項后軍 劉 煒 張安鈺

提要:我國地方商業(yè)銀行的信貸行為在受到存款市場勢力作用的同時,還會受到國有股東的影響?；诖?本文選取全國103家地方商業(yè)銀行 2010—2020 年的面板數(shù)據(jù)進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn):地方商業(yè)銀行存款市場勢力的增大會抑制信貸投放水平;國有股東明顯提升了地方商業(yè)銀行的信貸投放水平,但存款市場勢力會顯著削弱國有股東的作用效果;對第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行來說,無論經(jīng)濟處于上行周期還是下行周期,存款市場勢力的增大都會明顯抑制總信貸投放水平。據(jù)此,相關(guān)部門在制定政策時要處理好市場與政府的關(guān)系,引導(dǎo)地方商業(yè)銀行適當平衡自身利益訴求與社會發(fā)展目標,推動地方商業(yè)銀行與地區(qū)經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展。

引 言

存款市場勢力作為商業(yè)銀行在存款市場上壟斷能力(市場勢力及競爭能力)的一個重要體現(xiàn),其對信貸的影響顯然是無法忽視的。Berger和Hannan認為,對于吸收存款能力較強的商業(yè)銀行來說,銀行會憑借自身在存款市場的壟斷能力鎖定客戶。(1)A. N. Berger, T. H. Hannan, “The Efficiency Cost of Market Power in the Banking Industry: A Test of the ‘Quiet Life’ and Related Hypotheses,” Review of Economics and Statistics, Vol.80, No.3, 1998, pp.454-465.Drechsler等研究發(fā)現(xiàn),存款市場勢力來源于商業(yè)銀行對存款特許經(jīng)營權(quán)的大量投資。(2)I. Drechsler, A. Savov, and P. Schnabl, “The Deposits Channel of Monetary Policy,” The Quarterly Journal of Economics, Vol.132, No.4, 2017, pp.1819-1876. Drechsler, I., A. Savov, and P. Schnabl, “Liquidity, Risk Premia, and the Financial Transmission of Monetary Policy,” Annual Review of Financial Economics, Vol.10, No.1, 2018, pp.309-328. I.Drechsler, A.Savov, and P. Schnabl, “Banking on Deposits: Maturity Transformation Without Interest Rate Risk,” The Journal of Finance, Vol.76 , No.3, 2021, pp.1091-1143.在中國的現(xiàn)實背景下,商業(yè)銀行的存款市場勢力同樣來源于存款特許經(jīng)營權(quán)。例如,金融牌照權(quán)賦予商業(yè)銀行在特定經(jīng)營區(qū)域內(nèi)形成壟斷力量。在我國地級市(直轄市、自治州)層面,城商行、農(nóng)商行等地方商業(yè)銀行憑借本土優(yōu)勢,特別是與地方政府的特殊關(guān)系,存款市場勢力強大,甚至成為當?shù)劂y行群體的龍頭。例如撫順銀行2020年的存款余額為728.45億元,在撫順市的占比為29.5%,且貸款余額達到407.21億元,占比更是高達34.75%,而撫順市同期GDP僅為827.8億元。由此可見,地方商業(yè)銀行的存貸款資源對當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展起著極其重要的作用,因而十分具有研究價值。

近年來,在利率市場化改革、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展特別是經(jīng)濟增速放緩等沖擊下,商業(yè)銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)負債模式的盈利空間受到擠壓,信貸業(yè)務(wù)的風險與收益日漸不匹配,存款資源豐富的地方商業(yè)銀行開始追尋新的利潤增長點,同業(yè)資產(chǎn)等業(yè)務(wù)逐步受到青睞。即便是在后來同業(yè)業(yè)務(wù)強監(jiān)管背景下,(3)中國銀保監(jiān)會在2017年4月10日發(fā)布了《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風險防控工作的指導(dǎo)意見》(簡稱6號文),明確指出了要加強銀行業(yè)十項風險管制,整治同業(yè)業(yè)務(wù),加強交叉金融業(yè)務(wù)管控。地方商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)的絕對規(guī)模仍未下降。債券投資因為具有收益高、風險低的特點,后來又成為地方商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的“新寵”。那么,在地方商業(yè)銀行追尋自身利益訴求時,存款市場勢力在銀行的信貸投放活動中扮演著什么樣的角色呢?這是一個很值得探討的問題。

除此之外,地方商業(yè)銀行的信貸資源往往是地方政府的重要金融資源,而二者之間的親密關(guān)系也使得地方政府“有形之手”對地方商業(yè)銀行的信貸投放活動產(chǎn)生不可忽視的干預(yù)作用。雷光勇和王文研究發(fā)現(xiàn),城商行、農(nóng)商行等地方中小銀行承擔了為地方政府提供資金支持的重任。(4)雷光勇、王文:《政府治理、風險承擔與商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績》,《金融研究》2014年第1期。苗文龍研究發(fā)現(xiàn),在地方政府成為城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的第一大股東后,常常會干預(yù)銀行的信貸活動。(5)苗文龍:《金融分權(quán)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行貸款風險》,《金融監(jiān)管研究》2018年第8期。第一大股東為地方政府的城商行,會有更高不良貸款率。(6)祝繼高、饒品貴、鮑明明:《股權(quán)結(jié)構(gòu)、信貸行為與銀行績效——基于我國城市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證研究》,《金融研究》2012年第7期。城商行的貸款還會受到官員晉升壓力等因素的影響。(7)錢先航、曹廷求、李維安:《晉升壓力、官員任期與城市商業(yè)銀行的貸款行為》,《經(jīng)濟研究》2011年第12期。那么,在地方商業(yè)銀行的信貸投放活動中,銀行內(nèi)在力量(以存款市場勢力增長為表征)又如何影響外在“有形之手”干預(yù)(以國有股東為表征)的呢?這正是本文探討的主要問題。

基于此,本文從地方商業(yè)銀行微觀個體層面出發(fā),刻畫存款市場勢力與國有股東對銀行信貸投放活動的影響,拓寬了市場“無形之手”力量與政府“有形之手”干預(yù)的研究視角,為充分發(fā)揮地方商業(yè)銀行體系的“供血”功能、進一步完善政府調(diào)控等提供了新的理論參考。

本文的邊際貢獻有如下幾點:一是在地級市層面研究存款市場勢力對地方商業(yè)銀行信貸活動的影響,拓寬了商業(yè)銀行信貸活動的研究視角;二是從市場與政府(地方政府)兩個維度刻畫了地方商業(yè)銀行的信貸投放活動;三是研究了特定經(jīng)濟周期變動環(huán)境對地方商業(yè)銀行信貸投放活動的影響。

一、理論與假設(shè)

(一)銀行存款市場勢力對信貸投放的影響

商業(yè)銀行的負債主要有兩種形式:一是存款,二是銀行間同業(yè)負債。相較而言,存款負債的利息成本更低。商業(yè)銀行在存款負債端的優(yōu)勢將影響其資產(chǎn)端。存款市場勢力越大,商業(yè)銀行就擁有更穩(wěn)定的資金資源去進行多種類的資產(chǎn)配置,從而擺脫單一的信貸擴張模式。譬如說,同業(yè)資產(chǎn)風險權(quán)重遠低于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù),銀行為降低資本消耗,會更愿意優(yōu)先選擇將資產(chǎn)在同業(yè)機構(gòu)之間進行配置。在地級市層面,如前所述,城商行、農(nóng)商行等地方商業(yè)銀行往往在當?shù)負碛邢鄬ωS厚的存款資源,獲取低成本存款資金的能力更強。問題是,由于本地優(yōu)質(zhì)信貸標的偏少,地方商業(yè)銀行在本地開展信貸業(yè)務(wù)不僅收益低,而且風險高,因此更傾向于開拓同業(yè)業(yè)務(wù)、債券投資等其他相對高收益、低風險的業(yè)務(wù)。這樣,地方商業(yè)銀行的信貸投放顯然會受到削弱?；谶@一現(xiàn)實背景,本地存款資源相對充足的地方商業(yè)銀行權(quán)衡風險-收益后,會有意識地削減信貸業(yè)務(wù)而熱衷于發(fā)展同業(yè)資產(chǎn)等其他業(yè)務(wù),降低貸款在資產(chǎn)中的占比。劉瀾飆等研究發(fā)現(xiàn),地方商業(yè)銀行更加依賴通過同業(yè)資產(chǎn)渠道提升自身風險分擔能力也充分證實了這一點。(8)劉瀾飚、李博韜、王博:《非標資產(chǎn)、信用轉(zhuǎn)換與影子銀行風險 》,《經(jīng)濟研究》2022年第5期。據(jù)此,我們提出假設(shè)H1:

H1:地方商業(yè)銀行存款市場勢力的增長削弱了其信貸投放。

(二)銀行存款市場勢力、國有股東對信貸投放的影響

對于地方政府來說,很長一段時間以來官員升遷競爭的一個重要方面表現(xiàn)為以經(jīng)濟增長為顯性核心目標的政績競爭。即便是在2013年11月中央組織部印發(fā)《關(guān)于改進地方黨政領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部政績考核工作的通知》,明確不再以GDP論英雄后,經(jīng)濟發(fā)展其實仍然是地方政府政績表現(xiàn)的重要內(nèi)容之一。在這種情況下,地方政府會通過行政干預(yù)、直接持股以及政治關(guān)聯(lián)等不同的方式推動地方商業(yè)銀行的信貸投放活動。但問題在于,地方商業(yè)銀行自身的利益訴求與地方政府的追求并非完全一致。正如前文所言,在自身利益訴求的驅(qū)動下地方商業(yè)銀行存款市場勢力的壯大其實反而會削弱銀行的信貸投放。據(jù)此,我們提出假設(shè)H2:

H2:國有股東干預(yù)會促進地方商業(yè)銀行擴張信貸活動,但存款市場勢力會抑制這一擴張趨勢。

二、研究設(shè)計

(一)計量模型

我們將地方商業(yè)銀行的信貸區(qū)分成信貸總額與企業(yè)貸款兩部分內(nèi)容,參考劉莉亞和余晶晶的做法,(9)劉莉亞、余晶晶:《銀行競爭對貨幣政策傳導(dǎo)效率的推動力效應(yīng)研究——利率市場化進程中銀行業(yè)的微觀證據(jù)》,《國際金融研究》2018年第3期。設(shè)定如下基準回歸模型:

Δloanit=α0+α1MPit+βControli,t+μi+νt+εit

(1)

Δeloanit=α0+α1MPit+βControli,t+μi+νt+εit

(2)

其中,i=1,…,N表示地方商業(yè)銀行個體;t表示時間;Δloanit為銀行信貸總額增速,用相鄰兩期差分值除以上一期信貸總額計算所得,該指標能體現(xiàn)銀行信貸總額的變化情況;Δeloanit為銀行的企業(yè)貸款部分增速,用相鄰兩期差分值除以上一期企業(yè)貸款計算所得,該指標能體現(xiàn)銀行企業(yè)貸款的變化情況;MPit為地方商業(yè)銀行的存款市場勢力;βControli,t是控制變量,包括銀行規(guī)模的對數(shù)(SIZE)、流動性水平(LIQ)、貸存比(LDR)、資產(chǎn)收益率(ROA)、貸款撥備率(LP),為減緩內(nèi)生性,所有銀行微觀特征變量均取一期滯后。(10)郭威、廉永輝、張琳:《銀行融資穩(wěn)定性降低了信貸順周期性嗎》,《財貿(mào)經(jīng)濟》2019年第7期。此外,在宏觀層面,地方商業(yè)銀行的信貸投放活動往往受到經(jīng)濟增長和貨幣政策的影響,因此我們選取地方商業(yè)銀行總部所在地級市(直轄市、自治州)的年度實際GDP增長率與年度廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速作為控制變量;μi表示個體固定效應(yīng);νt表示時間固定效應(yīng);εit表示隨時間改變的不可觀測的其他擾動因素。

(二)變量選取

(1)存款市場勢力(MP)。目前國內(nèi)暫時沒有學者對商業(yè)銀行的存款市場勢力進行定量分析,我們根據(jù)“壟斷能力”這一表述并考慮我國現(xiàn)實情況,用銀行當期存款余額與其總部所在市(直轄市、自治州)當期存款余額的比值來衡量。(2)銀行信貸投放(Δloan和Δeloan),選用地方商業(yè)銀行信貸總額的增速以及企業(yè)貸款部分的增速作為代理變量。(3)國有股東(GS),選用地方商業(yè)銀行前十大股東中的國有權(quán)占比作為代理變量。(4)其他控制變量。在微觀層面,參考已有研究,我們選取了銀行規(guī)模的對數(shù)(SIZE)、流動性水平(LIQ)、貸存比(LDR)、資產(chǎn)收益率(ROA)、貸款撥備率(LP)等指標作為控制變量。在宏觀層面,我們選取GDP增長率與廣義貨幣供應(yīng)量M2增速作為控制變量。

(三)樣本說明

綜合考慮我國地方商業(yè)銀行的發(fā)展階段和回歸數(shù)據(jù)的完整性,本文選擇 2010—2020 年共 11年的數(shù)據(jù)進行分析。樣本數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫與 Wind 數(shù)據(jù)庫,并通過查閱各銀行年報、各地區(qū)統(tǒng)計年鑒補充缺漏數(shù)據(jù)。剔除存續(xù)時間不足三年的銀行樣本后,共得到103家銀行的數(shù)據(jù)。其中,農(nóng)村商業(yè)銀行33家,城市商業(yè)銀行70家。為消除異常值干擾,所有數(shù)據(jù)均進行1%水平的縮尾處理。

三、實證結(jié)果分析

(一)銀行存款市場勢力、國有股東對信貸投放的影響

表1是銀行存款市場勢力、國有股東對信貸投放的估計結(jié)果。由列(3)和列(4)可知,在列(1)和列(2)的基礎(chǔ)上加入固定效應(yīng)和控制變量后,存款市場勢力(MP)的回歸系數(shù)由顯著為正轉(zhuǎn)變?yōu)轱@著為負。這個結(jié)果表明,地方商業(yè)銀行存款市場勢力的增長不僅顯著削弱了其信貸總額的投放水平,同樣也顯著削弱了企業(yè)貸款的投放水平,假說1得到驗證。由列(6)-(8)可知,存款市場勢力(MP)和國有股東(GS)的交乘項(GS*MP)的回歸系數(shù)在10%的水平上全部顯著為負。這意味著,當?shù)胤缴虡I(yè)銀行國有股東對其信貸總額和企業(yè)貸款的投放水平產(chǎn)生正向影響時,銀行存款市場勢力對這種正向作用產(chǎn)生了顯著的抑制作用,這印證了本文的假設(shè)2。

表1 存款市場勢力、國有股東與信貸投放的回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗

為了進一步檢驗實證結(jié)果的有效性,本文還做了以下穩(wěn)健性估計:(11)受本文篇幅所限,本部分內(nèi)容結(jié)果不再列出,備索。(1)替換存款市場勢力代理變量。地方商業(yè)銀行的經(jīng)營范圍一般在省內(nèi),為避免解釋變量選取不當造成的偏差,我們將地方商業(yè)銀行的存款市場勢力由銀行當期存款余額與其總部所在省份的當期存款余額的比值來表示。經(jīng)量綱調(diào)整后,用省級存款市場勢力作代理變量的基準回歸模型結(jié)果仍然穩(wěn)健。(2)動態(tài)面板模型的系統(tǒng)廣義矩(SYS-GMM)估計。銀行貸款供給可能受到前期貸款供給的影響,為此,需在基準模型中加入被解釋變量的滯后項,從而得到動態(tài)面板模型。為了減輕可能存在的內(nèi)生性,我們采用基于動態(tài)面板模型的系統(tǒng)廣義矩方法來估計地方商業(yè)銀行存款市場勢力和國有股東對信貸投放的影響,結(jié)果同樣穩(wěn)健。(3)基于面板聯(lián)立方程的再估計。為進一步解決可能存在雙向因果關(guān)系引起的內(nèi)生性問題,本文借鑒項后軍和曾琪等文獻的做法,(12)項后軍、曾琪:《期限錯配、流動性創(chuàng)造與銀行脆弱性》,《財貿(mào)經(jīng)濟》2019年第8期。構(gòu)造面板聯(lián)立方程組進行檢驗,結(jié)果依舊穩(wěn)健。

四、進一步分析

(一)分組檢驗

(1)按第一大股東性質(zhì)分組檢驗。為了更精細地分析地方商業(yè)銀行存款市場勢力、國有股東對其信貸投放的影響,我們借鑒已有文獻的做法根據(jù)地方商業(yè)銀行的第一大股東性質(zhì)(GOV)將樣本銀行進行分組檢驗。(13)若銀行第一大股東性質(zhì)為國有,則取值為1,反之取值為0。由表2中的列(3)和列(4)可知,存款市場勢力(MP)的系數(shù)顯著為負。這個結(jié)果表明,存款市場勢力對地方商業(yè)銀行信貸的削弱作用主要來自第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行。(2)按存款市場勢力大小分組檢驗。為了進一步分析地方商業(yè)銀行存款市場勢力對其信貸投放的影響,我們按照存款市場勢力(MP)的中位數(shù)將樣本銀行分為了“高MP組”和“低MP組”兩個組,對其進行異質(zhì)性分析,結(jié)果如表2列(5)-(8)所示。由檢驗結(jié)果可知,列(5)、列(6)和列(8)中存款市場勢力(MP)的回歸系數(shù)顯著為負。這一結(jié)果表明,高MP組中的地方商業(yè)銀行存款市場勢力增大對其信貸總額的負向影響更為顯著。兩個組的地方商業(yè)銀行存款市場勢力對企業(yè)貸款的負向影響都顯著,說明地方商業(yè)銀行存款市場勢力發(fā)展壯大后更有底氣降低信貸投放水平。

(二)基于經(jīng)濟周期的分析

不少研究發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟周期會影響商業(yè)銀行的信貸投放行為。此外,宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動也會影響國有股東對地方商業(yè)銀行信貸投放的作用效果。因此,我們使用HP濾波技術(shù)從實際GDP增長率中提取周期因子(GDP1)來衡量經(jīng)濟周期的波動(當GDP1<0,表示處于經(jīng)濟下行周期;當GDP1>0時,則表示處于經(jīng)濟上行周期),進一步考察不同經(jīng)濟周期下地方商業(yè)銀行存款市場勢力對信貸投放的影響?；貧w結(jié)果如表3所示。

表3 不同經(jīng)濟周期下存款市場勢力對信貸投放的影響

從信貸總額方面來看,列(3)與列(7)中的回歸結(jié)果表明,對第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行來說,無論處于經(jīng)濟上行周期還是經(jīng)濟下行周期,銀行存款市場勢力增長都明顯削弱了信貸總額投放水平。而由列(1)和列(5)中的回歸結(jié)果可知,對第一大股東性質(zhì)為非國有的地方商業(yè)銀行來說,銀行存款市場勢力在兩類經(jīng)濟周期下均不會顯著影響信貸總額投放水平。從企業(yè)貸款方面來看,列(4)和列(8)中的存款市場勢力(MP)回歸系數(shù)均為負,但列(8)沒有通過顯著性檢驗。這一結(jié)果表明:對第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行來說,當其處于經(jīng)濟上行周期時,銀行存款市場勢力增長會明顯削弱企業(yè)貸款投放水平;當其處于經(jīng)濟下行周期時,銀行存款市場勢力增長不會明顯削弱企業(yè)貸款投放水平。在地方商業(yè)銀行的企業(yè)貸款中,可能包含了大量地方融資平臺的貸款和相關(guān)政策性等貸款。當經(jīng)濟下行時,地方政府為穩(wěn)定經(jīng)濟增長,常常通過銀政企合作會議、信貸督辦會等多種手段來迫使地方商業(yè)銀行對企業(yè)進行貸款投放。因此,此時即便壯大存款市場勢力也很難顯著削弱企業(yè)貸款投放。

結(jié) 論

本文從地級市層面出發(fā),探討了存款市場勢力與國有股東對地方商業(yè)銀行信貸投放活動的影響。實證研究發(fā)現(xiàn),存款市場勢力在中國表現(xiàn)出鮮明的本土化特征。主要結(jié)論如下:第一,與國外大多數(shù)情況不同,我國地方商業(yè)銀行在自身利益訴求的驅(qū)動下,(14)典型地表現(xiàn)為一段時間以來的同業(yè)資產(chǎn)擴張,在同業(yè)業(yè)務(wù)被強監(jiān)管后又表現(xiàn)為債券投資規(guī)模擴張等行為。其存款市場勢力不僅與信貸總額增速之間表現(xiàn)出顯著的負向影響關(guān)系,與企業(yè)貸款增速之間同樣如此。這意味著,我國地方商業(yè)銀行存款市場勢力的壯大并沒有同步帶來銀行信貸投放的相應(yīng)增長,反而具有抑制信貸投放的作用。第二,地方政府在追求自身利益的驅(qū)動下,(15)主要表現(xiàn)為對追求當?shù)亟?jīng)濟的高速增長。往往通過國有股東對地方商業(yè)銀行信貸投放活動進行干預(yù),進而顯著提升銀行信貸投放水平。但在地方商業(yè)銀行的國有股東提升銀行的信貸投放水平時,其存款市場勢力會削弱國有股東的作用。(16)目前已經(jīng)有很多研究認為地方政府對地方商業(yè)銀行的信貸干預(yù)導(dǎo)致其信貸總額和企業(yè)貸款中很大一部分流入了地方融資平臺等。至于這種干預(yù)行為對地區(qū)的經(jīng)濟影響如何,仍需深入探討。第三,信貸投放的削弱效應(yīng)主要來自第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行。對于第一大股東性質(zhì)為國有的地方商業(yè)銀行來說,當經(jīng)濟處于上升周期時,存款市場勢力的增大明顯削弱了地方商業(yè)銀行的信貸總額投放水平和企業(yè)貸款投放水平;而當經(jīng)濟處于下行周期時,存款市場勢力的增大仍將削弱信貸總額的投放水平,但無法削弱企業(yè)貸款的投放水平。

地方政府的干預(yù)行為提高了地方商業(yè)銀行的風險承擔水平,正是這種“有形之手”的推動作用,才使地方商業(yè)銀行信貸渠道更加暢通,加大了地方商業(yè)銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟的支持力度。地方商業(yè)銀行的這種“供血”對于當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的作用是關(guān)鍵性的。與此同時,地方政府對地方商業(yè)銀行信貸投放的逆周期介入也有助于減小地區(qū)經(jīng)濟的波動和福利損失。需要注意的是,地方商業(yè)存款市場勢力的壯大及其伴生而來的銀行自身利益訴求,雖然一定程度上可以減小銀行的信貸風險,但同時也弱化了地方商業(yè)銀行體系對本地經(jīng)濟的“供血功能”,降低了銀行的信貸投放水平。

基于此,我們認為目前我國地方政府“有形之手”的調(diào)節(jié)力度雖然較大,但仍需進一步完善功能。相關(guān)部門在制定政策時要處理好市場與政府的關(guān)系,充分發(fā)揮地方商業(yè)銀行在經(jīng)濟發(fā)展中的“供血功能”。盡管市場“無形之手”是經(jīng)濟發(fā)展的幕后推手,也是優(yōu)化信貸資源配置的真正推手,但地方商業(yè)銀行在利用存款市場勢力推動自身經(jīng)營發(fā)展的同時,也要承擔相應(yīng)的社會責任,適當平衡自身利益訴求與社會發(fā)展目標,以期實現(xiàn)地方商業(yè)銀行與地區(qū)經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展以及形成互利共贏的良好局面。