交通銀行養(yǎng)老金融課題組

自2000年以來，中國步入老齡化社會已經20多年。隨著20世紀60年代出生的人口集中進入退休期，中國人口老齡化進程還在加速。積極發(fā)展養(yǎng)老金融，是黨的二十大報告提出的“完善基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌制度，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系”的重要要求，也是中央金融工作會議指出的“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”的重要內容。在《個人養(yǎng)老金實施辦法》頒布一周年之際，交通銀行養(yǎng)老金融課題組通過“線下座談+線上問卷”相結合的方式對個人養(yǎng)老金賬戶開戶、繳存、投資等環(huán)節(jié)進行調研，進一步對個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的影響機制進行分析。

調研問卷反映的基本情況

本次問卷從客戶特征畫像（7個問題）、家庭財富配置（5個問題）、個人養(yǎng)老金準備（18個問題）等三個方面共設計了30道題目。通過微信公眾號、微信群、微信朋友圈等方式發(fā)放問卷，累計回收問卷5360份，其中有效問卷3860份，平均每人完成用時為7分16秒。在受訪者中，男女比例為4∶6，30—50歲的人數(shù)占比為57.57%（見圖1），已婚人士占比為75%，具有本科及以上學歷的人數(shù)占比為83.3%，國企工作人員占比為71.9%。

圖1 本次問卷調查對象的年齡構成

個人養(yǎng)老金資金賬戶和商業(yè)保險逐步成為居民養(yǎng)老的重要方式。從當前家庭主要持有的資產來看（多選），除銀行存款或現(xiàn)金（72%）外，持有非自住房產（47%）是當前家庭資產配置主流，高于銀行理財（45%）、股票或基金（32%）、商業(yè)保險（20%）。但從未來養(yǎng)老準備來看，養(yǎng)老準備方式選擇比例從高到低依次為商業(yè)養(yǎng)老保險（60%）、參加個人養(yǎng)老金資金賬戶（59%）、以房養(yǎng)老（37%）、購買普通股票或基金等投資養(yǎng)老（32%）、養(yǎng)兒防老（16%）等（見圖2）。兩組數(shù)據(jù)對比可見，部分“以房養(yǎng)老”的居民將逐步調整其養(yǎng)老方式；約40%的受訪者將會增加商業(yè)養(yǎng)老保險投入，購買商業(yè)保險、參加個人養(yǎng)老金資金賬戶將成為居民未來養(yǎng)老的重要方式。

當前養(yǎng)老規(guī)劃支出占比較低，而老年階段醫(yī)療、日常生活等重點場景的實際養(yǎng)老支出占比較高。從受訪者每月主要支出來看（多選），日常開銷（85.5%）、子女教育和贍養(yǎng)老人（53.7%）、房貸（41.5%）、醫(yī)療支出（16.3%）等當下的生活必需消費支出排前四位；而受訪者對自己未來的養(yǎng)老規(guī)劃支出排倒數(shù)第二（12.8%），說明受訪者尚未將養(yǎng)老儲備開支列入當前的重點考慮范圍。但從預計老人日常生活開支的場景來看（多選），醫(yī)療支出（87.3%）、吃住行等日常生活支出（66.8%）、幫助下一代和照顧第三代等支出（49.5%）、旅游和老年大學等文化娛樂支出（25.3%）是最受關注的四個消費場景（見圖3）。

圖3 預計老年階段主要支出場景的關注度

大部分受訪者具備一定的個人養(yǎng)老儲備意識，但金融素養(yǎng)有待提升。73%的受訪者認為需要在基本養(yǎng)老保險的基礎上額外配置養(yǎng)老金融產品，42.5%的受訪者愿意拿出收入的10%—30%為養(yǎng)老做準備。但養(yǎng)老投資教育方面，只有38%的調查對象能夠較好地掌握基礎金融知識，62%的受訪者還無法正確理解復利、通貨膨脹等基礎概念；部分投資者對風險收益的認知還不充分，仍對所有的養(yǎng)老產品抱有“保本”期望，而實際上養(yǎng)老理財、養(yǎng)老基金都具有一定的風險性；91.6%的受訪者仍然認為養(yǎng)老金第一支柱將是退休收入的主要來源，而實際上隨著第一支柱替代率的不斷下降，第一支柱或將無法滿足需求。

受訪者渴求了解養(yǎng)老金融知識，隨著年齡增長，對國家養(yǎng)老金政策法規(guī)和防范養(yǎng)老金融詐騙知識的需求上升，對養(yǎng)老金融產品等商業(yè)信息的需求下降。當前，從養(yǎng)老金融知識需求的角度看（多選），國家養(yǎng)老金政策法規(guī)最受關注（77%），其次是養(yǎng)老產品組合與養(yǎng)老規(guī)劃知識（54%），再次是養(yǎng)老金融產品的特點與購買渠道（46%）；而受訪者對投資者權益和維權路徑（25%）、防范養(yǎng)老金融詐騙風險知識（29%）的需求相對較低。這或許說明，在個人養(yǎng)老金制度起步階段，大家對市場秩序較為滿意。同時，隨著受訪者年齡的增長，大家對國家關于個人養(yǎng)老金政策的關注度越來越高，而對養(yǎng)老金融產品特點與購買渠道知識的求知欲下降。

受訪者對個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策的關注度較高，而對個人養(yǎng)老金資金賬戶中金融產品的專家管理優(yōu)勢關注不多。我們列舉了個人養(yǎng)老金資金賬戶的幾個優(yōu)勢，包括稅收優(yōu)惠、產品有專家管理、產品購買時費率有優(yōu)惠和幫助建立養(yǎng)老習慣等（多選）。受訪者普遍認為開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的主要優(yōu)勢是稅收優(yōu)惠（64.2%）與幫助建立養(yǎng)老儲蓄習慣（45.4%），而對養(yǎng)老金投資產品的專家管理優(yōu)勢（21.6%）關注不多，或因現(xiàn)在是個人養(yǎng)老金資金賬戶的起步階段，大家對金融產品的專家管理優(yōu)勢了解不多。此外，高中及以下教育程度的人群更為重視培養(yǎng)養(yǎng)老儲備習慣，碩士及以上教育程度的人群更為重視賬戶的稅后優(yōu)惠政策。

個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶數(shù)量增長迅速，但繳存、投資相對緩慢。人社部數(shù)據(jù)顯示，從2022年11月25日開始試點到2023年6月末，全國36個先行城市（地區(qū)）開立個人養(yǎng)老金資金賬戶4030萬戶，開戶數(shù)量增長迅速。同時，調研結果顯示，在個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶、繳存、投資三個階段中，每個階段的參與人數(shù)都在快速減少。59%的受訪者完成了個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶，但開戶群體中只有50%的人繳存資金，繳存資金群體中只有58%的人進行個人養(yǎng)老金產品投資，最終僅17%的受訪者完成開戶、繳存、投資的“三部曲”。與此同時，有19.2%的受訪者表示對個人養(yǎng)老金制度不清楚，16.7%的人表示聽說過但了解不多，5.5%的人表示聽說過但還沒開立個人養(yǎng)老金資金賬戶，這三類合計占比超過四成（41.4%），個人養(yǎng)老金資金賬戶的滲透率還遠未飽和，未來仍有較大的發(fā)展空間。

個人養(yǎng)老金資金賬戶繳存比例呈現(xiàn)雙峰分布，隨著年齡增長，滿額繳存比例不斷增加。從繳存金額來看，100元以下占比7%，100（含）—1000元占比14%，1000（含）—6000元占比20%，6000（含）—12000元占比3%，12000元滿額繳存占比13%。從不同年齡段分組發(fā)現(xiàn)，滿額繳存人群中18—30歲只占3.8%，30—40歲占比8.5%，40—50歲的占比突然提升到19.1%，50—60歲的占比繼續(xù)上升到21.3%，40歲以上的人群是當前滿額繳存的重點人群。

個人養(yǎng)老金資產配置首先考慮安全性，其次才是收益性，“養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老保險”的投資組合占比較高。在本次調研中，只有17%的受訪者購買了養(yǎng)老金融產品，產品偏好排序依次為養(yǎng)老儲蓄（60%）、養(yǎng)老理財（45%）、養(yǎng)老保險（44%）、養(yǎng)老基金（27%）。從投資組合的角度來看，養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老保險（1105人）、養(yǎng)老儲蓄+養(yǎng)老理財（1070人）兩種組合方式更受歡迎。受訪者優(yōu)先考慮安全性，其次才是收益性，原因主要包括：一是1.2萬元/年的上限無法拉開四類產品的顯著收益；二是養(yǎng)老理財首先要考慮保本，然后才是收益；三是對個人而言，稅收優(yōu)惠力度的吸引力遠超過產品收益率。

個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的影響因素分析

養(yǎng)老意識和金融素養(yǎng)對配置養(yǎng)老金融產品和開戶、繳存意愿存在正向影響。在養(yǎng)老意識方面，問卷用“認為應該開始配置養(yǎng)老金融產品的年齡”來衡量受訪者的養(yǎng)老意識，開始時間越早表明養(yǎng)老意識越強。調研發(fā)現(xiàn)，受訪者認為30歲以前、30（含）—40歲、40（含）—50歲、50（含）—60歲應該著手配置養(yǎng)老金融產品且滿額繳存的比例分別為16.3%、14.6%、12.6%、8.6%。養(yǎng)老意識越強，越早開始配置養(yǎng)老金融產品，滿額繳存的比例越高。

在金融素養(yǎng)方面，隨著學歷的提升，滿額繳存的比例不斷增加。在學歷為初中及以下、高中/中專、大專、本科、碩士及以上的人群中滿額繳存的比例分別為8.9%、8.6%、10.5%、12.4%、17.5%。能正確認識利率、通貨膨脹、購買力之間關系的人群滿額繳存占比最高為16%，高于對利率、通脹與購買力之間的關系認識不全的人群滿額繳存占比（11.6%）和無法正確認識利率的人群滿額繳存占比（8.1%）。

家庭當前持有資產的風險越高，更有可能繳存并滿額繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金。家庭資產持有股票基金、銀行理財、商業(yè)保險的受訪者中滿額繳存的比例分別為19.3%、16.9%、18.2%，顯著高于持有銀行存款/現(xiàn)金家庭的11.7%。實際上，個人養(yǎng)老金理財和個人養(yǎng)老金基金在已開立并繳存?zhèn)€人養(yǎng)老金的投資者中很受歡迎。調查顯示，在個人養(yǎng)老金賬戶已進行投資的受訪者中，有50%的受訪者選擇個人養(yǎng)老金理財，有39%的受訪者選擇個人養(yǎng)老金基金。

除當前生活壓力較大外，缺乏長期財務規(guī)劃能力成為影響?zhàn)B老資金儲備的重要因素，個人養(yǎng)老金賬戶有助于建立養(yǎng)老儲備習慣是投資者關注的重要優(yōu)勢。調研結果顯示，當下因買房、贍養(yǎng)老人與撫養(yǎng)小孩資金緊張而沒有進行養(yǎng)老資金儲備的占42%，缺乏必要的長期財務規(guī)劃能力的占22%，覺得養(yǎng)老資金儲備為時尚早的占18%（見圖4）。對比來看，在個人養(yǎng)老養(yǎng)老金賬戶主要優(yōu)勢的調研中，45.4%的人認為幫助建立養(yǎng)老儲備習慣是個人養(yǎng)老金賬戶的主要優(yōu)勢，僅次于稅收優(yōu)惠（64%），遠高于購買產品有費率優(yōu)惠（25.7%）、產品有專家管理（21.5%）。

圖4 養(yǎng)老儲備的阻礙因素

信任度與便捷度是影響個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶渠道選擇的重要因素。調研發(fā)現(xiàn)，在個人養(yǎng)老金資金賬戶信息獲取渠道方面（多選），銀行柜臺或理財師占比38%，監(jiān)管政策宣傳占比28%，從支付寶、微信和廣告等線上渠道獲取信息占比12%，同事間口口相傳占比接近14%。從受訪者期待開立個人養(yǎng)老金資金賬戶的渠道來看（多選），排序依次為：手機和網頁銀行、銀行柜臺、單位人資部或工會、微信和支付寶等第三方平臺、保險券商等其他金融機構、居委會等。調研結果顯示，客戶認為開戶渠道的可信任程度較為重要，也較為重視開戶的便捷程度與安全性。

個人養(yǎng)老金投資產品需要從多維度匹配客戶需求。國家社會保險公共服務平臺顯示，目前有20多家商業(yè)銀行開通了個人養(yǎng)老金資金賬戶業(yè)務，其中10多家商業(yè)銀行提供個人養(yǎng)老金基金、個人養(yǎng)老金保險、個人養(yǎng)老金理財和個人養(yǎng)老金儲蓄四種個人養(yǎng)老金產品。交通銀行在售個人養(yǎng)老金產品種類數(shù)量排名第二，其中，在售個人養(yǎng)老金基金134只、個人養(yǎng)老金保險8只、個人養(yǎng)老金理財1只；交通銀行個人養(yǎng)老金基金和個人養(yǎng)老金保險產品數(shù)量位居行業(yè)前列。現(xiàn)階段產品還是以收益率、風險、期限等為主要特征，服務屬性體現(xiàn)不足。實際上，老年群體普遍反饋，當前的個人養(yǎng)老金賬戶與日常居家、社區(qū)、養(yǎng)老院之間的關聯(lián)不大，希望繳費能夠用于更多養(yǎng)老需求服務，甚至子女個人養(yǎng)老金賬戶中的繳費可以用于滿足父母的養(yǎng)老需求。

加快發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務的建議

為更好滿足人民群眾日益增長的養(yǎng)老金融需求，踐行金融工作的政治性、人民性，要以個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展為抓手做好養(yǎng)老金融這篇大文章。結合調研數(shù)據(jù)分析，在建議政府進一步統(tǒng)籌制度體系建設、圍繞居民養(yǎng)老需求構建產業(yè)、服務、養(yǎng)老金等制度體系，以及促進資本市場和個人養(yǎng)老金賬戶共同發(fā)展基礎上，筆者認為商業(yè)銀行在服務養(yǎng)老金融發(fā)展方面仍有許多工作可“大施拳腳”。

統(tǒng)籌養(yǎng)老金融發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)化營銷資源配置。在面對養(yǎng)老金融萬億級業(yè)務藍海時，商業(yè)銀行應統(tǒng)籌規(guī)劃養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務金融、養(yǎng)老產業(yè)金融的發(fā)展戰(zhàn)略，以開戶、繳存、投資“三部曲”為切入點，加快業(yè)務發(fā)展。在具體操作層面，鑒于調研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)家庭持有資產的風險偏好、收入、學歷、金融素養(yǎng)是個人養(yǎng)老金業(yè)務發(fā)展的顯著影響因子，商業(yè)銀行更應主動針對以股票、基金、理財、保險等為主要家庭資產構成的存量客戶積極營銷，配足專項營銷資源，特別是對重點人群要疊加營銷補貼，提前鎖定目標客戶。同時，要強化商業(yè)銀行與支付寶、微信等網絡平臺合作，彌補銀行線上線下渠道覆蓋面不足的短板，更好地服務數(shù)量大、金融素養(yǎng)較高的年輕群體。

提供“全生命周期產品+特色養(yǎng)老服務”。不同客戶的年齡、學歷、風險偏好、金融素養(yǎng)等各不相同，需要在不同階段匹配不同的產品。個人養(yǎng)老金資金投資的主要目的是為養(yǎng)老儲備，追求保值兼顧增值，因此個人養(yǎng)老金參與人更偏好低風險產品，比如個人養(yǎng)老金儲蓄和個人養(yǎng)老金保險。在老齡化加深、市場利率中樞下降的過程中，個人養(yǎng)老金儲蓄是當前個人養(yǎng)老金參與人最偏好的投資產品。因此，建議商業(yè)銀行將個人養(yǎng)老金儲蓄作為切入點，適度提高個人養(yǎng)老金儲蓄年化收益率，增強個人養(yǎng)老金業(yè)務全面放開后的行業(yè)競爭力。同時，商業(yè)銀行要強化產品與服務創(chuàng)新，打造差異化的產品服務體系，如鼓勵分支行與當?shù)氐酿B(yǎng)老院、老年大學、老年活動中心合作，為生活在不同區(qū)域的老年客戶提供“產品+特色養(yǎng)老服務”的組合，增強對潛在客戶的吸引力和存量客戶的黏性。

豐富養(yǎng)老金融產品貨架，重點發(fā)展個人養(yǎng)老保險。因“人”適宜地開發(fā)創(chuàng)新產品，滿足不同人群的邊際需求。如對于年輕、收入較低、家庭開支較大且養(yǎng)老支出占比較低的群體，適當推出收益相對較高的養(yǎng)老儲蓄產品。針對退休人員，調研發(fā)現(xiàn)51.5%的人對于退休后的個人養(yǎng)老金賬戶的資金有繼續(xù)投資的需求，繳存金額越高，投資的需求越高。因此，可根據(jù)客戶的生命周期調整權益、債券、存款產品的占比，滿足客戶的再投資需求。并且，調研還發(fā)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險在當前家庭資產持有中占20%，但在未來個人養(yǎng)老準備中占60%，二者之差或預示著個人養(yǎng)老金賬戶對于保險產品的需求強烈，因此商業(yè)銀行要加強客戶經理銷售培訓和激勵，提升個人養(yǎng)老保險客戶占比。

多方協(xié)作擴大政策宣傳，加強投資者教育。金融素養(yǎng)是影響個人養(yǎng)老金賬戶發(fā)展的重要因素。政策宣傳、投資者教育是提升金融素養(yǎng)的重要渠道，這需要政府、金融機構、互聯(lián)網平臺等多方通力協(xié)作。信息獲取渠道的信任度會顯著影響個人養(yǎng)老金賬戶的發(fā)展，政府部門需要發(fā)揮其在政策宣傳上不可替代的作用，尤其是街道、居委會等基層部門直接面向居民，宣傳個人養(yǎng)老金政策會產生事半功倍的效果。支付寶、微信等網絡平臺對于個人養(yǎng)老金資金賬戶的信息傳播、開立等方面也有巨大影響。調研數(shù)據(jù)顯示，不管是對于個人養(yǎng)老金資金賬戶信息的了解，還是在客戶期待的開戶渠道方面，支付寶、微信等網絡平臺都占比超過20%。從年齡分布來看，年輕人更期待通過支付寶、微信等網絡渠道開立個人養(yǎng)老金資金賬戶。商業(yè)銀行需要發(fā)揮其在渠道、網點、客戶經理團隊等方面的優(yōu)勢，在推進個人養(yǎng)老金業(yè)務發(fā)展的同時加強投資者教育，提升居民金融素養(yǎng)。

加強科技賦能，為不同人群提供養(yǎng)老規(guī)劃服務。在個人養(yǎng)老金賬戶的發(fā)展過程中，為不同人群提供養(yǎng)老規(guī)劃服務，培養(yǎng)客戶養(yǎng)老資金儲備習慣，將是未來商業(yè)銀行個人養(yǎng)老金業(yè)務能力的重要體現(xiàn)。尤其是針對典型人群提供清晰的養(yǎng)老規(guī)劃案例，有助于提升客戶的養(yǎng)老認識，打造品牌效應，并在客戶與客戶經理的互動中增強客戶信任感，提高客戶黏性。但也必須清晰地認識到，“千人千面”的養(yǎng)老規(guī)劃能力建設，需要商業(yè)銀行各級機構的共同努力，更需要科技的賦能。