王玉蘭

［國投（洋浦）油氣儲運有限公司，儋州 578001］

一、對標公司概況

本次報告選取國內(nèi)6 家具有代表性的石化倉儲上市公司作為對標對象，其中內(nèi)地上市公司5 家，香港上市公司1家。交通行業(yè)煉化及貿(mào)易行業(yè)2 家，交通運輸物流業(yè)1 家，交通運輸倉儲業(yè)1 家，能源業(yè)石油及天然氣2 家。對標公司清單如表1 所示。

表1 對標公司清單

二、對標指標體系

本報告遵循全面性、系統(tǒng)性、客觀性和可對比性原則，分別從主營規(guī)模、經(jīng)營生產(chǎn)、效益效率、綠色創(chuàng)新4 個維度，7 個分項指標進行對標分析。

①主營規(guī)模維度：主營業(yè)務(wù)構(gòu)成、罐容規(guī)模。②經(jīng)營生產(chǎn)維度：資產(chǎn)總額、營業(yè)收入。③效益效率維度：凈資產(chǎn)收益率、利潤總額。④綠色創(chuàng)新維度：ESG 評級。結(jié)合2021 年以來的發(fā)展動態(tài)得出結(jié)論。

三、對標主要結(jié)果

通過對7 個分項指標的2019—2021 年數(shù)據(jù)進行對標分析，同時結(jié)合6 家企業(yè)2021 年以來的發(fā)展動態(tài)，得出以下主要結(jié)論。

（一）中石化冠德、宏川智慧綜合實力在對標公司中更優(yōu)

兩家上市公司在各自優(yōu)勢領(lǐng)域的指標排名持續(xù)保持領(lǐng)先位置。

首先，中石化冠德在主營規(guī)模、經(jīng)營生產(chǎn)、效益效率比較優(yōu)勢，6 項指標排名進入前2 位，其中倉儲裝卸業(yè)務(wù)占比、罐容規(guī)模、資產(chǎn)總額、利潤總額排名首位。

其次，宏川智慧在主營規(guī)模、經(jīng)營生產(chǎn)、效益效率比較優(yōu)勢，5 項指標排名進入前2 位，其中凈資產(chǎn)收益率排名首位。

（二）兩家公司現(xiàn)狀發(fā)展態(tài)勢

1.中石化冠德公司現(xiàn)狀發(fā)展態(tài)勢

中石化冠德總體呈現(xiàn)主業(yè)化、精細化的經(jīng)營管控模式，其現(xiàn)狀發(fā)展態(tài)勢如下。

①主營業(yè)務(wù)專業(yè)化管理。2020 年9 月，該公司把天然氣管道運輸業(yè)務(wù)進行整合，把榆濟管道運輸公司持有的股份全部出售給榆濟管道運輸公司，全力發(fā)展原油倉儲及碼頭裝卸兩項主營業(yè)務(wù)，在核心業(yè)務(wù)上進行專業(yè)化管理，同時滿足了低碳綠色能源發(fā)展的需要。

②強大的靠泊能力優(yōu)勢。中石化冠德共擁有35 座泊位，30 萬噸級以上泊位就有11 座，包括1 座45 萬噸級的原油碼頭，也是當今國內(nèi)乃至亞洲最大的原油碼頭。2020 年，累計吞吐量達到2.6 億噸，碼頭利用率85%以上。更加專業(yè)化、精細化的管理疊加強大的靠泊能力優(yōu)勢，促使中石化冠德公司成為我國目前最大的石化倉儲碼頭公司。

2.宏川智慧公司現(xiàn)狀發(fā)展態(tài)勢

宏川智慧總體呈現(xiàn)高壁壘、高成長的經(jīng)營發(fā)展模式，其現(xiàn)狀發(fā)展態(tài)勢如下。

①自建與并購齊驅(qū)，助力公司經(jīng)營業(yè)績。由于石化倉儲行業(yè)準入壁壘高，集中度低，供給新增能力有限，內(nèi)生自建擴大儲罐及碼頭規(guī)模，外延并購利于企業(yè)擴大市場占有規(guī)模，助力公司經(jīng)營業(yè)績增長。

②切入固體化工倉儲賽道，提升公司盈利能力。截至2020 年，宏川智慧固體化工倉庫共計2.75 萬平方米。同年9 月簽署了《關(guān)于成都投資事項的意向協(xié)議》，在成都新材料產(chǎn)業(yè)功能區(qū)建設(shè)?；穫}儲綜合服務(wù)項目、危運車輛汽車港項目達成合作意向，預(yù)計投資13 億元。此事項預(yù)示著宏川智慧開始切入固體化工倉儲賽道，擴大公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，對公司未來盈利能力的提升有著深刻意義。

四、分項指標對標

（一）主營規(guī)模維度

在如圖1 所示的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成-倉儲裝卸業(yè)務(wù)占比這一指標中，中石化冠德公司倉儲裝卸業(yè)務(wù)占比100%；宏川智慧公司倉儲裝卸業(yè)務(wù)占比93%。

圖1 主營業(yè)務(wù)構(gòu)成-倉儲裝卸業(yè)務(wù)占比

在如圖2 所示的罐容規(guī)模這一指標中，中石化冠德公司罐容規(guī)模500 萬立方米；宏川智慧公司罐容規(guī)模435 萬立方米。

圖2 對標公司罐容規(guī)模

（二）經(jīng)營生產(chǎn)維度

在如圖3 所示的資產(chǎn)總額指標中，中石化冠德公司三年平均資產(chǎn)總額為139 億元；宏川智慧公司三年平均資產(chǎn)總額為56 億元。

圖3 對標公司2019-2021 年資產(chǎn)總額

在如圖4 所示的營業(yè)收入指標中，海越能源營業(yè)收入三年最高，其中倉儲裝卸收入占比為2%，三年平均倉儲裝卸收入為1.7 億元。

圖4 對標公司2019—2021 年營業(yè)收入

（三）效益效率維度

在如圖5 所示的對標公司2019—2021 年凈資產(chǎn)收益率中，宏川智慧三年平均凈資產(chǎn)收益率為10.6%，且逐年增長，股東投資取得收益逐年增加。中石化冠德三年平均凈資產(chǎn)收益率為9.7%，但三年波動較大。

圖5 對標公司2019—2021 年凈資產(chǎn)收益率

在如圖6 所示的對標公司2019—2021 年利潤總額中，中石化冠德公司三年平均利潤總額約為11 億元；宏川智慧公司三年平均利潤總額約為3 億元。

圖6 對標公司2019—2021 年利潤總額

（四）綠色創(chuàng)新維度

WINDESG（environmental social governance）評 級如表2 所示，前三名分別為恒基達鑫、中石化冠德、宏川智慧。踐行ESG 理念已在全球范圍內(nèi)形成共識，在我國關(guān)注度也逐漸提高。

表2 WINDESG 評級

2019 年，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司信息披露指引第2號——環(huán)境、社會和治理指引》等一系列ESG 相關(guān)的政策文件，通過政策引導(dǎo)和監(jiān)管措施，促進企業(yè)注重環(huán)境、社會和治理問題。

2020 年9 月22 日，“雙碳”目標首次提出。國家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國大會提出，二氧化碳排放力爭于2030 年前達到峰值，努力爭取2060 年前實現(xiàn)碳中和。

我國不僅在監(jiān)管層面提出了更高要求，越來越多的上市公司也開始發(fā)布ESG 報告，積極響應(yīng)ESG 投資理念。一方面，滿足資本市場與監(jiān)管機構(gòu)的信息披露與合規(guī)需求；另一方面，激發(fā)企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)驅(qū)力，通過踐行ESG 以達到公司更高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。未來，ESG 在中國的發(fā)展狀況和前景是積極的。

五、啟示和展望

（一）國外石化倉儲公司的經(jīng)驗啟示

由于數(shù)據(jù)收集渠道有限，無法獲取國外石化倉儲公司更加全面的信息，以收集到的2021 年全球倉儲行業(yè)領(lǐng)軍者Royal Vopak 與宏川智慧的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)對比如下。

①總罐容：Royal Vopak 為3 620 萬立方米，宏川智慧為434.53 萬立方米，占比12%。

②營業(yè)收入：Royal Vopak 為86.37 億元，宏川智慧為10.87 億元，占比12.59%。

③凈利潤：Royal Vopak 為10.98 億元，宏川智慧為2.72 億元，占比12.96%。通過以上數(shù)據(jù)對比看出，我國石化倉儲行業(yè)發(fā)展空間廣闊。

（二）我國石化倉儲行業(yè)的發(fā)展展望

總結(jié)提煉我國石化倉儲行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞為完善制度體系、拓展新生領(lǐng)域、研發(fā)專業(yè)技術(shù)、改革管控模式、業(yè)務(wù)集中管理、大數(shù)據(jù)智能管理。以關(guān)鍵詞為索引，對我國石化倉儲行業(yè)的發(fā)展展望。

1.完善制度體系

現(xiàn)行國內(nèi)石化倉儲公司已完成模式改革，實現(xiàn)了現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下公司治理能力和治理水平逐步提高，但在管控能力現(xiàn)代化國際化水平、內(nèi)控制度建設(shè)現(xiàn)代化等還有差距，公司治理規(guī)范高效仍是國內(nèi)石化倉儲公司短期內(nèi)體制機制建設(shè)追求的主要目標[1]。

2.拓展新生領(lǐng)域

國外石化倉儲公司的油氣主業(yè)突出，最新的發(fā)展是聚焦油氣領(lǐng)域，有力拓展新能源，在產(chǎn)業(yè)鏈布局上集中于上下游一體化發(fā)展，是長期市場競爭形成的結(jié)果[2]。我國石化倉儲公司探索和改革，受管理體制、經(jīng)營機制、思想理念受計劃經(jīng)濟影響很深，一時難以完全擺脫，主營業(yè)務(wù)的梳理、重組、提升還需不斷推進。

3.研發(fā)專業(yè)技術(shù)

國外石化倉儲公司智力資本優(yōu)勢明顯，研發(fā)技術(shù)能力突出，頂尖專業(yè)人才聚集。技術(shù)引領(lǐng)已經(jīng)成為國外石化倉儲公司核心競爭力的主要路徑[3]。隨著深化改革的推進和創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施，國內(nèi)公司技術(shù)研發(fā)的組織、戰(zhàn)略和投入的科學(xué)化水平逐漸提升，但核心關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)和掌握及科技實力和科技貢獻率仍顯不足。

4.改革管控模式

國內(nèi)石化倉儲公司脫胎于新中國石油工業(yè)體系，計劃經(jīng)濟色彩殘留較重，員工多、管理層級多、組織機構(gòu)復(fù)雜，歷史問題和矛盾比較突出，管控模式改革尚有諸多重要問題有待解決[4]。

5.業(yè)務(wù)集中管理

國內(nèi)石化倉儲公司“大而全”“小而全”歷史負擔仍然較重，集中化、一體化整合任重道遠。未來應(yīng)根據(jù)行業(yè)發(fā)展動態(tài)，及時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進行業(yè)務(wù)集中管理，以專業(yè)化實現(xiàn)低成本，典型的表現(xiàn)是研發(fā)集中化、勘探統(tǒng)一管理、生產(chǎn)區(qū)域管理和數(shù)字化和共享中心[5]。

6.大數(shù)據(jù)智能管理

國內(nèi)石化倉儲公司轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟時間短，西方管理思想和方法工具的引入、本土化研發(fā)和運用等受制于思想意識、市場條件、發(fā)展歷史等限制還不成熟，在一定程度上影響了企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。