郭麗娜 張立飛 張凡

為了更好地管理保險公司的風險，提高風險管理能力水平，本文介紹了保險公司風險偏好量化傳導模型的搭建及應用，闡述了該模型在實際應用中的效果，包括綜合償付能力充足率的分布情況和分位點值，以及該模型在實際應用中的成功案例。該模型通過對風險容忍度和關鍵風險指標的測算和結果運用，為保險公司確定風險偏好提供量化信息參考，并實現(xiàn)從風險偏好到風險限額、關鍵風險指標的傳導，為資本規(guī)劃、預算制定、壓力測試等經(jīng)營預測工作提供有力參考。

引言

行業(yè)背景 近年來我國保險業(yè)發(fā)展迅猛，國內(nèi)保險業(yè)保費規(guī)模屢創(chuàng)新高，行業(yè)資產(chǎn)節(jié)節(jié)攀升，對國計民生的影響愈來愈強。然而，在行業(yè)突飛猛進發(fā)展的過程中，國內(nèi)一些保險公司逐漸暴露出風險管理能力不足的弊端。主要體現(xiàn)在保險公司渴望快速發(fā)展，不顧成本地搶占市場份額，忽略了與規(guī)模相匹配的風險管理能力建設和提升，導致一些公司遭受了重大損失甚至被監(jiān)管機構接管。

針對行業(yè)風險事件，從表面看主要集中在宏觀經(jīng)濟影響、利率下行、單一資產(chǎn)配置集中度過高、業(yè)務增長過快、產(chǎn)品定價過低、準備金計提不足、巨災重大損失、流動性不足和重大違規(guī)違法等。本質(zhì)上是因為保險公司對面臨的整體風險輪廓沒有清晰的認識，對影響公司償付能力和利潤的因素沒有清晰的風險度量，對公司利潤來源利差、費差、死差等把控失調(diào)，沒有從戰(zhàn)略高度對公司風控資源進行合理分配，導致公司風險管理失控，因此遭受了巨大損失，進而資不抵債和償付能力嚴重不足，最終走向破產(chǎn)。這些重大的保險風險事件發(fā)生為保險業(yè)敲響了警鐘，督促著監(jiān)管機構和公司管理層不斷思考保險公司的經(jīng)營管理模式并探索新的風險管理模式。

A財險公司現(xiàn)狀 A財險公司風險限額參數(shù)設定的合理性和適用性存在局限，限額指標與風險容忍度、風險偏好的關聯(lián)性還需完善，風險容忍度到量化風險的風險限額指標的傳導機制尚未健全。2021年，在A財險公司SARMRA現(xiàn)場評估指出問題中明確指出，“公司風險偏好傳導機制有待健全，主要表現(xiàn)在公司以風險限額指標作為風險偏好體系管理的主要內(nèi)容，而風險偏好、風險容忍度、風險限額及風險限額指標之間缺乏有效銜接，難以保證公司風險偏好體系有效融入公司經(jīng)營決策之中?！?/p>

為有效借助風險偏好傳導建立風險閉環(huán)管理機制，提升保險公司風險管理能力水平。本文以A財險公司為例，通過風險偏好量化傳導模型對A財險公司的風險限額、風險容忍度以及關鍵風險指標進行測算與結果運用。

模型搭建

隨機經(jīng)營情景構建 第一，負債端隨機情景構建。按險種維度分別構建保費、賠付、費用等指標的隨機情景，主要指標構建方式如下：一是保費收入類。按原保費、分入保費、分出保費分別構建。原保費、分入保費直接模擬保費數(shù)。分出保費則考慮其和保費收入的關系，分析其占保費收入的比例，先模擬生成比例數(shù)，再計算分出保費的數(shù)值。二是賠付支出類。按賠付支出、攤回賠款支出分別構建。賠付支出分析其和保費收入的相關性，模擬生成其與保費收入的比值。攤回賠款支出則先模擬生成其與賠款支出的比值，再乘以已模擬出的賠付支出，計算出攤回賠款支出。三是費用類。包括手續(xù)費及傭金、業(yè)務及管理費、分保費用、攤回分保費用。手續(xù)費及傭金、業(yè)務及管理費模擬其與保費收入的比例，分保費用則模擬其與分入保費的比例，攤回分保費用模擬其與分出保費的比例。四是準備金類。包括未到期責任準備、未決賠款準備金、農(nóng)險大災準備金（保費準備金）等。我們先模擬出對應業(yè)務的未來一年賠付成本，然后根據(jù)賠付支出及保費收入計算得出各類準備金。五是其他類。包括獨立賬戶負債、保戶儲金及投資款、資本性負債、現(xiàn)金價值保證、其他業(yè)務收入、其他業(yè)務成本、資產(chǎn)減值損失、流轉(zhuǎn)稅等。模擬方式基本同上述方式。第二，資產(chǎn)端隨機情景構建。資產(chǎn)端的模擬顆粒度參照償二代計算市場風險、信用風險最低資本時確定基本因子值的資產(chǎn)細分程度。投資額度模擬值等于年初投資額加上下一年平均凈現(xiàn)金流入額。各資產(chǎn)的投資比例在參照資產(chǎn)配置計劃的基礎上加入一定的波動，波動幅度參照各資產(chǎn)大類的歷史波動幅度設定。權益類和外匯資產(chǎn)的收益率直接取自股市和外匯市場的歷史收益率分布。股市和外匯的價格波動率采取對數(shù)波動率以10個交易日間隔計算并進行年化。

資本計量 一是保險風險最低資本。根據(jù)模擬的各險種保費和準備金金額，并用年度綜合成本率變動的50%近似替代半年度綜合成本率變動，準備金回溯偏差率采用上一年度值，進而計算出各險種的保費風險最低資本、準備金風險最低資本。巨災風險按凈自留保費增速比例進行計算。二是市場風險最低資本。根據(jù)模擬的金融資產(chǎn)配置和應收款等其他資產(chǎn)余額數(shù)，計算各類資產(chǎn)的風險暴露變動比例，進而計算出下一年度的市場風險最低資本。三是信用風險最低資本。根據(jù)模擬的金融資產(chǎn)配置和再保資產(chǎn)、應收保費、應收利息等其他資產(chǎn)余額數(shù)，計算各類資產(chǎn)的風險暴露變動比例，進而計算出下一年度的信用風險最低資本。四是實際資本。對認可資產(chǎn)，首先根據(jù)歷史認可資產(chǎn)率添加隨機波動模擬出下一年度的認可資產(chǎn)率。然后根據(jù)上一期的資產(chǎn)和當期資產(chǎn)變化得出下一年度的總資產(chǎn)，進而計算下一年度的認可資產(chǎn)。

風險偏好傳導 在隨機模擬出利潤表、償付能力表、認可資產(chǎn)表、最低資本表的基礎上，我們從模擬的結果中，根據(jù)治理層確定的風險偏好指標和容忍度進行情景篩選和分析，進而得到風險限額和關鍵風險指標預警值。風險偏好指標一般包括償付能力充足率等安全指標和凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等盈利指標。

本模型能夠?qū)崿F(xiàn)多個風險偏好指標同時向風險限額和關鍵風險指標的傳導與分解。傳導的本質(zhì)思想是從模擬的情景中篩選出滿足風險容忍度（比如綜合償付能力充足率不低于120%）的情景，然后在篩選出來的情景中，計算最低資本和各關鍵風險指標值的分位點值。

模型結果運用

風險偏好指標 A財險公司設定的2023年度風險偏好體系包括風險偏好、風險容忍度、風險限額三部分。為確保A財險公司資本適應業(yè)務發(fā)展需要，并保證償付能力的穩(wěn)定性，設定綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于60%；歸母凈資產(chǎn)收益率不低于0.37%。2023年度投資收益率不得低于3%。

第一，綜合償付能力充足率。根據(jù)模型的3000次模擬結果，2023年度綜合償付能力充足率低于120%的概率小于1%，即至少為百年一遇的結果；在十年一遇的情景下，綜合償付能力充足率不低于209.03%。第二，凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)模型的3000次模擬結果，2023年A財險公司歸母凈資產(chǎn)收益率低于3%的概率達54.52%，在十年一遇的情景下不低于-15.20%。第三，投資收益率。根據(jù)模型的3000次模擬結果，2023年投資收益率低于3.0%的概率達50.96%，在十年一遇的情景下不低于2.17%。第四，綜合投資收益率。綜合投資收益率包含了公允價值變動計入其他綜合收益的部分。根據(jù)模型的3000次模擬結果，2023年公司綜合投資收益率中位數(shù)為3.62%，在十年一遇的情景下不低于-0.97%。

風險容忍度與關鍵風險指標 本模型支持從多個風險偏好指標向風險容忍度的傳導。從償付能力充足率不低于120%進行傳導的風險限額（不扣除償付能力壓力測試基本情景預測的最低資本）結果如下：

本模型能夠?qū)崿F(xiàn)風險偏好指標和風險限額向關鍵風險指標的傳導。關鍵風險指標是突破風險偏好指標和風險限額的先行指標。部分關鍵指標在80%容忍度下的預警值情況如下：

結論與建議

模型應用范圍 一是為治理層確定風險偏好提供量化信息參考。模型給出了下一年度償付能力充足率、凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等常用風險偏好指標的概率分布，能夠明確地量化出風險偏好的謹慎程度，提升風險偏好的自洽性和合理性。二是對確定的風險偏好以資本、指標等形式分解到各業(yè)務單元，將治理層的風險意志融入日常經(jīng)營活動。通過對滿足風險偏好的經(jīng)營情景進行統(tǒng)計分析，實現(xiàn)從風險偏好到風險限額、關鍵風險指標的傳導。三是為資本規(guī)劃、預算制定、償付能力壓力測試等經(jīng)營預測工作提供有力抓手。模型設置了償付能力壓力情景結果模擬功能，模擬預測的各種經(jīng)營結果，也能為資本規(guī)劃、預算制定等工作提供參考。

完善當前工作舉措 一是保持充足的資本和償付能力水平。結合模型合理設置風險偏好，完善償付能力風險管理機制，堅持將償付能力、資本管理、資產(chǎn)負債管理的核心要求融入經(jīng)營管理中，在確保依法合規(guī)經(jīng)營的前提下，保持充足的資本和償付能力水平，以應對未來發(fā)展需要。二是持續(xù)健全償付能力風險管理體系。進一步優(yōu)化完善償付能力風險管理體系，堅持“控制風險就是減少資本”風險管理理念，提高風險管理能力水平，有效平衡風險與收益的關系，以保證風險管理在有效支撐業(yè)務開展的同時，引領業(yè)務可持續(xù)健康發(fā)展。三是實現(xiàn)公司價值持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。繼續(xù)堅持“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”工作總基調(diào)，認真落實監(jiān)管要求，采用“穩(wěn)健審慎”的風險偏好，努力實現(xiàn)資本、創(chuàng)新、風險、收益之間的平衡和匹配，在可接受的風險水平內(nèi)，致力于提升資本使用效率，拓展優(yōu)質(zhì)、低資本消耗業(yè)務，保持符合監(jiān)管要求的償付能力充足水平，促進公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。四是提高資產(chǎn)負債管理能力，實現(xiàn)資產(chǎn)負債動態(tài)平衡。A財險公司應大力完善資產(chǎn)負債管理體系，拓展資產(chǎn)負債管理量化工具，根據(jù)資產(chǎn)負債特點雙向協(xié)調(diào)資產(chǎn)配置和產(chǎn)品定價，通過資產(chǎn)負債聯(lián)動管理，達成投資端和承保端在成本和期限上的匹配，有效防范資產(chǎn)負債錯配引發(fā)的各種風險。資產(chǎn)負債管理也是風險偏好體系的重要量化工具，在資產(chǎn)和負債雙重約束條件下對資產(chǎn)和負債量化評估，可以合理分配風控資源，提高風控資源的投入產(chǎn)出比，實現(xiàn)保險公司投資和承保雙驅(qū)動的均衡發(fā)展。

（作者郭麗娜、張立飛單位系恒邦財產(chǎn)保險股份有限公司；張凡單位系江西省金融控股集團）