王玲　王聰

摘 要：為了探索企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)路徑，使用fsQCA和NCA方法研究制度、產(chǎn)業(yè)和組織層面的6個(gè)前因條件間組態(tài)效應(yīng)對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，首先，不存在單一條件為企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的必要條件。其次，存在5條路徑可以推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，可命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實(shí)力輔助驅(qū)動(dòng)型、行業(yè)相關(guān)性羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實(shí)力驅(qū)動(dòng)型、正式制度距離和行業(yè)因素支持下的軟實(shí)力驅(qū)動(dòng)型、非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實(shí)力主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)型、東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實(shí)力驅(qū)動(dòng)型。最后，在特定條件下，高行業(yè)相關(guān)性和高軟實(shí)力具有替代關(guān)系。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略三腳架；跨境數(shù)字并購(gòu)；fsQCA；NCA；組態(tài)研究

中圖分類號(hào)：F 271；F 49 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-7312（2023）06-0696-07

Research on the Driving Path of Chinese Enterprises’ Cross-border Digital M&A Based on Strategic Tripod

WANG Ling，WANG Cong

Abstract：In order to explore the driving path of enterprises cross-border digital M&A，this paper uses fsQCA and NCA methods to investigate the impact of configuration effects among 6 antecedent conditions in levels of institutional，industry and organization on enterprises cross-border digital M&A.The results are as follows.Firstly，there is no single necessary condition for enterprises to carry out cross-border digital M&A.Secondly，there are 5 paths that can lead to enterprises cross-border digital M&A，namely，hard power-assistedly driven path supported by informal institutional distance and industry correlation，soft and hard power-driven path fettered by industry correlation and supported by informal institutional distance，soft power-driven path supported by formal institutionaldistance and industry factors，hard power-dominantly driven path supported by informal institutional distance and industry correlation，soft and hard power-driven path fettered by host country industry digital environment and supported by informal institutional distance.Finally，under specific conditions，there is a substitution relationship between high industry correlation and high soft power.

Key words：strategy tripod；cross-border digital M&A；fsQCA；NCA；configuration study

0 引言

第四次工業(yè)革命在迅速更迭數(shù)字技術(shù)的同時(shí)，也催生了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資熱潮，其中，以跨境并購(gòu)為主的數(shù)字型FDI在全球企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)下日益活躍?？缇硵?shù)字并購(gòu)明顯不同于傳統(tǒng)行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)邊際成本極低，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)顯著，企業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的難度被大大削弱。2013年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)快速增長(zhǎng)，截至2021年已累計(jì)發(fā)生221起，其中，2017年發(fā)生47起創(chuàng)下新高，并購(gòu)金額激增至481億美元，2022年在疫情影響下，仍然產(chǎn)生了三項(xiàng)單筆超500億美元的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。數(shù)字并購(gòu)已然成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要甚至唯一途徑[1]。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向數(shù)字化發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，探討驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的路徑有著重要現(xiàn)實(shí)意義。

整理現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)文獻(xiàn)將企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)作為前因變量進(jìn)行研究，只有少量研究證實(shí)了行業(yè)數(shù)字資源和制度距離等前因變量對(duì)跨境數(shù)字并購(gòu)的顯著影響[2]?？缇硵?shù)字并購(gòu)作為一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，涉及企業(yè)內(nèi)部和外部多因素交互，制度條件、行業(yè)狀況和組織資源等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)產(chǎn)生重要影響。基于“還原論”的線性關(guān)系和傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法無(wú)法詮釋其中的因果復(fù)雜性，而基于“整體論”的組態(tài)視角和QCA（Qualitative Comparative Analysis）方法卻非常適合解釋這種復(fù)雜因果關(guān)系[3]。戰(zhàn)略三腳架（Strategy Tripod）分析框架將制度、產(chǎn)業(yè)與組織三個(gè)層次的因素置于同一研究框架下研究三者的交互影響，可以從整體視角分析和揭示企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素，因此文中選擇戰(zhàn)略三腳架分析框架作為理論基礎(chǔ)。

鑒于此，文中基于戰(zhàn)略三腳架分析框架，從組態(tài)視角出發(fā)，使用QCA方法探究多種前因與企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的復(fù)雜因果關(guān)系。文中計(jì)劃解決的問(wèn)題如下：是否存在單一前因構(gòu)成企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的必要條件？多種前因構(gòu)成的哪些組合可以推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)？

1 文獻(xiàn)回顧與模型構(gòu)建

探究驅(qū)動(dòng)企業(yè)執(zhí)行跨境數(shù)字并購(gòu)戰(zhàn)略的影響因素問(wèn)題，任何單獨(dú)一個(gè)視角都很難為其提供一個(gè)全面的解釋。企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)施作為一個(gè)極具復(fù)雜性的決策過(guò)程，必須綜合權(quán)衡多層次影響因素。PENG[4]于2008年提出了戰(zhàn)略三腳分析框架，該框架的核心觀點(diǎn)是組織的資源和能力、產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況、制度的條件和轉(zhuǎn)型共同決定了新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行，有助于解決國(guó)際商務(wù)中的一個(gè)核心問(wèn)題，即什么是影響跨國(guó)公司國(guó)際化戰(zhàn)略的因素。企業(yè)執(zhí)行跨境數(shù)字并購(gòu)戰(zhàn)略既要依靠自身的資源和能力，也離不開(kāi)外界環(huán)境的支持。因此，本研究選擇戰(zhàn)略三腳架理論將制度、產(chǎn)業(yè)、組織3方面因素納入分析，以試圖提供一個(gè)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)驅(qū)動(dòng)因素的全面解釋。

1.1 制度距離與企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)

根據(jù)制度理論，組織被一定制度環(huán)境滲透和構(gòu)建，又必須在生產(chǎn)和交換等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遵守制度。作為新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)與東道國(guó)之間制度環(huán)境的差異已經(jīng)成為企業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中不可忽視的因素。實(shí)際上，企業(yè)在跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，尤其對(duì)于跨境并購(gòu)而言，制度差異導(dǎo)致的管理問(wèn)題層出不窮。許多文獻(xiàn)也表明制度差異會(huì)對(duì)企業(yè)跨境并購(gòu)產(chǎn)生負(fù)向作用[5]。對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)來(lái)說(shuō)，這些負(fù)向作用可能會(huì)更加顯著。因此，需要考慮國(guó)家之間制度環(huán)境差異對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的影響。KOSTOVA[6]將國(guó)家之間制度環(huán)境的差異定義為制度距離，ESTRIN等[7]進(jìn)一步將其劃分為正式制度距離和非正式制度距離。中國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中不僅要關(guān)注正式制度的約束，如法律、政策和規(guī)范等；還需考慮非正式制度的影響，如人際關(guān)系、國(guó)家文化、社會(huì)風(fēng)俗等。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新發(fā)展格局下，制度距離的二分法顯然更切合中國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況。因此，文中選取制度距離二分法探討其對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的影響。

1.1.1 正式制度距離

正式制度距離表示母國(guó)和東道國(guó)之間影響企業(yè)戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行的法律法規(guī)的差異[8]。其存在不僅會(huì)增加企業(yè)并購(gòu)的難度，使投資者喪失信心，還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)成本增加。具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)對(duì)正式制度距離較大的東道國(guó)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字并購(gòu)，很可能導(dǎo)致東道國(guó)政府出于資源保護(hù)目的而實(shí)施政治歧視[9]，使得企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的不確定性顯著增強(qiáng)。此外，正式制度距離越大，企業(yè)為獲取外部合法性及理解和適應(yīng)東道國(guó)市場(chǎng)環(huán)境需要付出的成本就越大，進(jìn)而增大企業(yè)跨境經(jīng)營(yíng)交易成本。

1.1.2 非正式制度距離

非正式制度距離表示兩國(guó)之間價(jià)值觀、規(guī)范以及信仰的差異[8]。非正式制度距離越大，并購(gòu)前企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)中獲取合法性的難度越大，并購(gòu)后雙方員工溝通障礙也越大，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)成本增加阻礙其跨境并購(gòu)。但現(xiàn)有研究關(guān)于非正式制度距離與企業(yè)并購(gòu)二者關(guān)系的觀點(diǎn)并不一致，也有學(xué)者認(rèn)為二者呈正相關(guān)[10]和不顯著[11]關(guān)系。因此，本研究打破傳統(tǒng)回歸的僵局，運(yùn)用組態(tài)思維探究非正式制度距離對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)究竟有何影響。

1.2 產(chǎn)業(yè)環(huán)境與企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)

就產(chǎn)業(yè)層面而言，產(chǎn)業(yè)環(huán)境是導(dǎo)致企業(yè)間績(jī)效產(chǎn)生差異的主要原因，企業(yè)可以通過(guò)改變其所處行業(yè)或調(diào)整其所處行業(yè)地位來(lái)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力[12]。行業(yè)環(huán)境作為影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要維度，會(huì)通過(guò)產(chǎn)品流通影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是影響企業(yè)活動(dòng)配置的關(guān)鍵因素。已有研究證實(shí)企業(yè)所處行業(yè)的環(huán)境及結(jié)構(gòu)等因素均會(huì)對(duì)企業(yè)跨境并購(gòu)產(chǎn)生一定影響[13-14]。顯然，企業(yè)的跨境數(shù)字并購(gòu)必然也會(huì)受到行業(yè)環(huán)境的影響。通過(guò)回顧現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境視角的企業(yè)跨境并購(gòu)影響因素舉不勝舉[15-16]，考慮到跨境數(shù)字并購(gòu)的特殊性，文中借鑒王宛秋[16]和張明[17]等的研究，選取東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境和行業(yè)相關(guān)性來(lái)探究產(chǎn)業(yè)層面因素對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的影響。

1.2.1 東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境

楊興全等[18]證實(shí)了行業(yè)技術(shù)環(huán)境會(huì)通過(guò)改變行業(yè)內(nèi)資源結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及其所處地位對(duì)企業(yè)的研發(fā)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等產(chǎn)生重要影響。當(dāng)東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境非常活躍，就會(huì)迫使目標(biāo)方企業(yè)加快核心數(shù)字技術(shù)的更新以獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，在強(qiáng)烈的數(shù)字技術(shù)尋求動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)下[19]，企業(yè)會(huì)傾向于選擇行業(yè)數(shù)字環(huán)境更為活躍的東道國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)跨境數(shù)字并購(gòu)直接獲取目標(biāo)方先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)，加速推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

1.2.2 行業(yè)相關(guān)性

并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)性體現(xiàn)了兩者間資源互補(bǔ)和協(xié)同發(fā)展的能力。對(duì)本就屬于數(shù)字行業(yè)的并購(gòu)方企業(yè)來(lái)說(shuō)，東道國(guó)的異質(zhì)性數(shù)字技術(shù)恰是其最好的互補(bǔ)性資源，可以幫助企業(yè)迅速提升其數(shù)字化水平。此外，根據(jù)效率理論、組織資本等理論，并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)有利于發(fā)揮協(xié)同作用，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本?？梢?jiàn)，并購(gòu)雙方行業(yè)相關(guān)會(huì)促進(jìn)其并購(gòu)活動(dòng)，相較于跨行業(yè)并購(gòu)，企業(yè)進(jìn)行同行業(yè)并購(gòu)能取得更優(yōu)的并購(gòu)績(jī)效。

1.3 組織特征與企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)

資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為，異質(zhì)性資源是企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。企業(yè)的資源與能力會(huì)給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)跨境并購(gòu)交易的完成。當(dāng)并購(gòu)方擁有較強(qiáng)的能力時(shí)，目標(biāo)方則會(huì)認(rèn)為并購(gòu)企業(yè)具備足夠的實(shí)力完成跨境并購(gòu)交易，因此傾向于向并購(gòu)方進(jìn)行出售。尤其對(duì)于跨境數(shù)字并購(gòu)而言，目標(biāo)方前沿的數(shù)字技術(shù)使之形成了典型的“贏家通吃”的局面，并購(gòu)方在自身資源和能力的加持下，就很有可能在各國(guó)之間愈加凸顯的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)中“勝人一籌”。為進(jìn)一步探究不同類型的對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的影響，文中借鑒黃登峰等[20]的研究，從“硬實(shí)力”與“軟實(shí)力”2個(gè)方面進(jìn)行考察。

1.3.1 硬實(shí)力

硬實(shí)力表示企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，主要得益于企業(yè)的研發(fā)投入。一方面，研發(fā)投入大的企業(yè)有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力去進(jìn)行并購(gòu)，同時(shí)可以克服自主研發(fā)高投入和高風(fēng)險(xiǎn)的弊端；另一方面，良好的吸收能力是企業(yè)并購(gòu)后數(shù)字資源整合效率的保障，而研發(fā)投入是企業(yè)對(duì)外部數(shù)字資源進(jìn)行吸收利用的關(guān)鍵步驟[21]，通過(guò)增加研發(fā)投入有助于企業(yè)對(duì)并購(gòu)成果進(jìn)行整合協(xié)同，充分吸收外部數(shù)字資源以形成技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提升企業(yè)并購(gòu)成功率。

1.3.2 軟實(shí)力

軟實(shí)力表示企業(yè)與目標(biāo)方的溝通與相處能力，主要得益于企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)都趨向于通過(guò)跨境數(shù)字并購(gòu)獲取先進(jìn)技術(shù)，但現(xiàn)實(shí)卻是因?yàn)槿狈鐕?guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，以致于太過(guò)急于求成造成并購(gòu)失敗。而豐富的跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃尣①?gòu)企業(yè)快速掌握東道國(guó)的規(guī)章制度[22]，提高自身外部信息利用效率，熟悉目標(biāo)方的經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)和習(xí)慣，并與東道國(guó)利益相關(guān)者建立良好的關(guān)系，是促進(jìn)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)成功的重要因素。

文中的研究框架如圖1所示。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究方法

模糊集定性比較分析（fsQCA）基于布爾邏輯和代數(shù)運(yùn)算來(lái)揭示前因條件與結(jié)果之間的復(fù)雜因果關(guān)系[3]，以整體視角將案例視為不同條件變量的組合，分析相互依賴的不同前因條件共同作用產(chǎn)生的對(duì)于結(jié)果的組態(tài)效應(yīng)，并認(rèn)為多種組態(tài)可以產(chǎn)生相同的結(jié)果。此外，fsQCA適用于中小樣本案例研究，突破了傳統(tǒng)計(jì)量分析只適用于大樣本的局限。因此文中采用fsQCA方法探究企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)路徑。

為更準(zhǔn)確地判斷制度、產(chǎn)業(yè)、組織三方面因素是否為企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的必要條件，以及在何種水平上是必要的，文中引入NCA（Necessary Condition Analysis）方法作為補(bǔ)充。NCA方法是必要條件分析的一種新方法，可以彌補(bǔ)fsOCA方法難以分析必要條件效應(yīng)量的缺陷，已被廣泛運(yùn)用于動(dòng)態(tài)管理領(lǐng)域的研究中。文中采用fsQCA和NCA相結(jié)合的方法，使必要性因果的研究更加準(zhǔn)確可靠[23]。

2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

企業(yè)跨境并購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)自于BVD-Zephyr全球并購(gòu)分析庫(kù)，行業(yè)相關(guān)性、跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)（企業(yè)軟實(shí)力）相關(guān)數(shù)據(jù)也均來(lái)自于該數(shù)據(jù)庫(kù)，其他相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源詳見(jiàn)“變量測(cè)量”部分。文中通過(guò)如下標(biāo)準(zhǔn)篩選初始研究樣本：①中國(guó)大陸上市公司對(duì)國(guó)外企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)；②僅包括并購(gòu)成功事件；③剔除目標(biāo)地區(qū)為香港、英屬維爾京群島等避稅天堂的并購(gòu)事件；④剔除所屬行業(yè)、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)等信息有缺失的并購(gòu)事件；⑤剔除金融行業(yè)ST或*ST行業(yè)的并購(gòu)事件；⑥交易金額必須大于1 000萬(wàn)元人民幣；⑦剔除并購(gòu)股權(quán)比例低于5%的事件；⑧剔除樣本期內(nèi)重復(fù)并購(gòu)事件。最終文中基于BVD-Zephyr數(shù)據(jù)庫(kù)獲得了2017—2021年完成的66起跨境并購(gòu)事件。

2.3 變量測(cè)量

2.3.1 結(jié)果變量

跨境數(shù)字并購(gòu)?；隰敾埚蔚萚24]的研究，文中將中國(guó)企業(yè)對(duì)東道國(guó)數(shù)字行業(yè)企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)定義為跨境數(shù)字并購(gòu)，并依據(jù)BEA（Bureau of Economic Analysis）公開(kāi)的數(shù)字行業(yè)代碼匹配中國(guó)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)事件。具體而言，企業(yè)是否進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，若是則賦值為1，否則為0。

2.3.2 前因條件

1）正式制度距離。文中采用世界治理指數(shù)進(jìn)行衡量，具體包括公眾話語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)、政治穩(wěn)定與社會(huì)暴力、政府效能、管制質(zhì)量、法治及腐敗程度等6個(gè)指標(biāo)，測(cè)算公式如下[25]。

其中，Ikj為東道國(guó)j在第k個(gè)維度的指標(biāo)值；Ikc為中國(guó)c在第k個(gè)維度的指標(biāo)值；Vk為第k個(gè)維度的方差。

2）非正式制度距離。文中采用Hofstede文化維度衡量，具體包括權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個(gè)人主義與集體主義、男性化與女性化、長(zhǎng)期取向和短期取向、放縱與約束等6個(gè)指標(biāo)，測(cè)算公式如下[25]。

其中，Cij為東道國(guó)j在第i個(gè)維度的指標(biāo)值；Cic為中國(guó)c在第i個(gè)維度的指標(biāo)值；Vi為第i個(gè)維度的方差。

3）東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境。參考蔣殿春等的研究，文中用并購(gòu)當(dāng)年?yáng)|道國(guó)企業(yè)所在行業(yè)細(xì)分類別涉及數(shù)字、技術(shù)等關(guān)鍵詞或?qū)儆贐EA公開(kāi)數(shù)字行業(yè)的論文發(fā)表及引用量來(lái)衡量其數(shù)字技術(shù)資源，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自SClmago Journal & Country Rank數(shù)據(jù)庫(kù)。

4）行業(yè)相關(guān)性。參考謝洪明等的研究，文中采用SIC碼來(lái)衡量企業(yè)間的行業(yè)相關(guān)性。SIC碼前2位識(shí)別主要行業(yè)，若前兩位數(shù)字相同，則賦值為1，否則賦值為0。

5）硬實(shí)力（研發(fā)強(qiáng)度）。參考黃登峰等的研究，文中用研發(fā)強(qiáng)度衡量企業(yè)硬實(shí)力，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

6）軟實(shí)力（跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)）。借鑒INGRAM等[26]的研究，文中用企業(yè)并購(gòu)前是否完成過(guò)跨境并購(gòu)來(lái)衡量。有則賦值為1，否則賦值為0。

2.3.3 校準(zhǔn)

在進(jìn)行必要性分析和充分性分析前需要對(duì)變量進(jìn)行校準(zhǔn)。文中變量包括二分變量和連續(xù)型變量。其中二分變量不需要校準(zhǔn)，而對(duì)于連續(xù)型變量，文中使用直接校準(zhǔn)法對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行校準(zhǔn)，即參考杜運(yùn)周等[27]的做法，采用75%分位數(shù)、50%分位數(shù)和25%分位數(shù)分別作為完全隸屬、交叉點(diǎn)和完全不隸屬3個(gè)錨點(diǎn)。各條件變量和結(jié)果變量的校準(zhǔn)錨點(diǎn)見(jiàn)表1。

3 研究結(jié)果

3.1 單個(gè)條件的必要性分析

文中通過(guò)fsQCA和NCA這2種方法進(jìn)行必要性分析。通過(guò)fsQCA分析發(fā)現(xiàn)，單一條件的必要一致性均小于0.9，即不存在單一條件為企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的必要條件，分析結(jié)果見(jiàn)表2。

此外，通過(guò)NCA分析發(fā)現(xiàn)，效應(yīng)量和P值均不符合要求，故企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)不存在必要條件，分析結(jié)果見(jiàn)表3。由NCA分析進(jìn)一步可知，企業(yè)進(jìn)行各種程度的跨境數(shù)字并購(gòu)時(shí)對(duì)各前因條件的瓶頸水平要求，結(jié)果見(jiàn)表4。

3.2 條件組態(tài)的充分性分析

文中使用fsQCA 4.0軟件進(jìn)行充分性分析。具體參數(shù)的設(shè)定如下：原始一致性閾值設(shè)定為0.8，PRI一致性閾值設(shè)定為0.7，頻數(shù)閾值設(shè)定為1。并且由于缺乏既有的理論和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)以確定各前因影響結(jié)果的方向，故在進(jìn)行反事實(shí)分析時(shí)選擇“存在或缺失”。具體充分性分析結(jié)果見(jiàn)表5。

組態(tài)S1指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高行業(yè)相關(guān)性和非高軟實(shí)力為核心條件，高硬實(shí)力為邊緣條件，企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。這表明軟實(shí)力較弱即沒(méi)有跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)也會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，這是因?yàn)槌鐕?guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)外，企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)還會(huì)受到其他因素的作用。即使企業(yè)沒(méi)有跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，甚至與東道國(guó)之間正式制度距離較大，較強(qiáng)硬實(shí)力即高研發(fā)投入的企業(yè)可以在非正式制度距離較小的東道國(guó)并購(gòu)高相關(guān)性行業(yè)的企業(yè)。因此，將組態(tài)S1命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實(shí)力輔助驅(qū)動(dòng)型。

組態(tài)S2指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高硬實(shí)力和高軟實(shí)力為核心條件，非高行業(yè)相關(guān)性為邊緣條件，企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。這表明并非所有非相關(guān)行業(yè)數(shù)字并購(gòu)均會(huì)失敗。具備較強(qiáng)硬實(shí)力和軟實(shí)力的企業(yè)資金基礎(chǔ)雄厚且跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，而在較低非正式制度距離的國(guó)家進(jìn)行數(shù)字并購(gòu)，企業(yè)能夠迅速理解東道國(guó)經(jīng)營(yíng)習(xí)慣等，大大降低了由于較大正式制度距離帶來(lái)的并購(gòu)難度，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)成功。將組態(tài)S3命名為行業(yè)相關(guān)相關(guān)性羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實(shí)力驅(qū)動(dòng)型。

組態(tài)S3指出，非高正式制度距離、高東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境、高行業(yè)相關(guān)性、非高硬實(shí)力和高軟實(shí)力為核心條件，同時(shí)，高非正式制度距離為邊緣條件，企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。這表明企業(yè)在進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)過(guò)程中，即使企業(yè)硬實(shí)力較弱，沒(méi)有充足的資金支持和高研發(fā)投入，也可以憑借良好的外部條件減少并購(gòu)過(guò)程中的阻礙。具備豐富并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)可以選擇正式制度距離較小、行業(yè)數(shù)字環(huán)境優(yōu)越的高行業(yè)相關(guān)性的東道國(guó)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字并購(gòu)。因此，將組態(tài)S3命名為正式制度距離和行業(yè)因素支持下的軟實(shí)力驅(qū)動(dòng)型。

組態(tài)S4指出，高正式制度距離、非 高非正式制度距離、高行業(yè)相關(guān)性和高硬實(shí)力為核心條件，非 高東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境為邊緣條件，企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并 購(gòu)。研究表明，當(dāng)正式制度距離和東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境表現(xiàn)較 差時(shí)，企業(yè)也可能會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，這是因?yàn)槠渌蛩赝?樣會(huì)作用于數(shù)字并購(gòu)。雖然較大的正式制度距離阻礙了企業(yè)適 應(yīng)東道國(guó)經(jīng)營(yíng)制度，但較小的非正式制度距離減少了兩國(guó)的溝 通障礙，東道國(guó)較強(qiáng)的硬實(shí)力配合較高的行業(yè)相關(guān)性一定程度 上也促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字并購(gòu)的成功。因此，將組態(tài)S4命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實(shí)力主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)型。

組態(tài)S5指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高硬實(shí)力和高軟實(shí)力為核心條件，非高東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境為邊緣條件，企業(yè)會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。研究表明，當(dāng)企業(yè)并購(gòu)?fù)獠織l件較差時(shí)，即正式制度距離較大、東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差，企業(yè)也可能會(huì)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。這是因?yàn)槠髽I(yè)并購(gòu)非正式制度距離較小的東道國(guó)企業(yè)，兩國(guó)文化差異小有利于并購(gòu)整合，而東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差時(shí)企業(yè)受到的東道國(guó)的政治歧視就越小，加之企業(yè)跨國(guó)資金充足研發(fā)投入大、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)的成功。因此，將組態(tài)S5命名為東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實(shí)力驅(qū)動(dòng)型。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

文中通過(guò)兩種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。一方面，文中將PRI一致性閾值由0.75提升至0.80，發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的前因組態(tài)不變；另一方面，文中將頻數(shù)閾值由1提升至2，發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的前因組態(tài)為組態(tài)S1的子集，即高正式制度距離×非高非正式制度距離×高行業(yè)相關(guān)性×高硬實(shí)力×非高軟實(shí)力。綜上，文中研究結(jié)果穩(wěn)健。

4 結(jié)語(yǔ)

文中使用fsQCA和NCA方法研究中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)路徑，研究發(fā)現(xiàn)：①正式制度距離、非正式制度距離、東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境、行業(yè)相關(guān)性、硬實(shí)力和軟實(shí)力均不是企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)的必要條件；②存在5條路徑可以導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)。揭示了不同制度距離和行業(yè)環(huán)境下不同實(shí)力的企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)需要滿足的條件；③4條路徑中均包括企業(yè)硬實(shí)力，這表明企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，離不開(kāi)高研發(fā)投入的支撐。但較強(qiáng)的硬實(shí)力不一定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)，還會(huì)受到外部因素的影響，5條路徑均表明制度、產(chǎn)業(yè)、組織三者共同作用于企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)；④從S4和S5這2條路徑來(lái)看，在正式制度距離較大、非正式制度距離較小、東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差、企業(yè)硬實(shí)力較強(qiáng)的情況下，企業(yè)高行業(yè)相關(guān)性和高軟實(shí)力具有替代關(guān)系；⑤東道國(guó)良好的行業(yè)數(shù)字環(huán)境在多數(shù)情況下并沒(méi)有對(duì)企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)產(chǎn)生顯著作用，僅在S3中為核心條件。當(dāng)企業(yè)不具備較強(qiáng)硬實(shí)力時(shí)，東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境才發(fā)揮重要作用。

文中的研究結(jié)論為中國(guó)企業(yè)如何進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)提供一定參考建議：①企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)是一個(gè)多重因素共同作用的復(fù)雜決策，企業(yè)在進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)前，要充分了解內(nèi)外部環(huán)境，選擇恰當(dāng)?shù)牟呗哉归_(kāi)交易；②企業(yè)在進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)時(shí)，要注重自身硬實(shí)力的提升，加大研發(fā)投入力度，為企業(yè)進(jìn)行跨境數(shù)字并購(gòu)提供充足的資金支持；③在正式制度距離和東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境均阻礙企業(yè)并購(gòu)、而非正式制度距離較小且企業(yè)硬實(shí)力較強(qiáng)的條件下，當(dāng)并購(gòu)方與目標(biāo)方的行業(yè)相關(guān)性不足時(shí)，可以通過(guò)并購(gòu)方出色的軟實(shí)力彌補(bǔ)。④在企業(yè)硬實(shí)力較弱的情況下，應(yīng)盡量選擇東道國(guó)行業(yè)數(shù)字環(huán)境較好的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，即選擇所處行業(yè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施完善、數(shù)字化程度較高的企業(yè)，那么企業(yè)跨境數(shù)字并購(gòu)也會(huì)更容易成功。

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（責(zé)任編輯：嚴(yán)焱）

收稿日期：2023-06-13

基金項(xiàng)目：山西省軟科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目（2018042025-1）

作者簡(jiǎn)介：王玲（1999—），女，山西呂梁人，碩士研究生，主要從事會(huì)計(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)與研究。