蔣 海，王炳霖，吳文洋

（1.暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510632；2.湖南工商大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院，湖南 長沙 410205）

一、引言

銀行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行對(duì)于金融系統(tǒng)穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展至關(guān)重要（汪莉，2017）。一家大中型商業(yè)銀行的破產(chǎn)，很可能通過金融體系間緊密而復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系和支付網(wǎng)絡(luò)形成風(fēng)險(xiǎn)的傳染，進(jìn)而引發(fā)整個(gè)金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)銀行而言，媒體報(bào)道能夠在其風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮外部治理的作用。但許多國家的金融監(jiān)管部門沒有足夠重視這一作用，總是在銀行發(fā)生危機(jī)之后，才匆忙采取行動(dòng)，這使得監(jiān)管部門在對(duì)問題銀行的后續(xù)處置中往往處于較為被動(dòng)的地位。深入研究媒體報(bào)道在銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中所發(fā)揮的作用，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

媒體是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重要組成部分，在當(dāng)代社會(huì)生活的方方面面發(fā)揮著重要作用（楊德明和趙璨，2012）。我國歷來高度重視媒體的輿論導(dǎo)向功能和監(jiān)督職責(zé)，在《法治政府建設(shè)實(shí)施綱要（2015－2020 年）》中強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮報(bào)刊、廣播、電視等傳統(tǒng)媒體監(jiān)督作用。媒體作為獨(dú)立的信息中介，既沒有銀行的控制權(quán)，也不能直接參與銀行經(jīng)營管理，因此媒體治理作用的發(fā)揮主要是通過對(duì)商業(yè)銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加外部輿論壓力，達(dá)到促進(jìn)加強(qiáng)銀行治理的目標(biāo)。在此過程中，媒體報(bào)道和監(jiān)督也潛移默化地影響存款人、投資人、社會(huì)公眾的預(yù)期以至金融監(jiān)管部門的監(jiān)管決策和行為。鑒于此，本文將媒體報(bào)道納入到金融監(jiān)管與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論框架中，深入分析媒體報(bào)道在抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中所發(fā)揮的作用及其機(jī)理，并且運(yùn)用中國上市銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

本文可能的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，將媒體報(bào)道與監(jiān)管壓力一起引入銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究框架，系統(tǒng)考察媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，有助于厘清媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用機(jī)理；第二，結(jié)合我國國情和媒體特征，將媒體報(bào)道從情緒和性質(zhì)上進(jìn)行劃分，并運(yùn)用文本挖掘方法收集、整理媒體對(duì)銀行報(bào)道的數(shù)據(jù)，深入探究了媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的差異化影響；第三，在基于銀行的角度討論媒體報(bào)道的影響的同時(shí)，還考察了另一個(gè)受媒體監(jiān)督影響的主體，即監(jiān)管部門，從而進(jìn)一步揭示了媒體報(bào)道在實(shí)施銀行監(jiān)管、防控銀行風(fēng)險(xiǎn)中所產(chǎn)生的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）媒體報(bào)道對(duì)銀行公司治理的影響

媒體報(bào)道反映的是媒體對(duì)于特定公司或者某一行業(yè)的關(guān)注程度。隨著信息化浪潮的推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)的普及，公眾越來越依賴媒體收集和加工并報(bào)道的新聞來獲取信息。在公司治理方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)表明，媒體報(bào)道可以督促企業(yè)糾正違規(guī)行為（Dyck 等，2008；李培功和沈藝峰，2010），從而提高公司內(nèi)部控制質(zhì)量（逯東等，2015）。同時(shí)，媒體報(bào)道帶來的公司信息透明度的提高，能夠抑制控股股東侵害中小投資者利益的行為（Dyck 等，2008），在一定程度上可以緩解委托代理問題，提高公司的整體治理水平（羅進(jìn)輝，2012）。

商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣信用的特殊企業(yè)，媒體報(bào)道同樣會(huì)在銀行治理中發(fā)揮作用。已有文獻(xiàn)證實(shí)，媒體報(bào)道這種外部治理機(jī)制可以影響到銀行的內(nèi)部治理機(jī)制（Dyck 等，2010；Gao 等，2020）。Di Giuli 和Laux（2022）的研究表明，媒體報(bào)道帶來的更強(qiáng)的外部監(jiān)督能夠取代資本提供者的直接監(jiān)督。同時(shí)，從事銀行領(lǐng)域主題報(bào)道的媒體從業(yè)人員，其本身對(duì)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營和管理有所了解，具有一定的專業(yè)知識(shí)，能夠?qū)?jīng)濟(jì)政策以及銀行行為提供合理解釋，為銀行利益相關(guān)者的決策提供信息支持。因此，通過發(fā)布銀行公司治理等相關(guān)新聞，媒體可以在個(gè)體和系統(tǒng)層面影響市場(chǎng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知（Carlini，2020）。

（二）媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響

商業(yè)銀行占據(jù)著金融體系的主體地位，銀行風(fēng)險(xiǎn)問題更是受到了存款人、投資者以及公眾的普遍關(guān)注。關(guān)于媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，目前學(xué)界仍然存在較大分歧。Gatzert（2015）研究表明，銀行從媒體獲得的良好聲譽(yù)可以為其提供競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而減少過度冒險(xiǎn)行為。童中文等（2016）研究表明，媒體報(bào)道數(shù)量越少，投資者情緒越樂觀，銀行發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大。這一結(jié)論從反面驗(yàn)證了媒體報(bào)道在抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面的正向效應(yīng)。Becchetti 和Manfredonia（2022）的研究表明，媒體報(bào)道能夠影響銀行對(duì)于貸款企業(yè)的選擇。受到媒體負(fù)面報(bào)道越多的公司，其支付的借貸成本就越高。這表明媒體報(bào)道有助于提高銀行風(fēng)險(xiǎn)防控能力，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。但也有學(xué)者提出反對(duì)意見。金智和賴?yán)瑁?014）的研究表明，在政府對(duì)媒體和銀行存在雙重控制的情況下，媒體監(jiān)督在銀行風(fēng)險(xiǎn)治理中遭遇了嚴(yán)重的困境。楊道廣等（2017）的研究進(jìn)一步表明，媒體報(bào)道所產(chǎn)生的巨大市場(chǎng)壓力可能會(huì)使經(jīng)理人更加短視，這將導(dǎo)致銀行管理者過度冒險(xiǎn)。媒體報(bào)道對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)制明顯有別于一般企業(yè)。結(jié)合我國現(xiàn)實(shí)背景，媒體在銀行系統(tǒng)中作用的發(fā)揮是通過引發(fā)相關(guān)部門的介入這一機(jī)制實(shí)現(xiàn)的（李培功和沈藝峰，2010；楊德明和趙璨，2012）。

（三）媒體報(bào)道與銀行監(jiān)管的關(guān)系

銀行自身特有的脆弱性以及發(fā)生危機(jī)給整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)帶來的巨大破壞性，決定了銀行業(yè)面臨著嚴(yán)格監(jiān)管。嚴(yán)格的金融監(jiān)管能夠?qū)︺y行經(jīng)營活動(dòng)中出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時(shí)干預(yù)，促使資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)較高的銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告重述，在貸款行為上謹(jǐn)慎行事，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（He 等，2021）。對(duì)一般企業(yè)監(jiān)管而言，媒體是監(jiān)管部門重要的信息來源渠道之一。媒體對(duì)涉及違法違規(guī)行為的企業(yè)進(jìn)行報(bào)道后，監(jiān)管部門介入并予以處罰的概率將會(huì)增加（Dyck 等，2008）。Wu 和Tian（2021）研究證實(shí)，企業(yè)受到媒體負(fù)面報(bào)道越少，越容易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)在公開發(fā)行上市上的核準(zhǔn)。Li 等（2021）進(jìn)一步探討了媒體影響監(jiān)管的具體渠道，即媒體通過發(fā)揮信息傳遞和監(jiān)督作用來影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定。上述對(duì)一般企業(yè)外部監(jiān)管中媒體報(bào)道作用的分析，也適用于金融監(jiān)管領(lǐng)域。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以充分利用媒體報(bào)道披露的信息，從中獲取有關(guān)商業(yè)銀行資產(chǎn)、負(fù)債質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)水平的輔助性信息，對(duì)受到大量媒體負(fù)面報(bào)道的銀行采取問詢、處罰等監(jiān)管措施，提高監(jiān)管效率（Li 等，2021）。

（四）小結(jié)

通過對(duì)現(xiàn)有研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者已在媒體報(bào)道、監(jiān)管壓力和銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行了諸多有益的探討。然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多關(guān)注媒體報(bào)道對(duì)上市企業(yè)的影響，較少關(guān)注銀行風(fēng)險(xiǎn)治理中媒體報(bào)道所發(fā)揮的作用，對(duì)于媒體報(bào)道的作用機(jī)制和路徑的研究則更少，特別是將媒體報(bào)道、金融監(jiān)管與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)納入一個(gè)研究框架的研究還很鮮見。另外，現(xiàn)有文獻(xiàn)均沒有考察媒體的不同性質(zhì)以及情緒對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。而這些問題的研究，對(duì)厘清媒體報(bào)道與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，進(jìn)而推動(dòng)金融監(jiān)管部門充分利用媒體的輿論監(jiān)督功能來更有效地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、提高監(jiān)管效率，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義?；谶@一認(rèn)識(shí)，本文將媒體報(bào)道納入到金融監(jiān)管與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論分析框架中，分析媒體報(bào)道在抑制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中所發(fā)揮的作用及其機(jī)理，同時(shí)結(jié)合我國實(shí)際，利用上市銀行數(shù)據(jù)，從監(jiān)管壓力的視角檢驗(yàn)媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響以及作用途徑，一定程度上可以彌補(bǔ)該領(lǐng)域研究的不足，進(jìn)一步加深對(duì)媒體報(bào)道在金融監(jiān)管中重要作用的理解。

三、理論分析與研究假設(shè)

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入信息化時(shí)代，媒體報(bào)道的深度和廣度也在不斷提高。媒體能夠有效縮短信息搜尋時(shí)間、降低處理成本，對(duì)個(gè)體決策的影響程度越來越大，所發(fā)揮的信息挖掘功能也愈加明顯（沈艷和王靖一，2021）。由于金融服務(wù)的復(fù)雜性和儲(chǔ)戶的有限關(guān)注，商業(yè)銀行的利益相關(guān)者若想了解銀行經(jīng)營狀況及監(jiān)管部門相關(guān)政策，必須依賴新聞報(bào)紙等金融領(lǐng)域權(quán)威刊物。而根據(jù)媒體有偏論，媒體有動(dòng)機(jī)選擇對(duì)讀者有吸引力的新聞進(jìn)行報(bào)道，即媒體會(huì)特別關(guān)注那些容易產(chǎn)生轟動(dòng)效應(yīng)的新聞。銀行風(fēng)險(xiǎn)與國家金融安全、穩(wěn)定密切相關(guān)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長也有著重要影響。所以，媒體有較強(qiáng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力去花費(fèi)更多的人力、物力來整理、發(fā)掘、報(bào)道有關(guān)銀行風(fēng)險(xiǎn)的新聞。此外，當(dāng)銀行發(fā)生危機(jī)時(shí)，若沒有媒體及時(shí)跟進(jìn)報(bào)道銀行的相關(guān)信息，儲(chǔ)戶的羊群效應(yīng)和從眾行為會(huì)進(jìn)一步加劇銀行危機(jī)，使恐慌情緒加速蔓延，導(dǎo)致危機(jī)的自我實(shí)現(xiàn)。媒體報(bào)道能夠在一定程度上降低信息不對(duì)稱程度，有效緩解儲(chǔ)戶對(duì)銀行經(jīng)營情況的擔(dān)憂，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

根據(jù)聲譽(yù)理論，媒體報(bào)道在高管的聲譽(yù)資本創(chuàng)造和積累過程中發(fā)揮著重要作用。從聲譽(yù)的角度出發(fā)理解媒體報(bào)道對(duì)銀行高管行為的影響至關(guān)重要。媒體報(bào)道會(huì)對(duì)銀行高管的個(gè)人前途產(chǎn)生重要影響，這使得銀行高管在進(jìn)行決策時(shí)面臨無形的激勵(lì)與約束。為了獲得未來正的聲譽(yù)效應(yīng)，銀行高管會(huì)做出能夠提高自身聲譽(yù)的決策，即避免在其任期內(nèi)發(fā)生銀行擠兌、貸款腐敗等問題。據(jù)此，提出第一個(gè)研究假設(shè)：

H1：媒體報(bào)道能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

由于商業(yè)銀行運(yùn)營的透明度較低，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在保護(hù)利益相關(guān)者的權(quán)益方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在我國，大部分商業(yè)銀行的高管都是由地方政府或監(jiān)管部門決定，銀行管理層任職資格必須經(jīng)過金融監(jiān)管部門審核。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠直接監(jiān)督和約束銀行，促使銀行提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。結(jié)合Dyck 等（2008）對(duì)聲譽(yù)機(jī)制作用路徑的分析，媒體報(bào)道也會(huì)對(duì)監(jiān)管者的聲譽(yù)產(chǎn)生影響。而根據(jù)Becchetti 和Manfredonia（2022）的研究，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的社會(huì)聲譽(yù)越高，其聲譽(yù)損失帶來的后果就越嚴(yán)重。因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)聲譽(yù)受損將導(dǎo)致公眾對(duì)監(jiān)管有效性的懷疑，引發(fā)金融領(lǐng)域的信任危機(jī)。媒體報(bào)道所發(fā)揮的事后揭露功能及其產(chǎn)生的輿論壓力，能夠促使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)范履職行為。若金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行處罰以及制定銀行監(jiān)管政策時(shí)，引入媒體的監(jiān)督功能，就能在一定程度上克服監(jiān)管腐敗，提高監(jiān)管效率。媒體可以向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供有價(jià)值的信息，并在一定程度上發(fā)揮外部監(jiān)督的作用（Miller，2006；Li 等，2021）。同時(shí)，媒體產(chǎn)生的輿論壓力能夠引起金融監(jiān)管部門的關(guān)注甚至倒逼監(jiān)管介入，從而起到約束商業(yè)銀行經(jīng)營者的作用，即令銀行高管從銀行利益相關(guān)者效用最大化的角度出發(fā)，就銀行風(fēng)險(xiǎn)管理做出正確的決策。據(jù)此，提出第二個(gè)研究假設(shè)：

H2：媒體報(bào)道能夠強(qiáng)化金融監(jiān)管降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用。

大型商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量以及公司治理等方面均優(yōu)于中小銀行。大型商業(yè)銀行有國家信譽(yù)做擔(dān)保，承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任，在與媒體的互動(dòng)中，與中小銀行相比更具資源優(yōu)勢(shì)和博弈優(yōu)勢(shì)。媒體對(duì)大型商業(yè)銀行的報(bào)道大多是偏向正面或者中性的。媒體報(bào)道數(shù)量的增加一般不會(huì)對(duì)大型商業(yè)銀行的市場(chǎng)地位產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，也不會(huì)影響其經(jīng)營方略，因此媒體報(bào)道產(chǎn)生的作用相對(duì)有限。而中小銀行與之相比，客戶基礎(chǔ)較為薄弱，缺乏與科技公司合作的機(jī)會(huì)以及大規(guī)模資本優(yōu)勢(shì)，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，因此中小銀行會(huì)受到更多的媒體關(guān)注。同時(shí)媒體報(bào)道也會(huì)倒逼中小銀行更加重視風(fēng)險(xiǎn)管理，促使中小銀行從媒體報(bào)道中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的苗頭并及時(shí)治理，避免潛在的隱患進(jìn)一步演變?yōu)閲?yán)重風(fēng)險(xiǎn)問題。同時(shí)，為避免引起社會(huì)恐慌，中小銀行也會(huì)較為重視媒體對(duì)公眾情緒的引導(dǎo)作用，借助媒體監(jiān)督的力量提高自身治理能力，謹(jǐn)慎經(jīng)營，降低其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。據(jù)此，提出第三個(gè)研究假設(shè)：

H3：媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響具有異質(zhì)性，媒體報(bào)道會(huì)降低中小商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，對(duì)大型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)作用不明顯。

媒體作為信息中介，并不總是客觀、中立的，也會(huì)向公眾傳遞其立場(chǎng)和態(tài)度，影響著公眾對(duì)所發(fā)生事件的分析判斷與態(tài)度傾向（Mullainathan 和Shleifer，2005）。媒體可以分為政策導(dǎo)向型和市場(chǎng)導(dǎo)向型，不同的媒體來源影響著信息的可靠性。前者側(cè)重于政策宣傳，后者側(cè)重于商業(yè)內(nèi)容（Qin 等，2018）。政策導(dǎo)向型媒體具有傳達(dá)政策導(dǎo)向的功能。由于政策導(dǎo)向型媒體是由政府資助的，同時(shí)其作為官方主流媒體，不太可能為了增加經(jīng)營收入而發(fā)表帶有偏見的文章或觀點(diǎn)。而基于我國的制度背景，在政策導(dǎo)向型媒體上曝光的商業(yè)銀行更容易引起監(jiān)管層的關(guān)注。銀行的利益相關(guān)者相信從政策導(dǎo)向型媒體中獲得的信息更加權(quán)威、可靠，其傳遞出的對(duì)商業(yè)銀行有利或者不利的新聞都會(huì)影響市場(chǎng)情緒，改變利益相關(guān)各方對(duì)銀行的態(tài)度。所以銀行會(huì)較為重視來自政策導(dǎo)向型媒體的報(bào)道，這類媒體發(fā)揮著外部監(jiān)督的作用，倒逼銀行穩(wěn)健經(jīng)營，從而達(dá)到降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的效果。

市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體具有相對(duì)獨(dú)立性和讀者驅(qū)動(dòng)性的特點(diǎn)，這決定了這類媒體傾向于發(fā)布帶有偏向的文章以獲得讀者和收入（You 等，2018）。因?yàn)槠湓谪?cái)務(wù)和管理上都相對(duì)地獨(dú)立于政府，受到的限制較少，相比于政策導(dǎo)向型媒體擁有更大的自由（Miller，2006）。同時(shí)，在新興市場(chǎng)國家，媒體刊發(fā)有偏見的報(bào)道而受到法律處罰的風(fēng)險(xiǎn)更低（Wu 和Tian，2021）。因此這類媒體有動(dòng)機(jī)迎合讀者的喜好，選擇吸引眼球的敘事風(fēng)格并在報(bào)道中夸大事實(shí)，以擴(kuò)大其讀者范圍來達(dá)到利潤最大化。根據(jù)媒體捕捉假說，相關(guān)公司會(huì)與媒體串謀以減少不利報(bào)道（Wu 和Tian，2021）。因此對(duì)于這類媒體報(bào)道的內(nèi)容，讀者不會(huì)完全相信，這些報(bào)道引導(dǎo)公眾對(duì)事件看法的作用有限。所以從銀行角度來看，銀行可能不太關(guān)心市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體如何評(píng)價(jià)其經(jīng)營狀況，這類媒體報(bào)道降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用效果并不明顯。據(jù)此提出第四個(gè)研究假設(shè)：

H4：政策導(dǎo)向型媒體能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)無明顯影響。

媒體報(bào)道及其內(nèi)容能夠影響公眾情緒，影響經(jīng)濟(jì)主體的行為（Tetlock 等，2008）。媒體報(bào)道的態(tài)度可以分為正面報(bào)道、中性報(bào)道與負(fù)面報(bào)道三種。這三種態(tài)度均能夠?yàn)楣娞峁┬畔?，降低信息不?duì)稱，但不同態(tài)度起到的作用程度是不同的。前景理論表明，積極和消極新聞對(duì)個(gè)人行為的影響存在不對(duì)稱性。在資本市場(chǎng)中，負(fù)面新聞比正面新聞信息量更大，引起的市場(chǎng)反應(yīng)更強(qiáng)烈（Carlini，2020），這表明負(fù)面新聞包含的信息內(nèi)容更加豐富。根據(jù)監(jiān)管俘獲理論，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)面和正面消息給予不同程度的關(guān)注。當(dāng)商業(yè)銀行面臨正面或中性報(bào)道時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不太會(huì)關(guān)注到銀行潛在的問題，但當(dāng)商業(yè)銀行面臨負(fù)面報(bào)道時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反應(yīng)通常會(huì)比較迅速。負(fù)面媒體報(bào)道基調(diào)加深了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，若不及時(shí)采取行動(dòng)去解決銀行存在的問題，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)由于處理不當(dāng)而受到一定程度的懲罰，并且面臨輿論壓力。當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員面臨連任問題時(shí)，或者當(dāng)負(fù)面消息來自可信度更高或發(fā)行量更大的媒體時(shí)，這種情況就越明顯（Wu 和Tian，2021）。同時(shí)，媒體的負(fù)面報(bào)道會(huì)進(jìn)一步增加商業(yè)銀行管理者的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)和追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)。為避免個(gè)人前途受到影響，擔(dān)心自身聲譽(yù)受到損害的銀行高管在任期內(nèi)會(huì)令自己的行為符合銀行長期發(fā)展的利益，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，減少來自媒體負(fù)面評(píng)價(jià)的可能?？傊?，負(fù)面報(bào)道能夠吸引更多公眾關(guān)注，比中性報(bào)道、正面報(bào)道具有更大的影響力。據(jù)此，提出第五個(gè)研究假設(shè)：

H5：正面報(bào)道、中性報(bào)道與負(fù)面報(bào)道均能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但負(fù)面報(bào)道發(fā)揮的作用更為明顯。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)選擇

由于上市銀行在中國銀行體系中占有舉足輕重的地位，比非上市銀行更多受到媒體關(guān)注和報(bào)道，本文以2010—2020 年我國A 股上市銀行為研究對(duì)象。銀行相關(guān)數(shù)據(jù)來源于Wind 數(shù)據(jù)庫、CSMAR 數(shù)據(jù)庫，各銀行的年報(bào)、半年報(bào)。宏觀數(shù)據(jù)來源于歷年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。媒體報(bào)道數(shù)據(jù)采用文本挖掘方法構(gòu)造。剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本。為避免異常值對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生影響，對(duì)最終數(shù)據(jù)樣本的連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。當(dāng)數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)不一致時(shí)，以財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，最終得到36 家上市銀行2010—2020 年的非平衡面板數(shù)據(jù)。

（二）變量說明

1.被解釋變量：銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

反映銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量主要有不良貸款率、資產(chǎn)收益率的波動(dòng)率、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比、Z 值以及預(yù)期違約概率（EDF）。根據(jù)數(shù)據(jù)可得性，參考郭曄和趙靜（2017）的做法，本文選取Z 值作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主要代理變量，具體計(jì)算如式（1）所示：

其中：ROA表示總資產(chǎn)收益率；(E/A)表示資本與總資產(chǎn)的比率；σ(ROA)為ROA的標(biāo)準(zhǔn)差，用三年的滾動(dòng)窗口計(jì)算。Z 值綜合考慮了資產(chǎn)收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差、資本資產(chǎn)比等因素。Z值越小，表明銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)越小，銀行越穩(wěn)定。由于Z 值的分布是有偏的，為避免對(duì)回歸結(jié)果的影響，將計(jì)算得到的Z 值加1 后取自然對(duì)數(shù)用于回歸，即LnZ。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中選取不良貸款率（Npl）作為穩(wěn)健性替換變量。

2.核心解釋變量

（1）媒體報(bào)道。參考國內(nèi)學(xué)者的做法（李培功和沈藝峰，2010；邵志浩和才國偉，2020），以《中國重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫》作為媒體報(bào)道的主要數(shù)據(jù)來源，選取目前在我國具廣泛影響力、知名度和權(quán)威性的8 份全國性財(cái)經(jīng)報(bào)紙為分析對(duì)象，包括《中國證券報(bào)》《證券日?qǐng)?bào)》《證券時(shí)報(bào)》《上海證券報(bào)》《中國經(jīng)營報(bào)》《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》和《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》。之后, 利用python 的網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)，按照年度將8 份報(bào)紙對(duì)于各個(gè)銀行的評(píng)價(jià)信息進(jìn)行篩選匯總下載，去除爬取重復(fù)的文章，以此獲得媒體報(bào)道總數(shù)Media1。之后根據(jù)jieba 庫（中文分詞庫）進(jìn)行分詞來得到其中的各個(gè)詞語，調(diào)用了cnsenti 庫中的Hownet 來進(jìn)行情緒分類，詞庫為大連理工情感本體庫。判斷出每個(gè)詞的情緒后對(duì)文章整體的正負(fù)向情緒進(jìn)行判斷，若70% 以上的詞語情緒都是正向的，則整篇文章的情緒屬于正向，反之就屬于負(fù)向，若均不滿足，則歸屬于中性。以此來統(tǒng)計(jì)出正面、中性、負(fù)面報(bào)道的數(shù)量。

（2）監(jiān)管壓力。參考蔣海和占林生（2020）的做法，構(gòu)建以下監(jiān)管指標(biāo)如式（2）所示：

其中：Car代表著銀行資本充足率；Car*代表著監(jiān)管部門所要求的最低資本充足率。根據(jù)2013 年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》和留存資本緩沖的過渡區(qū)安排，針對(duì)全部銀行2007—2012 年監(jiān)管要求的最低資本充足率設(shè)為8.0%，2013 年往后對(duì)系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行實(shí)行不同的監(jiān)管要求。2013 年系統(tǒng)重要性銀行為中國銀行和中國工商銀行，最低資本充足率要求為9.5%，其余要求為8.5% ；2014 年增加中國農(nóng)業(yè)銀行為系統(tǒng)重要性銀行，最低資本充足率要求為9.9%，其余要求為8.9%；2015 年再增加中國建設(shè)銀行，最低資本充足率要求為10.3%，其余要求為9.3%；2016—2020 年，系統(tǒng)重要性銀行不變，最低資本充足率要求為11.5%，其余要求為10.5%。

3.控制變量

借鑒童中文等（2016）以及郭娜等（2020）的研究，分別從銀行層面和宏觀層面選取控制變量。銀行層面的變量選取銀行規(guī)模（Size）、存貸比（DL）、資產(chǎn)收益率（ROA）、成本收入比（CIR）、非利息收入占比（NonIIR）。宏觀層面的變量包括M2 與GDP 的比值（m2gdp）、銀行業(yè)景氣指數(shù)（BCI）。

4.工具變量

媒體業(yè)發(fā)展水平會(huì)影響媒體報(bào)道的數(shù)量，但不直接影響到銀行業(yè)的發(fā)展，滿足工具變量選取要求，可以作為工具變量進(jìn)行回歸。參考國內(nèi)學(xué)者（邵志浩和才國偉，2020）的做法，將其定義為全國報(bào)紙總印張數(shù)與總?cè)丝诘谋戎导? 取對(duì)數(shù)，用Develop表示。所有變量的具體定義見表1。

表1 變量定義

（三）模型設(shè)定

鑒于媒體報(bào)道、監(jiān)管壓力對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響可能具有滯后作用，構(gòu)建以下形式的模型對(duì)提出的研究假設(shè)依次進(jìn)行檢驗(yàn)，具體如模型（3）和模型（4）所示：

其中：模型（3）用于檢驗(yàn)假設(shè)1，主要關(guān)注Media1i,t-1的系數(shù)β2的正負(fù)；模型（4）對(duì)假設(shè)2 進(jìn)行檢驗(yàn)，Carpi,t-1代表監(jiān)管壓力。為緩解共線性問題，將Media1i,t-1和Carpi,t-1均進(jìn)行中心化處理后生成交互項(xiàng)MedCarpi,t-1，主要關(guān)注其系數(shù)γ4。若γ2與γ4同號(hào)且均為負(fù)，則表明調(diào)節(jié)效應(yīng)存在，媒體報(bào)道能夠加強(qiáng)監(jiān)管壓力降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用。Others代表所有的控制變量。

五、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。LnZ的均值為0.056，最小值為0.003，最大值為0.240，說明銀行間風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平差異較大。媒體報(bào)道Media1 的均值為3.862，最小值為0，表明存在個(gè)別銀行在某些年份沒有受到媒體報(bào)道的情形。存貸比最小值為0.474，最大值為1.100，均值為0.754，表明銀行之間存貸比差異較為明顯。銀行規(guī)模均值為8.944，銀行業(yè)景氣指數(shù)均值為71.330，其他變量在樣本期內(nèi)均表現(xiàn)出較大差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）媒體報(bào)道與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

表3 報(bào)告了媒體報(bào)道影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的回歸結(jié)果。無論是只加入微觀控制變量，還是加入全部控制變量，媒體報(bào)道的系數(shù)均在10%顯著性水平下顯著為負(fù)，表明媒體報(bào)道能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)?？赡艿脑蚴?，一方面，媒體對(duì)銀行報(bào)道的增加提高了銀行的信息透明度，降低了信息不對(duì)稱。銀行的利益相關(guān)者能夠借助媒體報(bào)道提供的信息，更有效地監(jiān)督銀行貸款行為，促使商業(yè)銀行降低過度冒險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。另一方面，考慮個(gè)人前途和未來薪酬的銀行高管會(huì)注重聲譽(yù)帶來的影響。媒體報(bào)道產(chǎn)生的輿論壓力會(huì)對(duì)銀行高管的聲譽(yù)產(chǎn)生影響，促使銀行高管從公眾利益的角度行事。這有助于改善銀行的內(nèi)部治理水平，提高銀行的決策效率，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。因此，假設(shè)1 得到驗(yàn)證。

表3 媒體報(bào)道影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的回歸結(jié)果

（三）媒體報(bào)道、監(jiān)管壓力與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

表4 報(bào)告了引入調(diào)節(jié)變量監(jiān)管壓力后的回歸結(jié)果。在逐漸加入控制變量的過程中，監(jiān)管壓力和媒體報(bào)道的系數(shù)全部為負(fù)，交互項(xiàng)系數(shù)均在5%顯著性水平下顯著為負(fù)，證明調(diào)節(jié)效應(yīng)是存在的，媒體報(bào)道能夠加強(qiáng)監(jiān)管的作用?？赡艿慕忉屖牵鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)在銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著舉足輕重的作用，其職責(zé)就是要在危機(jī)發(fā)生前意識(shí)到商業(yè)銀行可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，采取強(qiáng)有力的措施來降低銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，杜絕金融危機(jī)發(fā)生的可能。監(jiān)管者出于對(duì)監(jiān)管責(zé)任和職務(wù)晉升等因素的考慮，在對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管時(shí)會(huì)注重信息來源的全面性和有效性。在此過程中，媒體報(bào)道發(fā)揮了重要的信息中介作用。因此金融監(jiān)管部門會(huì)利用媒體報(bào)道的信息線索，發(fā)揮事前監(jiān)督的作用，對(duì)潛在的問題銀行進(jìn)行調(diào)查，從而降低銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)水平，避免危機(jī)的發(fā)生。而媒體對(duì)銀行報(bào)道增加這一趨向在提高銀行透明度的同時(shí)，也會(huì)增加公眾對(duì)銀行的關(guān)注度。而媒體對(duì)公眾情緒有著不可忽視的引導(dǎo)作用，其所產(chǎn)生的輿論壓力會(huì)促使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)介入。媒體通過提供信息和產(chǎn)生輿論壓力來影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)決策和行為，促使金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極參與銀行風(fēng)險(xiǎn)治理，督促銀行規(guī)范經(jīng)營，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。假設(shè)2 得以驗(yàn)證。

表4 監(jiān)管壓力對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的調(diào)節(jié)作用

（四）內(nèi)生性問題處理

上述實(shí)證結(jié)果證明了媒體報(bào)道能夠起到降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用，但仍存在反向因果所導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，即存在銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平高的銀行更容易引起媒體進(jìn)行報(bào)道的可能，媒體報(bào)道與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈正相關(guān)關(guān)系。為排除這一內(nèi)生性問題，本文選取滯后一期的媒體業(yè)發(fā)展水平作為媒體報(bào)道的工具變量，利用兩階段最小二乘法進(jìn)行檢驗(yàn)。第二階段的結(jié)果如表5 所示?？梢娒襟w報(bào)道的系數(shù)為-0.0166，在10%顯著性水平下顯著，表明本文的結(jié)論在考慮內(nèi)生性問題后仍然成立。

表5 控制內(nèi)生性后媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的回歸結(jié)果

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，更換被解釋變量。改變銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的衡量指標(biāo)，將Npl替換LnZ值進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6 第（1）（2）列所示。依次加入微觀以及宏觀控制變量，媒體報(bào)道的系數(shù)均在10%顯著性水平下顯著，結(jié)論不變，有力地支持了假設(shè)1。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

第二，更換樣本區(qū)間。2013 年我國銀行體系一度出現(xiàn)了流動(dòng)性短缺現(xiàn)象，一定程度上令媒體增加了對(duì)銀行的關(guān)注。為避免此次事件的干擾，本文剔除2013 年的樣本進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6 第（3）（4）列所示，所得結(jié)論與基準(zhǔn)回歸一致，表明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

六、異質(zhì)性分析

（一）銀行規(guī)模異質(zhì)性檢驗(yàn)

考慮到媒體報(bào)道對(duì)不同規(guī)模的銀行的影響會(huì)存在差異性。因此，為考察不同銀行之間的這種差異，將城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行定義為中小銀行，將“工農(nóng)中建交”和郵儲(chǔ)銀行定義為大型銀行，回歸結(jié)果如表7 所示。第（1）列是大型銀行的回歸結(jié)果，其媒體報(bào)道的系數(shù)為-0.0042，但是在10%顯著性水平下并不顯著。第（2）列是中小銀行的回歸結(jié)果，其媒體報(bào)道系數(shù)為-0.0088，在10%顯著性水平下顯著，這意味著媒體報(bào)道降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用對(duì)于中小銀行效應(yīng)更顯著。

表7 銀行規(guī)模和媒體導(dǎo)向的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

可能的原因是，大型銀行在銀行體系中有著重要地位，更可能與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起。因此大型銀行在進(jìn)行資產(chǎn)配置等行為時(shí)要更多地考慮社會(huì)聲譽(yù)和公眾形象，這意味著大型商業(yè)銀行內(nèi)控制度相對(duì)成熟，有更加完善的內(nèi)部治理機(jī)制。媒體在對(duì)大型商業(yè)銀行進(jìn)行報(bào)道時(shí)，會(huì)對(duì)其發(fā)展前景持積極樂觀的態(tài)度。同時(shí)，其固有的先天優(yōu)勢(shì)以及“大而不能倒”的特點(diǎn)，也使得社會(huì)公眾普遍認(rèn)為該類銀行發(fā)生危機(jī)的概率極低。無論是正面報(bào)道還是負(fù)面報(bào)道均難以動(dòng)搖該類銀行在公眾心目中的地位，因而媒體報(bào)道對(duì)大型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響相對(duì)有限。

與之相比，中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)治理存在“先天不足”，在內(nèi)部控制上面臨著比較嚴(yán)重的委托代理問題。而媒體報(bào)道中小銀行的態(tài)度對(duì)公眾情緒有著顯著的引導(dǎo)作用，所披露的信息也容易引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。這使得中小銀行更加重視媒體監(jiān)督所造成的社會(huì)影響。媒體報(bào)道產(chǎn)生的壓力會(huì)促使一些中小銀行在問題爆發(fā)前進(jìn)行自糾自查，避免過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度有助于中小銀行穩(wěn)健經(jīng)營，降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。假設(shè)3 得到驗(yàn)證。

（二）媒體導(dǎo)向性質(zhì)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

媒體信息中介作用的發(fā)揮，必須建立在媒體全面、真實(shí)、客觀地傳遞信息的基礎(chǔ)上。本文選取的8 份全國性財(cái)經(jīng)報(bào)紙中，《中國證券報(bào)》《證券日?qǐng)?bào)》《證券時(shí)報(bào)》《上海證券報(bào)》這4 份報(bào)紙為證監(jiān)會(huì)所要求的法定披露報(bào)紙。本文參考逯東等（2015）的做法，將這4 份報(bào)紙歸類為政策導(dǎo)向型媒體，將《中國經(jīng)營報(bào)》《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》和《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》歸類為市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體，據(jù)此分別檢驗(yàn)不同性質(zhì)的媒體對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響效果，回歸結(jié)果如表7 所示。第（3）列為市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體的回歸結(jié)果，回歸系數(shù)為-0.0152，但在10%顯著性水平下不顯著。第（4）列為政策導(dǎo)向型媒體的回歸結(jié)果，其系數(shù)為負(fù)且在10%顯著性水平下顯著。由此證明政策導(dǎo)向型媒體在降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面起到了顯著的作用，假設(shè)4 得到驗(yàn)證。

可能的原因是，政策導(dǎo)向型媒體更多地反映政府部門的態(tài)度，與市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體相比，信息影響力更大，報(bào)道內(nèi)容更加權(quán)威，其傳遞出的正面或負(fù)面的態(tài)度傾向?qū)ι虡I(yè)銀行未來發(fā)展有著更大的影響。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)更為關(guān)注受到該類媒體負(fù)面報(bào)道的銀行，相應(yīng)地加大對(duì)所涉銀行的監(jiān)督檢查力度，從而降低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能。同時(shí)，注重個(gè)人聲譽(yù)和前途的銀行高管也會(huì)較為重視政策導(dǎo)向型媒體的報(bào)道，從而謹(jǐn)慎決策，實(shí)行較嚴(yán)格的貸款審批和貸后管理，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。而市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體由于受到的限制較少，其內(nèi)容大多從可讀性以至吸引眼球的角度出發(fā)，通過相對(duì)夸張的標(biāo)題或語氣來吸引大眾閱讀。由于市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體可信度不如政策導(dǎo)向型媒體高，因此其報(bào)道對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營管理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管行為產(chǎn)生的影響較小。商業(yè)銀行對(duì)來自該類媒體的報(bào)道、評(píng)價(jià)重視程度相對(duì)低一些，因而這類媒體報(bào)道降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的實(shí)際作用有限。

（三）媒體報(bào)道的情緒異質(zhì)性檢驗(yàn)

上文考察了不同性質(zhì)的媒體報(bào)道對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，但媒體報(bào)道的不同情緒也會(huì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生不同的作用。按照前文所述方法將媒體報(bào)道的情緒分為正面、中性還有負(fù)面，替換模型（3）中的Media1 變量分別進(jìn)行回歸，結(jié)果如表8 所示。第（1）列正面報(bào)道（Pos_all）、第（2）列中性報(bào)道（Neu_all）和第（3）列負(fù)面報(bào)道（Neg_all）的回歸系數(shù)均為負(fù)且在5%顯著性水平下顯著，但負(fù)面報(bào)道的系數(shù)的絕對(duì)值最大，假設(shè)5 得到驗(yàn)證。

表8 媒體報(bào)道情緒影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的回歸結(jié)果

這一結(jié)果表明，這三種態(tài)度均能起到降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用，即只要新聞媒體進(jìn)行了報(bào)道，無論其態(tài)度如何，報(bào)道都可以喚起公眾對(duì)銀行相關(guān)問題的關(guān)注，進(jìn)而影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。鑒于負(fù)面報(bào)道產(chǎn)生較強(qiáng)的輿論壓力，相比中性報(bào)道和正面報(bào)道，其更有可能被監(jiān)管者在采取監(jiān)管行動(dòng)時(shí)加以考慮。此外，商業(yè)銀行高管會(huì)對(duì)媒體的負(fù)面報(bào)道予以更多的重視。從維護(hù)自身聲譽(yù)的角度出發(fā)，銀行高管會(huì)盡最大努力避免在其任期內(nèi)發(fā)生危機(jī)，一次負(fù)面報(bào)道很可能會(huì)讓銀行高管之前的努力功虧一簣。于是，金融監(jiān)管部門和銀行高管都會(huì)積極履行職責(zé)，促使銀行強(qiáng)化穩(wěn)健經(jīng)營，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，以此減少以至避免來自媒體的負(fù)面報(bào)道。負(fù)面報(bào)道包含的信息量更大，具有更大的影響力，因此相比其他兩種報(bào)道的情緒態(tài)度在降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上的效果更顯著。

七、結(jié)論與啟示

本文運(yùn)用文本挖掘方法構(gòu)造媒體報(bào)道數(shù)據(jù)，研究媒體報(bào)道對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，主要得到以下研究結(jié)論：第一，媒體報(bào)道在降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)過程中發(fā)揮了重要的信息中介作用，隨著媒體對(duì)銀行報(bào)道的增加，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相應(yīng)下降。第二，監(jiān)管壓力在媒體報(bào)道影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的過程中起到了調(diào)節(jié)作用。媒體報(bào)道強(qiáng)化了銀行監(jiān)管的作用，隨著商業(yè)銀行面臨的監(jiān)管壓力的增大，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相應(yīng)下降。第三，媒體報(bào)道對(duì)不同規(guī)模銀行的影響不同。媒體報(bào)道的增加顯著降低中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，而對(duì)大型商業(yè)銀行作用不明顯。第四，不同導(dǎo)向的媒體對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用也不同。政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，而市場(chǎng)導(dǎo)向型媒體報(bào)道的作用并不顯著。第五，正面報(bào)道、中性報(bào)道與負(fù)面報(bào)道均能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，其中負(fù)面報(bào)道的作用更明顯。

本文不僅在理論上豐富了媒體報(bào)道和媒體監(jiān)督在銀行風(fēng)險(xiǎn)治理領(lǐng)域發(fā)揮積極作用的研究文獻(xiàn)，而且在實(shí)踐上為金融監(jiān)管部門借助媒體監(jiān)督力量、提高銀行監(jiān)管效能、增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力提供了參考依據(jù)。本文結(jié)論帶來的政策啟示：一是完善銀行監(jiān)管與媒體監(jiān)督的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。金融監(jiān)管部門要善于借助媒體監(jiān)督的力量，彌補(bǔ)傳統(tǒng)監(jiān)管方式的不足，積極運(yùn)用文本挖掘等技術(shù)加強(qiáng)銀行業(yè)負(fù)面輿情監(jiān)測(cè)，為金融風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早介入、早處置提供信息支持。二是進(jìn)一步發(fā)揮媒體報(bào)道、媒體監(jiān)督對(duì)加強(qiáng)銀行內(nèi)部治理及風(fēng)險(xiǎn)管控的積極作用。推動(dòng)商業(yè)銀行進(jìn)一步優(yōu)化信息披露，加強(qiáng)與投資者、社會(huì)公眾的信息交流，同時(shí)勇于接受社會(huì)媒體的監(jiān)督，將媒體報(bào)道、評(píng)論產(chǎn)生的信息應(yīng)用于經(jīng)營管理決策與風(fēng)險(xiǎn)防控，提高銀行治理水平。特別是中小銀行，要主動(dòng)接受媒體監(jiān)督，對(duì)于媒體指出的問題和不足及時(shí)改正，提高自身運(yùn)營管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，避免負(fù)面輿論的進(jìn)一步發(fā)酵。三是妥善處理媒體監(jiān)督與再監(jiān)督的關(guān)系。引導(dǎo)各類媒體對(duì)社會(huì)公眾關(guān)注的銀行業(yè)熱點(diǎn)領(lǐng)域事件進(jìn)行客觀、公正、獨(dú)立的報(bào)道，提高媒體報(bào)道的信息質(zhì)量，有效發(fā)揮媒體監(jiān)督功能，同時(shí)也要避免片面或不實(shí)報(bào)道，“挾輿論以令銀行”，以此謀取不當(dāng)利益。