摘要：為更全面、更科學(xué)地為LNG接收站項(xiàng)目提供決策參考，對投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估方法開展研究。結(jié)合LNG接收站項(xiàng)目特點(diǎn)，篩選出一套“定性+定量”的風(fēng)險(xiǎn)評估方法，厘清六大類26項(xiàng)LNG接收站項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)清單；通過對經(jīng)濟(jì)評價模型的細(xì)分，確定建設(shè)投資、經(jīng)營成本、加工費(fèi)、加工量、工期為財(cái)務(wù)評價關(guān)鍵輸入指標(biāo)，IRR/NPV為關(guān)鍵評價指標(biāo)，結(jié)合專家經(jīng)驗(yàn)和歷史數(shù)據(jù)，形成相關(guān)指標(biāo)概率分布經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，用蒙特卡羅模擬方法獲得風(fēng)險(xiǎn)量化評估結(jié)果。應(yīng)用結(jié)果表明：相關(guān)思路和方法有利于深化LNG接收站項(xiàng)目投資可研階段對風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)研判和應(yīng)對，促進(jìn)項(xiàng)目單位提前制訂應(yīng)對預(yù)案防控風(fēng)險(xiǎn)，為科學(xué)決策提供支撐。

關(guān)鍵詞：LNG接收站；投資決策；定量風(fēng)險(xiǎn)評估；蒙特卡羅抽樣模擬

0 引言

LNG接收站是進(jìn)口天然氣的重要基礎(chǔ)設(shè)施［1-2］，該類項(xiàng)目在建設(shè)前需要進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策分析，風(fēng)險(xiǎn)評估是重要內(nèi)容之一。完善的風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果能夠讓決策者明確可能影響項(xiàng)目的重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及其可能對項(xiàng)目造成的影響，以輔助決策并制定有效的應(yīng)對措施，提高項(xiàng)目的管控力，保障項(xiàng)目利益。

2002年至今，國家相關(guān)部門先后發(fā)布文件，要求加強(qiáng)企業(yè)及重大經(jīng)營事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)管理［3］，并出臺相關(guān)辦法及意見。目前，國內(nèi)LNG接收站項(xiàng)目在投資決策階段雖然有風(fēng)險(xiǎn)評估的內(nèi)容，但基本以定性的風(fēng)險(xiǎn)描述為主，主觀因素較強(qiáng)，且無更科學(xué)的量化結(jié)果供決策參考。本文響應(yīng)國家及相關(guān)部門要求，以完善LNG接收站項(xiàng)目投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估思路和方法為目標(biāo)，將“定性分析+定量評估”相結(jié)合，優(yōu)選實(shí)用的投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估方法，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)量化評估模型，形成相關(guān)指標(biāo)概率分布經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，并將其應(yīng)用于國內(nèi)某LNG接收站的可研決策階段，為制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施提供依據(jù)，為科學(xué)決策提供參考。

1 LNG接收站投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估方法和思路

1.1 定性風(fēng)險(xiǎn)評估方法

根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)［4］，結(jié)合LNG接收站項(xiàng)目特點(diǎn)，選用的定性風(fēng)險(xiǎn)評估方法見表1。

1.1.1 風(fēng)險(xiǎn)識別

風(fēng)險(xiǎn)識別是LNG接收站進(jìn)行投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估的基礎(chǔ)，要求全面、客觀、針對性強(qiáng)。根據(jù)相關(guān)項(xiàng)目特點(diǎn)［5］，梳理六大類26項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)清單見表2。各項(xiàng)目可根據(jù)自身特點(diǎn)，組織專業(yè)人士通過頭腦風(fēng)暴或檢查表法，參照相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)清單識別項(xiàng)目可能存在或發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

1.1.2 風(fēng)險(xiǎn)分析

組織專業(yè)人士及項(xiàng)目組相關(guān)人員進(jìn)行頭腦風(fēng)暴，以文字的形式詳細(xì)描述識別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在所評價項(xiàng)目中的具體表現(xiàn)，包括可能由何種因素引起、影響方面、影響程度（正面和負(fù)面）、已采取的應(yīng)對措施情況等。

1.1.3 風(fēng)險(xiǎn)評價

（1）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級評價。運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)矩陣法［6］，對風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行評價。首先，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)制定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價的專家打分表，基于項(xiàng)目初始風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)邀請涵蓋各風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的相關(guān)專家進(jìn)行打分，包括戰(zhàn)略、市場、設(shè)計(jì)建設(shè)、運(yùn)營、財(cái)務(wù)、法律等領(lǐng)域?qū)＜?，各領(lǐng)域?qū)＜覒?yīng)不少于5名。各專家根據(jù)自身專業(yè)經(jīng)驗(yàn)及對項(xiàng)目的判斷，對風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的發(fā)生可能性和各指標(biāo)的影響程度打分（1～5分）。用分類加權(quán)平均法［7］匯總打分結(jié)果后相乘，得出各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不同維度的分值，最后根據(jù)制定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)等級評價標(biāo)準(zhǔn)確定其風(fēng)險(xiǎn)等級。應(yīng)注意，風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響通常是多維度的（如產(chǎn)出、聲譽(yù)、成本、健康安全環(huán)保、員工等），其中一個維度發(fā)生重大問題，可能對整個項(xiàng)目帶來災(zāi)難性后果，因此在實(shí)際操作中建議按照“就高”原則確定風(fēng)險(xiǎn)影響程度。

（2）項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)等級評價。大多數(shù)決策風(fēng)險(xiǎn)評估只針對風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行評價，雖然能識別出項(xiàng)目的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但無法認(rèn)識項(xiàng)目的總體情況處于何種風(fēng)險(xiǎn)水平，因此需對項(xiàng)目的總體風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行評價，便于決策者了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。結(jié)合LNG接收站投資項(xiàng)目的具體特點(diǎn)，對各類風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)略、市場、設(shè)計(jì)建設(shè)、經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)、法律等）分別賦予權(quán)重。按總體風(fēng)險(xiǎn)評估計(jì)算步驟求得評價分值R，對標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)，可確定項(xiàng)目所處的總體風(fēng)險(xiǎn)等級。總體風(fēng)險(xiǎn)評估計(jì)算步驟如圖1所示。

1.2 定量風(fēng)險(xiǎn)評估方法

投資決策定量風(fēng)險(xiǎn)評估法是研究受風(fēng)險(xiǎn)影響的各關(guān)鍵評價參數(shù)服從的概率分布模式，將其代入評價模型中，用特定的模擬方法得出充分考慮各風(fēng)險(xiǎn)影響下的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的概率分布，量化風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響程度。

截至2021年，我國已建LNG接收站共22座，在建29座［8］，且國內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)未公開，可收集的投資和經(jīng)營方面的歷史數(shù)據(jù)相對較少，因此完全基于統(tǒng)計(jì)的方法不適用。另外，用于可研決策階段的定量風(fēng)險(xiǎn)評估方法要求可充分考慮評估細(xì)節(jié)、可根據(jù)項(xiàng)目最新情況進(jìn)行修改或更新、可獲得量化結(jié)果等，據(jù)此選用蒙特卡羅抽樣模擬方法［9］。其模擬基礎(chǔ)是計(jì)算模型，關(guān)鍵是選取輸入指標(biāo)和評價指標(biāo)，核心是確定受風(fēng)險(xiǎn)影響的關(guān)鍵輸入指標(biāo)的概率分布。

1.2.1 關(guān)鍵輸入指標(biāo)和評價指標(biāo)

LNG接收站投資決策定量風(fēng)險(xiǎn)評估模擬的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)評價模型。為確定經(jīng)濟(jì)評價模型的關(guān)鍵輸入指標(biāo)，要對該模型進(jìn)行輸入變量細(xì)化。以現(xiàn)金流作為經(jīng)濟(jì)評價模型的一級維度，以現(xiàn)金流入和流出作為二級維度，依次逐步細(xì)化至所需要的可直接作為參數(shù)輸入模型的變量級別維度，從而得到關(guān)鍵輸入指標(biāo)和評價指標(biāo)。經(jīng)分析，LNG接收站項(xiàng)目的關(guān)鍵輸入指標(biāo)包括建設(shè)投資、經(jīng)營成本、工期、加工量、加工費(fèi)，其中建設(shè)投資和經(jīng)營成本可根據(jù)項(xiàng)目的具體情況細(xì)化；關(guān)鍵評價指標(biāo)可選內(nèi)部收益率（IRR）或凈現(xiàn)值（NPV）。

1.2.2 關(guān)鍵輸入指標(biāo)的概率分布

以LNG接收站項(xiàng)目或同類項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用歷史數(shù)據(jù)擬合法結(jié)合專家訪談?wù){(diào)查結(jié)果，得到關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)的概率分布類型及相關(guān)參數(shù)。

（1）基于歷史數(shù)據(jù)擬合法。用擬合分布的方式得到指標(biāo)的概率分布模式，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)情況進(jìn)行結(jié)果的選用：①當(dāng)歷史數(shù)據(jù)充足時，以軟件的概率擬合結(jié)果為準(zhǔn)，選取近似度最高的概率分布類型；②當(dāng)歷史數(shù)據(jù)不連貫或相對欠缺時，在軟件擬合結(jié)果基礎(chǔ)上輔以人為判斷，選取最合適的參數(shù)概率分布類型。

（2）基于專家訪談?wù){(diào)查法。詳細(xì)描述風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在相應(yīng)關(guān)鍵輸入指標(biāo)中的具體表現(xiàn)及項(xiàng)目目前情況，并搜集整理相關(guān)歷史情況，兩方面資料結(jié)合供專家參考，并請專家給出判斷結(jié)果。為最大限度提高專家咨詢結(jié)果的可靠性，可采用兩輪調(diào)查法［10］。

經(jīng)總結(jié)，LNG接收站定量風(fēng)險(xiǎn)評估相關(guān)指標(biāo)的概率分布情況見表3。

2 案例分析

將優(yōu)選的方法及思路應(yīng)用于國內(nèi)某LNG接收站的決策風(fēng)險(xiǎn)評估，根據(jù)項(xiàng)目情況從制定的風(fēng)險(xiǎn)清單中篩選出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)共20項(xiàng)，各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的定性風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果見表4。項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)評價分值R為6.55，根據(jù)目前的標(biāo)準(zhǔn)評價，項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)為中等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

運(yùn)用關(guān)鍵輸入指標(biāo)概率分布確定的方法，分析各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)對關(guān)鍵輸入指標(biāo)的影響，得到關(guān)鍵輸入指標(biāo)的概率分布，見表5。

將表5中各變量的概率分布類型在模型中進(jìn)行定義，用蒙特卡羅模擬軟件進(jìn)行2萬次抽樣模擬，得到定量風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果，見圖2。該項(xiàng)目IRR高于8%（NPV＞0）的概率為78%，平均值為9.22%，中間值為9.26%；NPV的平均值約2.60億元，中間值約2.57億元。

3 評價指標(biāo)及原則探討

3.1 影響程度評價指標(biāo)的確定

對于風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目相關(guān)指標(biāo)影響程度的評估標(biāo)準(zhǔn)，需根據(jù)項(xiàng)目類別特點(diǎn)、所在行業(yè)情況、企業(yè)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行確定。本文綜合考慮項(xiàng)目所在公司發(fā)展及項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評價等方面因素，優(yōu)選兩大類共10個評價指標(biāo)，包括投資、經(jīng)營成本、工期、加工費(fèi)及加工量5個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及聲譽(yù)、健康安全環(huán)保、員工、合規(guī)及日常運(yùn)營5個公司發(fā)展指標(biāo)。各企業(yè)在實(shí)際應(yīng)用過程中需根據(jù)自身情況、企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)問題量身制定。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)等級評價原則的確定

本文在評價風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級時采用 “就高”原則，在評價項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)時采用“算術(shù)平均”原則，這與企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的激進(jìn)管理理念和追求低風(fēng)險(xiǎn)保守管理理念的企業(yè)，需根據(jù)自身情況制定原則。

3.3 關(guān)鍵指標(biāo)概率分布的確定

LNG接收站類項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)相對上游油氣田勘探開發(fā)項(xiàng)目數(shù)據(jù)體量小，大部分參數(shù)無法基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)獲得，本文總結(jié)的部分關(guān)鍵輸入指標(biāo)的概率分布類型主要基于專業(yè)人士目前階段對LNG接收站的認(rèn)識，與項(xiàng)目所處周邊市場供需環(huán)境、國家及地方政策、行業(yè)發(fā)展情況等息息相關(guān)，實(shí)際應(yīng)用過程中需不斷更新調(diào)整。

4 結(jié)語

在“雙碳”目標(biāo)下，LNG作為重要的清潔能源，其接收站的建設(shè)決策需考慮多方面因素。通過建立完整的決策風(fēng)險(xiǎn)評估方法，得到量化的評估結(jié)果，可更科學(xué)、更客觀地輔助決策。但目前相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)較少，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，建議形成業(yè)內(nèi)專家?guī)旒靶袠I(yè)數(shù)據(jù)庫，不斷積累經(jīng)驗(yàn)及相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，更新優(yōu)化相關(guān)概率分布模式。另外，投資決策風(fēng)險(xiǎn)評估是投資決策的重要輔助內(nèi)容，建議各企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)制定相應(yīng)的評價原則及機(jī)制。

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PMT

收稿日期：2022-07-13

作者簡介：

田鵬（1974—），女，高級工程師，中海石油集團(tuán)有限公司企業(yè)管理部風(fēng)控處處長，研究方向：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。

于姣姣（1986—），女，高級工程師，研究方向：天然氣開發(fā)與生產(chǎn)。

呂玉麗（1984—），女，中級經(jīng)濟(jì)師，研究方向：天然氣能源供需。

吳曉丹（1990—），女，中級工程師，研究方向：天然氣勘探與開發(fā)。

張?jiān)剑?988—），女，高級工程師，研究方向：天然氣開發(fā)與生產(chǎn)。