范莉鈞

一、引言

企業(yè)并購作為一種重要的戰(zhàn)略手段，已經成為企業(yè)快速擴張和提升競爭力的重要途徑。隨著市場競爭的日益激烈，越來越多的企業(yè)開始采取并購的方式來實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型和資源整合。然而，企業(yè)并購也存在一定的風險，尤其是在財務績效方面。因此，本文以京東物流收購德邦為例，從戰(zhàn)略視角出發(fā)，探究企業(yè)并購對財務績效的影響，為企業(yè)并購的決策和實踐提供借鑒意義。

二、企業(yè)并購的定義

企業(yè)并購是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)的股權或資產來擴大自己的規(guī)模和影響力的行為。這種行為通常是出于戰(zhàn)略考慮，例如增加市場份額、降低成本、獲取新技術或進入新市場等。

企業(yè)并購可以分為兩種類型：水平并購和垂直并購。水平并購是指企業(yè)收購同一行業(yè)的其他企業(yè)，以擴大自己在該行業(yè)的市場份額和優(yōu)勢。垂直并購是指企業(yè)收購其供應鏈或銷售渠道中的其他企業(yè)，以獲取更大的控制權和效率。

企業(yè)并購的過程通常包括談判、盡職調查、合同簽署和交易完成等步驟。在這個過程中，企業(yè)需要考慮許多因素，如目標企業(yè)的財務表現(xiàn)、競爭環(huán)境、法律和監(jiān)管要求等，以確保并購能夠為其帶來長期的利益。

盡管企業(yè)并購可以帶來許多好處，如增加市場份額、降低成本和提高效率，但它也面臨著許多挑戰(zhàn)和風險，如整合困難、文化沖突和財務風險等。因此，在進行企業(yè)并購時，企業(yè)需要認真考慮并制定周全的計劃和策略，以最大限度地降低風險并實現(xiàn)收益。

三、戰(zhàn)略視角下財務績效在并購研究中的重要性

財務績效作為企業(yè)并購的重要評估指標，在戰(zhàn)略視角下具有極其重要的研究價值。以下從四個方面詳細闡述了財務績效在并購研究中的重要性。

1.評估目標企業(yè)價值

并購行為的基本目的是獲得目標企業(yè)的經營實體和財務資源，因此評估目標企業(yè)的價值是并購前的重要步驟。財務績效是評估目標企業(yè)價值的主要指標之一，能夠有效反映企業(yè)經營效益、盈利能力和成長潛力。同時，通過分析并比較目標企業(yè)的財務表現(xiàn)，可以判斷其與自身企業(yè)的匹配度，進而決策是否進行并購，以及收購價格的確定。

2.衡量并購后的經濟效益

進行并購后，目標企業(yè)通過其財務表現(xiàn)的增長程度和速率，來衡量并購的經濟效益。利用財務績效評價指標，可以對收購后目標企業(yè)的財務表現(xiàn)進行定量分析和評價，并綜合考慮其他經濟、市場等因素，對并購的實際效益進行全面評估。同時，通過比較并購前后的財務表現(xiàn)，也可以評估進行并購后，自身企業(yè)與目標企業(yè)的財務狀況是否得到了改善。

3.推動合并整合

并購之后，如何合并和整合兩個公司的資源和優(yōu)勢，以實現(xiàn)優(yōu)化配置和提高整體效率，是并購后需要重點解決的問題。在這個過程中，財務績效能夠為管理層提供量化的指導意見和決策依據(jù)，例如根據(jù)對財務分析數(shù)據(jù)的分析，確定哪些業(yè)務領域應該擴大、哪些業(yè)務領域應該縮小等，最終推動兩個公司的整合。

4.保證財務可持續(xù)性

并購對企業(yè)財務表現(xiàn)的影響不僅是短期的，也會對長期的企業(yè)發(fā)展產生重要影響。因此，在進行并購過程中，要充分考慮財務可持續(xù)性的問題，明確收購后的財務目標，并制定相應的財務計劃。同時，還需要關注收購的融資和投資成本，避免出現(xiàn)重大財務風險，保證財務可持續(xù)性。

四、京東物流收購德邦案例分析

京東物流收購德邦是一起備受關注的大型企業(yè)并購案例，它涉及戰(zhàn)略視角下的并購財務績效。下面從并購案例、財務績效和實現(xiàn)目標三個方面進行詳細分析。

1.并購案例分析

2020 年1 月，京東物流與德邦物流達成合作協(xié)議，這是一次非常重要的并購事件。這次收購為京東物流提供了德邦遍布全國的物流網絡和大量的物流資源，使得京東物流能夠進一步擴大其物流服務業(yè)務，并增強其在物流行業(yè)內的競爭優(yōu)勢。此外，收購還有效地優(yōu)化了京東物流的物流布局，提高了降本增效的能力。同時，由于德邦物流具有豐富的跨境物流經驗和人才儲備，這也對京東國際物流的發(fā)展產生積極的推動作用?？傮w來說，這次并購有助于京東物流優(yōu)化產業(yè)布局，拓展業(yè)務范圍，提高服務質量和效率，從而進一步加強了京東在電商和物流市場中的競爭地位。

2.財務績效分析

（1）收購后營業(yè)收入增長

據(jù)京東有關資料顯示，2020 年上半年，京東物流的總營業(yè)收入為84.73 億元，同比增長約36.3%；而德邦物流的總營業(yè)收入為49.34 億元，同比增長約-8.5%。收購后，京東物流新加入德邦的業(yè)務有力促進了其營收增長趨勢，并且在擴大物流規(guī)模方面卓有成效，這也說明了收購德邦對于京東物流未來業(yè)務拓展的重要性。

（2）成本率下降

根據(jù)京東物流發(fā)布的2020 年上半年財報，其毛利率同比增長了1.7 個百分點，主要原因是在成本壓縮方面取得突破。而德邦物流的成本率長期較高，收購后，京東物流可以借助大宗采購、資源整合的優(yōu)勢，進一步壓縮成本，實現(xiàn)毛利率的提升。

（3）收益增長

除了收入增長和成本率下降，收購也使得京東物流的收益增長。據(jù)公開資料顯示，2020 年上半年，京東物流的凈利潤為5.4億元，同比增長超過20%；而德邦物流的凈利潤也有了不小的提升，同比增長達到了32.3%。這說明，收購對于京東物流與德邦物流的業(yè)務發(fā)展以及財務績效產生了積極的影響。

3.實現(xiàn)目標分析

（1）豐富物流服務業(yè)務

德邦的被收購使得京東物流進一步豐富了其物流服務業(yè)務，并擴大了物流業(yè)務范圍和規(guī)模。此舉有效地提升了京東物流在物流行業(yè)內的競爭力和市場地位，進一步鞏固了其在線零售市場地位，為其未來的發(fā)展打造了更加完善的供應鏈體系?？傮w來說，這次收購對京東物流的長期發(fā)展產生積極影響，為其在電商和物流市場中的領軍地位注入了新的動力。

（2）提升運營效率

競爭激烈的物流市場，要想在行業(yè)中立于不敗之地，就必須提升運營效率。而通過收購德邦，京東物流可以借助其遍布全國的物流網絡和較高的配送水平，向更多城市和區(qū)域拓展業(yè)務。此外，京東物流還可以通過整合德邦的資源和技術，實現(xiàn)物流效率的提升和成本的優(yōu)化，從而進一步提升其在物流行業(yè)中的競爭力。

（3）優(yōu)化成本結構

并購使得京東物流和德邦物流能夠共享資源和優(yōu)勢，在物流服務、倉儲物流、線下門店等方面實現(xiàn)合作互補。這不僅能夠優(yōu)化企業(yè)的成本結構，還可以降低物流成本，提高運營效率，增強企業(yè)的競爭力。

綜上所述，京東物流收購德邦案例充分論證了財務績效在企業(yè)并購中的重要性。通過收購，京東物流的業(yè)務范圍和規(guī)模得到了進一步擴大，毛利率、凈利潤也得到了提升，實現(xiàn)了在物流市場的優(yōu)勢地位。此外，收購還帶來了資源共享、成本結構優(yōu)化、運營效率提升等多重好處，為京東物流實現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標發(fā)揮了重要作用。

五、戰(zhàn)略視角下企業(yè)并購財務績效的改善建議

1.明確并購的目的和戰(zhàn)略定位

在進行并購前，企業(yè)還需要充分了解并評估被收購企業(yè)的財務狀況、市場競爭力、管理能力等方面的情況，以確定其是否符合自身戰(zhàn)略目標和是否有協(xié)同效應。同時，企業(yè)需要選擇合適的并購方式和交易結構，如股權收購、資產收購、合資等，并制定合理的收購價格和條件。另外，企業(yè)還需要重視并購后的整合工作，規(guī)劃合理的管理結構和人員組織架構，實現(xiàn)資源的最大化整合和優(yōu)化配置，以提高企業(yè)的市場競爭力和經營效益。

2.加強財務盡職調查和風險評估

在進行財務盡職調查時，需要全面了解目標企業(yè)的財務狀況，包括資產負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表等各個方面的信息。通過對這些數(shù)據(jù)進行分析，可以判斷目標企業(yè)的資產負債結構、收入來源和盈利能力，發(fā)現(xiàn)其中的問題和風險，并提出相應的預防和化解措施。在進行風險評估時，需要識別和分析可能存在的經營風險和財務風險，例如市場變動、法律風險、人力資源問題等，以便全面評估目標企業(yè)的價值和風險，并做出合理的決策。

3.合理設計交易結構和融資方案

在進行并購時，合理設計交易結構和融資方案是至關重要的。首先，需要選擇合適的交易結構和方式，包括股權收購、資產收購、合資等，以實現(xiàn)對目標企業(yè)的控制和管理。其次，需要根據(jù)交易規(guī)模和自身實力確定融資方案，選擇合適的融資方式和融資渠道，如銀行貸款、發(fā)行債券、股權融資等。同時，也需要考慮融資成本和償債壓力的可控性，避免因高額融資成本或還款負擔而造成的財務風險。此外，在設計融資方案時，還需要考慮未來可能出現(xiàn)的市場變化和經營風險，制定相應的風險控制和應對策略，以保障交易和融資的穩(wěn)定性和安全性。

4.加強后期管理和整合

并購完成后，加強后期管理和整合是確保并購成功的關鍵。這需要進行管理團隊的整合，以確保各個部門間的協(xié)調與合作，避免發(fā)生管理混亂和人員流失等問題；同時，需要進行業(yè)務流程的整合，消除重復和冗余的工作流程，減少管理成本和提高效率。另外，還需要加強對目標企業(yè)的財務管理和風險控制，例如加強現(xiàn)金流管理、優(yōu)化資產負債結構、規(guī)范會計核算等，以保障并購后的財務績效和經營績效穩(wěn)定提升。同時，在整合過程中，也需要注重文化融合和員工培訓，使得合并后的企業(yè)能夠有更好的協(xié)同性和團隊配合性，從而提升整體績效。

5.建立績效評估體系

通過建立定期的績效指標和評估體系，可以實現(xiàn)對并購后的業(yè)績進行全面監(jiān)測和評估，并及時發(fā)現(xiàn)問題和進行調整。同時，為了提高管理團隊和員工的積極性和創(chuàng)造性，企業(yè)還需要采取有效的激勵措施。這包括制定合適的績效考核和激勵機制，如股份分紅、崗位晉升、優(yōu)惠福利等，以激發(fā)員工的工作熱情和投入度。此外，企業(yè)還可以通過加強內部交流和溝通，提高員工的參與度和歸屬感，進一步促進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

6.注重企業(yè)文化融合

在并購后，企業(yè)的文化融合顯得尤為重要。企業(yè)需要通過各種渠道，如內部溝通、交流會議、企業(yè)文化活動等，積極促進管理團隊和員工的協(xié)作和合作，打造良好的企業(yè)文化氛圍。此外，還需要加強對員工的培訓和發(fā)展，以幫助員工適應新的工作環(huán)境和崗位要求，提高其專業(yè)技能和職業(yè)素質。通過定期的培訓計劃和績效考核，企業(yè)可以提高員工的工作能力和投入度，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供有力支持。同時，企業(yè)也可以通過制定合理的晉升機制和獎懲制度，激勵員工積極創(chuàng)新和發(fā)揮自身優(yōu)勢，從而增強企業(yè)的核心競爭力。

六、結語

總之，本文通過對京東物流收購德邦的案例研究，揭示了企業(yè)并購對財務績效和戰(zhàn)略目標的影響，為企業(yè)并購決策提供了重要的參考依據(jù)。未來的研究可以進一步深入探討不同類型的企業(yè)并購對財務績效和戰(zhàn)略目標的影響，以提升企業(yè)并購的決策質量和效果。