韓良 滕杰

債權(quán)家族信托具有設(shè)立簡(jiǎn)便、信托資金運(yùn)營(yíng)安全、稅務(wù)優(yōu)化與規(guī)范等優(yōu)點(diǎn)，廣受民營(yíng)企業(yè)家歡迎，成為商業(yè)銀行和信托公司開展家族財(cái)富管理業(yè)務(wù)的一個(gè)亮點(diǎn)。但債權(quán)家族信托業(yè)務(wù)也面臨法律性質(zhì)與定位不清晰、展業(yè)方向不明、法律規(guī)制不健全等問(wèn)題，本文對(duì)債權(quán)家族信托的定位與規(guī)范問(wèn)題進(jìn)行初步探討。

債權(quán)家族信托的合法性與定位

委托人設(shè)立家族信托的目的在于通過(guò)受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行穩(wěn)定、安全的管理，以期實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)隔離與傳承。家族信托受托人的主要義務(wù)為信托資產(chǎn)管理和信托事務(wù)管理。與投資于高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的信托產(chǎn)品不同，家族信托的資產(chǎn)配置應(yīng)該以具有安全性、收益穩(wěn)定的產(chǎn)品為主，保障家族信托資產(chǎn)產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，從而實(shí)現(xiàn)信托對(duì)家庭成員長(zhǎng)期保護(hù)與財(cái)富的傳承。在經(jīng)濟(jì)下行周期的環(huán)境下，市場(chǎng)中具有安全性、收益穩(wěn)定的產(chǎn)品較為稀缺，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨資產(chǎn)配置的難題，委托人對(duì)信托資產(chǎn)的保值、增值信心不足。為此，一些企業(yè)家將家族信托的一部分資金以債權(quán)方式投資到自己的經(jīng)營(yíng)正常、收益比較穩(wěn)定的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，為企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)資金。這種資金類的家族信托被稱為債權(quán)家族信托，其運(yùn)用方式是否合法，是否符合監(jiān)管規(guī)定呢？

我國(guó)非金融機(jī)構(gòu)包括個(gè)人為企業(yè)提供資金支持受到嚴(yán)格限制，《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《信托業(yè)務(wù)分類通知》）規(guī)定：“原則上不得以受托資金發(fā)放信托貸款。信托公司確實(shí)基于委托人合法信托目的受托發(fā)放貸款的，應(yīng)當(dāng)參照《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（銀監(jiān)發(fā)〔2018〕2號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《委托貸款辦法》）進(jìn)行審查和管理。”根據(jù)《信托業(yè)務(wù)分類通知》規(guī)定，信托公司可以基于委托人合法信托目的受托發(fā)放貸款，但要參照《委托貸款辦法》進(jìn)行審查和管理。債權(quán)家族信托是對(duì)放到家族信托中的資金進(jìn)行配置與運(yùn)作的一種方式，家族企業(yè)是家庭財(cái)富的延伸和外在表現(xiàn)形式，對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)支持，符合《信托業(yè)務(wù)分類通知》關(guān)于設(shè)立家族信托“以家庭財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的”的規(guī)定。因此，在我國(guó)開展債權(quán)家族信托業(yè)務(wù)具有合法性。根據(jù)《信托業(yè)務(wù)分類通知》，可對(duì)債權(quán)家族信托進(jìn)行以下界定。

債權(quán)家族信托屬于資產(chǎn)服務(wù)信托分類中財(cái)富管理服務(wù)信托項(xiàng)下的家族信托業(yè)務(wù)。以家族信托項(xiàng)下資金對(duì)家族參股企業(yè)進(jìn)行債權(quán)投資屬于信托貸款性質(zhì)，按照《信托業(yè)務(wù)分類通知》規(guī)定、參照《委托貸款辦法》進(jìn)行審查和管理固然可以規(guī)范和減少風(fēng)險(xiǎn)，但一旦產(chǎn)生糾紛，司法審判機(jī)關(guān)可能會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)，將其視為代理關(guān)系的委托貸款，債權(quán)家族信托項(xiàng)下財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性會(huì)受到影響，因此，應(yīng)該對(duì)其信托貸款的性質(zhì)進(jìn)行明晰。

債權(quán)家族信托投資只能限于家族企業(yè)以及與家族財(cái)富相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目。債權(quán)家族信托的投資與運(yùn)用要符合“以家庭財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的”。這一點(diǎn)類似在英美法系與離岸國(guó)家和地區(qū)的私人信托公司（PTC）業(yè)務(wù)，私人信托公司只能經(jīng)營(yíng)“相關(guān)信托

業(yè)務(wù)”，即只能經(jīng)營(yíng)指定人設(shè)立的信托及其委托人的關(guān)聯(lián)人設(shè)立的相關(guān)信托，不能面向公眾招攬信托業(yè)務(wù)。

債權(quán)家族信托除了與委托代理關(guān)系的委托貸款不同外，還與其他財(cái)富管理方式不同。

與債權(quán)信托不同。自然人、法人與非法人組織都可以對(duì)第三人合法成立的債權(quán)設(shè)立信托，自然人設(shè)立的債權(quán)信托屬于財(cái)富管理服務(wù)信托項(xiàng)下的“其他個(gè)人財(cái)富管理信托”業(yè)務(wù)，其與債權(quán)家族信托存在區(qū)別。

一是信托財(cái)產(chǎn)不同。自然人債權(quán)信托的初始信托財(cái)產(chǎn)是其合法擁有的債權(quán)，而債權(quán)家族信托的初始信托財(cái)產(chǎn)是委托人轉(zhuǎn)移到信托的資金，受托人按照信托目的將信托資金貸給委托人的關(guān)聯(lián)企業(yè)就形成了債權(quán)家族信托。

二是信托目的不同。自然人設(shè)立的債權(quán)信托一般是自益信托，是委托受托人對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù)和提供相關(guān)服務(wù)，而債權(quán)家族信托一般為他益信托，除了對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)支持外，還包括家庭成員的生活保護(hù)、子女教育、家族治理等內(nèi)容。

三是設(shè)立信托的初始財(cái)產(chǎn)起點(diǎn)不同。自然人設(shè)立的債權(quán)信托的初始財(cái)產(chǎn)起點(diǎn)為人民幣600萬(wàn)元，債權(quán)家族信托的初始財(cái)產(chǎn)起點(diǎn)為人民幣1000萬(wàn)元。法人與非法人組織設(shè)立的債權(quán)信托除了設(shè)立主體、設(shè)立的初始財(cái)產(chǎn)起點(diǎn)為人民幣1000萬(wàn)元與自然人債權(quán)信托不同外，其他方面與自然人債權(quán)信托相同。

與債權(quán)人信托不同。2019年10月，賈躍亭在美國(guó)向特拉華州法院申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組并提出了重組方案，計(jì)劃將其所有合法的個(gè)人財(cái)產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入債權(quán)人信托，用于清償債務(wù)，從此債權(quán)人信托為我國(guó)公眾所熟悉?！缎磐袠I(yè)務(wù)分類通知》將債權(quán)人信托界定為風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托，是指信托公司作為受托人，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置提供受托服務(wù)，設(shè)立以向債權(quán)人償債為目的的信托，提高風(fēng)險(xiǎn)處置效率。其與債權(quán)家族信托最大的不同在于財(cái)產(chǎn)所有人將其財(cái)產(chǎn)注入信托的目的不是為了自身的利益，而是為了向債權(quán)人償債。

債權(quán)家族信托的功能與應(yīng)用場(chǎng)景

債權(quán)家族信托是為委托人家庭及其家族企業(yè)量身定制的受托服務(wù)，具有以下特有的功能。

一是為家庭以及受益人提供穩(wěn)定、安全的投資回報(bào)。將家族信托資金以債權(quán)方式投資到委托人目前經(jīng)營(yíng)比較正常、收益比較穩(wěn)定的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，可以增加委托人對(duì)信托資產(chǎn)安全的信心，同時(shí)也可以使家族信托獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)。債權(quán)家族信托是在家企分離的前提下，用設(shè)立家族信托的資金向家族企業(yè)進(jìn)行債權(quán)投資的一種資產(chǎn)配置方式，該方式參照《委托貸款辦法》進(jìn)行審查和管理，避免了與家族企業(yè)財(cái)產(chǎn)混同。由于信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，委托人的債權(quán)人不能對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追索，法院也不能在《信托法》規(guī)定的范圍以外對(duì)該信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行。

二是對(duì)家族及家族企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行優(yōu)化和規(guī)范。設(shè)立債權(quán)家族信托，所取得的合理的利息收益可以在家族企業(yè)中作為經(jīng)營(yíng)成本依法在稅前扣除，但是，根據(jù)我國(guó)當(dāng)前的《個(gè)人所得稅法》規(guī)定和稅收征管實(shí)踐，有關(guān)信托收益分配的征稅政策暫時(shí)尚不明確。

三是優(yōu)化家族與家族企業(yè)的治理。債權(quán)家族信托涉及家族治理、受托人職權(quán)、家族企業(yè)治理等多方面的治理內(nèi)容。設(shè)立為家族信托的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)不再屬于委托人所有，委托人不能像以前家企不分時(shí)隨意將家庭財(cái)產(chǎn)與企業(yè)財(cái)產(chǎn)混同使用，受托人要參照《委托貸款辦法》對(duì)債權(quán)家族信托進(jìn)行審查和管理。家族企業(yè)也要按照《公司章程》召開董事會(huì)與股東會(huì)，對(duì)是否接受債權(quán)家族信托投資進(jìn)行決策，不同主體職責(zé)的行使與管理程序的設(shè)置將大大優(yōu)化家族及家族企業(yè)的治理。

債權(quán)家族信托投資只能限于家族企業(yè)以及與家族財(cái)富相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目。受托人及其財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)該認(rèn)真研究家族企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，了解家族企業(yè)的需求。債權(quán)家族信托適用于以下場(chǎng)景。

一是家族企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司型信托。對(duì)于非上市且現(xiàn)金流較好的家族企業(yè)，可設(shè)立債權(quán)家族信托，該信托可以起到類似家族企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司或者家族內(nèi)部投資基金的作用，通過(guò)債權(quán)投資的方式對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行貸款，為企業(yè)補(bǔ)充流動(dòng)資金，由家族信托取得固定的利息收益。

二是家族企業(yè)動(dòng)產(chǎn)融資租賃型信托。有些家族企業(yè)面臨交通運(yùn)輸工具更新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的生產(chǎn)設(shè)備更換等問(wèn)題，可以家族信托名義購(gòu)買新的交通運(yùn)輸工具、生產(chǎn)設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)，或者將現(xiàn)有的車輛、設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)折價(jià)出售給信托，之后由信托出租給家族企業(yè)，家族信托取得固定的租金收益。

三是家族企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資租賃型信托。如果家族企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模需要更大的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地，或者新建的家族企業(yè)需要新的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地，可以家族信托名義購(gòu)買廠房、倉(cāng)庫(kù)等不動(dòng)產(chǎn)，或者將現(xiàn)有的廠房、倉(cāng)庫(kù)等不動(dòng)產(chǎn)折價(jià)處理給家族信托，然后由信托出租給家族企業(yè)，家族信托取得固定的租金收益。

四是股債結(jié)合型家族信托。在家族企業(yè)并購(gòu)其他公司的情況下，家族信托一方面可以提供并購(gòu)貸款為家族企業(yè)提供資金支持，另一方面可以股權(quán)投資的方式對(duì)所并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性持股，條件成熟時(shí)將目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓并獲取收益。

債權(quán)家族信托的設(shè)立與規(guī)范

由于債權(quán)家族信托的委托人與家族企業(yè)的實(shí)際控制人往往為同一人，并且從事的是關(guān)聯(lián)交易，債權(quán)家族信托可能會(huì)面臨無(wú)效或信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性“被穿透”的問(wèn)題。設(shè)立有效的債權(quán)家族信托，需要注意以下問(wèn)題。

一是信托目的要合法。設(shè)立債權(quán)家族信托應(yīng)該以家庭財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的，支持家族企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、發(fā)展，為家族成員的生活、成長(zhǎng)提供保護(hù)，優(yōu)化家族與家族企業(yè)治理，開展公益慈善事業(yè)。委托人在設(shè)立家族信托的文件中要對(duì)上述信托目的進(jìn)行清晰的闡釋。設(shè)立債權(quán)家族信托不能用于向委托人關(guān)聯(lián)企業(yè)之外的企業(yè)進(jìn)行放貸。設(shè)立債權(quán)家族信托不能以單純追求債權(quán)信托投資的高收益及保值增值、將其變成專戶理財(cái)為目的，也不能以獲取稅收利益為唯一目的或主要目的。

二是信托財(cái)產(chǎn)要合法。委托人要以合法取得的家庭財(cái)產(chǎn)設(shè)立債權(quán)家族信托，并且必須取得配偶的同意。委托人要用家庭的凈資產(chǎn)設(shè)立債權(quán)家族信托，不能設(shè)立欺詐債權(quán)人信托?！缎磐蟹ā返谑l規(guī)定：委托人設(shè)立信托損害其債權(quán)人利益的，債權(quán)人有權(quán)申請(qǐng)人民法院撤銷該信托。

三是不能設(shè)立委托人保留過(guò)度控制權(quán)的“虛假信托”。虛假信托（sham trust）始于英國(guó)，為應(yīng)對(duì)司法實(shí)踐中出現(xiàn)的委托人與受托人惡意使用信托設(shè)計(jì)，隱藏真實(shí)目的，甚至非法目的，判例上形成了“虛假原則”（sham doctrine）。凡符合這一原則的信托，即被認(rèn)定為虛假信托。1991年，澤西皇家法院在Rahman v Chase Bank一案中確立了“Rahman原則”，該原則對(duì)于“虛假信托”的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)為：委托人沒(méi)有真正設(shè)立信托的意圖；委托人將信托財(cái)產(chǎn)視為己有，受托人實(shí)際上是個(gè)傀儡。如果僅將信托作為通道，而不存在設(shè)立信托的真實(shí)意圖，其實(shí)質(zhì)應(yīng)該是“虛假信托”?！疤摷傩磐小辈⒉坏韧跓o(wú)效的民事行為，很多情況下應(yīng)該將其還原為代理關(guān)系，其信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性也會(huì)被穿透。因此，在債權(quán)家族信托中，委托人不能保留對(duì)該信托的過(guò)度控制權(quán)，例如，不按照《委托貸款辦法》規(guī)定的程序與要求，強(qiáng)令受托人將信托資金劃轉(zhuǎn)到其指定的賬戶等。

債權(quán)家族信托的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)不僅要合法，還要符合監(jiān)管要求，必須在以下幾方面進(jìn)行規(guī)范。

一是要建立適合的家族信托內(nèi)部治理架構(gòu)。債權(quán)家族信托要保障受托人能夠按照信托文件的授權(quán)行使信托財(cái)產(chǎn)的管理權(quán)，委托人一般不保留對(duì)債權(quán)家族信托的控制權(quán)與撤銷權(quán)?？梢猿闪ㄊ芡腥?、財(cái)務(wù)專家、金融機(jī)構(gòu)人員等成員在內(nèi)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，為受托人向委托人關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行債權(quán)投資提供建議。也可以設(shè)立保護(hù)人制度，由家族成員、律師等擔(dān)任保護(hù)人，行使對(duì)受托人的監(jiān)督權(quán)。

二是對(duì)債權(quán)家族信托的收益率進(jìn)行規(guī)范。雖然最高人民法院最新規(guī)定，以中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心每月20日發(fā)布的一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的4倍為標(biāo)準(zhǔn)，確定民間借貸利率的司法保護(hù)上限，但委托人設(shè)立債權(quán)家族信托的目的是對(duì)家族企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)支持、優(yōu)化家族企業(yè)的財(cái)務(wù)配置，債權(quán)家族信托的收益率應(yīng)該與市場(chǎng)化融資成本相當(dāng)。

三是對(duì)委托人控股及關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)投資要適當(dāng)。雖然債權(quán)家族信托具有一定的稅務(wù)和財(cái)務(wù)優(yōu)化功能，但由于委托人與其控制或關(guān)聯(lián)的企業(yè)屬于關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)方之間的貸款利息稅前扣除需要遵循一定的稅法規(guī)定。根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)關(guān)聯(lián)方利息支出稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2008]121號(hào)）第一條規(guī)定，如果是非金融企業(yè)，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)，企業(yè)實(shí)際支付給關(guān)聯(lián)方的利息支出，其接受關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例不超過(guò)2∶1和稅法及其實(shí)施條例有關(guān)規(guī)定計(jì)算的部分，準(zhǔn)予扣除，超過(guò)的部分不得在發(fā)生當(dāng)期和以后年度扣除。因此，一定要掌握好關(guān)聯(lián)方債權(quán)性投資與其權(quán)益性投資比例。

四是應(yīng)該取得關(guān)聯(lián)企業(yè)董事會(huì)和股東會(huì)的批準(zhǔn)。將家族信托中的資金對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行債權(quán)投資屬于關(guān)聯(lián)交易，并且數(shù)額較大，按照《公司章程》或者《企業(yè)章程》應(yīng)該取得關(guān)聯(lián)企業(yè)董事會(huì)和股東會(huì)的批準(zhǔn)，這樣交易才具有合法性。

（作者韓良系南開大學(xué)法學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，滕杰系北京市京都律師事務(wù)所合伙人律師）

責(zé)任編輯：楊生恒

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