張余

隨著三季報的披露完美收官，各家券商機構的三季度經營表現也已全面呈現于投資者視野。

據相關數據統(tǒng)計顯示，前三季度A股上市43家券商中，共有30家上市券商實現營收同比增長，有33家上市券商實現凈利潤同比增長，板塊整體經營表現呈現穩(wěn)中向好態(tài)勢。而另一方面，從各業(yè)務的情況來看，自營業(yè)務和機構業(yè)務成為了較多券商公司的重要發(fā)力點。

從前三季度的表現來看，自營業(yè)務和機構業(yè)務成為了部分券商機構的主要發(fā)力點。

據統(tǒng)計，報告期間，43家券商自營收入同比增長約70%。有市場分析人士指出，在行業(yè)整體業(yè)績下滑的情況下，券商普遍采取謹慎的風險管理策略，通過自營業(yè)務提升業(yè)績。這種策略能夠通過利用自有資金進行投資和交易，更有效地規(guī)避市場不確定性，以確保券商的盈利水平。

此外，亦有部分券商對于機構業(yè)務發(fā)展賦予了更高關注度，以持續(xù)強化該業(yè)務板塊的競爭力。以中國銀河為例，據了解，作為匯金公司旗下重要的證券金融平臺，近年來中國銀河自營投資收益一直保持穩(wěn)健增長。數據顯示，2023年前三季度，公司實現投資凈收益及公允價值變動合計58.30 億元，同比增長19.76%，自營業(yè)務收入增長主要原因是交易性金融資產和衍生金融工具公允價值變動增加。而在機構業(yè)務方面，中國銀河設立了機構業(yè)務管理委員會，著力打造機構客戶依賴的全鏈條服務商，據統(tǒng)計，截至年中，其機構客戶數已達到2.97萬戶，較2022年末增加4.32%；PB（主經紀商）業(yè)務規(guī)模2733億元，服務客戶數5166戶，股基交易量為12876億元。

華泰證券研究表示，通過年初的組織調整，中國銀河目前已形成了財富管理、投資銀行、投資交易、國際、機構五位一體的業(yè)務架構，機構業(yè)務在公司戰(zhàn)略中的地位實現提升。后續(xù)，公司將有望以投行為觸口，圍繞機構客戶需求持續(xù)補齊服務能力，塑造大投行生態(tài)圈。與此同時，近年來資本市場機構化程度不斷加深，未來在中長期資金持續(xù)入市以及居民財富持續(xù)遷移的背景下，機構化發(fā)展趨勢有望延續(xù)，而通過加大自營業(yè)務和機構業(yè)務的布局，中國銀河等券商機構未來將有望在證券行業(yè)機構業(yè)務快速發(fā)展的周期中有效提升市場份額，并有效驅動自身業(yè)績放量突破。

從當下的市場觀點來看，在政策長期穩(wěn)健發(fā)展基調之下，券商板塊的市場擴容仍受到多方看好。

有行業(yè)專業(yè)人士指出，現階段，政策奠定長期穩(wěn)健發(fā)展基調，券商業(yè)務將受益于政策周期帶來的市場擴容。目前，機構業(yè)務短期伴隨市場雖有所調整，但有望直接受益于市場擴容帶來的需求增長。預計投資及衍生品業(yè)務彈性延續(xù)，投行孕育發(fā)展彈性。以買方投顧為核心的零售業(yè)務有望伴隨市場擴容放量突破，但增量市場愈發(fā)紅海，未來需增量存量雙管齊下。資本市場雙向開放持續(xù)深化，未來國際業(yè)務仍是券商掘金更廣闊市場的重要一環(huán)，有望在探索中逐步前行。金融科技浪潮加速崛起，技術水平領先、應用布局全面的券商有望優(yōu)先實現質效提升。未來，預計在投資端、交易端改革頻繁落地之后，融資端改革有望接力，在機構、財富管理業(yè)務具備競爭優(yōu)勢、綜合能力或特色化突出的券商將更為直接的享受政策紅利。

此外，近期監(jiān)管層出臺新規(guī)，要求對再審擬上市項目進行專項輿情監(jiān)測并對重大輿情事件出具報告，而券商對此做何準備也被頻繁問及。

同樣以銀河證券為例，近日，其在三季度業(yè)績說明會中便對該問題進行了具體回復：目前公司已有多個科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所項目在審，并有數個已過會IPO和再融資項目處于發(fā)行和注冊階段?，F階段，證監(jiān)會新規(guī)正在征求意見。對此，公司將持續(xù)跟進監(jiān)管要求，不斷提升業(yè)務人員的質量意識和風險防控能力，持續(xù)深化投行業(yè)務的質控內核審核體系，完善合規(guī)風控體制機制建設。夯實投行業(yè)務流程各環(huán)節(jié)的風險防控重點、職能與責任。三道防線協(xié)力合作，不斷提升對重大輿情、重大風險等的辨識與處置能力，不斷提高公司投行業(yè)務質量，切實發(fā)揮好資本市場“看門人”的作用。

面向未來，隨著經濟的復蘇以及活躍資本市場后續(xù)改革政策的出臺將為上市券商的業(yè)績提振帶來持續(xù)賦能，而處于估值低位及經營業(yè)績具有良好表現的券商機構或將成為市場關注的重點。