劉杰

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，北交所年內(nèi)共有76家企業(yè)上市發(fā)行，募集資金規(guī)模接近150億元，從平均募資情況來(lái)看，每家企業(yè)募資金額近2億元。這契合了北交所為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的特點(diǎn)，也體現(xiàn)出其在多層次資本市場(chǎng)的紐帶作用。

隨著北交所市場(chǎng)關(guān)注度的提高，擬登陸北交所的IPO企業(yè)的盈利能力也備受市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)本刊梳理，從目前排隊(duì)情況來(lái)看，北交所IPO企業(yè)的盈利能力表現(xiàn)不俗，其中不乏優(yōu)秀企業(yè)，比如，知名A股上市公司白云山擬攜旗下子公司申報(bào)北交所IPO，2022年，該子公司營(yíng)收規(guī)模逼近500億元；主要生產(chǎn)草甘膦原藥的紅東方2022年的凈利潤(rùn)高達(dá)7.46億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，共有116家企業(yè)正在北交所上市審核排隊(duì)中，IPO排隊(duì)企業(yè)2022年的凈利潤(rùn)大多分布在2000萬(wàn)元～6000萬(wàn)元之間，其中，凈利潤(rùn)在2000萬(wàn)元～4000萬(wàn)元之間的企業(yè)共有48家，占比為41.38%；凈利潤(rùn)在4000萬(wàn)元～6000萬(wàn)元之間的企業(yè)共有37家，占比為31.90%（詳見(jiàn)附表）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind。數(shù)據(jù)截至2023年12月25日

上述企業(yè)2022年凈利潤(rùn)的平均值為5807萬(wàn)元，從占比來(lái)看，有將近六成的企業(yè)2022年凈利潤(rùn)超過(guò)4000萬(wàn)元，而凈利潤(rùn)在2000萬(wàn)元以下的企業(yè)僅有兩家。從上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，北交所IPO排隊(duì)企業(yè)的盈利能力表現(xiàn)不俗。

北交所開(kāi)市以來(lái)，始終將持續(xù)推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容作為發(fā)展重點(diǎn)。在新三板層層遞進(jìn)的結(jié)構(gòu)下，申報(bào)北交所的公司已經(jīng)預(yù)先通過(guò)了基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的檢驗(yàn)。此外，在堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先的目標(biāo)下，北交所配套設(shè)立了四套上市標(biāo)準(zhǔn)，支持一批優(yōu)等企業(yè)快速上市。

在北交所上市的四套標(biāo)準(zhǔn)中，與企業(yè)凈利潤(rùn)直接掛鉤的為“上市標(biāo)準(zhǔn)1”，具體為：“預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%?！?/p>

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，超95%的北交所排隊(duì)企業(yè)選擇了“北交所上市標(biāo)準(zhǔn)1”，企業(yè)以凈利潤(rùn)作為上市關(guān)鍵考核點(diǎn)，在一定程度反映出企業(yè)自身盈利能力優(yōu)勢(shì)較為突出。不過(guò)，也存在企業(yè)因經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)不符合“上市標(biāo)準(zhǔn)1”而中途更改的情況。

南麟電子2021年凈利潤(rùn)高達(dá)1.07億元，于是在IPO初期選擇了“標(biāo)準(zhǔn)1”，然而，受需求萎縮、行業(yè)周期等因素影響，2022年其凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損金額為6174.52萬(wàn)元。凈利潤(rùn)逆轉(zhuǎn)后，其2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便達(dá)不到“標(biāo)準(zhǔn)1”的要求，因而又將上市標(biāo)準(zhǔn)變更為“標(biāo)準(zhǔn)3”，即預(yù)計(jì)市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%。

據(jù)披露，南麟電子2022年業(yè)績(jī)大幅下滑的原因在于，2022年第二季度以后，受全球經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，以消費(fèi)類電子產(chǎn)品等為代表的終端需求受到較大沖擊，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增速放緩，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；此外，除市場(chǎng)需求疲軟以外，芯片廠商大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，以及前期吸引的更多市場(chǎng)參與者進(jìn)入，從而導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

受上述行業(yè)因素影響，2022年度，南麟電子各類芯片銷量22.5億顆，較上年下降13.61%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑。

北交所是資本市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)、支持科技創(chuàng)新的重要平臺(tái)，從目前北交所排隊(duì)企業(yè)情況來(lái)看，其中不乏盈利能力優(yōu)秀的企業(yè)。

12月19日，白云山發(fā)布公告稱正在籌劃控股子公司廣州醫(yī)藥股份有限公司（下稱“廣州醫(yī)藥”）掛牌新三板并擇機(jī)申報(bào)北交所IPO。

廣州醫(yī)藥主要從事醫(yī)藥批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，具體包括西藥批發(fā)，藥品零售，中成藥批發(fā)，化學(xué)藥制劑、生物制品（含疫苗）批發(fā)，醫(yī)療用品及器材零售及醫(yī)療器械零售等。據(jù)資料顯示，2022年，廣州醫(yī)藥的營(yíng)收規(guī)模高達(dá)493.83億元，凈利潤(rùn)為6.19億元。

主要從事農(nóng)藥原藥及制劑、精細(xì)化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的紅東方，其主要產(chǎn)品為草甘膦原藥，數(shù)據(jù)顯示，2020年，2021年，其凈利潤(rùn)分別為6336.76萬(wàn)元、3.40億元，其中2021年的增幅達(dá)到了437.02%。到2022年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.15億元，凈利潤(rùn)則達(dá)到了7.46億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比增幅分別高達(dá)69.60%、119.21%。如此盈利水平甚至超越了很多主板公司。

此外，北交所IPO排隊(duì)企業(yè)中，華曦達(dá)的盈利能力也較為突出。2020年、2021年，其凈利潤(rùn)分別為4907.88萬(wàn)元、5535.61萬(wàn)元，尚未達(dá)到億元水平，而2022年，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)則分別達(dá)到了25.29億元、2.51億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的同比增速分別高達(dá)95.23%、353.17%。

華曦達(dá)主要為全球運(yùn)營(yíng)商布局家庭業(yè)務(wù)提供智能終端和系統(tǒng)平臺(tái)，其數(shù)字視訊產(chǎn)品包括AndroidTV智能電視終端、AndroidTV智能音箱、AndroidTV智能投影儀等。2020年至2022年，其前述產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.55%、90.66%和81.15%，是其主要的產(chǎn)品類別。

華曦達(dá)主要以AndroidTV智能電視終端產(chǎn)品為主，自Google開(kāi)始整合AndroidTV生態(tài)以來(lái)，AndroidTV智能電視終端產(chǎn)品因其內(nèi)容的豐富性和性能的優(yōu)越性在全球電視盒市場(chǎng)的滲透率逐年提升，進(jìn)而促進(jìn)了其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

北交所針對(duì)其業(yè)績(jī)方面進(jìn)行了詳細(xì)問(wèn)詢，要求華曦達(dá)說(shuō)明主要客戶穩(wěn)定性及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性。據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年前三季度，華曦達(dá)業(yè)績(jī)?nèi)员３种鲩L(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為19.18億元、1.95億元，同比增速分別為5.96%、7.51%。

不過(guò)，華曦達(dá)也在招股書(shū)中表示，未來(lái)，隨著市場(chǎng)滲透率的不斷提高，AndroidTV智能電視終端市場(chǎng)的增長(zhǎng)將逐漸趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)需求將以新增寬帶用戶需求和產(chǎn)品的更新?lián)Q代需求為主。在此背景下，若未來(lái)AndroidTV智能電視終端的整體市場(chǎng)需求下降，則其AndroidTV智能電視終端產(chǎn)品可能面臨市場(chǎng)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

在北交所IPO排隊(duì)的企業(yè)中，2022年業(yè)績(jī)虧損的僅有兩家，分別為南麟電子和圣兆藥物。此外，值得一提的是，天瑞電子的業(yè)績(jī)排名也比較靠后，不過(guò)，近日其IPO被北交所終止，因此已不在排隊(duì)名單中。

天瑞電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路和功率器件的研發(fā)與銷售，2020年、2021年，其凈利潤(rùn)分別為1242.13萬(wàn)元、2135.40萬(wàn)元，其中2021年的同比增速為71.91%。2022年，其凈利潤(rùn)為2372.34萬(wàn)元，增速為11.10%，利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)偏小。

值得一提的是，北交所對(duì)天瑞電子業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因及可持續(xù)性提出了質(zhì)疑，北交所在問(wèn)詢函中表示：“報(bào)告期內(nèi)，公司各類產(chǎn)品收入變動(dòng)趨勢(shì)差異較大。公司電流互感器、開(kāi)合式電流互感器收入先升后降，電壓互感器、交直流電量傳感器收入持續(xù)上升。其中，開(kāi)合式電流互感器收入波動(dòng)較大，技術(shù)門檻相對(duì)較低，因國(guó)網(wǎng)電力系統(tǒng)改造需求變動(dòng)，2021年、2022年銷售額變動(dòng)分別為增長(zhǎng)144.26%、減少26.41%，公司2022年降低了該類產(chǎn)品的產(chǎn)量與銷量。交直流電量傳感器在2022年收入增長(zhǎng)356.27%，主要銷往海外市場(chǎng)，投放于新能源汽車充電樁?！币虼耍筇烊痣娮诱f(shuō)明2021年收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因及合理性，2022年?duì)I業(yè)收入較2021年變化不大但凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因及合理性。

不過(guò)，在審核過(guò)程中，保薦機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，2023年度天瑞電子的外銷業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)較為顯著的下降，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響未能達(dá)到預(yù)期水平，故認(rèn)為其目前上市時(shí)機(jī)欠佳，便撤回了上市申請(qǐng)。12月22日，天瑞電子發(fā)布公告表示，北交所決定終止其上市審核。

此外，在北交所IPO排隊(duì)的企業(yè)中，利特爾也因業(yè)績(jī)表現(xiàn)不突出被北交所關(guān)注。

利特爾是一家為雀巢、徐福記、伊利、蒙牛、歐萊雅等國(guó)內(nèi)外知名廠商提供包裝解決方案的新型包裝材料供應(yīng)商。2020年至2022年，其營(yíng)收分別為2.92億元、3.15億元、3.35億元，同比增速分別為-6.22%、7.80%、6.29%，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1975.83萬(wàn)元、1974.69萬(wàn)元、2384.29萬(wàn)元（歸母凈利潤(rùn)為2372.29萬(wàn)元），同比增速分別為-1.33%、-0.06%、20.74%，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出。

在首輪問(wèn)詢中，北交所首要問(wèn)題就對(duì)其“成長(zhǎng)性”提出質(zhì)疑。根據(jù)中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2022年全國(guó)包裝行業(yè)運(yùn)行概況》，2022年我國(guó)規(guī)模以上包裝企業(yè)（年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2000萬(wàn)元及以上全部工業(yè)法人企業(yè)）有9860家，行業(yè)呈現(xiàn)出企業(yè)數(shù)量較多，行業(yè)寡頭較少的競(jìng)爭(zhēng)格局，在行業(yè)收入規(guī)模方面，呈現(xiàn)了規(guī)模較大但集中度較低的特點(diǎn)。故北交所要求其結(jié)合公司的盈利能力、成長(zhǎng)能力、創(chuàng)新能力以及市場(chǎng)估值、投資者回報(bào)等，說(shuō)明公司是否具有成長(zhǎng)性和可投性。

值得一提的是，2023年前三季度，利特爾實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為2.52億元、1803.26萬(wàn)元，同比增速分別為4.86%、30.49%，凈利潤(rùn)增幅較為可觀。不過(guò)由于營(yíng)收增速并不突出，憑借凈利潤(rùn)增長(zhǎng)能否證明公司具備“成長(zhǎng)性”，則仍需關(guān)注該公司后續(xù)IPO進(jìn)展及問(wèn)詢函答復(fù)情況。