè)的實(shí)際情況，也沒有對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行深入了解，更沒有深入研究被投資企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向以及行業(yè)競爭格局等情況。另一方面，國有企業(yè)開展股權(quán)投資時(shí)往往注重于前期資金投入、市場(chǎng)開發(fā)、技術(shù)研發(fā)等方面，而忽視了投后管理的重要性，導(dǎo)致管理團(tuán)隊(duì)無法將投后管理工作真正落到實(shí)處。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不到位 一是對(duì)被投資企業(yè)的管理不到位，沒有充分發(fā)揮監(jiān)督管理職能，甚至不知道被投資企業(yè)的相關(guān)信息，導(dǎo)致監(jiān)督管理不到位。二是投資決策后，沒有對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行定期評(píng)估，不能及時(shí)了解企業(yè)運(yùn)營情況，對(duì)企業(yè)發(fā)展造成一定風(fēng)險(xiǎn)。三是缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人才。企業(yè)開展股權(quán)投資項(xiàng)目，需要具備專業(yè)的人才隊(duì)伍，才能提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管水平。目前來看，國有企業(yè)在開展股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)，大部分都是委托第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，而這些機(jī)構(gòu)中有部分是財(cái)務(wù)人員或者其他人員轉(zhuǎn)型而來的，并不具備相關(guān)知識(shí)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)積累，在進(jìn)行股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)，沒有充分了解被投資企業(yè)的相關(guān)信息及行業(yè)發(fā)展情況等。

缺乏投后管理評(píng)價(jià)機(jī)制 在國企開展股權(quán)投資之后，通常會(huì)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行定期或不定期的監(jiān)督檢查，通過檢查評(píng)估被投資企業(yè)的經(jīng)營管理情況，幫助企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，避免企業(yè)決策失誤，從而影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。但結(jié)合實(shí)際，國企推行投后管理評(píng)價(jià)機(jī)制存在如下問題：一是缺乏對(duì)投后管理工作的監(jiān)督，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)投后管理過程中存在的問題，進(jìn)而不能及時(shí)解決問題。二是缺乏對(duì)被投資企業(yè)經(jīng)營狀況的評(píng)價(jià)機(jī)制，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題，從而不能及時(shí)提出改進(jìn)建議。三是缺乏對(duì)被投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的評(píng)價(jià)機(jī)制，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致投后管理工作效果不理想，難以實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

國企股權(quán)投資投后管理對(duì)策

合理選擇投后管理模式 根據(jù)股權(quán)投資企業(yè)所處行業(yè)的不同，需合理選擇投后管理模式。對(duì)戰(zhàn)略性投資，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否履行戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略執(zhí)行等職能；對(duì)財(cái)務(wù)性投資，重點(diǎn)關(guān)注是否嚴(yán)格執(zhí)行公司治理、財(cái)務(wù)管理等規(guī)定；對(duì)功能性投資，重點(diǎn)關(guān)注是否履行專業(yè)服務(wù)、行業(yè)協(xié)調(diào)等職能；對(duì)市場(chǎng)性投資，重點(diǎn)關(guān)注是否履行價(jià)值創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)管控等職能，具體來說，可以從以下內(nèi)容入手。

一是發(fā)揮國有資本投資公司功能作用。在充分發(fā)揮國有資本投資公司功能作用的前提下，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否落實(shí)了戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略執(zhí)行等職能，以及股權(quán)投資企業(yè)是否有效履行了財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)協(xié)調(diào)等職能。二是強(qiáng)化國有資本運(yùn)作監(jiān)管職能。在充分發(fā)揮國有資本運(yùn)作監(jiān)管職能的前提下，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)投資企業(yè)是否履行了產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、資本運(yùn)作、對(duì)外合作等職能。

構(gòu)建有效的投后管理機(jī)制 一是健全投后管理制度。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，制定具體的投后管理辦法，明確投后管理的工作機(jī)制和責(zé)任體系，細(xì)化投后管理事項(xiàng)，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制流程，定期組織開展投后管理工作。

二是完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估機(jī)制。企業(yè)應(yīng)建立完善的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估機(jī)制，從資本結(jié)構(gòu)、融資能力、財(cái)務(wù)杠桿等方面分析風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估投資項(xiàng)目潛在的財(cái)務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于存在較大財(cái)務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)從嚴(yán)把關(guān)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

三是強(qiáng)化協(xié)同管控。企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮投資企業(yè)優(yōu)勢(shì)，圍繞自身發(fā)展戰(zhàn)略，主動(dòng)加強(qiáng)與被投資單位的業(yè)務(wù)協(xié)同、資源共享和產(chǎn)業(yè)協(xié)同。對(duì)于通過參股、控股等方式開展的各類業(yè)務(wù)合作，要建立健全相互協(xié)調(diào)、相互制約、相互促進(jìn)的運(yùn)行機(jī)制。并加強(qiáng)與被投資單位在人力資源、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)開拓等方面的協(xié)同效應(yīng)，在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)被投資單位財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算工作的指導(dǎo)與監(jiān)督；在外部應(yīng)積極發(fā)揮資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢(shì)，開展項(xiàng)目推介和資本運(yùn)作服務(wù)；在服務(wù)被投資單位的同時(shí)，積極為其他國有企業(yè)提供市場(chǎng)化服務(wù)。

建立投后管理信息系統(tǒng) 當(dāng)前，國有企業(yè)的股權(quán)投資投后管理過程中，往往需要投入大量人力、物力，且投后工作環(huán)節(jié)較為復(fù)雜，這就需要國有企業(yè)加強(qiáng)投后管理信息化建設(shè)，將投后管理信息系統(tǒng)建設(shè)作為股權(quán)投資投后管理的重要組成部分。通過建立投后管理信息系統(tǒng)，能夠提高國有企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的管控能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決投資項(xiàng)目中存在的問題，提高國有企業(yè)投資效益。

一是投后管理信息系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)明確項(xiàng)目名稱、投資類型、投資規(guī)模、投后管理模式等基本信息，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資企業(yè)和被投資企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)一、填報(bào)口徑一致。

二是建立項(xiàng)目管理檔案，包括項(xiàng)目立項(xiàng)審批文件、批復(fù)意見或備案通知書，項(xiàng)目實(shí)施方案及調(diào)整變更報(bào)告，盡職調(diào)查報(bào)告，投資合同，合同履行過程中的重大變更事項(xiàng)和終止事項(xiàng)等。

三是建立項(xiàng)目投資信息動(dòng)態(tài)更新機(jī)制，及時(shí)收集股權(quán)投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等信息，實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)投資企業(yè)和被投資企業(yè)的動(dòng)態(tài)跟蹤管理。

四是建立投后管理數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析機(jī)制，對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，掌握股權(quán)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)。

加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控 一是加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)控，定期或者不定期了解被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況及現(xiàn)金流量，分析被投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化趨勢(shì)，并建立健全相關(guān)機(jī)制。

二是按照股權(quán)投資協(xié)議約定，適時(shí)對(duì)被投資企業(yè)開展盡職調(diào)查，及時(shí)掌握被投資企業(yè)經(jīng)營情況及存在的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)被投資企業(yè)可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警并提出解決措施。

三是及時(shí)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行審計(jì)。根據(jù)需要組織實(shí)施對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)審計(jì)、經(jīng)營審計(jì)和內(nèi)部控制審計(jì)。

在調(diào)查上，可以從以下方式入手：一是通過實(shí)地考察、專家咨詢等方式對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行全面分析和評(píng)價(jià)，了解其行業(yè)發(fā)展情況及核心競爭力等相關(guān)情況。二是通過問卷調(diào)查、訪談等方式了解被投資企業(yè)的經(jīng)營管理情況及財(cái)務(wù)狀況等相關(guān)信息。三是通過數(shù)據(jù)分析、模型模擬等方式評(píng)估被投資企業(yè)的價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)情況，并對(duì)未來發(fā)展做出預(yù)測(cè)。四是通過與被投資企業(yè)管理層人員進(jìn)行溝通交流、參加相關(guān)會(huì)議等方式了解被投資企業(yè)的管理模式及決策流程等相關(guān)信息。

全面開展投資后評(píng)價(jià) 國有企業(yè)要根據(jù)投資項(xiàng)目實(shí)際情況，按照投資管理制度和實(shí)施方案，科學(xué)設(shè)計(jì)投資后評(píng)價(jià)制度，合理選擇評(píng)價(jià)方法。按照統(tǒng)一組織、分級(jí)負(fù)責(zé)原則，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，制定企業(yè)年度投資后評(píng)價(jià)方案，明確評(píng)價(jià)內(nèi)容、對(duì)象、時(shí)間安排、評(píng)價(jià)指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容。

國有企業(yè)應(yīng)以財(cái)務(wù)審計(jì)結(jié)果為主要依據(jù)，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)；以經(jīng)營業(yè)績?yōu)橹饕罁?jù)，對(duì)投資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益、現(xiàn)金流量等進(jìn)行評(píng)價(jià)；以業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)為主，對(duì)被投資單位的經(jīng)營管理情況和運(yùn)行績效進(jìn)行評(píng)價(jià)；以影響程度為主要依據(jù)，對(duì)被投資單位的經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略實(shí)施以及市場(chǎng)競爭能力等進(jìn)行評(píng)價(jià)。國有企業(yè)應(yīng)將上述評(píng)價(jià)結(jié)果作為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善激勵(lì)約束機(jī)制的重要參考。

綜上所述，國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理，是指通過股權(quán)投資向被投資企業(yè)委派董事、監(jiān)事或委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，對(duì)被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控和評(píng)價(jià)，確保國有資產(chǎn)保值增值的管理行為。在國有企業(yè)開展股權(quán)投資過程中，通過股權(quán)投資，可實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。在股權(quán)投資管理過程中，除了關(guān)注被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，還要關(guān)注被投資企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況和治理結(jié)構(gòu)等方面。文章對(duì)此進(jìn)行了分析，提出了具體的管理策略，旨在為企業(yè)發(fā)展提供參考。

（作者單位：舟山市財(cái)金投資控股有限公司）