謝 昕（南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 南京 210037）

0 引 言

為響應(yīng)建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略規(guī)劃，道路運(yùn)輸作為五大主要運(yùn)輸方式之一，得到了政府2022年免征公交客運(yùn)等公共交通運(yùn)輸服務(wù)增值稅等系列政策與資金的大力扶持。此外，推動(dòng)城市道路網(wǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、公路建設(shè)增速等政策也能促進(jìn)我國(guó)路網(wǎng)系統(tǒng)逐步完善[1]，我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)由此得到快速發(fā)展。但同時(shí)我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)也面臨著經(jīng)濟(jì)下行，道路運(yùn)輸需求持續(xù)受到壓制，水上運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)等多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的緊張局面，迫切需要及時(shí)調(diào)整發(fā)展策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化?；诖?，本文利用分析性強(qiáng)、可對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行直觀排名的因子分析法[2]對(duì)道路運(yùn)輸業(yè)中的上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效狀況評(píng)價(jià)，分析其發(fā)展情況并提出發(fā)展建議，以促進(jìn)道路運(yùn)輸企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升與可持續(xù)健康發(fā)展。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 樣本選取

本文根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新上市公司行業(yè)分類，剔除了ST企業(yè)以及數(shù)據(jù)缺失無法分析的6家企業(yè)后，選取道路運(yùn)輸業(yè)中的29家上市企業(yè)作為研究樣本，根據(jù)上市公司年報(bào)以及巨潮資訊網(wǎng)獲得的各企業(yè)2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)道路運(yùn)輸企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。

1.2 指標(biāo)選取

企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效一般從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力以及營(yíng)運(yùn)能力四方面進(jìn)行考核，基于這四大指標(biāo)和道路運(yùn)輸業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，本文選取了能夠反映財(cái)務(wù)能力的10項(xiàng)指標(biāo)作為因子分析的原始數(shù)據(jù)來源，具體指標(biāo)及其選取意義如表1所示。

表1 指標(biāo)的選取及其選取意義

1.3 研究方法

本文借助SPSS27.0軟件，采用可對(duì)分析指標(biāo)進(jìn)行直觀綜合排名的因子分析法對(duì)道路運(yùn)輸業(yè)2022年度財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。首先通過降維處理將所選指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化；然后將指標(biāo)通過KMO和巴特利特球形檢驗(yàn)以確保因子分析對(duì)其有效；再通過主成分分析法篩選出公因子，并通過凱撒正態(tài)化最大方差法得到旋轉(zhuǎn)前后的因子載荷矩陣，確定公因子如何代表初始指標(biāo)數(shù)據(jù)；最后建立公因子得分模型，計(jì)算因子得分及財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，以此開展2022年道路運(yùn)輸業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)分析。

2 因子分析

2.1 KMO 檢驗(yàn)和巴特利特球形檢驗(yàn)

因子分析法有特定的適用條件，需先對(duì)選取的指標(biāo)進(jìn)行KMO值和巴特利特球形檢驗(yàn)，以判斷所選指標(biāo)是否適合做因子分析。具體來說，指標(biāo)通過適用性檢驗(yàn)需同時(shí)滿足KMO值大于等于0.5和巴特利特球形檢驗(yàn)呈現(xiàn)顯著性兩項(xiàng)條件。

本文借助SPSS27.0軟件進(jìn)行適用性檢驗(yàn)的結(jié)果如表2所示，結(jié)果顯示本文選取的10項(xiàng)指標(biāo)KMO值為0.535，大于0.5，處于可以做因子分析的范圍內(nèi)。巴特利特球形檢驗(yàn)中Sig.值為0.000，低于0.01，呈現(xiàn)出顯著性，說明各因子相關(guān)性較高，因子分析有效。

表2 KMO 和巴特利特檢驗(yàn)

2.2 公因子提取與命名

本文借助主成分分析法，根據(jù)各因子的初始特征值和方差貢獻(xiàn)率計(jì)算提取出公因子。由表3可知，有3個(gè)成分因子的初始特征值大于1，表明其對(duì)指標(biāo)的解釋度高。接著采用最大方差正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，3個(gè)因子旋轉(zhuǎn)后載荷平方和總累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.298%，高于75%，說明這3個(gè)因子可以充分反映本文選取的10項(xiàng)指標(biāo)代表的財(cái)務(wù)信息。因此選取前3個(gè)因子作為公因子對(duì)道路運(yùn)輸企業(yè)2022年的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，并將其分別命名為C1、C2、C3。

表3 總方差解釋

提取公因子后，應(yīng)命名公因子。依據(jù)凱撒正態(tài)化最大方差法旋轉(zhuǎn)因子得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，如表4所示，在公因子C1上載荷較高的指標(biāo)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及總資產(chǎn)報(bào)酬率，由于企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力可以透過這4個(gè)指標(biāo)反映，因此將公因子C1命名為獲利能力因子。公因子C2上載荷排名較高的反映企業(yè)償債能力的3個(gè)指標(biāo)，分別為流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債比率、速動(dòng)比率，因此將C2命名為償債能力因子。在C3公因子上流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)的載荷較高，因此將其命名為營(yíng)運(yùn)能力因子。

表4 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣

2.3 因子得分與綜合得分的計(jì)算

為簡(jiǎn)便表達(dá)，本文將選取的10個(gè)指標(biāo)分別以X1、X2至X10系列命名。根據(jù)表5成分得分系數(shù)矩陣得到公因子得分計(jì)算模型如下：

表5 成分得分系數(shù)矩陣

最后，將標(biāo)準(zhǔn)化的原始數(shù)據(jù)帶入公因子的得分計(jì)算模型中，求出C1，C2及C3。為更準(zhǔn)確并整體地反映道路運(yùn)輸企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，需對(duì)公因子得分進(jìn)行加權(quán)運(yùn)算，以公因子方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，得到綜合得分模型如下：

利用SPSS27.0運(yùn)行該模型，得到各企業(yè)的綜合得分并對(duì)其進(jìn)行排序，得到道路運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效得分結(jié)果如表6所示。

表6 各因子得分與綜合得分

3 因子分析結(jié)果分析

3.1 綜合得分分析

據(jù)表6所示，我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)29家上市企業(yè)中，有15家上市企業(yè)綜合得分為正值，財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)較好；14家上市企業(yè)綜合得分為負(fù)值，財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)不盡如人意，第一名綜合得分達(dá)1.6分，最后一名僅為-2.15分，我國(guó)道路運(yùn)輸企業(yè)2022年財(cái)務(wù)績(jī)效水平差異化明顯。其中排名前五的上市企業(yè)為恒通股份、錦江在線、粵高速A、龍江交通及外服控股。綜合得分排第一的恒通股份C2因子得分為3.2分，C3因子得分為3.67分，均在29家企業(yè)單個(gè)因子得分排名中處于前列，說明其具有優(yōu)秀的償債能力與營(yíng)運(yùn)能力。錦江在線、粵高速A排名靠前得益于其較高的獲利水平，龍江交通及外服控股則分別在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力上表現(xiàn)優(yōu)于大部分企業(yè)。排名最低的江西長(zhǎng)運(yùn)財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)最差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他企業(yè)，根據(jù)其年報(bào)數(shù)據(jù)分析可知，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的原因來自兩方面，一是2022年企業(yè)營(yíng)業(yè)成本下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入下降幅度，二是母公司及其子公司2022年度獲得的與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助比上年驟減了7 187.12萬(wàn)元。

根據(jù)先前學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)，本文以得分0.6與-0.6為分界值，將道路運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平劃分為優(yōu)秀、一般與較差三個(gè)等級(jí)[3]。根據(jù)表6結(jié)果可知，2家上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)優(yōu)秀；25家上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)一般，占29家上市企業(yè)的86.21%；大眾交通、江西長(zhǎng)運(yùn)2家上市企業(yè)表現(xiàn)較差，道路運(yùn)輸業(yè)整體上財(cái)務(wù)績(jī)效水平呈現(xiàn)正態(tài)分布，財(cái)務(wù)績(jī)效水平發(fā)揮欠佳，仍有提升空間。

3.2 單個(gè)因子得分分析

從獲利能力來看，企業(yè)獲利能力得分占績(jī)效綜合得分的47.05%，說明道路運(yùn)輸企業(yè)的獲利能力對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效水平影響較大。29家企業(yè)中有45%的企業(yè)獲利能力得分為負(fù)值，反映出行業(yè)獲利能力表現(xiàn)一般，仍有提高的空間。企業(yè)償債能力得分占績(jī)效綜合得分的34.09%，表明償債能力正向影響行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。55%的上市企業(yè)償債能力得分被評(píng)為負(fù)值，表明我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)企業(yè)償債能力表現(xiàn)欠佳。最后，從營(yíng)運(yùn)能力來看，營(yíng)運(yùn)能力因子得分在績(jī)效綜合得分中占比為18.86%，表明道路運(yùn)輸企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與企業(yè)績(jī)效水平正相關(guān)，51.7%的公司在該項(xiàng)因子得分中大于0，表明行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力發(fā)揮較為一般，道路運(yùn)輸企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)能力差，資產(chǎn)流動(dòng)性弱。

4 研究建議

本文利用因子分析法對(duì)我國(guó)29家道路運(yùn)輸企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和綜合得分排名，結(jié)果顯示我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)2022年整體財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)欠佳，企業(yè)間水平相差較大，發(fā)展不夠均衡。通過以上分析，本文提出以下兩點(diǎn)建議。

4.1 重視發(fā)展網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)是未來道路運(yùn)輸行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；图s化發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前我國(guó)道路運(yùn)輸企業(yè)運(yùn)營(yíng)體系的標(biāo)準(zhǔn)化與數(shù)字化建設(shè)尚不成熟，需要政府加強(qiáng)政策引導(dǎo)與資金扶持，鼓勵(lì)企業(yè)布局多式聯(lián)運(yùn)與倉(cāng)儲(chǔ)等，縱向深挖道路運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)潛能，提升企業(yè)績(jī)效。

4.2 形成集約高效的運(yùn)輸組織，降低物流成本

首先要建立完善的道路運(yùn)輸事前、事中、事后全過程協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，共制共管道路運(yùn)輸市場(chǎng)定價(jià)規(guī)則與交易秩序，共同營(yíng)造并維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。同時(shí)，支持培育道路運(yùn)輸業(yè)龍頭企業(yè)，以平臺(tái)帶動(dòng)道路貨運(yùn)行業(yè)集約化發(fā)展，以集約高效的運(yùn)輸組織促使社會(huì)物流成本進(jìn)一步下降。