陳慶鈴

（合肥工業(yè)大學管理學院，安徽 合肥 230009）

2020年10月，國務院印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出，要把加強對上市公司的管理作為提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的重要措施，對我國上市公司的發(fā)展起到了重要作用?，F(xiàn)有關(guān)于公司治理的研究主要有公司治理水平對企業(yè)績效表現(xiàn)的影響[1]、外部法律和制度環(huán)境[2]對公司治理水平的影響、企業(yè)股東、高管特征[3]以及外部投資者[4]對公司治理水平的影響等，關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理水平的影響的文獻較少，本文對數(shù)字技術(shù)應用于公司治理的研究具有一定補充意義。本文通過實證研究，證明了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理水平的影響，拓展了目前關(guān)于公司治理的研究內(nèi)容，也為探究提高公司治理水平提供了新思路。研究表明，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠優(yōu)化企業(yè)治理流程，促進治理效率的提升，進而推動公司治理水平的提高。

一、理論分析與研究假設

基于信息傳遞理論，企業(yè)間會存在信息的傳遞與比較，數(shù)字化轉(zhuǎn)型后由于大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)的應用帶來信息傳遞效率的提升，管理者能夠及時準確地把握企業(yè)間橫向信息差距以及企業(yè)自身縱向信息之間的差異，有利于企業(yè)內(nèi)部治理能力的動態(tài)監(jiān)管和適時調(diào)整，有利于治理水平的波動提升。此外，在信息技術(shù)的推動下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型使經(jīng)濟組織與股東、供應商、政府間的互動關(guān)系更加緊密，有利于發(fā)揮利益相關(guān)者的制衡效應，進而提高公司治理水平[8]。

信息不對稱理論認為，企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)兩權(quán)分離導致高管與股東之間存在信息差，管理層與股東之間利益目標的差異會加大管理者機會主義行為。數(shù)字技術(shù)使得企業(yè)信息披露機制更加健全，信息披露能力和程度大幅度提升，大大提高了企業(yè)經(jīng)營過程中的信息透明度[6]，使得上市公司管理層和外部投資者的信息不對稱程度得到了改善，進而減少了公司的代理成本，避免管理層機會主義行為，優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)外部治理。

此外，數(shù)字技術(shù)一方面能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)扁平化、管理程序科學化，企業(yè)治理效率能夠進一步優(yōu)化提升，另一方面管理者的內(nèi)部治理行為也會受到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，數(shù)字技術(shù)能夠幫助管理者做到管理過程的數(shù)字化分析與比較，以最低的公司治理成本換取最科學適用的內(nèi)部治理決策以及最高的公司治理效率。

據(jù)此，本文提出假設：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升公司治理水平。

二、研究設計

為了檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理水平的影響，本文以2009-2022年中國A股上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，并對搜集的樣本進行數(shù)據(jù)清洗，最終得到33985個有效觀測值。本文參考馬連福[5]以及陳德球[7]的研究，構(gòu)建如下模型：

公司治理水平：利用主成分分析方法，選擇高管薪酬、高管持股比例、獨立董事比例、董事會規(guī)模、機構(gòu)持股比例、股權(quán)制衡度、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一作為主成分分析的主要變量[5]。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型：以企業(yè)年報作為文本分析材料，利用Python爬蟲方法統(tǒng)計出數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞詞頻，并以詞頻總數(shù)作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的替代變量。具體關(guān)鍵詞可以分為五個大類：人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、數(shù)字技術(shù)運用[9]。

借鑒馬連福[5]等文獻，本文選擇了如下控制變量，詳見第4頁表1。

表1 變量定義表

三、實證結(jié)果

（一）主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

表2 為本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。其中，公司治理水平（GSZLSP）的標準差為0.993，最大值為2.445，最小值為-2.085，可以看出，公司治理水平標準差（0.993）大于其均值（0.0369）說明企業(yè)間的治理水平存在較大差異；數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digit）最大值為5.283，最小值為0，標準差為1.389，表明不同樣本間存在很大區(qū)別，這與企業(yè)現(xiàn)實情況相符。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計

（二）多元回歸結(jié)果

如下表3所示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度與公司治理水平顯著正相關(guān)，而且在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型與公司治理水平之間的正相關(guān)關(guān)系都在1%的置信水平上顯著。這說明不論企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是國有還是非國有，數(shù)字化轉(zhuǎn)型均能夠有效提升公司治理水平，促進公司治理成效，原假設成立。

表3 主假設實證檢驗

表4 替換解釋變量

四、穩(wěn)健性檢驗

（一）替換解釋變量

本文參考張永坤[10]的研究，通過數(shù)字技術(shù)無形資產(chǎn)占企業(yè)無形資產(chǎn)總額的比例來衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，并將其作為本文企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的替代變量與公司治理水平進行回歸檢驗以驗證本文結(jié)論的穩(wěn)健性?；貧w結(jié)果如下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理水平的促進作用在全樣本和在非國有企業(yè)中和主回歸一致，在國有企業(yè)中存在一些差異，主要是因為國有企業(yè)需要發(fā)揮穩(wěn)定社會就業(yè)的作用，其公司治理受宏觀經(jīng)濟和政府調(diào)控的影響較大。

（二）替換被解釋變量

本文采取主成分分析方法，選取前三大主成分（GSZLSP-3）作為公司治理水平的替代變量進行穩(wěn)健性分析。在剔除了公司治理層次因素后，由回歸得到的穩(wěn)健性檢驗結(jié)果見表5。穩(wěn)健性測試的結(jié)果與最初的結(jié)論一致，因此對假設得出的結(jié)果進行了支持。

表5 替換被解釋變量

五、結(jié)論與啟示

本文選取我國A股上市公司2009-2022年的數(shù)據(jù)為原始樣本，實證檢驗了數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度對公司治理水平的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，越能促進公司治理水平的提升。本文研究結(jié)論具有以下三個方面的啟示：第一，數(shù)字技術(shù)的應用越來越具有廣泛性和系統(tǒng)性，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢所趨，尤其在經(jīng)歷了新冠疫情后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有很強的現(xiàn)實意義和實踐價值，實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型是推動企業(yè)在新時代實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。第二，企業(yè)管理者可以通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用數(shù)字技術(shù)提高公司治理水平，進而促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。第三，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，應積極利用數(shù)字技術(shù)持續(xù)推動數(shù)字中國建設和國家治理能力現(xiàn)代化。