文/賀京同 張斌

黨的二十大報告指出，“著力擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)作用和投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用”。提升居民消費(fèi)和擴(kuò)大有效投資是著力擴(kuò)大內(nèi)需的兩條關(guān)鍵途徑，這兩條途徑并不是獨(dú)立的，而是相互支撐的。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入水平的增加，居民消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)將不斷升級變化，因此供給結(jié)構(gòu)需要及時調(diào)整優(yōu)化，與需求結(jié)構(gòu)相匹配，以有效供給來支撐居民消費(fèi)增長。當(dāng)供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)不匹配時就會出現(xiàn)有效供給不足，抑制居民消費(fèi)增長。由于供給結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)驅(qū)動的，所以在有效供給不足的情況下，需要通過擴(kuò)大有效投資來提升居民消費(fèi)。

更有效地實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，不僅要關(guān)注居民消費(fèi)的短期變動特征，還要關(guān)注居民消費(fèi)的長期變動趨勢。我國居民消費(fèi)水平增長率具有明顯的長期下降趨勢，從2007年的12.45%下降到疫情前2019年的6.08%。并且，居民消費(fèi)率從2005年的78%下降到2019年的70%。這說明除了在短期受到疫情和外部沖擊影響外，我國居民消費(fèi)還面臨著長期增長乏力的困境。與短期中居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定不同，在長期中，居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有不斷升級的自然規(guī)律。因此，對居民消費(fèi)長期增長疲軟態(tài)勢原因的分析應(yīng)從居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動的視角出發(fā)。

由于實際發(fā)生的居民消費(fèi)不僅取決于需求側(cè)的有效需求，還受限于供給側(cè)的有效供給。所以，一旦供給側(cè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)無法滿足居民提升的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致有效供給不足，那么居民消費(fèi)增長將受到抑制。因此，當(dāng)消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生較大的變化時，供給結(jié)構(gòu)能否及時調(diào)整以匹配需求結(jié)構(gòu)，對于消費(fèi)的長期合理增長具有十分關(guān)鍵的作用。如果當(dāng)前我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因在于供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)不匹配導(dǎo)致的有效供給不足，那么長時間施行需求刺激政策不僅效果不佳，反倒會加劇供需錯配，此時應(yīng)該通過提升有效供給來驅(qū)動居民消費(fèi)增長。所以，厘清當(dāng)前我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因在于有效需求不足還是有效供給不足，是提升居民消費(fèi)以及實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的理論前提。

解釋我國居民消費(fèi)不足的相關(guān)文獻(xiàn)，并沒有充分考慮近年來我國居民消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)升級的影響，且主要集中在短期的需求側(cè)，從長期的供給側(cè)進(jìn)行分析的較為鮮見。本文以消費(fèi)升級為視角，分析了有效需求不足和有效供給不足抑制居民消費(fèi)增長的不同理論機(jī)制，從而提出了識別近年來我國居民消費(fèi)增長長期疲軟的主要原因的策略，并通過測度居民消費(fèi)支出分布特征的方式，全面地衡量了消費(fèi)升級。實證結(jié)果表明，我國居民消費(fèi)增長長期疲軟的主要原因在于有效供給不足，并且弱化投資趨同可以通過擴(kuò)大有效投資來提升有效供給，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)長期合理增長，助力擴(kuò)大內(nèi)需。

理論分析與研究假設(shè)

（一）有效需求不足與有效供給不足

居民的實際消費(fèi)，一方面取決于居民的收入和消費(fèi)意愿等需求側(cè)的因素，一方面還受限于供給側(cè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的結(jié)構(gòu)與品質(zhì)。凱恩斯的有效需求不足理論是從需求側(cè)解釋居民消費(fèi)不足的代表性理論。凱恩斯在其《就業(yè)、利息和貨幣通論》中將有效需求界定為總需求函數(shù)和總供給函數(shù)相交時的社會總需求，并且指出，受到邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減、流動性偏好等規(guī)律的影響，經(jīng)濟(jì)通常處于有效需求不足的狀態(tài)。

然而，有效需求不足理論只關(guān)注消費(fèi)需求“量”的變化，忽略了消費(fèi)需求“質(zhì)”的變化，即消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)的變化。有效需求不足理論的暗含之意是，供給側(cè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)完全可以滿足居民的消費(fèi)需求，但是居民的消費(fèi)意愿不足導(dǎo)致供給能力未被完全釋放，所以刺激居民擴(kuò)大對這些產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)，是可以提升居民的效用與福利的。但是，這一理論忽略了隨著社會的進(jìn)步和居民收入的增加，居民的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)將逐漸升級。所以，在供給側(cè)只是簡單地增加原有的產(chǎn)品和服務(wù)難以滿足居民的消費(fèi)意愿，從而難以達(dá)到提升效用與福利的目的。故而，有效需求不足理論更適合于供需結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定的短期分析。

對于長期而言，為匹配居民逐漸升級的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)，供給結(jié)構(gòu)需要及時調(diào)整?？蓪⒛軌蚱ヅ洚?dāng)前消費(fèi)和投資結(jié)構(gòu)需求的產(chǎn)品與服務(wù)稱為有效供給，當(dāng)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整遲緩時，就會出現(xiàn)有效供給不足。對于促進(jìn)居民消費(fèi)而言，當(dāng)有效供給不足成為當(dāng)前居民消費(fèi)疲軟的主要原因時，需求側(cè)的刺激政策就難以從根本上解決問題。此時，需從供給側(cè)發(fā)力，通過提升有效供給來滿足居民不斷提升的消費(fèi)需求，進(jìn)而促進(jìn)居民消費(fèi)增長，以及擴(kuò)大內(nèi)需。

（二）有效供給不足抑制居民消費(fèi)增長的理論機(jī)制

依據(jù)馬斯洛的需求層次理論，當(dāng)居民收入提升或美好生活的愿望增長時，居民將進(jìn)一步追求更高層次的需求，這自然會引起高端產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)需求增加，并衍生出新的消費(fèi)需求，從而促進(jìn)消費(fèi)升級以及推動消費(fèi)增長。

在馬斯洛層次需求理論的框架下，有效需求不足意味著居民較高層次的需求不足。所以，有效需求不足通過抑制居民對高端消費(fèi)的需求，阻礙了居民消費(fèi)升級與居民消費(fèi)增長。由于在有效需求不足的前提下，不存在供給能力的約束問題，所以，只要居民的消費(fèi)需求升級，對高端產(chǎn)品的消費(fèi)需求增加，那么實際發(fā)生的居民消費(fèi)就會增加，并且居民消費(fèi)升級的程度與居民消費(fèi)，將隨新增加的高端消費(fèi)同步增加，這意味著居民消費(fèi)升級的程度與居民消費(fèi)增長率正相關(guān)。

在中長期中，居民收入增加推動其需求結(jié)構(gòu)向更高層次的消費(fèi)需求方向轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)消費(fèi)升級。如果供給結(jié)構(gòu)調(diào)整遲緩，就會導(dǎo)致產(chǎn)出與需求結(jié)構(gòu)不匹配，出現(xiàn)低端產(chǎn)品過剩與高端產(chǎn)品不足并存的狀況。因此，有效供給不足使得居民升級的消費(fèi)需求無法完全被滿足，抑制了居民消費(fèi)增長。并且，當(dāng)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整遲緩時，更高程度的消費(fèi)升級將導(dǎo)致供給側(cè)的有效供給缺口更大，也會造成更多低端的消費(fèi)產(chǎn)品變?yōu)闊o效供給。所以，在有效供給不足時，消費(fèi)升級的程度越高引起的供需錯配的程度也就越高，從而使得居民消費(fèi)增長受到抑制的程度也就越大。這說明，有效供給不足會導(dǎo)致消費(fèi)升級的程度與居民的消費(fèi)增長率負(fù)相關(guān)。

根據(jù)上述分析，本文提出以下競爭性假設(shè)來識別我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因是有效需求不足還是有效供給不足：

假設(shè)H1a：消費(fèi)升級的程度與消費(fèi)增長率正相關(guān)，所以有效需求不足是我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因。

假設(shè)H1b：消費(fèi)升級的程度與消費(fèi)增長率負(fù)相關(guān)，所以有效供給不足是我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因。

消費(fèi)升級的測度與結(jié)果

為了更全面、更準(zhǔn)確地衡量我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的變動特征，本文提出通過計算消費(fèi)需求分布變化來測度消費(fèi)升級。具體來說，首先按照需求層次從低到高的順序，將居民消費(fèi)品或服務(wù)的類別進(jìn)行排序，并為其賦權(quán)值。然后逐年計算出各類消費(fèi)占總消費(fèi)的比重，再通過偏度公式計算出每一年消費(fèi)分布的偏度值。如果消費(fèi)需求越偏向于高端需求層次，該偏度值將越大。

本文首先將全國投入產(chǎn)出表中的居民消費(fèi)支出數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，將居民消費(fèi)支出細(xì)分為47類，根據(jù)各類消費(fèi)支出的需求收入彈性大小進(jìn)行排序，且以較高的需求收入彈性代表較高的需求層次；再根據(jù)各消費(fèi)類別相關(guān)數(shù)據(jù)的增長趨勢，對投入產(chǎn)出表中缺失年份的消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充；最后得到我國2002—2018年的消費(fèi)升級指數(shù)。

結(jié)果顯示，在2002—2018年的整個區(qū)間中，我國居民消費(fèi)的需求結(jié)構(gòu)在持續(xù)升級。具體地，在2002—2007年處于穩(wěn)步上升期，在2008—2013年處于平緩期，在2014—2018年處于快速上升期。2014年以來，我國居民消費(fèi)升級指數(shù)的快速增加表明，近年來我國居民的消費(fèi)需求在快速高端化。這意味著，市場供給能否滿足居民快速提升的消費(fèi)需求成為擴(kuò)大消費(fèi)和總需求的關(guān)鍵。

實證分析

本文使用2003—2018年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析來檢驗研究假設(shè)。其中，被解釋變量為居民消費(fèi)水平增長率；核心解釋變量為消費(fèi)升級的程度，以季度消費(fèi)升級指數(shù)的一階差分值衡量；其他控制變量為GDP增長率、住房支出占比、城鎮(zhèn)化率、第三產(chǎn)業(yè)占比、財政支出占比。單位根檢驗表明所有變量為平穩(wěn)時間序列。

OLS與兩階段GMM估計結(jié)果都顯示消費(fèi)升級程度對居民消費(fèi)增長率的影響系數(shù)顯著為負(fù)。這說明假設(shè)H1b成立，即有效供給不足是我國消費(fèi)長期增長疲軟的主要原因。結(jié)合2014年以來我國居民消費(fèi)升級快速增加的趨勢，可以發(fā)現(xiàn)，近年來我國居民消費(fèi)增長速度逐漸下降的現(xiàn)象，并不是由消費(fèi)意愿等需求側(cè)因素導(dǎo)致的，而是由于供給結(jié)構(gòu)無法隨快速提升的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)同步升級。因此，我國居民消費(fèi)總量增長疲軟只是表象，隱藏在其下的本質(zhì)是供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)的不匹配。這說明，只有通過改善供給結(jié)構(gòu)、增加有效供給才能推動我國居民消費(fèi)長期合理增長。

基于投資趨同的進(jìn)一步分析與穩(wěn)健性檢驗

由于供給結(jié)構(gòu)主要由資本結(jié)構(gòu)決定，因此，調(diào)整和改善供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵就是要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大有效投資，使更多的產(chǎn)出能夠轉(zhuǎn)化為滿足需求結(jié)構(gòu)的有效供給。具體地，本文從投資結(jié)構(gòu)在行業(yè)層面的配置，即投資趨同的視角，來探討如何擴(kuò)大有效投資，提升有效供給。

如果投資資金過度地集中到一些行業(yè)或部門，會引起資本的邊際收益率降低，并導(dǎo)致這些行業(yè)出現(xiàn)供給過剩，形成無效供給；同時，一些居民消費(fèi)需求增加的行業(yè)卻得不到足夠的投資，造成這些行業(yè)的有效供給不足。因此，如果投資向某些特定行業(yè)過于趨同就會引起有效供給不足，加劇消費(fèi)升級引起的供需錯配，抑制居民消費(fèi)增長。反之，如果弱化投資趨同，就可以提升有效供給，緩解消費(fèi)升級引起的供需錯配，促進(jìn)居民消費(fèi)增長。

本文進(jìn)一步構(gòu)建包含投資趨同度與消費(fèi)升級程度交互項的回歸模型，來檢驗弱化投資趨同能否緩解消費(fèi)升級導(dǎo)致的有效供給不足，促進(jìn)消費(fèi)增長。其中投資趨同度以行業(yè)固定資產(chǎn)投資的離散程度，即變異系數(shù)來衡量。估計結(jié)果顯示投資趨同度與消費(fèi)升級程度的交互項顯著為負(fù)，說明降低投資趨同度可以減弱消費(fèi)升級程度與居民消費(fèi)增長率之間的負(fù)向關(guān)系。這表明，弱化投資趨同可以緩解消費(fèi)升級引起的有效供給不足，促進(jìn)消費(fèi)增長。

最后，通過替換消費(fèi)升級程度變量指標(biāo)、使用投資趨同度的滯后項以及替換被解釋變量等方式進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果表明本文的實證結(jié)論是穩(wěn)健的。

結(jié)論與政策含義

近十年以來，我國居民消費(fèi)水平增長率呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，說明我國居民消費(fèi)疲軟不僅僅是受到疫情和外部沖擊等因素影響產(chǎn)生的短期現(xiàn)象，而且是典型的長期現(xiàn)象。因此，對于實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，除要實行適當(dāng)?shù)亩唐诖碳ふ叽龠M(jìn)居民消費(fèi)之外，更需要解決居民消費(fèi)增長長期乏力的問題。

對于居民消費(fèi)增長的長期分析，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其結(jié)構(gòu)變化。本文測度了消費(fèi)升級指數(shù)，結(jié)果顯示，近年來我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級趨勢快速增加，與居民消費(fèi)增長率的下降趨勢形成了反差，并且消費(fèi)升級的程度與居民消費(fèi)增長率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，本文的研究結(jié)果說明，我國居民消費(fèi)長期增長疲軟的根本原因，在于供給結(jié)構(gòu)無法隨著不斷提升的需求結(jié)構(gòu)及時調(diào)整導(dǎo)致的有效供給不足?？梢姡用裣M(fèi)總量增長疲軟只是表象，而供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)的不匹配才是本質(zhì)。因此，推動我國居民消費(fèi)長期合理增長的根本路徑在于提升有效供給，即通過調(diào)整和優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)使之與我國居民不斷提升的消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)相匹配。

由于供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化依賴于投資結(jié)構(gòu)的變動，所以，提升有效供給的關(guān)鍵在于改善投資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大有效投資。據(jù)此，本文進(jìn)一步以投資趨同為視角具體探討了如何通過擴(kuò)大有效投資來提升有效供給，進(jìn)而推動居民消費(fèi)增長。實證結(jié)果表明，弱化投資趨同可以顯著緩解消費(fèi)升級引起的有效供給不足，提升居民消費(fèi)增長率。這一結(jié)果說明，擴(kuò)大有效投資不僅是擴(kuò)大內(nèi)需的既有內(nèi)容，還是推動消費(fèi)長期合理增長的關(guān)鍵動力。而弱化投資趨同可以作為一條具體的實踐途徑，發(fā)揮有效投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用來擴(kuò)大內(nèi)需。

本文的研究對于促進(jìn)我國居民消費(fèi)以及穩(wěn)定內(nèi)需具有以下政策含義：

首先，需求側(cè)的消費(fèi)刺激政策雖可以緩解疫情和外部沖擊引起的短期消費(fèi)下滑，但無法改變居民消費(fèi)增長長期疲軟的現(xiàn)象。只有從供給側(cè)著力，通過設(shè)計和實施優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的政策提升供給質(zhì)量，增加有效供給，滿足其提升的消費(fèi)需求，才能推動我國居民消費(fèi)長期合理增長，并助力人民實現(xiàn)對美好生活的向往。

其次，需要通過弱化投資趨同來增強(qiáng)投資的有效性，避免因投資過度集中導(dǎo)致一些行業(yè)供給過剩，而另一些行業(yè)供給不足。這一方面要求提升政策調(diào)控的科學(xué)性，另一方面要求進(jìn)一步完善市場機(jī)制，減少阻礙投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的市場摩擦。

再次，需進(jìn)一步加大對企業(yè)創(chuàng)新的支持，以推動企業(yè)提升其產(chǎn)品和服務(wù)的品質(zhì)，并開發(fā)出新類型的消費(fèi)產(chǎn)品，創(chuàng)造新的消費(fèi)需求。隨著我國居民生活水平的提高以及對基本消費(fèi)需求的滿足，居民在市場上更多地追尋個性化、獨(dú)特化、科技化的消費(fèi)產(chǎn)品，只有通過科技創(chuàng)新，企業(yè)才能生產(chǎn)出與這些新的消費(fèi)需求相匹配的產(chǎn)品和服務(wù)。

最后，需要優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施投資，發(fā)揮好公共品對供給結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)性支撐作用，助力供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以匹配居民不斷提升的醫(yī)療、教育、交通出行和數(shù)字化服務(wù)等高端消費(fèi)需求。