張鵬遠

隨著公募基金市場規(guī)模逐步增長，包括基金經(jīng)理等人員的變動情況也愈發(fā)頻繁。據(jù)筆者統(tǒng)計，從年初到11月15日，在整體公募市場，發(fā)生基金經(jīng)理任職變動的就有1864 人，相較去年同期上漲9.91%。其中，發(fā)生過離任行為的有799人，發(fā)生過新聘人員的有1065人（部分基金經(jīng)理先離任再任職新基金）。結構市基金經(jīng)理穩(wěn)定程度降低，對基民來說是去是留以及如何相應調整投資策略，都是不小的考驗。

統(tǒng)計基金經(jīng)理人員變動后基金業(yè)績與市場整體表現(xiàn)差異，以公募基金“股票型+偏股混合型基金”為樣本，剔除C類等其它類份額共1346只。在此基礎上，選取截至2020年11月15日一年內（也就是2019.11.15-2020.11.15）發(fā)生過基金經(jīng)理變動的基金，共114只。

統(tǒng)計顯示，截至今年11 月15 日，114 只有基金經(jīng)理變動的基金近3 年平均下跌6.93%，而同期同類權益基金下跌15.32%。只是隨著時間推移，這種領先并未能維持，近一年收益率與整體市場表現(xiàn)旗鼓相當。不過，在較長周期例如3 年維度，基金整體表現(xiàn)要領先整體市場，近3 年超額收益為8.4 個百分點。

近期來看，金融市場見證了一系列知名基金經(jīng)理的職位變動。從湯戈轉會到方正富邦，到高楠加入永贏基金，再到陳金偉和張仲維分別加入鵬華基金和景順長城，這些變化引發(fā)了市場廣泛關注。

對于投資者而言，這些明星經(jīng)理的轉換對他們的投資決策至關重要。以幾位主要的基金經(jīng)理變動分析，希望給投資者提供如何應對的參考。

第一位是原英大基金明星基金經(jīng)理湯戈，現(xiàn)轉會方正富邦。在老東家任職期間，他管理基金共4只，任期均由2021年8月至2023年3月底，在此期間權益市場表現(xiàn)并不佳，滬深300 指數(shù)區(qū)間下跌17.69%，而同期湯戈所管理的基金全部取得正收益，區(qū)間平均上漲15.19%（包括A/C 兩類）（因為4 只基金的任期均是2021.08.06-2023.03.31，所以可以直接計算平均收益率），代表作“英大國企改革”在該區(qū)間上漲63.73%，大幅領先同類型基金。

而新管理基金方正富邦天?；旌螦本來由吳昊個人管理，現(xiàn)由兩人共管。吳昊的風格與湯戈不同但有相似之處，例如從行業(yè)配置上都較為分散，但著重點不同。根據(jù)去年年報，湯戈重倉了食品飲料（22.54%），吳昊第一大重倉行業(yè)是電子（13%），但行業(yè)上兩者都較為分散，單一行業(yè)配置通常在20%以下。此次湯戈的加盟，在行業(yè)覆蓋面上相互補充，有望強強聯(lián)手。

從兩家公司規(guī)?？?，英大約為578.39億元，方正富邦約為548.92億元，跳槽并不屬于另覓高枝；但從基金經(jīng)理投研實力看，此次轉會是對方正富邦權益能力圈的一次擴容。

對于老基金固有投資者來說，可以追隨湯戈進行基金轉換，亦可繼續(xù)持有。因為我們發(fā)現(xiàn)，英大國企改革的現(xiàn)任基金經(jīng)理張媛，業(yè)績同樣優(yōu)異，其個人在該基金上的任職時間更久，長達4.7年，截至11月15日任期期間收益130.30%，年化19.47%，同類型基金排名前8%。其策略追求穩(wěn)健，尋求高質量、具備競爭優(yōu)勢、具有國企改革紅利的企業(yè)，風格主題鮮明。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，綜合張媛管理的產(chǎn)品來看，近5年長期具有正向超額收益111.91%。

數(shù)據(jù)來源：愛方財富截止日期：2023.11.15

第二位是原諾安當家基金經(jīng)理蔡宇濱轉會招商。蔡宇濱歷史業(yè)績優(yōu)異，在熊市中不僅抗跌，凈值上還會有正收益。雖然這種轉會通常伴隨著不同的投資策略和團隊合作方式，有新的機遇和挑戰(zhàn)；但對招商和他個人而言，無疑是一種共贏。

在任職諾安基金期間，無論是低碳經(jīng)濟股票還是策略精選股票，均有相對于權益類基金較為領先的超額收益。諾安低碳經(jīng)濟股票還屬ESG主題基金，蔡宇濱在任期間，幾乎在申萬一級各個行業(yè)均有涉及。去年年報顯示，其在醫(yī)藥生物行業(yè)配置比例最高也僅有13.14%，彼時重倉股集中度29.44%，遠低于行業(yè)平均的51.78%。

同時，他還是一位價值型投資選手，持倉股票偏低估值，注重安全邊際，去年四季度重倉股市盈率9.82倍、市凈率1.19 倍，遠低于同類型基金。在他掌管諾安低碳經(jīng)濟在任4 年期間，錄得24.86%的年化收益，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

此次轉會無疑是一次平臺上的“小跳大”，或是個人職業(yè)規(guī)劃尋求新挑戰(zhàn)。蔡宇濱從管理了1736.11億元的諾安跳槽至8306.06 億元規(guī)模的招商后，獨立接手了招商安益靈活配置混合。從基金規(guī)模變化看，三季度較二季度規(guī)模提升58%，說明市場對其業(yè)績表現(xiàn)認可。反觀低碳經(jīng)濟股票，投資者似乎對新任基金經(jīng)理韓冬燕、李曉杰缺乏認可，規(guī)模從去年底到三季度末下降超過一半還多。

實際上，自二人接手低碳經(jīng)濟股票以來，風格有所延續(xù)，只是在行業(yè)輪動上面略有不同；韓冬燕本身是做行業(yè)輪動出身，代表作行業(yè)輪動業(yè)績較為優(yōu)異，上半年主要重倉通信、電子、計算機等行業(yè)，幫助凈值顯著增長。

此外，知名基金經(jīng)理張仲維加盟景順長城。他管理寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深混合時，主打配置互聯(lián)網(wǎng)、高科技等行業(yè)的相關公司，轉會后獨自掌管景順長城優(yōu)質成長股票；但從這只基金固有配置來看，重倉行業(yè)都是食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、輕工制造、交通運輸?shù)?；其具有一定消費屬性，科技含量不高，這對其能力圈及行業(yè)思路調整來說是一次不小的挑戰(zhàn)，此前一路追隨的基民要慎重選擇是否平倉追隨。

掃描諸多基金經(jīng)理轉會，會發(fā)現(xiàn)業(yè)內優(yōu)秀人才的流動屬于正常現(xiàn)象。這種流動可以激發(fā)行業(yè)創(chuàng)新和競爭，從而促進整體行業(yè)發(fā)展；由于有了這種人才流動，各大基金公司也在人才引進和加強內部培訓方面愿意投入更多。

對投資者來說，“人格化”是基金篩選的重要一步。如果手中的基金發(fā)生基金經(jīng)理變動，一定要更加密切監(jiān)控業(yè)績表現(xiàn)；無論是業(yè)績落后者離開，還是優(yōu)秀者告別，都要重新衡量新舊基金經(jīng)理的投資水平與風格特征差異。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）