■劉 俊

鄭州商學院

一、引言

在目前移動互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算與人工智能等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，企業(yè)要想獲得競爭優(yōu)勢，提高自身價值，保持持續(xù)發(fā)展，就需要不斷地進行技術創(chuàng)新，把研發(fā)活動放在首要位置。黨的二十大報告中也指出，要實施創(chuàng)新，開辟新賽道，塑造發(fā)展優(yōu)勢。但研發(fā)活動具有投入高、周期長與結果不確定等特點，給企業(yè)帶來了巨大的風險。如果企業(yè)研發(fā)順利，便會迅速占領市場，為企業(yè)謀取可觀的利潤；如果企業(yè)研發(fā)失敗，不僅會讓企業(yè)失去競爭優(yōu)勢，還會讓企業(yè)承擔巨大損失。而企業(yè)的盈利能力就是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力，研發(fā)活動會對企業(yè)的利潤有所影響。因此，本文以高新技術企業(yè)為研究對象，研究其研發(fā)投入與盈利能力之間的關系，以期為高新技術企業(yè)提供參考，促使企業(yè)更好地發(fā)展。

二、文獻回顧與研究假設

（一）文獻回顧

通過閱讀大量相關文獻發(fā)現(xiàn)，學術界對研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力的影響沒有得出統(tǒng)一的結論。有的學者認為研發(fā)投入能夠增強企業(yè)的盈利能力，如莫梓釗（2022）認為集成電路行業(yè)典型G 公司的研發(fā)投入對企業(yè)的財務績效具有正向影響。嚴漢民和陳夢（2019）認為我國創(chuàng)業(yè)板信息技術業(yè)上市公司研發(fā)投入越多，其當期的盈利能力就越強，但是兩者之間無顯著的滯后效應。王維和李宏揚（2019）認為滬深A 股信息技術企業(yè)的研發(fā)投入不僅能夠正向影響企業(yè)并購績效，而且對其滯后一年的并購績效也能產(chǎn)生顯著的正向影響。有的學者認為研發(fā)投入與盈利能力無關，如李蕊（2020）以珠三角地區(qū)73 家上市公司為研究對象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)投入不能對當期的盈利能力產(chǎn)生顯著影響。而有的學者認為研發(fā)投入能夠負向影響企業(yè)的盈利能力，如仲旦彥和夏婷婷（2020）發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)費用的投入強度會降低其盈利能力。田倩倩等（2019）認為信息技術企業(yè)研發(fā)支出對企業(yè)績效具有負向影響。還有的學者認為研發(fā)強度與公司績效呈非線性關系，如段天宇等（2020）以醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)為研究對象，證實上述結論。學者們因選取的行業(yè)、時間、地區(qū)等不同，得出了不一樣的結論，因此，研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力的影響還需要進一步研究。

與其他企業(yè)相比，高新技術企業(yè)技術更新?lián)Q代快、周期短、研發(fā)率高，企業(yè)的研發(fā)成果直接決定了其未來發(fā)展。那么，如果企業(yè)一次投入過多的研發(fā)費用會不會影響企業(yè)的盈利能力？研發(fā)投入的滯后效應會不會影響企業(yè)的盈利能力？因此，本文以高新技術企業(yè)為研究對象，研究當期與滯后一期的研發(fā)投入是否會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響，以期為高新技術企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新提供更好的參考。

（二）研究假設

1.研發(fā)投入對企業(yè)盈利能力的影響

高新技術企業(yè)對技術的依賴程度比較高，需要不斷進行創(chuàng)新。創(chuàng)新活動會通過多種途徑對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。高新技術企業(yè)通過研發(fā)投入不僅可以改進生產(chǎn)技術，提高效率，節(jié)約勞動成本，增加利潤，還可以生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，以滿足客戶多樣化需求，快速占領市場，強化競爭地位。另外，還可以將企業(yè)獨一無二的產(chǎn)品推向國際，提高我國的國際競爭力。從長遠來看，不斷增加研發(fā)投入有利于企業(yè)在發(fā)展當中取得并鞏固自身的競爭優(yōu)勢。因此，研發(fā)投入能夠正向影響企業(yè)的盈利能力，而資本化的研發(fā)投入對高新技術企業(yè)盈利能力的正向影響更為明顯。所以，本文提出以下假設：

假設1：高新技術企業(yè)的研發(fā)投入規(guī)模能夠正向影響其盈利能力。

假設2：高新技術企業(yè)的研發(fā)強度能夠對其盈利能力產(chǎn)生正向影響。

2.研發(fā)投入的滯后效應

研發(fā)活動具有長期性的特征，新技術、新產(chǎn)品不會立刻受到消費者的青睞，需要經(jīng)過一段時間的宣傳才會被消費者知曉并接受，進而產(chǎn)生購買行為。所以，研發(fā)活動在投入初期無法立即轉變成對企業(yè)經(jīng)濟有價值的創(chuàng)新成果，即研發(fā)投入具有一定的滯后性。因此，提出以下假設：

防治措施：在播種之前可以徐昂用40%甲基異柳磷乳油按照1∶50的比例進行溶液配比，后加入50%辛硫磷按1∶50比例配比溶液，攪拌均勻后加入10千克玉米種進行拌種。在玉米苗株長到4到6葉期前，可以使用10%吡蟲啉可濕性粉劑按照1∶3000的比例進行配比，或者可以選用40%毒死蜱乳油按照1∶3000的比例進行配比溶液，然后在初期進行根部灌溉，后續(xù)以噴霧形式進行全畝噴灑，起到殺蟲的效果。

假設3：高新技術企業(yè)滯后一期的研發(fā)投入對其盈利能力有正向影響。

三、研究設計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

因需要研究研發(fā)投入的滯后效應，所以本文實際選取的是2018—2021 年滬深A 股上市公司的相關數(shù)據(jù)進行研究。數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫，并使用Stata 15 進行處理。

2.變量選取

本文的相關變量及定義如表1 所示。

表1 相關變量及定義

3.研究模型設計

為了檢驗研發(fā)投入與滯后一期的研發(fā)投入是否能夠對高新技術企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響，本文建立以下模型來進行驗證：

四、實證研究結果及其分析

1.描述性統(tǒng)計與相關性分析

（1） 描述性統(tǒng)計

從表2 各變量的描述性統(tǒng)計結果中可以看出，總資產(chǎn)收益率ROA的最大值為0.3789，最小值為-1.4646，最大值與最小值相差較大，且其均值是0.0404，標準差為0.1023，說明不同公司在不同年度的盈利能力存在差異。研發(fā)投入規(guī)模RD的最大值為23.4491，最小值為15.1049，均值為18.2748，標準差為1.2340，研發(fā)投入強度RD Int的最大值為4.5539，最小值為0.0300，說明各公司在不同年度的研發(fā)投入也存在明顯的差異。在控制變量中，企業(yè)規(guī)模Size、資本結構Lev、企業(yè)成長能力Growth均存在較大差異。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計結果

（2） 相關性分析

表3 各變量的相關性檢驗結果

2.回歸結果分析

因為本文采用的是面板數(shù)據(jù)，所以需要進行Hausman 檢驗以確定是使用固定效應模型還是隨機效應模型。而Hausman 檢驗的P值是0，拒絕原假設，即采用固定效應模型進行接下來的回歸分析。同時，面板數(shù)據(jù)通過了Hausman 檢驗，也可以從一定程度上說明模型中不存在內(nèi)生性問題。

研發(fā)投入及滯后一期的研發(fā)投入對高新技術企業(yè)盈利能力影響的回歸結果如表4 所示。由表4 可知，RD和RD Int都對ROA產(chǎn)生顯著的負向影響，說明研發(fā)投入規(guī)模與研發(fā)投入強度均會削弱高新技術企業(yè)的盈利能力，這與預期的假設1 和假設2 不符，可能存在以下原因：高新技術企業(yè)會借款發(fā)展，當期研發(fā)投入越多，企業(yè)的壓力越大，負債越多，而研發(fā)周期長，資產(chǎn)沒有變動，負債增加，企業(yè)的償債能力減弱，并且研發(fā)費用會削減收入，從而降低利潤，所以研發(fā)投入規(guī)模、研發(fā)投入強度會降低高新技術企業(yè)當期的盈利能力。而RDi,t-1和RD Inti,t-1都對ROA產(chǎn)生顯著的正向影響，說明滯后一期的研發(fā)投入會提高高新技術企業(yè)的盈利能力。

表4 研發(fā)投入及滯后一期的研發(fā)投入對高新技術企業(yè)盈利能力影響的回歸結果

五、研究結論與建議

1.結論

本文通過研究滬深A 股高新技術企業(yè)研發(fā)投入與滯后一期的研發(fā)投入是否能夠對其盈利能力產(chǎn)生影響，發(fā)現(xiàn)當期的研發(fā)投入規(guī)模與研發(fā)投入強度會削弱高新技術企業(yè)的盈利能力，而滯后一期的研發(fā)投入能夠增強高新技術企業(yè)的盈利能力。

2.建議

基于以上研究結論，提出以下建議：

（1） 增加研發(fā)投入強度，保證研發(fā)活動的持續(xù)性

高新技術企業(yè)的研發(fā)活動是一個長期投資項目，只有不斷進行創(chuàng)新，才能保持競爭優(yōu)勢。研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入具有滯后性，企業(yè)不能立即從研發(fā)活動中得到回報，需要企業(yè)持續(xù)地進行投資，否則會導致研發(fā)項目擱置，研發(fā)活動失敗。因此，高新技術企業(yè)應拓展融資渠道，適度增加研發(fā)投入強度，保證研發(fā)活動的持續(xù)性，逐步形成公司的核心競爭力。

（2） 提高研發(fā)成果的轉化率

研發(fā)活動具有很強的不確定性，有可能竹籃打水一場空，所以增加研發(fā)費用并不意味著就增加了研發(fā)成果。既然高新技術企業(yè)無法改變研發(fā)活動具有的不確定性，那么高新技術企業(yè)自身就需要根據(jù)資金流制訂合理的研發(fā)活動計劃，完善研發(fā)流程，縮短研發(fā)周期，提高研發(fā)成果的轉化率，使其研發(fā)成果盡快為企業(yè)創(chuàng)造價值。

（3） 制定合理的薪酬激勵體系

許多企業(yè)都以盈利能力作為薪酬的考核標準，但研發(fā)活動短期內(nèi)會對企業(yè)的盈利能力造成負面影響。因此，高新技術企業(yè)可以根據(jù)自身的特點，將研發(fā)活動的相關情況納入薪酬評價體系當中，制定出適合自身的薪酬激勵評價體系，使員工有參與感，能夠將自身與企業(yè)緊密相連，成為利益共同體。

（4） 加強技術交流和資源共享

高新技術企業(yè)的研發(fā)投入太大，但其發(fā)展又離不開研發(fā)，那么企業(yè)可以選擇與其他企業(yè)進行優(yōu)勢互補、資源共享，或者與其他企業(yè)合作開發(fā)新的技術，不斷更新產(chǎn)品，共同進步、共同發(fā)展，實現(xiàn)雙贏。