霍 陽

一、引言

資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行的運作中扮演著重要的角色。對于商業(yè)銀行而言，資產(chǎn)證券化在優(yōu)化信貸資源配置、緩解流動性壓力等方面具有重要意義，這從另一面也能夠幫助銀行更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。而在銀行信貸擴張和緩解流動性壓力的雙重動機下，信貸資產(chǎn)證券化將逐漸成為常態(tài)特征。信貸資產(chǎn)證券化是將原本缺乏流動性的銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為易于流動的有價證券的過程。實施此工具有助于銀行實現(xiàn)信貸資產(chǎn)的流動性目標，從而有利于推進信貸擴張并緩解流動性壓力。

2005年，中國開始試點資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盡管由于2008年美國次貸危機的影響和對資產(chǎn)證券化的存疑態(tài)度導(dǎo)致中國在一段時間內(nèi)暫停了該業(yè)務(wù)，但隨著審批制被業(yè)務(wù)備案制所取代以及中國銀監(jiān)會發(fā)布關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知，中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)迅速發(fā)展。這標志著中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進入到快速發(fā)展的階段。

二、信貸資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

近十年間信貸資產(chǎn)證券化取得了較大的發(fā)展。2012年到2021年間，發(fā)行項目1150余個，發(fā)行規(guī)模為52922.47億元，其中信貸ABS占ABS總發(fā)行市場規(guī)模的38.21%，且國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模在2021年占到了債券市場總發(fā)行規(guī)模的10%左右，發(fā)展勢頭良好。其中，作為零售類最主要的產(chǎn)品，個人住房貸款資產(chǎn)長期充足，未來尚有發(fā)展空間，或可進一步打通貸款利率傳導(dǎo)機制，并納入貨幣政策調(diào)控手段。汽車金融公司和消費金融公司對ABS融資途徑的依賴度逐漸上升，同時，新消費金融公司逐步獲批資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，因此車貸ABS及消費貸ABS的發(fā)行規(guī)模也有望上升。股份制商業(yè)銀行在推動資產(chǎn)證券化方面具有積極性。2018年以個人住房抵押貸款、個人汽車抵押貸款、個人消費貸款等零售類貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品逐漸成為市場的后起之秀，企業(yè)信貸ABS發(fā)行規(guī)模繼續(xù)下降。零售類貸款證券化產(chǎn)品逐步取代企業(yè)信貸ABS成為信貸資產(chǎn)證券化市場的主流產(chǎn)品，符合國外主流資產(chǎn)證券化市場的特點。然而，目前大多數(shù)商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化比率相對較低，這反映出國內(nèi)商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模方面存在巨大的發(fā)展空間。

三、信貸資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行的實證研究

1.研究方法

本研究旨在利用面板數(shù)據(jù)回歸模型，對信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的效應(yīng)進行實證分析。選取了27家商業(yè)銀行的相關(guān)指標作為樣本數(shù)據(jù)，并參考以往文獻，建立了相應(yīng)的面板回歸模型。在回歸分析中，選擇了證券化頻率和證券化程度作為解釋變量，以研究它們對商業(yè)銀行盈利性、安全性和流動性的影響。為了對數(shù)據(jù)進行處理，本文采用了stata17作為計量軟件。在本研究中，我們旨在提供有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實證證據(jù)，以幫助理解其對商業(yè)銀行的影響。

2.樣本及指標選取

（1）樣本選取

本研究在考慮信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)情況和相關(guān)指標的可得性的基礎(chǔ)上，對21家商業(yè)銀行進行了篩選。本文選取2013年至2019年間的年度數(shù)據(jù)，并建立了面板數(shù)據(jù)以進行相關(guān)分析。在實證部分中，我們整理了choice數(shù)據(jù)庫和銀行相關(guān)報告中的數(shù)據(jù)，并通過公式計算得出了部分比例數(shù)據(jù)。

（2）指標選取

本文的研究對象是商業(yè)銀行的安全性、盈利性和流動性，選取了相關(guān)指標進行分析。解釋變量方面選用資產(chǎn)證券化規(guī)模去更好地衡量反映商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的程度，控制變量方面則選取了商業(yè)銀行的資本充足率、利息收入占比以及不良貸款率。為了直觀反映商業(yè)銀行的經(jīng)營實力，本文的被解釋變量選取了商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率。解釋變量選取資產(chǎn)證券化規(guī)模。經(jīng)過相關(guān)性分析，這些變量都會在一定程度上對商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生影響，以提高實驗的嚴謹性。

3.理論假設(shè)與建立模型

本文運用面板模型進行實證分析。

被解釋變量為ROEit，代表第i家商業(yè)銀行在t期的凈資產(chǎn)收益率，用來表示商業(yè)銀行的盈利能力。解釋變量為MABSit，代表第i家商業(yè)銀行在t時期的資產(chǎn)證券化規(guī)模。LGAit是商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，在實驗中取對數(shù)化處理。CARit代表第i家商業(yè)銀行t期的資本充足率，IRit代表第i家商業(yè)銀行t期的利息收入占比，NPLRit代表第i家商業(yè)銀行t期的不良貸款率。

4.實證結(jié)果分析

注：括號內(nèi)為t檢驗統(tǒng)計量，***表示p＜0.01，**表示p＜0.05，*表示p＜0.1

四、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對于其盈利能力并非有利。這主要是因為我國的資本證券化市場尚不成熟，規(guī)模也較弱，且二級市場不發(fā)達，投資人單一，這些都會影響商業(yè)銀行開展產(chǎn)品的進程。而資產(chǎn)證券化所需要的許多部門參與，包括金融監(jiān)管、審計和法律等方面，而這些參與方都需要收取高額的服務(wù)費用，這對商業(yè)銀行來說是一個沉重負擔，導(dǎo)致發(fā)行成本過高。此外，作為發(fā)起人的商業(yè)銀行在定價上會做出妥協(xié)，將部分利息收入讓渡給投資人，以確保產(chǎn)品的順利發(fā)行，這會導(dǎo)致商業(yè)銀行無法通過自身利潤最大化來保持信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行數(shù)量和質(zhì)量，從而降低其發(fā)行效率，增加了發(fā)行難度。

信貸資產(chǎn)證券化對不同規(guī)模的商業(yè)銀行的盈利能力影響不同。證券化可以有效提高小型銀行的盈利水平，因為它們受到地方政府和當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平的支持，資本監(jiān)管壓力較小，業(yè)務(wù)開展存在差異性。另外，大型銀行面臨著各種挑戰(zhàn)。首先，它們的歷史悠久、規(guī)模龐大、不良貸款較多，因此資本監(jiān)管壓力大，業(yè)務(wù)開展面臨更加嚴格的資本約束，這使得改善其資產(chǎn)負債率變得困難。其次，大型銀行還需承擔一定的社會責任，這也在一定程度上影響了它們提高盈利能力的可能性。因此，信貸資產(chǎn)證券化對小型銀行有促進作用，但對大型銀行則不利。綜上所述，商業(yè)銀行在開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時需要全面考慮市場環(huán)境、成本及資本壓力等因素對可能對其盈利水平產(chǎn)生的影響，從而確保業(yè)務(wù)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實施存在一些問題。首先，這一業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，對于商業(yè)銀行資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高作用不夠顯著。其次，在信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行過程中，會產(chǎn)生較高的中介費用，這可能會對商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的開展造成不利影響。因此，商業(yè)銀行需要認真考慮這些問題，以便更好地規(guī)劃和實施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

2.建議

（1）加強資本證券化市場建設(shè)

為了促進商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展，需要加強資本證券化市場的建設(shè)，提高其規(guī)?；潭群投壥袌龅陌l(fā)展水平。政府應(yīng)該加大對資本證券化市場的支持力度，推動資本市場的發(fā)展，提高投資者的參與度，擴大資產(chǎn)證券化市場規(guī)模，降低發(fā)行成本，通過政策改革優(yōu)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)行流程以及發(fā)行效率。

（2）優(yōu)化商業(yè)銀行的風險監(jiān)管

對于大型商業(yè)銀行而言，應(yīng)該通過優(yōu)化風險監(jiān)管機制來降低資本負債的壓力，提高盈利能力。商業(yè)銀行可以通過加強風險和資本的監(jiān)管，提升資產(chǎn)質(zhì)量以及資產(chǎn)收益率，優(yōu)化資產(chǎn)收益率。通過資本充足率、存款準備金管理以及資產(chǎn)負債水平等因素的監(jiān)管，把控銀行整體風險，優(yōu)化資產(chǎn)證券化盈利質(zhì)量。

（3）合理規(guī)劃商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行在實施信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，需要認真考慮業(yè)務(wù)體量、中介費用等問題，制定合理的規(guī)劃方案。商業(yè)銀行可以通過控制中介費用、關(guān)注發(fā)行質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式，控制信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)行成本，改善業(yè)務(wù)的收益率。同時，商業(yè)銀行還需要根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點和市場需求，制定相應(yīng)的業(yè)務(wù)方案，以確保業(yè)務(wù)的順利開展。

（4）為小型銀行提供更多的支持

對于小型銀行而言，信貸資產(chǎn)證券化是一種有效的融資手段，可以幫助它們獲得更多的資金支持，提高資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。然而，由于小型銀行規(guī)模較小，信貸資產(chǎn)證券化的門檻較高，難以開展該項業(yè)務(wù)。所以政府部門應(yīng)建立專門的信貸資產(chǎn)證券化平臺，為小型銀行提供便利的融資渠道和發(fā)行平臺，降低其開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的門檻，并加強對小型銀行的培訓和指導(dǎo)，提高其信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的專業(yè)水平和市場競爭力，以便更好地應(yīng)對市場變化和風險挑戰(zhàn)。