□ 蘭州 楊曉娜

隨著第三次科技革命的興起，新型經(jīng)濟模式又一次給人們的生活帶來了翻天覆地的變化，其中最具有代表性的就是數(shù)字普惠金融，支付寶等也在改變著人們的生活方式，從另一個方面來說，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)也給企業(yè)帶來了不小的影響。2016年的G20峰會也在肯定著數(shù)字金融的作用，更加肯定了中國在數(shù)字金融領(lǐng)域的發(fā)展。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字技術(shù)的興起，金融服務(wù)也開始出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的金融模式已經(jīng)無法滿足目前的高質(zhì)量發(fā)展目標，數(shù)字金融應(yīng)運而生。這些年來，國家一直在鼓勵創(chuàng)新，創(chuàng)新不只是企業(yè)發(fā)展的途徑，也是國家提升國際競爭力的途徑，創(chuàng)新是企業(yè)提升核心競爭力的方法，也是國家經(jīng)濟發(fā)展的核心。隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，全球經(jīng)濟不確定性很大，中國經(jīng)濟也面臨著轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新顯得更為重要。要實現(xiàn)國家高質(zhì)量發(fā)展的目標，創(chuàng)新是必然之路。國家要想創(chuàng)新，離不開企業(yè)的創(chuàng)新，作為社會重要的組成部分，企業(yè)創(chuàng)新被高度重視。但是創(chuàng)新由于不確定性大，失敗風險高的特點，讓企業(yè)望而卻步，風險高也成為企業(yè)規(guī)避創(chuàng)新的借口。一般對于中小企業(yè)來說，創(chuàng)新具有高風險性，會直接影響企業(yè)的生存發(fā)展。企業(yè)創(chuàng)新所需要的資金并非全是企業(yè)自有資金，大多數(shù)情況還是需要外部融資，由于創(chuàng)新活動的風險性、周期性、不可預(yù)見性，外部融資也不容易完成，尤其是對于中小企業(yè)來說，由于自身的原因以及外部融資困難的問題，中小企業(yè)很少進行創(chuàng)新，即使是中小企業(yè)有前景的項目，可能會因為外部融資問題直接扼殺在搖籃里，造成整體上創(chuàng)新不足。

現(xiàn)有研究大多數(shù)分析影響企業(yè)創(chuàng)新的因素，例如研發(fā)投入等內(nèi)部因素，很少有研究從外部環(huán)境出發(fā)來研究大環(huán)境下影響企業(yè)創(chuàng)新。隨著互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)的出現(xiàn)，數(shù)字普惠金融逐漸興起。數(shù)字金融的出現(xiàn)解決了一些目前面臨的難題，這也解決了傳統(tǒng)金融模式無法解決的難題。本文從數(shù)字金融的兩個維度（覆蓋廣度，使用深度）來研究其對企業(yè)創(chuàng)新的影響，并研究二者之間的機制分析，以期為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供建議與依據(jù)。本文剩余部分內(nèi)容安排如下：在本文的第二部分，對數(shù)字金融方面的理論進行綜述；在第三部分討論數(shù)字金融的兩個維度；在第四部分討論數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的中介作用以及機制分析；在第五部分進行總結(jié)，為企業(yè)創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展提供建議，提出研究展望。

一、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的理論綜述

1.動態(tài)能力理論。動態(tài)能力理論，是指利用數(shù)字金融，提高企業(yè)的不同方面的能力。有學者已經(jīng)將動態(tài)能力進行了分類：感知能力、抓取能力和轉(zhuǎn)變能力（Teece）。影響動態(tài)能力的因素也有很多，但是數(shù)字金融的出現(xiàn)卻提升了企業(yè)的動態(tài)能力。首先，在感知能力方面，數(shù)字金融會提高企業(yè)的感知能力。創(chuàng)新不只是需要獲得信息，還要識別信息。例如，在中小企業(yè)中，創(chuàng)新需要外部融資，但是由于規(guī)模等原因，中小企業(yè)很難得到融資，而且成本比較大，雙方信息不對稱，外部投資者可能會損失一個有前景的項目，中小企業(yè)由于項目保密等原因，造成雙方之間信息不對稱。借助現(xiàn)有的技術(shù)，伴隨著大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，信息不對稱的問題得到了緩解，企業(yè)的創(chuàng)新也可以得到加大，達到企業(yè)和投資者雙方共贏。其次，在抓取創(chuàng)新機會方面，數(shù)字金融也起到了促進作用，抓取主要的影響因素，企業(yè)最大程度上來利用優(yōu)勢。傳統(tǒng)模式只青睞于國有企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)，但是我國市場主要是民營企業(yè)和中小企業(yè)，數(shù)字金融緩解了傳統(tǒng)金融模式帶來的不足。由于數(shù)字金融的普惠性，在一定程度上解決了民營企業(yè)，小規(guī)模企業(yè)的外部融資問題。再其次，從轉(zhuǎn)變動態(tài)能力來看，是要重構(gòu)內(nèi)部資源與能力。企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)，轉(zhuǎn)變內(nèi)部結(jié)構(gòu)，影響數(shù)字金融，進而促進創(chuàng)新。數(shù)字金融可以幫助企業(yè)重構(gòu)金融體系，提升融資能力，促進創(chuàng)新。

2.信息經(jīng)濟學理論。基于信息經(jīng)濟學理論，針對信息不對稱以及融資成本較高的問題，制約著企業(yè)的創(chuàng)新，傳統(tǒng)金融因信息不對稱和風險偏好等問題制約著企業(yè)的創(chuàng)新。企業(yè)創(chuàng)新耗資巨大，需要充足的資金支持，否則會因為資金不足而達不到創(chuàng)新的程度，資金是限制企業(yè)創(chuàng)新的最直接的因素。傳統(tǒng)金融的固有缺陷使得企業(yè)對新金融業(yè)態(tài)的需求較為迫切。數(shù)字金融融合了數(shù)字化技術(shù)與普惠金融的雙重優(yōu)勢，并進行了深度融合和發(fā)展，有效解決了傳統(tǒng)金融的結(jié)構(gòu)性問題。一方面，數(shù)字化技術(shù)可以解決企業(yè)在投融資過程中因信息不對稱導(dǎo)致的金融機構(gòu)“不敢貸、不愿貸”問題，同時在創(chuàng)新型項目的甄別方面可以做到精準識別，減少企業(yè)創(chuàng)新面臨的風險；另一方面，加之近年來國家一系列政策也在鼓勵創(chuàng)新，使得有創(chuàng)新需求的企業(yè)“敢貸、愿貸”，進一步激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新潛能，從而促進我國的創(chuàng)新質(zhì)量。綜上所述，根據(jù)動態(tài)能力理論與信息經(jīng)濟學理論，都可以分析出，企業(yè)創(chuàng)新離不開數(shù)字金融的推動，緩解了融資約束，三個理論可幫助企業(yè)提高融資能力，一定程度上解決由于信息不對稱而失去好的投資機會以及獲得外部融資，信息經(jīng)濟學理論也反映了雙方可以達到共贏。

3.金字塔理論。貝多廣提出的金字塔治理論認為，在經(jīng)濟上也出現(xiàn)了金字塔，數(shù)字金融的普惠性以及他的使用廣度使得這種金字塔模型崩塌，也是為了適應(yīng)國家經(jīng)濟發(fā)展的金融模式，僅僅靠一少部分的大規(guī)模企業(yè)來提高國家整體的創(chuàng)新能力是不現(xiàn)實的，只有企業(yè)普遍創(chuàng)新，才能長期發(fā)展，促進就業(yè)，為國家解決一些社會問題，才能達到共贏，促進中國經(jīng)濟的新轉(zhuǎn)型。從金字塔理論來說，數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)是為了那些弱勢群體，低收入者提供金融服務(wù)，擴大金融服務(wù)的使用范圍，降低金融服務(wù)的成本，增強金融服務(wù)的便利性，增強滲透性，也可以使得金字塔底端的企業(yè)可以享受到廣泛的金融服務(wù)。

二、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的兩個維度

1.覆蓋廣度。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融的出現(xiàn)，打破了時間和地域限制，節(jié)約了成本，提升了效率。以往文獻中探究數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響時，會考慮從覆蓋廣度方面來分析對企業(yè)創(chuàng)新的影響，也符合國家提倡的雙創(chuàng)：大眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)。

2.使用深度。使用深度更能體現(xiàn)出數(shù)字金融是否對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生了影響，借助大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、云計算的技術(shù)，數(shù)字金融也發(fā)揮了巨大的作用，在學術(shù)界，學者也從使用深度方面實證驗證數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響。

三、數(shù)字金融影響企業(yè)創(chuàng)新的機制分析

1.緩解融資約束。創(chuàng)新活動是一項不確定比較大、面臨失敗風險也比較高的活動，加上信息不對稱，融資也會受到一定的約束（唐松等，2020）。針對目前市場上激烈的市場環(huán)境，研發(fā)創(chuàng)新是企業(yè)長期發(fā)展不可缺少的一部分，但是創(chuàng)新投入大，風險高，僅靠內(nèi)部自有資金無法進行創(chuàng)新，還需要依靠外部資金來實現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新，但是目前傳統(tǒng)的金融模式，對一些非國有企業(yè)，規(guī)模小的企業(yè)和中小企業(yè)不太“友善”，金融機構(gòu)會因為規(guī)模小等一些外在的情況，由于信息不對稱，金融機構(gòu)投資者可能會失去一些好的投資項目，企業(yè)有價值的項目也可能會因為缺少資金而扼殺在搖籃里。例如，對于中小企業(yè)來說，市場的重要組成部分就是中小企業(yè)，在傳統(tǒng)金融模式下，中小企業(yè)發(fā)展很困難，對于創(chuàng)新就更加困難了，數(shù)字金融的出現(xiàn)也給中小企業(yè)帶來了一線生機。第一，數(shù)字普惠金融降低了融資門檻，拓寬了融資渠道。傳統(tǒng)金融機構(gòu)由于基礎(chǔ)設(shè)施的原因，在一些經(jīng)濟不發(fā)達的地區(qū)，這些企業(yè)幾乎享受不到金融服務(wù)，數(shù)字普惠金融可以打破地域限制，在疫情期間尤其顯示出了數(shù)字普惠金融的巨大優(yōu)勢，在疫情嚴重的地區(qū)，管控嚴格，嚴令出入，這就給企業(yè)的運轉(zhuǎn)帶來了不便利。據(jù)統(tǒng)計，在疫情期間，數(shù)字普惠金融線上服務(wù)覆蓋了90%以上，這也說明數(shù)字普惠金融在效率方面值得稱贊。第二，數(shù)字金融控制了風險，發(fā)揮了大數(shù)據(jù)的作用。第三，數(shù)字普惠金融可以通過構(gòu)建征信體系，降低金融機構(gòu)的風險，通過信息技術(shù)，大數(shù)據(jù)整理各個企業(yè)的交易記錄，財務(wù)數(shù)據(jù)來分析企業(yè)的信用情況，來判斷是否進行投資，實施資質(zhì)審核，簡化審批流程，從而提高效率。中小企業(yè)科技創(chuàng)新很大程度上受到融資約束的限制，其融資特點主要表現(xiàn)為規(guī)模小、周期短、風險大、頻率高，因此在我國以“銀行中心型”為主導(dǎo)的融資體制下，通常面臨較強的融資約束。當中小企業(yè)不能實現(xiàn)內(nèi)部融資時，就需要向金融市場尋求外部融資以維持科技創(chuàng)新投入，但中小企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新項目通常情況下涉及其自身未來布局與核心競爭力，使得中小企業(yè)在申請外部融資過程中往往避免披露其商業(yè)機密等相關(guān)信息。

第一，數(shù)字金融能拓寬中小企業(yè)融資渠道，提供多元化融資選擇，提高融資效率。一方面，數(shù)字金融作為新興業(yè)態(tài)是對傳統(tǒng)大型金融機構(gòu)的有益補充，豐富和完善了金融市場主體；另一方面，數(shù)字金融的加入也會加劇金融行業(yè)間的競爭，倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而增加融資選擇，提高融資效率。

第二，數(shù)字金融能完善信用評價體系，緩解信息不對稱，增強資金供求雙方信任度與匹配度。通過最大限度地采集企業(yè)信息，包括將傳統(tǒng)金融所拋棄的大量非結(jié)構(gòu)化信息、低價值信息采用數(shù)據(jù)處理技術(shù)進行凝練、轉(zhuǎn)化，與企業(yè)行為數(shù)據(jù)、財務(wù)數(shù)據(jù)等高價值信息有機融合，形成更為全面、更加真實的企業(yè)資信情況與資金需求畫像，緩解信息不對稱，增強資金供求雙方信任度與匹配度。

第三，數(shù)字金融能降低信用風險與道德風險，使中小企業(yè)融資風險形式更加靈活，降低風險成本。一方面，基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代信息技術(shù)，數(shù)字金融可以獲得更為透明的企業(yè)行為數(shù)據(jù)，描繪出更為清晰的用戶畫像，降低投融資風險；另一方面，數(shù)字金融憑借其及時便捷的特性能夠降低用戶對貨幣的流動性偏好，聚集大量閑置資金并根據(jù)現(xiàn)實需求隨時轉(zhuǎn)變資金利用策略，填補因資金流動造成的短期缺口，提高其抗風險能力，降低風險成本。

對于企業(yè)來說，正是因為數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)，加上國家的政策，提高了企業(yè)融資的效率和規(guī)模，從而幫助企業(yè)減少外部環(huán)境帶來的融資問題，提高企業(yè)的研發(fā)投入，從而促進企業(yè)的創(chuàng)新，也正因如此，國家整體才會呈現(xiàn)出創(chuàng)新高質(zhì)量的狀態(tài)，數(shù)字普惠金融通過緩解融資約束促進了企業(yè)的創(chuàng)新，分別從降低融資門檻、拓寬融資渠道，增強使用廣度和使用深度，簡化審批流程，提高效率來緩解融資約束。

2.金融資源。金融資源指的是金融方面的資源，和其他資源一樣，金融資源也具有稀缺性，數(shù)字金融也離不開傳統(tǒng)金融，金融資源也呈現(xiàn)出不均衡的狀態(tài)，地區(qū)出現(xiàn)了異質(zhì)性，金融資源可能會負向影響數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響。綜上所述，金融資源水平是反應(yīng)金融資源稀缺程度的指標，從地區(qū)來看，金融資源不均衡，而且數(shù)字金融離不開傳統(tǒng)金融，不同的地區(qū)金融資源不同，一些不發(fā)達地區(qū)，金融資源比較稀缺，發(fā)展水平也比較低，并不能發(fā)揮出數(shù)字金融帶來的作用，而且金融資源稀缺的地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施也比較匱乏，發(fā)揮不出數(shù)字金融帶來的規(guī)模效應(yīng)，所以位于經(jīng)濟不發(fā)達的地區(qū)，企業(yè)的創(chuàng)新也不能得到保障，基本不會緩解融資約束，因為在經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)揮不出應(yīng)有的作用，也就是說數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用受制于金融資源水平的影響，較差的金融資源水平弱化了數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用。在金融資源水平較好的地區(qū)，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對成熟，金融監(jiān)管也相對完善，在一定程度上促進了數(shù)字金融相關(guān)的業(yè)務(wù)模式和實踐。當金融資源相對較高時，數(shù)字金融能更充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，對貸款申請企業(yè)創(chuàng)新的促進作用也就越強。所以在經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)，要先確保傳統(tǒng)金融模式的健全，只有健全傳統(tǒng)金融模式，數(shù)字金融模式才會發(fā)揮出應(yīng)有的作用，數(shù)字金融發(fā)揮出了規(guī)模效應(yīng)帶來的作用。相反，在金融資源比較發(fā)達的地區(qū)，金融監(jiān)管也比較規(guī)范，金融基礎(chǔ)設(shè)施也比較完善，會給數(shù)字金融帶來附加價值，金融資源水平比較高時，數(shù)字金融更能發(fā)揮出自己的優(yōu)勢，金融資源水平會正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間的正向相關(guān)關(guān)系。

四、數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)論、總結(jié)及展望

隨著數(shù)字金融的發(fā)展，也給中國企業(yè)發(fā)展帶來了一個嶄新的階段，但是目前還沒有文獻對數(shù)字金融如何促進企業(yè)創(chuàng)新有一個整體的綜述，任何事物的發(fā)展只有價值，才會存在。針對目前經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)穩(wěn)健，市場競爭激烈，甚至有一些企業(yè)進入衰退期，只有進行創(chuàng)新，產(chǎn)生差異化，才不會被市場所淘汰，延長企業(yè)的生命周期，但是企業(yè)創(chuàng)新需要資本，僅靠自身的資金無法完成創(chuàng)新，還得依靠外部籌資，傳統(tǒng)的金融模式融資難，融資貴，數(shù)字普惠金融應(yīng)運而生，習近平總書記也在G20峰會上提出加快數(shù)字普惠金融發(fā)展，通過以上對數(shù)字普惠的產(chǎn)生背景，以及目前的研究現(xiàn)狀進行分析，未來還需要進一步探索和發(fā)展，得出以下結(jié)論：（1）數(shù)字金融促進企業(yè)的創(chuàng)新；（2）融資約束在數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間起中介作用，即數(shù)字金融通過緩解融資約束來促進企業(yè)的創(chuàng)新；（3）金融資源水平在數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新之間起正向調(diào)節(jié)作用。即金融資源差的水平下，會抑制數(shù)字金融對企業(yè)的創(chuàng)新作用；在金融資源水平良好的情況下，金融資源水平會正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對企業(yè)的創(chuàng)新作用。

研究展望。（1）普遍性與側(cè)重性；數(shù)字金融的普惠性，針對廣義的范圍金融放貸，投資等；但是整體來說資金規(guī)模有限，加上創(chuàng)新具有很高的不確定性，面臨著高風險，如果資金運用的范圍太廣泛的話，可能達不到創(chuàng)新的效果，以至于每個企業(yè)創(chuàng)新不足，市場整體的創(chuàng)新也會不足，數(shù)字金融可以通過對行業(yè)評估，通過行業(yè)進行創(chuàng)新的滲透，在行業(yè)中進行資質(zhì)審核，信息評估，加強企業(yè)之間的聯(lián)動性，促進整體創(chuàng)新。（2）對于數(shù)字普惠金融對企業(yè)的影響整體上是有促進作用的，但是對于某一個行業(yè)來說，數(shù)字普惠金融對于企業(yè)創(chuàng)新是否有作用，還有待進一步研究，所以在未來注重研究數(shù)字金融對于某一個行業(yè)的影響來對實體企業(yè)起到理論方面的依據(jù)，從而促進企業(yè)的發(fā)展，從而促進中國經(jīng)濟的新階段發(fā)展。