周楠　郭楠

1月12日，中國證監(jiān)會召開2024年首場新聞發(fā)布會，證監(jiān)會發(fā)行司、上市司、機構司相關負責人出席，就新股發(fā)行節(jié)奏、上市公司分紅與回購、投資端改革、A股估值等市場熱點進行了回應。

關于新股發(fā)行節(jié)奏，證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進在發(fā)布會上表示，當前IPO（首次公開募股）節(jié)奏明顯放緩，市場能感受到，2023年9月到12月，月均核發(fā)批文和啟動發(fā)行數(shù)量明顯下降。他同時強調，證監(jiān)會和交易所將繼續(xù)把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節(jié)工作，更好促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展。

證監(jiān)會上市司副司長郭瑞明重點解讀了關于分紅和回購的相關規(guī)則指引及進展情況。2023年12月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅（2023年修訂）》《上市公司章程指引》及交易所相關自律監(jiān)管規(guī)則，修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》?！?023年，中國境內市場共有3361家滬深上市公司進行了現(xiàn)金分紅，占2023年末上市公司總數(shù)的65.9%；全年現(xiàn)金分紅總額2.13萬億元，再創(chuàng)歷史新高?！?/p>

投資端改革已經成為當前資本市場的重頭戲，證監(jiān)會機構司副司長林曉征表示，目前，證監(jiān)會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統(tǒng)籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。截至2023年底，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業(yè)機構投資者。

林曉征表示，2023年以來，逆市布局已成為市場共識，證監(jiān)會將繼續(xù)支持行業(yè)機構逆市布局，并將研究制定“逆周期布局”激勵約束機制。

2023年8月27日，證監(jiān)會正式公告表示，根據(jù)市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。

數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，滬深市場核發(fā)IPO批文245家，啟動發(fā)行237家。其中，1月-8月核發(fā)IPO批文213家，啟動發(fā)行193家；9月-12月核發(fā)批文32家，啟動發(fā)行44家。

“市場能感受到，2023年9月-12月，月均核發(fā)批文和啟動發(fā)行數(shù)量明顯下降?！眹啦M說。

他提到，下一步，證監(jiān)會和交易所將繼續(xù)把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節(jié)工作，科學合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，更好促進一二級市場協(xié)調平衡發(fā)展。

對于注冊制下新股發(fā)行定價問題，嚴伯進稱，試點注冊制以來，證監(jiān)會堅持辯證系統(tǒng)思維，在推進新股市場化發(fā)行的同時，全面加強發(fā)行承銷各環(huán)節(jié)監(jiān)管，通過制度安排、過程監(jiān)管、監(jiān)督檢查等手段，督促市場各方歸位盡責，抑制階段性出現(xiàn)的抱團壓價和大比例超募兩種不合理傾向。目前，新股發(fā)行承銷機制運行總體平穩(wěn)，市場化發(fā)行定價功能逐步發(fā)揮，新股超募和募資不足現(xiàn)象并存，表明競爭博弈、優(yōu)劣分化的發(fā)行生態(tài)正在形成。

“針對極端超募現(xiàn)象，證監(jiān)會和交易所堅持從嚴監(jiān)管，監(jiān)測約束異常報價行為，督促發(fā)行人和承銷機構充分提示風險、審慎定價，嚴肅查處詢價定價環(huán)節(jié)違規(guī)行為?！眹啦M表示，“從效果看，2023年9月-12月，新股發(fā)行平均市盈率有所回落，與可比上市公司平均市盈率的比值明顯下降，未出現(xiàn)大比例超募?！?/p>

上市公司分紅與回購的制度安排與實施情況也是市場關注焦點。

郭瑞明稱，為進一步健全上市公司常態(tài)化分紅機制，推動增強投資者回報，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，證監(jiān)會持續(xù)完善制度供給，修訂現(xiàn)金分紅相關規(guī)則。2023年12月15日，發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅（2023年修訂）》《上市公司章程指引》及交易所相關自律監(jiān)管規(guī)則，推動提高上市公司現(xiàn)金分紅的均衡性、及時性、穩(wěn)定性和投資者獲得感。

對于最新的分紅規(guī)則，郭瑞明表示，一是進一步明確現(xiàn)金分紅導向，推動提高分紅水平；二是簡化中期分紅程序，推動進一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏；三是加強對異常分紅行為的約束，防范“假利潤真分紅”和“清倉式分紅”。規(guī)則完善將有助于推動上市公司增強投資者回報，更好引導公司專注主業(yè)，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國境內市場共有3361家滬深上市公司進行了現(xiàn)金分紅，占2023年末上市公司總數(shù)的65.9%；全年現(xiàn)金分紅總額2.13萬億元，再創(chuàng)歷史新高；平均股息率達3.04%，與全球主要資本市場相比處于中上游水平；243家公司實施中期分紅，同比增長54.78%。

“下一步，證監(jiān)會將在尊重公司自治基礎上，更好發(fā)揮監(jiān)管的引導約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，優(yōu)化分紅方式，培育分紅習慣，同時約束異常分紅，促進上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升?！惫鹈鞣Q。

對于股份回購，郭瑞明稱，作為資本市場的一項基礎性制度安排，股份回購具有優(yōu)化資本結構、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等方面的功能作用。2023年12月15日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，對部分條款予以優(yōu)化完善，進一步提升回購便利度，健全上市公司回購的約束機制。

值得注意的是，2023年11月至今兩個多月以來，上市公司回購增持更加積極主動，持續(xù)向市場傳遞正面信號。期間，滬深兩市共309家公司新增披露回購增持計劃，金額上限428億元，披露家數(shù)和金額上限同比增長189%和85%；從公告的實施情況看，514家公司在此期間實際回購增持金額超過277億元，實施家數(shù)及金額同比增長46%和71%。

“證監(jiān)會鼓勵上市公司依法合規(guī)運用回購工具，積極回報投資者，促進市場穩(wěn)定健康發(fā)展，同時也將加大回購的事中事后監(jiān)管，對利用回購實施內幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴厲查處。”郭瑞明強調。

對于投資端改革整體情況，林曉征稱，近年來，證監(jiān)會大力發(fā)展權益類基金、積極推動各類中長期資金參與資本市場，取得階段性成效。

成效體現(xiàn)在：截至2023年底，社?；稹⒐蓟?、保險資金、年金基金等各類專業(yè)機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%，已成為促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從3.8%提升至7.3%，成為A股第一大專業(yè)機構投資者。

“目前，證監(jiān)會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統(tǒng)籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。”林曉征提到，“總的思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以優(yōu)化資本市場投資生態(tài)為基礎，以建設一流投資機構為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經濟、居民財富的良性循環(huán)?！?/p>

2023年，證監(jiān)會推動公募基金行業(yè)高質量發(fā)展，其中一項重點是啟動了公募基金行業(yè)費率改革。據(jù)介紹，行業(yè)130余家公募基金管理人發(fā)布降費公告，降費產品超3300只，初步測算，平均每年將為投資者節(jié)約成本約140億元。

“費率改革是一項系統(tǒng)工程。”林曉征表示，“下一步，證監(jiān)會將按照既定工作部署，扎實有序推進基金降費工作，出臺配套支持性政策措施，推動行業(yè)更好服務投資者財富管理需求?！?/p>

另一項重點是支持權益類基金逆周期布局，加快權益類基金注冊節(jié)奏，支持基金公司加大跟投力度、增強與投資者的利益綁定。數(shù)據(jù)顯示，在產品注冊方面，2023年全年獲批產品中，權益類基金占比72%，較2022年提高了28個百分點；在基金募集方面，盡管權益類基金募集整體規(guī)模有所回落，但募集數(shù)量由2022年的706只增加至763只，占比由2022年的49%提升至60%；此外，發(fā)起式權益類基金明顯增加，整體數(shù)量達313只，較2022年接近翻倍。

證監(jiān)會稱，2023年以來，逆市布局已成為市場共識。行業(yè)機構普遍認為，一方面，中國經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有變；另一方面，當期A股市場估值水平已處于歷史低位，長期看已具備較高的投資價值?，F(xiàn)階段面臨較好的逆市布局時間窗口，有利于投資者獲得較好的投資回報。

林曉征表示，“下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)支持行業(yè)機構逆市布局，并將研究制定“逆周期布局”激勵約束機制，重點是引導行業(yè)機構將功能性放在首要位置，切實發(fā)揮好“受人之托、代人理財”作用，強化對逆周期布局的正面激勵，引導機構踐行長期投資、價值投資，切實提升投資者獲得感?！?/p>

對于養(yǎng)老目標基金在2023年的欠佳表現(xiàn)，林曉征表示：“主要受基礎市場短期波動影響，但與其他權益類基金相比，養(yǎng)老目標基金整體業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定。目前相關制度試運行僅一年，應客觀理性看待短期市場波動和收益表現(xiàn)，堅持通過長期投資更好實現(xiàn)保值增值，發(fā)揮好第三支柱養(yǎng)老保險制度優(yōu)勢和功能定位。”截至2023年11月底，個人養(yǎng)老金賬戶有57.6億元資金投資養(yǎng)老目標基金。