王安祺,秦曉東

(福建師范大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,福建 福州 350007)

0 引言

隨著數(shù)字經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展,世界主要發(fā)達國家競相出臺中長期數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略,紛紛把推進數(shù)字經(jīng)濟作為實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的重要動能[1]。我國也先后出臺了《網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略實施綱要》《數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略綱要》等,并在《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中明確提出,要“促進數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合,賦能傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級”“加快推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)化,推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。在此背景下,我國越來越多的企業(yè)開始嘗試數(shù)字化轉(zhuǎn)型,并利用大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)改變傳統(tǒng)創(chuàng)新模式,讓企業(yè)從外部獲取更多的創(chuàng)新資源,同時優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新活動的管理方式,提升企業(yè)創(chuàng)新潛力[2]。

張吉昌等[3]發(fā)現(xiàn)企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)的動態(tài)能力,促進企業(yè)創(chuàng)新績效的提高。郭景先等[4]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提升企業(yè)治理水平與緩解融資約束,從而幫助企業(yè)提升創(chuàng)新的純技術(shù)效率與規(guī)模效率。但張國勝等[5]卻指出數(shù)字化轉(zhuǎn)型只促進了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“增量”,沒有促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“提質(zhì)”。馬君等[6]則認為企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中存在陣痛期,對企業(yè)創(chuàng)新績效具有先下降后上升的非線性影響。綜上可知,現(xiàn)有的關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效的研究雖多,但結(jié)論并不一致,還存在進一步研究空間?；诖?本文以2007-2020年深滬上市公司為樣本,擬探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對其創(chuàng)新績效的影響以及傳導(dǎo)機制,以期促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

1 理論回顧與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效

數(shù)字技術(shù)具備交易成本低、信息傳播速度快、數(shù)據(jù)分析精度高等優(yōu)勢,為促進企業(yè)創(chuàng)新績效提供了重要助力。第一,數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以利用云計算等工具對復(fù)雜信息進行掃描、收集、處理,從而為企業(yè)獲取更多的創(chuàng)新機會[7-9];第二,數(shù)字技術(shù)可以對企業(yè)創(chuàng)新流程進行精準(zhǔn)地結(jié)構(gòu)分解與重新定位,使企業(yè)的創(chuàng)新模型從粗獷化轉(zhuǎn)變?yōu)榫毣?同時數(shù)字技術(shù)還可以減少員工的重復(fù)勞動與科研的試錯時間,縮短項目的創(chuàng)新周期,大大提高了企業(yè)創(chuàng)新效率[10];第三,數(shù)字技術(shù)可以使知識在企業(yè)創(chuàng)新系統(tǒng)中充分流通,促使企業(yè)員工快速掌握新知識、新技能,促進人員發(fā)展。同時,數(shù)字化平臺建設(shè)實現(xiàn)了全球人才的遠程辦公與聚集,為企業(yè)創(chuàng)新提供更多更強的智力支持[11];第四,數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過數(shù)據(jù)模擬、仿真等技術(shù)降低研究實際試錯成本,縮短實驗周期,大大降低創(chuàng)新成本。據(jù)此,提出如下假設(shè):

H1:數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效促進企業(yè)的創(chuàng)新績效。

1.2 融資約束、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效

由于信息具有不對稱性,銀行很難對企業(yè)實際情況進行評估,為規(guī)避風(fēng)險,銀行常常會采取提高貸款利息,或是減少甚至拒絕放貸等措施,導(dǎo)致企業(yè)融資困難,形成融資約束。但通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以改善這些問題:首先通過數(shù)字技術(shù),企業(yè)信息更加透明,有利于緩解與銀行之間存在的信息不對稱問題,降低信息摩擦[12],緩解融資約束[13]。其次數(shù)字化轉(zhuǎn)型信息的披露,不僅意味著企業(yè)將擴大資金需求,還預(yù)示著企業(yè)將在未來尋求高質(zhì)量發(fā)展,可向金融機構(gòu)傳遞發(fā)展態(tài)勢良好的信號,在此基礎(chǔ)上,金融機構(gòu)會加大對企業(yè)的投資意向。最后,企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型符合國家的發(fā)展戰(zhàn)略,不僅能夠獲得國家的補貼,同時還能獲得金融機構(gòu)的政策優(yōu)惠,有效緩解融資難的問題[14]。據(jù)此,提出如下假設(shè):

H2:企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高自身的融資能力,緩解其在復(fù)雜市場中所面臨的融資難問題,進而提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。

1.3 代理沖突、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效

企業(yè)創(chuàng)新是一項高不確定性與風(fēng)險性的活動,因此有些代理人可能會為了追求眼前短期利益而損害企業(yè)長期發(fā)展利益,進而阻礙企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。而通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型卻可以有效緩解這種沖突:首先,企業(yè)可以利用數(shù)字技術(shù)提高管理流程,削減代理人的自由裁決權(quán)利,減少其利己行為的產(chǎn)生,更加注重企業(yè)的長期發(fā)展。其次,代理人可利用數(shù)字技術(shù),對企業(yè)進行評估,并在市場中尋求最匹配的創(chuàng)新項目,降低創(chuàng)新風(fēng)險。同時,及時有效的數(shù)據(jù)驅(qū)動可以使委托人及時獲取企業(yè)信息,與代理人共同探討與決策,有效減少代理沖突。據(jù)此,提出如下假設(shè):

H3:企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以減少管理層與股東的代理沖突,從而提升企業(yè)的創(chuàng)新績效。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2007-2020年中國深滬A股上市公司為研究樣本,對樣本數(shù)據(jù)進行篩選,剔除金融行業(yè)公司樣本、進行ST、*ST等特別處理的公司樣本、資不抵債的公司樣本與存在數(shù)據(jù)缺失的樣本,并對所有連續(xù)變量進行雙邊1%水平的Winsorize縮尾處理,最終得到3 580家企業(yè),25 365條公司-年度嚴(yán)格樣本觀測值。數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來自《中國上市企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)評價研究報告》,其余企業(yè)數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量說明

2.2.1 被解釋變量:企業(yè)創(chuàng)新績效(EIP)

專利申請量反映了企業(yè)創(chuàng)新投入與研發(fā)活動的成果轉(zhuǎn)化情況,是企業(yè)衡量自身創(chuàng)新績效的有效指標(biāo)之一,對評價企業(yè)創(chuàng)新能力具有重要的參考意義。故本文參考李春濤等[15]的研究,選用企業(yè)當(dāng)年專利申請數(shù)來測度企業(yè)創(chuàng)新績效,具體計算方式為專利申請數(shù)加1后取自然對數(shù)。

2.2.2 解釋變量:數(shù)字化轉(zhuǎn)型(DIG)

本文參照陳和等[16]的做法,從廣東金融學(xué)院發(fā)布的《中國上市企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)評價研究報告》中獲取中國上市企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù),并對數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。

2.2.3 控制變量

借鑒現(xiàn)有研究,本文選取以下與企業(yè)創(chuàng)新績效有關(guān)的企業(yè)特征變量作為控制變量:企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(Lev)、凈資產(chǎn)收益率(Roa)、經(jīng)營現(xiàn)金流量(Cash)、董事會規(guī)模(Board)、獨立董事比例(Pid)、賬面市值比(Bm)、企業(yè)年齡(Age)、股權(quán)性質(zhì)(SOE)、股權(quán)集中度(Stru)、股權(quán)制衡度(Balance)。具體變量說明見表1。

2.3 模型設(shè)定

為檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新績效是否存在正向影響,本文構(gòu)建如下模型進行實證分析:

EIPi,t=α0+α1DIGi,t+ΣαnControlsi,t+Yeart+Ιndu+εi,t

(1)

上述模型中,EIPi,t表示i企業(yè)在第t年的企業(yè)創(chuàng)新績效,DIGi,t表示i企業(yè)在第t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平,Controlsi,t表示控制變量,Yeart與Indu為年份與行業(yè)虛擬變量,εi,t為模型隨機誤差項。系數(shù)α1則表示數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響程度,若假設(shè)H1成立,則α1應(yīng)該顯著為正。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。EIP最小值為0,最大值為6.273,說明專利申請數(shù)量在不同企業(yè)之間存在較大差異。DIG均值為2.743,最小值為0,最大值為5.816,說明我國企業(yè)數(shù)字化水平不高,并且各企業(yè)之間實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度存在較大差異。同時,所有變量的VIF值均小于2,說明模型的共線性問題不顯著,不會影響本文最終實證結(jié)論。

3.2 多元回歸分析

3.2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效回歸分析

由表3中列(1)-(3)可知,在模型中依次加入控制變量與時間、行業(yè)固定效應(yīng)后,DIG的系數(shù)始終顯著為正,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進企業(yè)創(chuàng)新績效,本文假設(shè)H1得到驗證。同時模型調(diào)整后的R2從0.019提高到了0.056,模型的擬合程度得到優(yōu)化,模型的解釋力度得到了進一步加強。

3.2.2 融資約束視角下數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效回歸分析

借鑒王小燕等[17]的研究方法,本文采用SA指數(shù)模型來衡量企業(yè)的融資約束水平。將企業(yè)按照SA指數(shù)的中位數(shù)劃分為高融資約束樣本組和低融資約束樣本組,并對兩組數(shù)據(jù)進行回歸分析,結(jié)果如表3列(4)、列(5)所示。在融資約束較低的樣本組中,DIG的回歸系數(shù)為0.013,且不顯著,而在融資約束較高樣本組中,DIG的回歸系數(shù)為0.038,且在1%的水平下顯著為正。兩組比較,低融資約束組影響系數(shù)的絕對值和顯著性明顯下降,假設(shè)H2得到驗證。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

3.2.3 代理沖突視角下數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)創(chuàng)新績效回歸分析

考慮到管理層持股能夠促進管理層利益與股東利益的統(tǒng)一,降低委托代理成本,是緩解委托代理沖突的重要手段之一,本文參考靳毓等[18]的研究,將管理層持股比例作為企業(yè)委托代理沖突的衡量指標(biāo),如果管理層的持股比例越低,那么該企業(yè)的委托代理沖突就越嚴(yán)重。本文將依據(jù)管理層持股比例的中位數(shù)將企業(yè)劃分為高代理沖突樣本組和低代理沖突樣本組,并進行分組回歸,結(jié)果如表3列(6)、列(7)所示。在低代理沖突的樣本組中,DIG的回歸系數(shù)為0.019,且不顯著,但在高代理沖突樣本組中,DIG的回歸系數(shù)為0.046,且在1%的水平下顯著為正。兩組比較,低代理沖突樣本組影響系數(shù)的絕對值和顯著性明顯下降,假設(shè)H3得到驗證。

表3 多元回歸分析結(jié)果

3.3 穩(wěn)健性檢驗

3.3.1 內(nèi)生性檢驗

借鑒張吉昌等[3]的研究,選取企業(yè)滯后一期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平(L.DIG)作為工具變量進行兩階段的工具變量法回歸,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對創(chuàng)新績效的正向影響依舊在5%水平上顯著,說明前文基礎(chǔ)結(jié)論穩(wěn)健可靠。

3.3.2 調(diào)整被解釋變量的時間跨度

考慮到專利的產(chǎn)出具有滯后性,同時專利申請的審批過程也需要一定的時間。因此,本文采用滯后一期的專利申請數(shù)加1后的自然對數(shù)(L.EIP)進行替換,表示企業(yè)創(chuàng)新績效。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新績效的正向促進作用依舊顯著,說明前文基礎(chǔ)結(jié)論穩(wěn)健可靠。

3.3.3 改變被解釋變量的衡量方法

考慮到企業(yè)專利的產(chǎn)出會受到許多不確定因素的影響,使得企業(yè)之間的專利申請量無法進行合理的比較,因此本文選取研發(fā)投入占營業(yè)收入的比值(R&D)進行替換,以衡量企業(yè)創(chuàng)新績效。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新績效的正向促進作用依然顯著,說明前文基礎(chǔ)結(jié)論穩(wěn)健可靠。

4 企業(yè)異質(zhì)性分析

4.1 企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性分析

為了探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對不同所有制企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,本文根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè),并對兩組數(shù)據(jù)分別進行回歸分析,獲得的結(jié)果如表4列(1)、(2)所示。由結(jié)果可知,在兩種類型企業(yè)中,數(shù)字化轉(zhuǎn)型都顯著提升了企業(yè)的創(chuàng)新績效,但這種提升作用在國有企業(yè)中體現(xiàn)得更加明顯。原因可能如下:首先,由于國有企業(yè)的特殊性,他們在追求利益的同時會積極響應(yīng)國家發(fā)布的各類政策,深化改革,發(fā)揮引領(lǐng)作用,助力國家發(fā)展。因此國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度相較于非國有企業(yè)會更高,并且在提升企業(yè)創(chuàng)新績效方面發(fā)揮的效用更大。其次,企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要大規(guī)模投入資金和技術(shù),國有企業(yè)的規(guī)模與設(shè)備較非國有企業(yè)更有優(yōu)勢,能為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供堅實的后盾與充分條件[19],從而使國有企業(yè)能夠更加顯著地展現(xiàn)出數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)創(chuàng)新績效提升的巨大作用。

4.2 企業(yè)科技水平異質(zhì)性分析

為了探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型在不同科技水平企業(yè)中對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,本文按國家高新技術(shù)企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)分為高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè),并對兩組數(shù)據(jù)進行回歸分析,具體結(jié)果如表4列(3)、(4)所示。由結(jié)果可知,數(shù)字化轉(zhuǎn)型在高新技術(shù)企業(yè)和非高新技術(shù)企業(yè)中均對企業(yè)創(chuàng)新績效起到顯著提升作用,但這種提升作用在高新技術(shù)企業(yè)中更加顯著。原因可能在于高新技術(shù)企業(yè)自身具備較高的科研能力,且數(shù)字化硬件設(shè)備與創(chuàng)新能力高于非高新技術(shù)企業(yè)。

4.3 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性分析

考慮到數(shù)字化轉(zhuǎn)型對不同規(guī)模企業(yè)的創(chuàng)新績效有不同影響,本文以企業(yè)公司年末資產(chǎn)總額的自然對數(shù)值表示企業(yè)規(guī)模,并依據(jù)樣本企業(yè)的企業(yè)規(guī)模中位數(shù)將企業(yè)劃分為大規(guī)模企業(yè)和小規(guī)模企業(yè),并對兩組企業(yè)重新進行回歸分析,結(jié)果如表4列(5)、(6)所示。結(jié)果顯示依據(jù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在兩類企業(yè)中均對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著提升作用,但是在大規(guī)模企業(yè)中的提升效果更為顯著。原因可能在于企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要投入大量的資金和科技人才,而相較與小規(guī)模企業(yè),大規(guī)模企業(yè)顯然更具備數(shù)字化轉(zhuǎn)型條件,同時大規(guī)模企業(yè)所具備的強大科研能力也促進了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展[20]。

表4 異質(zhì)性檢驗結(jié)果

5 研究與啟示

5.1 研究結(jié)論

在數(shù)字技術(shù)飛速發(fā)展的時代,越來越多的企業(yè)希望通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型改變傳統(tǒng)創(chuàng)新方式,找到一條高質(zhì)量發(fā)展路徑。本文以2007-2020年中國滬深A(yù)股上市企業(yè)為研究樣本進行回歸分析,探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對其創(chuàng)新績效的影響與中間機制的檢驗。研究結(jié)果表明,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過緩解企業(yè)融資約束及減少代理沖突來促進企業(yè)創(chuàng)新績效的發(fā)展,并且這種促進作用在國有企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)以及大規(guī)模企業(yè)中更加顯著。

5.2 管理啟示

第一,政府應(yīng)該制定適當(dāng)?shù)恼邅砉膭钇髽I(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,如加強國家財政資金保障、拓寬企業(yè)融資渠道等,有效緩解企業(yè)融資困境和融資成本高的問題。對于中小企業(yè)更要加大數(shù)字普惠金融支持力度,提供更多的融資支持。

第二,企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國家政策的號召,充分把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇。通過引入數(shù)字技術(shù),優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新資源配置,改變傳統(tǒng)創(chuàng)新模式,充分利用數(shù)字技術(shù)帶來的潛在紅利,實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。并結(jié)合自身情況,制定可持續(xù)發(fā)展的數(shù)字化轉(zhuǎn)型道路,加強創(chuàng)新項目的信息披露,積極尋求融資機會,減少代理沖突,努力克服轉(zhuǎn)型困難,實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型效益最大化。