陳禮帥

（福建壽寧牛頭山水電有限公司，寧德 355500）

引 言

在新時代，國有電力企業(yè)的數(shù)量逐漸增加，規(guī)模逐漸擴(kuò)大。為了進(jìn)一步順應(yīng)時代變化與發(fā)展的趨勢，提升自身綜合實力與市場競爭力，部分電力企業(yè)利用向銀行借款的方式來實現(xiàn)上述目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債規(guī)模日漸擴(kuò)大，嚴(yán)重影響可國有電力企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，無法實現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)效益與社會效益協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)。在此種背景下，國有電力企業(yè)紛紛提出降成本、降杠桿及降負(fù)債等發(fā)展目標(biāo)，為自身高質(zhì)量、高速度發(fā)展提供幫助，從而更好地為社會進(jìn)步與發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

一、國有電力企業(yè)高杠桿率的表現(xiàn)及其影響分析

（一）國有電力企業(yè)高杠桿率的表現(xiàn)

國有電力企業(yè)杠桿率較高的主要表現(xiàn)就是負(fù)債較高，企業(yè)沒有與之相匹配的能力進(jìn)行還款，且不易降低與調(diào)整，對國有電力企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的影響較大。由于國有電力企業(yè)自身具有一定的特殊性，與其他企業(yè)相比，從銀行借款的便利性較強(qiáng)，更加容易從銀行獲取相應(yīng)的資金，有效彌補(bǔ)國有電力企業(yè)資金漏洞。國有電力企業(yè)融資較為方便是因為有各級政府相關(guān)部門作為擔(dān)保，企業(yè)在經(jīng)營與發(fā)展過程中很少會出現(xiàn)破產(chǎn)等不良情況，一旦發(fā)生此種情況，銀行能夠切實地找到相應(yīng)的負(fù)責(zé)人。正是因為國有電力企業(yè)具有較強(qiáng)的融資優(yōu)勢，企業(yè)舉債也更加容易，負(fù)債率相比非國有企業(yè)較高，不利于國有電力企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展?，F(xiàn)如今，國有電力企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，在經(jīng)營與發(fā)展過程中所產(chǎn)生的資產(chǎn)也在逐步增多，企業(yè)調(diào)整發(fā)展方向的難度也在進(jìn)一步提升。在此種狀況下，部分國有電力企業(yè)為了進(jìn)一步發(fā)展，提高公共服務(wù)水平，會向銀行借取大量的資金，導(dǎo)致其債務(wù)規(guī)模日漸擴(kuò)大，很難在短時間內(nèi)具備償還的能力，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力也會受到各種各樣因素的影響，無論是出售還是轉(zhuǎn)讓都具有一定的難度，從而導(dǎo)致這部分國有電力企業(yè)的杠桿率較高，且去杠桿的難度大幅度提升[1]。

（二）高杠桿率對企業(yè)的影響分析

1.易引發(fā)金融問題，不利于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與升級發(fā)展

各類型企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的終極目標(biāo)就是實現(xiàn)經(jīng)營利潤最大化，促進(jìn)自身企業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，國有電力企業(yè)也不例外。對國有電力企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的全過程進(jìn)行全方位深層次的分析與研究，會發(fā)現(xiàn)部分國有電力企業(yè)為了實現(xiàn)自身發(fā)展目標(biāo)，會向銀行借取大量借款，導(dǎo)致自身杠桿率較高，還款壓力較大，在很大程度上阻礙了自身企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展。杠桿率較高的企業(yè)往往集中在產(chǎn)能過剩的國有企業(yè)當(dāng)中，造成此種現(xiàn)象的主要原因在于企業(yè)缺乏獲取經(jīng)濟(jì)效益的功能，將全部希望放在銀行方面上，依靠銀行向企業(yè)發(fā)展輸送能量，使其杠桿率較高，引發(fā)較為嚴(yán)重的金融問題。現(xiàn)如今，銀行會出現(xiàn)大量借款的現(xiàn)象，銀行更愿意將資金借給大型企業(yè)，對中小型企業(yè)或新興企業(yè)會收緊信貸，在此種背景下，國有電力企業(yè)占有一定的優(yōu)勢，因此國有企業(yè)要科學(xué)合理地向銀行進(jìn)行借款，準(zhǔn)確控制杠桿率，進(jìn)一步實現(xiàn)去產(chǎn)能和降杠桿的目標(biāo)。

2.會提高企業(yè)的負(fù)債壓力，阻礙經(jīng)濟(jì)增長

過高的杠桿率會加大企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)的還款壓力，企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與效率無法得到提升。如果國有電力企業(yè)沒有準(zhǔn)確認(rèn)識到這一點，繼續(xù)采取不合理與不規(guī)范的行為向銀行進(jìn)行借款，沒能對借款進(jìn)行有效控制，就會給國有電力企業(yè)發(fā)展帶來較為嚴(yán)重的負(fù)面影響，大幅度降低國有電力企業(yè)在市場中的份額及市場競爭力。由于國有電力企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要大量的資金作為支持與保障，使其國有電力企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤逐漸縮減，部分國有企業(yè)為了償還負(fù)債，會將內(nèi)部資產(chǎn)進(jìn)行出售，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)價格大幅度現(xiàn)象，“債務(wù)-通縮”現(xiàn)象日益凸顯，降低了國有電力企業(yè)投資能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，從而限制企業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.會嚴(yán)重影響到市場環(huán)境，無法為國有電力企業(yè)發(fā)展提供外部環(huán)境支持

在新形勢下，由于部分國有電力企業(yè)沒有找到適合自身發(fā)展的方向，經(jīng)營與發(fā)展缺乏科學(xué)性與規(guī)范性，高杠桿率逐漸出現(xiàn)在國有電力企業(yè)發(fā)展當(dāng)中，不但影響著國有電力企業(yè)的發(fā)展，而且會給市場帶來消極影響，加劇市場動蕩，金融風(fēng)險和資金風(fēng)險發(fā)生的可能性也會提升。與此同時，國有電力企業(yè)在開展融資活動過程中，銀行系統(tǒng)參與其中，一旦國有電力企業(yè)融資出現(xiàn)問題，將會提升銀行系統(tǒng)所面臨的風(fēng)險，如果沒能及時準(zhǔn)確地對其進(jìn)行處理與解決，風(fēng)險就會在銀行體系中不斷堆積，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)問題，無法為國有電力企業(yè)持久性發(fā)展注入新鮮的活力與動力。

二、國有電力企業(yè)高杠桿率形成的原因

（一）企業(yè)投資能力與資金能力相差較大

國有電力企業(yè)與其他類型企業(yè)相比，具有一定的差異性與特殊性，既要承擔(dān)促進(jìn)自身企業(yè)發(fā)展的重任，又肩負(fù)著社會職能。正因為如此，國有電力企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張的意愿較為強(qiáng)烈，隨著近幾年國家倡導(dǎo)清潔能源發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)各電力企業(yè)對清潔能源項目的投資力度，特別是國有電力企業(yè)為搶占優(yōu)勢電力資源，逐年加大對清潔能源的投資。隨之而來的資金需求量逐步提升，從而導(dǎo)致杠桿率較高?，F(xiàn)如今，造成國有電力企業(yè)杠桿率較高的原因在于投資規(guī)模大、任務(wù)壓力大及資金缺口大等。少數(shù)國有電力企業(yè)為了進(jìn)一步滿足政府相關(guān)部門對自身發(fā)展的要求，通過舉債的方式來進(jìn)行擴(kuò)張，沒有充分考慮到自身財務(wù)現(xiàn)狀、經(jīng)濟(jì)能力，以及內(nèi)部資產(chǎn)情況等方面的現(xiàn)實情況，使其投資能力遠(yuǎn)超自身資金能力，進(jìn)而引發(fā)了較大的資金缺口，部分國有電力企業(yè)沒有能力償還債務(wù)，只有借助以債養(yǎng)債或舉債彌補(bǔ)的方式來緩解還款壓力。此種方式不僅無法幫助國有電力企業(yè)降低高杠桿率，還會新增債務(wù)規(guī)模，甚至加重了國有電力企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)[2]。

（二）企業(yè)融資具有優(yōu)勢

國有電力企業(yè)與中小型企業(yè)相比，在融資方面上具有一定的優(yōu)勢，銀行更加愿意將資金借給國有企業(yè)，使其國有電力企業(yè)融資便利性較強(qiáng)。國有電力企業(yè)具備國有的特性，有些國有電力企業(yè)沒能準(zhǔn)確利用好該優(yōu)勢，借助自身獨有的優(yōu)勢來向銀行借取大量的資金，所借取的資金超出了自身企業(yè)還款的能力，這在很大程度上增加了負(fù)債壓力，提高了資金風(fēng)險與金融風(fēng)險發(fā)生的可能性。在通常情況下，金融機(jī)構(gòu)會給國有企業(yè)進(jìn)行放貸，認(rèn)為給國有企業(yè)放貸具有安全性和穩(wěn)定性，國有企業(yè)會有專業(yè)的人員進(jìn)行負(fù)責(zé)，放貸風(fēng)險相較于非國有企業(yè)小，受此種狀況的影響，融資便利性也會提升杠桿率，日漸擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，限制國有電力企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜

在新形勢下，國有電力企業(yè)不再只是圍繞一個主業(yè)經(jīng)營與發(fā)展，而是推崇多個主業(yè)共同發(fā)展，逐步向多元化、綜合化及系統(tǒng)化的方向轉(zhuǎn)變與發(fā)展，實現(xiàn)國有電力企業(yè)綜合發(fā)展目標(biāo)。由于國有電力企業(yè)發(fā)展模式發(fā)生變化，內(nèi)部結(jié)構(gòu)逐步變得復(fù)雜，且不同板塊在資產(chǎn)負(fù)債率方面上存在較大的差距，沒能實現(xiàn)各個板塊協(xié)同發(fā)展，有的板塊為國有電力企業(yè)發(fā)展提供的服務(wù)與幫助，然而有的板塊卻提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。如果國有電力企業(yè)沒能對內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化，繼續(xù)任由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)自由發(fā)展，就會大幅度提升國有電力企業(yè)的杠桿率，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，導(dǎo)致企業(yè)無法在市場中站穩(wěn)腳跟，經(jīng)濟(jì)實力與發(fā)展水平難以得到提升，不能很好地幫助國有電力企業(yè)實現(xiàn)自身發(fā)展目標(biāo)，甚至還會影響到我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[3]。

三、國有電力企業(yè)降杠桿防風(fēng)險的有效措施

（一）科學(xué)準(zhǔn)確地對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行全面管控

國有電力企業(yè)要想準(zhǔn)確降杠桿風(fēng)險，將杠桿率控制在合理范圍內(nèi)，可以通過對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行全面管控的方式來實現(xiàn)，對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行精細(xì)化與動態(tài)化的監(jiān)管，在第一時間找到資產(chǎn)負(fù)債率較高的方面，并采取具有有效性與針對性的方法對其進(jìn)行處理與調(diào)整，在保證各項工作能夠有序開展的基礎(chǔ)上降低資產(chǎn)負(fù)債率，為國有電力企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。在對資產(chǎn)負(fù)債率開展管控工作之前，相關(guān)工作人員應(yīng)牢牢掌握住資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)總資產(chǎn)之間存在的關(guān)聯(lián)，清楚地認(rèn)識到負(fù)債規(guī)模與企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模之間的比值是企業(yè)杠桿率的重要表現(xiàn)之一，強(qiáng)化工作人員對資產(chǎn)負(fù)債率的認(rèn)識與理解，幫助工作人員掌握資產(chǎn)負(fù)債管控工作的重點與要點，為后續(xù)管理工作的開展創(chuàng)造有利條件。工作人員在具體開展資產(chǎn)負(fù)債率管控工作過程中，需要依據(jù)實際情況與管控要求，構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債率的邊界管控制度，特別是做好年度投資計劃管理，平衡投資與融資，避免盲目投資造成負(fù)債不斷增加。要轉(zhuǎn)變思想，向輕資產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)軍，減輕自身融資需求的同時提高企業(yè)的靈活性，為資產(chǎn)負(fù)債率管控工作的開展提供制度保障，規(guī)定好國有電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的邊界值與標(biāo)準(zhǔn)值，為管控工作開展指引正確方向，進(jìn)而有效降低高杠桿率。在制定資產(chǎn)負(fù)債率邊界值與標(biāo)準(zhǔn)值時，工作人員可以采用對標(biāo)分析的方法來進(jìn)行，學(xué)習(xí)與參考同行業(yè)的設(shè)定要求與標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合自身企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的情況，對其進(jìn)行優(yōu)化與完善，確保所設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)值與邊界值具有合理性與實際性[4]。

（二）結(jié)合企業(yè)發(fā)展需求控制債務(wù)規(guī)模

影響國有電力企業(yè)高杠桿率的因素具有多樣性與豐富性，其中債務(wù)規(guī)模對其的影響較大，規(guī)范系統(tǒng)地控制國有電力企業(yè)的債務(wù)規(guī)模，對降低杠桿率有著舉足輕重的作用。因此，國有電力企業(yè)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)者與管理者應(yīng)準(zhǔn)確地認(rèn)識到這一點，加大對負(fù)債規(guī)?？刂频闹匾暎⒃擁椆ぷ饔行鋵嵉狡髽I(yè)經(jīng)營與發(fā)展的細(xì)節(jié)當(dāng)中，對債務(wù)規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格把控，尤其是控制國有電力企業(yè)帶息負(fù)債和預(yù)計負(fù)債的規(guī)模，從而降低高杠桿率，防范各種風(fēng)險的發(fā)生。一般情況下：帶息負(fù)債規(guī)模的主要內(nèi)容是指企業(yè)總負(fù)債數(shù)額中承擔(dān)利息負(fù)債的部分，它分為短期和長期借款，是企業(yè)總負(fù)債中不可忽視的組成部分；預(yù)計負(fù)債主要包括虧損性合同和對外進(jìn)行承擔(dān)的部分，會在潛移默化中影響國有電力企業(yè)發(fā)展，會給國有電力企業(yè)發(fā)展帶來不可控的風(fēng)險，給企業(yè)造成不可扭轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)損失。在實際控制債務(wù)規(guī)模時，工作人員需要針對不同類型的規(guī)模采取相應(yīng)的方法進(jìn)行控制，保證每一類型的債務(wù)都能得到控制，改善企業(yè)財務(wù)狀況，精準(zhǔn)控制住負(fù)債，從而提高國有電力企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力與發(fā)展水平，助力企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。

（三）創(chuàng)新與優(yōu)化國有電力企業(yè)內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)

良好的財務(wù)結(jié)構(gòu)一方面可以促進(jìn)國有電力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，另一方面還能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)降杠桿、防風(fēng)險、降負(fù)債的目標(biāo)。國有電力企業(yè)在開展降低杠桿率工作時，如果僅是對資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債規(guī)模進(jìn)行管控是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要調(diào)整與改善內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)，深刻認(rèn)識并感受到調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)的重大作用，合理減少應(yīng)收類款項、存貨及無效資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比，提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，為國有電力企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展提供資金支持。與此同時，在優(yōu)化內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)的同時，工作人員應(yīng)堅持統(tǒng)籌規(guī)劃的原則，降低對單一業(yè)務(wù)和客戶的依賴，壯大企業(yè)自身的力量，提升應(yīng)對市場變化的能力，為國有電力企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展打造堅實的基礎(chǔ)，使其內(nèi)部情況滿足現(xiàn)代化發(fā)展的要求，促進(jìn)國有電力企業(yè)現(xiàn)代化與長效化發(fā)展。除此之外，國有電力企業(yè)還需要順應(yīng)時代的變化與發(fā)展的趨勢，緊跟時代發(fā)展的潮流，主攻企業(yè)核心業(yè)務(wù)，并充分合理地借助科學(xué)先進(jìn)技術(shù)，增強(qiáng)創(chuàng)新與科技動力，最大限度地提高自身的綜合實力，發(fā)揮核心業(yè)務(wù)的優(yōu)勢與功能，為國有電力企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展提供支持與保障[5]。

（四）提高融資方式的多樣性與多元性

當(dāng)前，部分國有電力企業(yè)通過向銀行借款來進(jìn)行融資，為國有電力企業(yè)內(nèi)部各項經(jīng)濟(jì)活動的開展提供資金支持與幫助。國有電力企業(yè)要想降低杠桿率，扭轉(zhuǎn)發(fā)展局面，可以通過創(chuàng)新與豐富融資方式的手段來實現(xiàn)，提高融資方式的多元化，為融資活動的開展提供多種選擇，彌補(bǔ)企業(yè)資金缺口。國有電力企業(yè)在開展融資活動時，可以通過債轉(zhuǎn)股、上市、定向增發(fā)、可交換債、資產(chǎn)證券化等其他方式進(jìn)行融資，在保障融資活動有效開展的前提下，合理減少企業(yè)總負(fù)債，降低負(fù)債壓力和還款壓力。與此同時，政府相關(guān)部門還可以為國有企業(yè)融資提供政策支持，從外部環(huán)境入手，幫助國有電力企業(yè)融資，提高融資活動開展的順利性和安全性。除此之外，國有電力企業(yè)還可以引入民間、社會及個人投資等方式，調(diào)整和改革所有制，借助外界力量逐步降低杠桿率水平，促使國有電力企業(yè)長久發(fā)展，進(jìn)一步實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利潤最大化的發(fā)展目標(biāo)，助力國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。

結(jié) 語

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展背景下，降低杠桿率、防范風(fēng)險對國有電力企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展是極為必要的。國有電力企業(yè)可以通過對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行管控、控制債務(wù)規(guī)模、調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)及豐富融資方式等手段來實現(xiàn)降低杠桿率的目標(biāo)。在實際開展上述工作的過程中，工作人員需要充分考慮到國有電力企業(yè)發(fā)展的實際情況、內(nèi)部資產(chǎn)狀況、未來發(fā)展需求等其他內(nèi)容，根據(jù)具體情況來選取適合的融資方式，增加內(nèi)部資產(chǎn)總額，提高內(nèi)部資產(chǎn)的流動性，從而促進(jìn)國有電力企業(yè)良性發(fā)展，為社會發(fā)展整體發(fā)展貢獻(xiàn)力量。