陳錦涵 李月 王珊珊

摘要：文章基于事件研究法，分析“印太經(jīng)濟(jì)框架”（IPEF）啟動(dòng)對(duì)亞太區(qū)域股票市場(chǎng)收益的影響。研究發(fā)現(xiàn)，IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)股票市場(chǎng)收益的影響確實(shí)存在且其對(duì)亞太地區(qū)不同經(jīng)濟(jì)體的影響方向和力度存在差異。具體而言，IPEF啟動(dòng)對(duì)其亞太地區(qū)成員國(guó)的區(qū)域整體股票市場(chǎng)收益具有正向作用，其中對(duì)美國(guó)、韓國(guó)、印度、澳大利亞、印度尼西亞、菲律賓、越南的股票市場(chǎng)收益產(chǎn)生正向影響，對(duì)泰國(guó)和馬來(lái)西亞卻造成較大負(fù)向影響，對(duì)日本、新西蘭、新加坡則無(wú)顯著影響；IPEF啟動(dòng)對(duì)海峽兩岸股市存在不對(duì)稱(chēng)性影響，其中對(duì)中國(guó)大陸股票市場(chǎng)收益無(wú)明顯影響，對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則產(chǎn)生一定的正向影響；RCEP的簽署相較IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)產(chǎn)生了更大更持久且更為顯著的正向影響。

關(guān)鍵詞： IPEF； RCEP； 股票市場(chǎng)； 事件研究法

［中圖分類(lèi)號(hào)］ F113;F125? ? ? ? ? ?［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A? ? ? ? ? ?［文章編號(hào)］1003－2479（2023）04-038-12

Impacts of the Initiation of IPEF on the Asia-PacificRegional Economy：

An Event Study Based on Stock Market

Chen Jinhan，Li Yue，Wang Shanshan

Abstract： Based on the event study methods， this paper analyzes the impacts of the initiation of the Indo-Pacific Economic Framework （IPEF） on the stock market return in the Asia-Pacific region， which are found to exist and vary in the direction and strength across Asia-Pacific economies.Specifically， the initiation of IPEF has a positive effect on the return of theoverall stock market of such Asia-Pacific members as the United States，South Korea，India，Australia，Indonesia，the Philippines and Vietnam，and a large negative impact on Thailand and Malaysia，but no significant impact on Japan，New Zealand and Singapore. The initiation of IPEF has an asymmetric effect on the stock markets of both sides of the Taiwan Straits，with no obvious effect on the Chinese mainland but a certain positive effect on the Taiwanregion. The signing of RCEP had a larger， more lasting and more significant positive impact on the stock markets of Asia-Pacific economies than the initiation of IPEF.

Key words： IPEF; RCEP; stock market; event study method

一、問(wèn)題提出

中共二十大報(bào)告指出，要“推進(jìn)高水平對(duì)外開(kāi)放?！€(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放?！涌旖ㄔO(shè)貿(mào)易強(qiáng)國(guó)?！苿?dòng)共建‘一帶一路高質(zhì)量發(fā)展。……維護(hù)多元穩(wěn)定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局和經(jīng)貿(mào)關(guān)系。”1在此前全球新冠疫情沖擊及逆全球化思潮洶涌蔓延的復(fù)雜嚴(yán)峻國(guó)際情勢(shì)下，繼續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量的區(qū)域經(jīng)貿(mào)一體化，著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平， 是未來(lái)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、 國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的重要一環(huán)。亞太地區(qū)作為世界上最具活力的區(qū)域， 擁有《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）、《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（CPTPP）、亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）等多邊合作機(jī)制， 在重振世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、 維護(hù)多邊貿(mào)易體制等方面發(fā)揮了重要作用。亞太地區(qū)已經(jīng)形成了以中國(guó)為供給和需求重要樞紐的區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，是中國(guó)參與國(guó)際大循環(huán)的重要依托。然而， 2022年5月， 由美國(guó)主導(dǎo)啟動(dòng)的“印太經(jīng)濟(jì)框架”（IPEF）意圖通過(guò)重塑中國(guó)周邊經(jīng)貿(mào)環(huán)境， 實(shí)現(xiàn)遏制中國(guó)發(fā)展的目的， 給亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)秩序帶來(lái)諸多不確定性。在此背景下， 評(píng)估IPEF對(duì)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響有助于分析其對(duì)中國(guó)周邊經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的調(diào)整，有利于厘清中國(guó)在亞太經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，并實(shí)施合理的應(yīng)對(duì)策略，抵御外部不利沖擊。

IPEF以美國(guó)、韓國(guó)、日本、印度、澳大利亞、新西蘭、印度尼西亞、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、越南、文萊、斐濟(jì)14個(gè)國(guó)家為初始成員國(guó)，主要包含貿(mào)易、供應(yīng)鏈、清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施、稅收和反腐敗4項(xiàng)支柱內(nèi)容。關(guān)于IPEF的經(jīng)濟(jì)影響和效應(yīng)，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)多從定性角度分析IPEF啟動(dòng)給區(qū)域或經(jīng)濟(jì)體在特定經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，此外還有學(xué)者將IPEF與其他區(qū)域貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行對(duì)比，得出許多有益的啟示12345，但目前鮮有文獻(xiàn)從定量角度出發(fā)來(lái)研究IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響。另外，考慮到IPEF啟動(dòng)時(shí)間尚短，最終協(xié)定內(nèi)容仍在談判與協(xié)商過(guò)程中，且股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)晴雨表具有一定經(jīng)濟(jì)敏感性及前瞻性，因此本文嘗試采用事件研究法分析IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太區(qū)域股票市場(chǎng)的影響，以量化其在區(qū)域的短期經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。本文將回答以下問(wèn)題：IPEF啟動(dòng)如何影響亞太區(qū)域?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期？作用效果對(duì)各成員國(guó)或其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)與其他多邊合作機(jī)制相比存在何種差異？影響持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)？與《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）相比有何異同？對(duì)這些問(wèn)題的回答，有助于深入理解IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響，并為相關(guān)決策部門(mén)和政策制定部門(mén)提供一定參考，為中國(guó)對(duì)外開(kāi)放政策的精準(zhǔn)施力創(chuàng)造條件，提高政策的針對(duì)性和有效性，利于中國(guó)對(duì)外開(kāi)放朝著高水平方向持續(xù)推進(jìn)。

下文結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是IPEF啟動(dòng)和股票市場(chǎng)關(guān)系的理論分析；第三部分描述研究方法和樣本數(shù)據(jù)；第四部分進(jìn)行事件研究的實(shí)證檢驗(yàn)，細(xì)致區(qū)分IPEF啟動(dòng)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體的作用效果；第五部分進(jìn)一步研究RCEP對(duì)相關(guān)股票市場(chǎng)的影響，與IPEF進(jìn)行對(duì)比分析；最后是研究結(jié)論與政策啟示。

二、理論分析

（一）區(qū)域貿(mào)易協(xié)定與股票市場(chǎng)

區(qū)域貿(mào)易協(xié)定對(duì)股票市場(chǎng)的理論影響，可以從長(zhǎng)期和短期效應(yīng)分別進(jìn)行考察。關(guān)于長(zhǎng)期效應(yīng)，其很大程度上取決于資本跨部門(mén)流動(dòng)的程度，Grossman提供了一個(gè)理論框架，其中赫克歇爾－俄林模型（Heckscher-Ohlin model）和特定因素模型（specific-factor model）作為兩種極端的情況出現(xiàn)6。在資本流動(dòng)處于完美的情況下，股票市場(chǎng)的總體回報(bào)取決于一個(gè)國(guó)家相對(duì)于其區(qū)域貿(mào)易伙伴的資本稟賦。

本文更關(guān)注區(qū)域貿(mào)易協(xié)定相關(guān)事件對(duì)股票市場(chǎng)的短期影響。根據(jù)經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)理論，某種資產(chǎn)的即時(shí)價(jià)格取決于其預(yù)期凈現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。因此，股票價(jià)格可以表示為：

由式（1）可知，股票價(jià)格通常取決于兩個(gè)因素：持有股票期間所能獲得的預(yù)期股利收入及未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率。如果股票的預(yù)期股利收入較高或者未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率較低，那么股票價(jià)格可能會(huì)上漲，否則反之。其中，預(yù)期股利收入作為股票持有者預(yù)計(jì)在未來(lái)能夠從股票中獲得的股息或紅利收入，與企業(yè)利潤(rùn)緊密相關(guān)；未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率作為未來(lái)資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值所使用的折現(xiàn)利率，受市場(chǎng)利率直接影響。因此，區(qū)域貿(mào)易協(xié)定相關(guān)事件可以通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)體的宏觀市場(chǎng)利率與微觀上投資者對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的預(yù)期來(lái)影響股票價(jià)格1234。

（二）IPEF啟動(dòng)對(duì)成員國(guó)股票市場(chǎng)的影響機(jī)制

微觀上，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)而言，IPEF能夠推動(dòng)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易自由化，一方面，IPEF可能產(chǎn)生貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)，使得相關(guān)企業(yè)或行業(yè)在更大的市場(chǎng)中利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而提高生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，進(jìn)而影響投資者對(duì)未來(lái)股利發(fā)放的預(yù)期，提升股票價(jià)格。另一方面，IPEF也可能導(dǎo)致成本高昂的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，相關(guān)企業(yè)或行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)因貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)加劇而減少，結(jié)果是促使股票價(jià)格走低。

對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而言，IPEF通過(guò)影響相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易環(huán)境，由匯率和供應(yīng)鏈等渠道作用于其宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，導(dǎo)致市場(chǎng)利率的調(diào)整變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。具體來(lái)說(shuō)，一方面，如果IPEF導(dǎo)致該經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易順差擴(kuò)大，可能帶來(lái)匯率上漲壓力，造成外資流入，利率下降，從而影響股票未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率， 使得股票價(jià)格上升；另一方面，如果貿(mào)易順差擴(kuò)大， 亦可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部投資和消費(fèi)的增加， 使中央銀行傾向提升基礎(chǔ)利率， 進(jìn)而導(dǎo)致股票價(jià)格下降。但如果IPEF導(dǎo)致該經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易逆差擴(kuò)大，則情況相反。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究方法

本文采用事件研究法分析IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)股票市場(chǎng)收益的影響。事件研究法的基本理念是：在有效市場(chǎng)中，某一特定事件的發(fā)生會(huì)影響股票的收益率，使受該事件影響的實(shí)際收益率異于沒(méi)有受該事件影響的正常收益率，通過(guò)檢驗(yàn)兩者之差，即異常收益率是否顯著為0可以判斷該特定事件是否對(duì)股票收益率產(chǎn)生了影響。關(guān)于事件對(duì)公司股票價(jià)格影響的研究可以追溯到20世紀(jì)30年代，Dolley研究了拆股對(duì)股價(jià)的影響5，Ball和Brown6，F(xiàn)ama等人7對(duì)事件研究法繼續(xù)改進(jìn)和完善，逐漸形成現(xiàn)今的方法。事件研究法最早運(yùn)用于金融研究領(lǐng)域，但目前已廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)等其他社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域，國(guó)外已有學(xué)者運(yùn)用事件研究法研究經(jīng)貿(mào)協(xié)定對(duì)股票收益的影響123。按照事件研究分析的一般思路，并結(jié)合本文研究議題，本文將遵循如下步驟進(jìn)行分析。

1.確定事件日、事件窗口期和估計(jì)期

2022年5月23日，美國(guó)總統(tǒng)拜登在日本東京正式宣布啟動(dòng)IPEF，因此本文以2022年5月23日作為事件日（定義t=0），同時(shí)選擇事件窗口為［-1，1］、［-2，2］、［-3，3］、［-4，4］、［-5，5］、［-8，8］、［-10，10］來(lái)分析考察該事件對(duì)亞太地區(qū)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的定量影響。另外，參考Kothari和Warner4的研究，將估計(jì)期設(shè)定為事件窗口的前140天，來(lái)排除其他因素對(duì)正常收益率的干擾。

2.選擇估算正常收益率的模型

估算正常收益率（normal return，NR）的模型主要有常量均值收益模型、市場(chǎng)模型和市場(chǎng)調(diào)整模型等。由于市場(chǎng)模型與市場(chǎng)調(diào)整模型需要使用研究對(duì)象所對(duì)應(yīng)的整體市場(chǎng)收益來(lái)進(jìn)行估計(jì)，而作為本文研究對(duì)象的國(guó)家（地區(qū)）股指收益率本身即為衡量整體市場(chǎng)收益的指標(biāo)，前述兩類(lèi)模型額外所需的相應(yīng)整體市場(chǎng)收益不再可得，因此，常量均值收益模型在研究國(guó)家（地區(qū)）股指收益率方面相較其他模型更為適用，本文選擇使用該模型來(lái)估計(jì)正常收益率。該模型的基本思想是衡量估計(jì)期目標(biāo)股市指數(shù)的平均收益率，并將其作為事件窗口期的正常收益率，計(jì)算式如下：

3.計(jì)算事件窗口期的異常收益率

股票指數(shù)i在t時(shí)期的異常收益率（Abnormal Return，AR）為：

RAR，it表示在事件窗口中某一具體時(shí)間點(diǎn)上的異常收益率，RCAR，i則表示在事件窗口中t1到t2時(shí)期的異常收益率的加總，股票指數(shù)i的累積異常收益率（cumulative abnormal return，CAR）計(jì)算公式為：

為了較全面評(píng)估該事件對(duì)整體股票指數(shù)的影響，并消除其中某些樣本受其他事件的異常干擾，本文采用平均異常收益率RAAR（average abnormal return，AAR）來(lái)綜合衡量事件的影響。具體而言，通過(guò)計(jì)算所選的樣本股票指數(shù)在事件窗口期內(nèi)的每一天中的異常收益率，并對(duì)這些異常收益率進(jìn)行平均，得到事件窗口期內(nèi)每天的平均異常收益率。為了進(jìn)一步研究某一特定時(shí)間區(qū)間內(nèi)累計(jì)的股票指數(shù)平均超常收益率，本文引入了另一變量——累計(jì)平均異常收益率RCAAR（cumulative average abnormal return，CAAR）。該指標(biāo)通過(guò)計(jì)算事件窗口期內(nèi)樣本股票指數(shù)每天的異常收益率之和，揭示出事件在整個(gè)事件窗口期所產(chǎn)生的影響。計(jì)算公式分別為：

4.對(duì)計(jì)算結(jié)果的顯著性進(jìn)行判斷

本文使用Patell檢驗(yàn)1對(duì)異常收益率、事件窗口中異常收益率的加總、平均異常收益率與累計(jì)平均異常收益率的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)。Patell檢驗(yàn)是事件研究中廣泛使用的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量。此外，本文在后續(xù)穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采取傳統(tǒng)t檢驗(yàn)方法2進(jìn)行顯著性判斷。

（二）樣本選擇

為分析IPEF啟動(dòng)對(duì)成員國(guó)整體股票市場(chǎng)及亞太地區(qū)各單獨(dú)經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)收益的沖擊及差異，本文選取IPEF各成員國(guó)3的股票市場(chǎng)指數(shù)——日經(jīng)225指數(shù)、韓國(guó)綜合指數(shù)、富時(shí)新加坡海峽指數(shù)、印度SENSEX30指數(shù)、澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)、 新西蘭標(biāo)普50指數(shù)、 泰國(guó)SET指數(shù)、 印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)、 富時(shí)馬來(lái)西亞綜合指數(shù)、菲律賓馬尼拉綜合指數(shù)、美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)、越南胡志明指數(shù)。為考察IPEF啟動(dòng)對(duì)海峽兩岸股票市場(chǎng)收益影響，又引入滬深300指數(shù)和臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)。此外，穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采用了MSCI亞太地區(qū)指數(shù)。由于又進(jìn)一步研究RCEP簽署對(duì)股票市場(chǎng)收益的影響，因此整體樣本的時(shí)間區(qū)間為2020年4月1日至2022年7月31日，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、實(shí)證研究結(jié)果及分析

（一）IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)成員國(guó)整體股票市場(chǎng)收益的影響

如表1左半部分所示，整體上IPEF啟動(dòng)對(duì)成員國(guó)有顯著正向沖擊，且由于在正式啟動(dòng)前，相關(guān)信息已提前釋出，因此平均異常收益率在事件日4天前已經(jīng)開(kāi)始顯著為正，表現(xiàn)出明顯的事前預(yù)知效應(yīng)。此外，IPEF啟動(dòng)的影響也具有明顯的事后持續(xù)影響效應(yīng)，事件日發(fā)生后5天里，雖然正向平均異常收益率開(kāi)始逐漸減弱，但是事件日后第5天的平均異常收益率仍然顯著為正。由于事件日當(dāng)天的平均異常收益率并不顯著，因此IPEF啟動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)收益影響并不具有即時(shí)效應(yīng)。

從一定時(shí)間內(nèi)的累計(jì)平均異常收益率來(lái)看，在表2左半部分可以發(fā)現(xiàn)事件窗口［-4，4］、［-5，5］、［-8，8］上IPEF啟動(dòng)對(duì)成員國(guó)整體股票市場(chǎng)的正向沖擊分別為1.4447、1.8738、1.4904，并且較為顯著。在隨后的事件窗口內(nèi)，正向沖擊逐漸減弱，且不再顯著。

（二）IPEF啟動(dòng)對(duì)各成員國(guó)股票市場(chǎng)的影響

表3顯示IPEF啟動(dòng)給多數(shù)成員國(guó)帶來(lái)正向沖擊，其中對(duì)印度尼西亞的正向沖擊效果最大，在事件窗口［-3，3］、［-4，4］、［-5，5］、［-8，8］、［-10，10］上累計(jì)平均異常收益率分別達(dá)到3.6784、4.3609、5.2815、5.6151、7.0201，此外，給越南、菲律賓、印度、韓國(guó)、美國(guó)、澳大利亞的股票市場(chǎng)也都帶來(lái)不同程度的正向沖擊，以事件窗口［-4，4］或［-5，5］為例，累計(jì)平均異常收益率分別達(dá)到5.4378、4.3741、3.7245、2.9878、2.6259、2.4068。同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)IPEF啟動(dòng)對(duì)馬來(lái)西亞和泰國(guó)產(chǎn)生了程度較大且較顯著的負(fù)向沖擊，在事件窗口［-10，10］上其累計(jì)平均異常收益率分別為-6.1617和-4.1584。另外，IPEF啟動(dòng)對(duì)日本、新西蘭、新加坡股票市場(chǎng)收益的影響并不顯著。

（三）IPEF啟動(dòng)對(duì)海峽兩岸股票市場(chǎng)的影響

在表4中各事件窗口中顯示IPEF啟動(dòng)對(duì)海峽兩岸股票市場(chǎng)的影響并不相同。其中，對(duì)中國(guó)大陸股票市場(chǎng)收益的影響為正，但并不顯著，另外單獨(dú)考察IPEF啟動(dòng)對(duì)中國(guó)大陸股票市場(chǎng)的事后持續(xù)效應(yīng)，在事件窗口［-1，10］中表現(xiàn)出逐漸顯著的正向沖擊；但對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票市場(chǎng)收益的影響在事件窗口［-4，4］、［-5，5］上累計(jì)平均異常收益率分別為2.0942和3.5907，且較為顯著。表明中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票市場(chǎng)投資者對(duì)IPEF啟動(dòng)引發(fā)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)成長(zhǎng)的正面效應(yīng)持積極態(tài)度。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換相關(guān)樣本

（1）在整體樣本中剔除美國(guó)與印度的股票指數(shù)樣本

由于IPEF由美國(guó)主導(dǎo)推動(dòng)，且將印度納入是該經(jīng)濟(jì)合作框架的重要一環(huán)，因此美國(guó)和印度可能對(duì)整體實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生較大影響，為了檢驗(yàn)前述結(jié)果是否穩(wěn)健，本文將美國(guó)與印度的股票指數(shù)樣本從整體樣本中剔除后，考察IPEF啟動(dòng)對(duì)剩余樣本股票市場(chǎng)的影響。將表5結(jié)果對(duì)比表1與表2結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，與全樣本測(cè)算相比，實(shí)證結(jié)果在沖擊方向、大小和影響趨勢(shì)上基本相同，研究結(jié)果較為穩(wěn)健。但是，全樣本測(cè)算中平均異常收益率與累計(jì)平均異常收益率普遍大于剔除美國(guó)與印度的股票指數(shù)樣本后的測(cè)算值，顯示IPEF啟動(dòng)對(duì)美國(guó)及印度股票市場(chǎng)的正向影響要大于對(duì)東亞其他成員國(guó)股票市場(chǎng)的平均水平。

（2）以MSCI亞太指數(shù)代理亞太地區(qū)整體股票市場(chǎng)指數(shù)

表3中顯示IPEF啟動(dòng)對(duì)MSCI亞太指數(shù)在事件窗口［-4，4］、［-5，5］、［-8，8］上累計(jì)平均異常收益率分別為3.6921、5.0076、4.9886，同樣表明IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)整體股票市場(chǎng)收益形成正向沖擊，并具有一定前向的預(yù)知效應(yīng)和后向的持續(xù)效應(yīng)，前文研究結(jié)果基本穩(wěn)健。

2.變換顯著性檢驗(yàn)方法

采用傳統(tǒng)t檢驗(yàn)方法進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)后，如表1、表2與表5中結(jié)果顯示，基本結(jié)論一致，證明本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、進(jìn)一步研究：RCEP簽署與IPEF啟動(dòng)影響的對(duì)比分析

2020年11月15日，東盟10國(guó)和中國(guó)、日本、韓國(guó)、 澳大利亞、 新西蘭共15個(gè)亞太國(guó)家正式簽署了RCEP。由于IPEF與RCEP成員國(guó)重疊度較高，且IPEF啟動(dòng)的時(shí)間距離RCEP簽署時(shí)間較近，所以有必要進(jìn)一步研究對(duì)比RCEP簽署與IPEF啟動(dòng)所產(chǎn)生影響的異同。本文以2020年11月15日為事件日，采用事件研究法量化RCEP簽署對(duì)成員國(guó)1股票市場(chǎng)的影響， 為與IPEF影響進(jìn)行對(duì)比，同樣將估計(jì)期設(shè)定為事件窗口前140天。

（一）對(duì)區(qū)域成員經(jīng)濟(jì)體整體股票市場(chǎng)收益影響的比較

如表1及表2右半部分結(jié)果所示，RCEP簽署在事件窗口內(nèi)的平均異常收益率顯著大于IPEF啟動(dòng)的平均異常收益率，且在事件窗口［-5，5］、［-8，8］、［-10，10］上累計(jì)平均異常收益率分別為2.7088、4.6249、5.4079，顯著大于IPEF啟動(dòng)在事件窗口［-5，5］、［-8，8］上的累計(jì)平均異常收益率，即1.8738和1.4904。此外，IPEF啟動(dòng)在事件窗口［-10，10］上的累計(jì)平均異常收益率已不再顯著，而RCEP簽署在事件窗口［-10，10］上的累計(jì)平均異常收益率仍然十分顯著，并且還在持續(xù)增長(zhǎng)，顯示其對(duì)區(qū)域整體股票市場(chǎng)收益的影響較IPEF更大，且正向影響時(shí)間更長(zhǎng)。對(duì)比表6與表3中關(guān)于MSCI亞太指數(shù)累計(jì)平均異常收益率的測(cè)算結(jié)果同樣證明了上述研究結(jié)論。

（二）對(duì)各成員經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)收益影響的比較

表6顯示，相較IPEF啟動(dòng)，RCEP簽署給絕大多數(shù)成員經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)收益所帶來(lái)的正向沖擊程度明顯更大，影響持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)。例如，日本和新加坡的股票市場(chǎng)面對(duì)IPEF啟動(dòng)并未表現(xiàn)出顯著的正向波動(dòng)但面對(duì)RCEP簽署，表現(xiàn)出顯著的正向波動(dòng)，在事件窗口［-10，10］上累計(jì)平均異常收益率分別達(dá)到8.0766和7.6016。又如，由于IPEF啟動(dòng)而對(duì)股票市場(chǎng)收益造成負(fù)向沖擊的泰國(guó)和馬來(lái)西亞市場(chǎng)，面對(duì)RCEP簽署，該效應(yīng)轉(zhuǎn)負(fù)為正，在事件窗口［-10，10］上累計(jì)平均異常收益率分別達(dá)到10.1754和6.3197。同時(shí)，研究發(fā)現(xiàn)，RCEP簽署對(duì)中國(guó)和菲律賓股票市場(chǎng)產(chǎn)生了較顯著的短期負(fù)向沖擊，表現(xiàn)出市場(chǎng)投資者對(duì)RCEP簽署可能帶來(lái)的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易替代及自身貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力下降的擔(dān)憂(yōu)。此外，RCEP簽署對(duì)新西蘭股票市場(chǎng)的影響并不顯著。

（三）對(duì)非成員經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)影響的比較

如表7所示，RCEP簽署對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著的負(fù)向沖擊，在事件窗口［-2，2］、［-3，3］、［-4，4］［-5，5］上累計(jì)異常收益率分別為-5.1868、-4.2859、-5.5740、-4.3523，顯示美國(guó)股票市場(chǎng)投資者對(duì)RCEP區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中可能產(chǎn)生的對(duì)美經(jīng)濟(jì)影響持悲觀態(tài)度。而RCEP簽署對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及印度的股票市場(chǎng)則呈現(xiàn)顯著的正向影響，并隨著事件窗口的延展，其累計(jì)異常收益率不斷增大，且相較IPEF啟動(dòng)同樣產(chǎn)生的正向影響而言，RCEP簽署的正向效果更大，持續(xù)影響時(shí)間也更長(zhǎng)。以事件窗口［-10，10］為例，累計(jì)異常收益率達(dá)到了5.4904和9.3539，顯示出中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及印度雖然未加入RCEP，但其股票市場(chǎng)投資者對(duì)RCEP引發(fā)周邊非成員經(jīng)濟(jì)體的正向經(jīng)濟(jì)外溢持積極態(tài)度。

六、研究結(jié)論與政策啟示

本文采用事件研究法分析IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)股票市場(chǎng)收益的影響。研究結(jié)果顯示，其影響確實(shí)存在且對(duì)亞太地區(qū)不同經(jīng)濟(jì)體的影響方向和力度存在差異。具體而言：一是IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)成員國(guó)的整體股票市場(chǎng)收益具有正向作用；二是IPEF啟動(dòng)對(duì)不同成員國(guó)的影響存在差異性，對(duì)美國(guó)、韓國(guó)、印度、澳大利亞、印度尼西亞、菲律賓、越南的股票市場(chǎng)收益產(chǎn)生正向影響，而對(duì)泰國(guó)和馬來(lái)西亞造成較大負(fù)向影響，同時(shí)對(duì)日本、新西蘭、新加坡的股票市場(chǎng)收益無(wú)顯著影響；三是IPEF啟動(dòng)對(duì)海峽兩岸的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)存在不對(duì)稱(chēng)性，體現(xiàn)為對(duì)中國(guó)大陸股票市場(chǎng)收益無(wú)明顯影響，對(duì)中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)生一定的正面影響；四是RCEP的簽署相較IPEF啟動(dòng)對(duì)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)產(chǎn)生了更大更持久且更為顯著的正向影響。

基于前述研究結(jié)論，本文得出如下政策啟示。

（一）積極應(yīng)對(duì)IPEF后續(xù)對(duì)中國(guó)可能產(chǎn)生的不利影響

美國(guó)試圖通過(guò)主導(dǎo)IPEF從貿(mào)易、供應(yīng)鏈、清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施、稅收和反腐敗4個(gè)支柱領(lǐng)域?qū)喬貐^(qū)經(jīng)貿(mào)發(fā)展產(chǎn)生影響，中國(guó)對(duì)IPEF的未來(lái)發(fā)展動(dòng)向及可能產(chǎn)生的負(fù)面影響應(yīng)保持高度關(guān)注和一定警惕。

1.保持對(duì)IPEF談判協(xié)商進(jìn)展的動(dòng)態(tài)觀測(cè)及評(píng)估

鑒于IPEF啟動(dòng)確實(shí)可以對(duì)亞太地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響，建議中國(guó)政府相關(guān)部門(mén)持續(xù)關(guān)注IPEF的后續(xù)談判及協(xié)商進(jìn)展，并對(duì)其可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響開(kāi)展動(dòng)態(tài)評(píng)估。根據(jù)美國(guó)拜登政府最初規(guī)劃，IPEF的成員國(guó)將在啟動(dòng)后未來(lái)的12～18個(gè)月內(nèi)完成內(nèi)部協(xié)商和審議，2023年11月由美國(guó)主辦的APEC領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)被視為IPEF協(xié)議達(dá)成的非正式截止期限。2022年9月，在美國(guó)洛杉磯舉行了IPEF14個(gè)成員國(guó)貿(mào)易部長(zhǎng)的第一次線下正式會(huì)議，標(biāo)志著IPEF具體協(xié)商進(jìn)程的開(kāi)始。除了印度未加入貿(mào)易支柱領(lǐng)域，其余成員國(guó)都加入了全部4個(gè)支柱領(lǐng)域的談判。此后，2022年12月在澳大利亞布里斯班，以及2023年3月在印度尼西亞巴厘島分別舉行了IPEF前兩輪協(xié)商回合，并于2023年2月在印度新德里就除貿(mào)易之外的其他3個(gè)支柱領(lǐng)域舉行了IPEF特別協(xié)商會(huì)議。2023年3月，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室發(fā)布的2022年度報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)政府將在2023年把實(shí)現(xiàn)IPEF作為優(yōu)先項(xiàng)，因此持續(xù)關(guān)注2023年IPEF的有關(guān)進(jìn)展對(duì)保障中國(guó)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)安全十分必要。

2.聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展以增強(qiáng)中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)韌性

有效應(yīng)對(duì)IPEF對(duì)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程帶來(lái)的諸多不確定性，關(guān)鍵在于增強(qiáng)中國(guó)自身產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性與安全水平，唯有全面提升中國(guó)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新力、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和全球影響力，才能夯實(shí)中國(guó)抵御各類(lèi)經(jīng)濟(jì)外部沖擊的能力。制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，2022年中國(guó)工業(yè)增加值突破40萬(wàn)億元大關(guān)，占GDP比重達(dá)33.2%，其中制造業(yè)增加值占GDP比重為27.7%，制造業(yè)規(guī)模連續(xù)13年居世界首位。面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際國(guó)內(nèi)情勢(shì)，宜聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為中國(guó)及亞太地區(qū)穩(wěn)定注入更多確定性。針對(duì)中國(guó)制造業(yè)現(xiàn)存的自主創(chuàng)新能力較弱、供應(yīng)鏈不完全自主可控、能源利用率較低、信息化融合不足等方面問(wèn)題，需要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈，加快夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，集中力量開(kāi)展重大技術(shù)裝備攻關(guān)，補(bǔ)齊短板，鍛造長(zhǎng)板，實(shí)現(xiàn)高水平自立自強(qiáng)，推動(dòng)中國(guó)制造業(yè)向高端化、綠色化和智能化方向升級(jí)發(fā)展。

3.繼續(xù)深化與IPEF成員國(guó)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系

IPEF作為美國(guó)“印太戰(zhàn)略”的重要組成部分，意圖在亞太地區(qū)對(duì)中國(guó)展開(kāi)遏制和競(jìng)爭(zhēng)。但是IPEF明顯的美國(guó)利益優(yōu)先色彩，及IPEF成員國(guó)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及結(jié)構(gòu)差異，加之IPEF并未包括削減關(guān)稅和市場(chǎng)準(zhǔn)入等傳統(tǒng)自由貿(mào)易協(xié)定內(nèi)容的先天缺陷，使得其內(nèi)部各成員國(guó)間利益關(guān)切存在很大不一致性，此現(xiàn)象亦表現(xiàn)在本文所探究的對(duì)IPEF啟動(dòng)事件的各國(guó)股票市場(chǎng)反應(yīng)。因此中國(guó)應(yīng)當(dāng)持續(xù)加深對(duì)IPEF本質(zhì)的理解和認(rèn)識(shí)，綜合運(yùn)用該區(qū)域現(xiàn)有的如“一帶一路”、RCEP、APEC、中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行等多邊及雙邊組織機(jī)構(gòu)和制度、協(xié)議，繼續(xù)增強(qiáng)與各IPEF成員國(guó)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，推進(jìn)區(qū)域高水平對(duì)外開(kāi)放與合作。

（二）依托RCEP提升中國(guó)在亞太生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的影響力

RCEP已經(jīng)于2022年1月1日正式生效，其對(duì)亞太地區(qū)內(nèi)成員或非成員經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的正向影響都領(lǐng)先于IPEF，可以依托RCEP的組織和制度架構(gòu)優(yōu)勢(shì)，最大程度發(fā)揮RCEP的貿(mào)易和投資創(chuàng)造效應(yīng)，與各成員經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)合作共贏。

1.通過(guò)RCEP積極參與亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的重構(gòu)

受逆全球化思潮影響及疊加全球新冠疫情沖擊，全球價(jià)值鏈正經(jīng)歷重構(gòu)調(diào)整，當(dāng)前全球三大區(qū)域性?xún)r(jià)值鏈（即以德國(guó)為中心的歐洲區(qū)域價(jià)值鏈、以美國(guó)為中心的北美洲和南美洲區(qū)域價(jià)值鏈和以中國(guó)、日本為中心的亞洲區(qū)域價(jià)值鏈）之間的參與度下降，全球價(jià)值鏈分布上呈現(xiàn)“縱向上鏈條縮短，橫向上區(qū)域集聚”的趨勢(shì)特征。RCEP作為當(dāng)前世界上人口最多、經(jīng)貿(mào)規(guī)模最大、最具發(fā)展?jié)摿Φ淖杂少Q(mào)易協(xié)定之一，相對(duì)IPEF具有先行性、全面性、包容性和開(kāi)放性?xún)?yōu)勢(shì)。隨著RCEP的實(shí)施生效，亞太產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向本區(qū)域和本土集中，中國(guó)可通過(guò)RCEP深化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈分工，培育創(chuàng)新動(dòng)能、補(bǔ)齊技術(shù)短板，釋放市場(chǎng)動(dòng)能、優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，積極參與到亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的重構(gòu)進(jìn)程中，提升中國(guó)在亞太生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的影響力。

2.借助RCEP加速構(gòu)建中國(guó)新發(fā)展格局

面對(duì)當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)的各種壓力和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn)。一方面，隨著RCEP生效實(shí)施，中國(guó)既要充分利用RCEP所提供的全球范圍內(nèi)的勞動(dòng)力、技術(shù)和資本等優(yōu)質(zhì)資源，服務(wù)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)，又要持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極直面RCEP更高開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)、更充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所帶來(lái)的沖擊挑戰(zhàn)，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)提供有效支撐。另一方面，中國(guó)需借由RCEP加速優(yōu)化區(qū)域貿(mào)易和投資布局，充分運(yùn)用RCEP的分階段降低關(guān)稅、投資領(lǐng)域負(fù)面清單、原產(chǎn)地累積規(guī)則等制度安排，深化中國(guó)企業(yè)與其他成員國(guó)企業(yè)在技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造等方面的協(xié)作程度，促進(jìn)專(zhuān)業(yè)和高端生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的區(qū)域融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)亞太地區(qū)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的良性互動(dòng)。

3.以RCEP為基礎(chǔ)積極加入《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》和《數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》等更高標(biāo)準(zhǔn)貿(mào)易協(xié)定

為了加速對(duì)接高標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，持續(xù)擴(kuò)大更高水平對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)已在2021年先后正式申請(qǐng)加入《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（CPTPP）和《數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（DEPA）。CPTPP倡導(dǎo)“更高標(biāo)準(zhǔn)的自由貿(mào)易協(xié)定”，關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、服務(wù)業(yè)、高科技、金融、保險(xiǎn)、醫(yī)藥專(zhuān)利等，與RCEP相比，其規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入的門(mén)檻都較高。DEPA作為全球首份數(shù)字經(jīng)濟(jì)區(qū)域協(xié)定，已成為數(shù)字貿(mào)易領(lǐng)域高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則的集成典范。RCEP與CPTPP、DEPA在成員及規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)上多有交叉重疊，為中國(guó)后續(xù)加入奠定了良好的組織和制度基礎(chǔ)，中國(guó)要全面梳理評(píng)估CPTPP和DEPA條款，對(duì)標(biāo)CPTPP和DEPA的高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則要求，加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)重點(diǎn)領(lǐng)域改革開(kāi)放，依托RCEP與CPTPP、DEPA的締約方積極開(kāi)展多層次溝通磋商，爭(zhēng)取早日加入。

（三）借助RCEP深化兩岸經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展

實(shí)現(xiàn)祖國(guó)完全統(tǒng)一是中華民族偉大復(fù)興的應(yīng)有之義。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票市場(chǎng)對(duì)RCEP所表現(xiàn)出的積極態(tài)度，顯示兩岸經(jīng)貿(mào)仍有扎實(shí)的合作基礎(chǔ)與廣闊的合作前景，兩岸應(yīng)攜手打造共同市場(chǎng)，壯大中華民族經(jīng)濟(jì)。

1.積極引導(dǎo)臺(tái)商、臺(tái)企嵌入大陸產(chǎn)業(yè)鏈

當(dāng)前，臺(tái)商、臺(tái)企面對(duì)RCEP為兩岸經(jīng)貿(mào)發(fā)展帶來(lái)的新機(jī)遇和挑戰(zhàn)，原有的一些經(jīng)營(yíng)理念有必要優(yōu)化升級(jí)。應(yīng)積極引導(dǎo)臺(tái)商、臺(tái)企調(diào)適“根留臺(tái)灣”理念，并優(yōu)化“兩頭在外”的合作模式，還需克服“封閉經(jīng)營(yíng)”的運(yùn)作特點(diǎn)。臺(tái)商、臺(tái)企持續(xù)將研發(fā)、接單、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)等流程放在島內(nèi)，構(gòu)建所謂關(guān)鍵部位“根留臺(tái)灣”的布局，有礙深化與大陸經(jīng)濟(jì)的連接；原先以國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)鏈延伸為動(dòng)力的“兩頭在外”合作模式應(yīng)隨著大環(huán)境變動(dòng)有所調(diào)整，以適應(yīng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局；臺(tái)企沿襲多年的“封閉經(jīng)營(yíng)”模式亦需要?jiǎng)?chuàng)新，以進(jìn)一步參與新發(fā)展格局和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，防止經(jīng)營(yíng)之路越走越窄。

2.著力提升兩岸產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位

RCEP域內(nèi)貿(mào)易投資環(huán)境的優(yōu)化，使得大陸對(duì)臺(tái)商的吸引力逐步增強(qiáng)，為兩岸產(chǎn)業(yè)開(kāi)展高質(zhì)量合作提供了機(jī)遇。目前，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)一些原有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)面臨重大挑戰(zhàn)，如現(xiàn)今的信息產(chǎn)業(yè)已開(kāi)始向以物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和云計(jì)算為代表的新一代技術(shù)過(guò)渡，而中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在這些新技術(shù)方面的儲(chǔ)備明顯偏弱，除了先進(jìn)制程集成電路方面的代工，其他產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)有限。與此同時(shí)，隨著中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)從“數(shù)量追趕”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量追趕”，從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)升級(jí)”，從“要素驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，大陸經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新已進(jìn)入一個(gè)由引進(jìn)、消化、吸收再創(chuàng)新轉(zhuǎn)向原始、突破、自主性創(chuàng)新的新發(fā)展時(shí)期。未來(lái)兩岸可以通過(guò)創(chuàng)新合作模式，攜手提升兩岸在信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、智能制造、生物科技和醫(yī)療、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，以及如關(guān)鍵制造設(shè)備和技術(shù)、大型工業(yè)軟件和控制系統(tǒng)、重要環(huán)節(jié)新材料等“卡脖子”產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的全球價(jià)值鏈地位。

3.以RCEP為契機(jī)助推打造兩岸共同市場(chǎng)

習(xí)近平總書(shū)記在《告臺(tái)灣同胞書(shū)》發(fā)表40周年紀(jì)念會(huì)上正式提出“打造兩岸共同市場(chǎng)，為發(fā)展增動(dòng)力，為合作添活力，壯大中華民族經(jīng)濟(jì)”的重要論述1。隨著兩岸經(jīng)濟(jì)融合程度的不斷深入，“打造兩岸共同市場(chǎng)”是未來(lái)繼續(xù)深化兩岸經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量合作，形成兩岸經(jīng)濟(jì)“你中有我、我中有你，一榮俱榮、一損俱損”命運(yùn)共同體的重要平臺(tái)。當(dāng)前可借助RCEP為兩岸在諸多蓬勃發(fā)展且具強(qiáng)互補(bǔ)性的各類(lèi)市場(chǎng)上開(kāi)辟合作新路，如在商品市場(chǎng)上，創(chuàng)新機(jī)制消除兩岸貨物貿(mào)易流動(dòng)障礙，加速改革破除大陸內(nèi)部市場(chǎng)壁壘；在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，進(jìn)一步落實(shí)、豐富和完善臺(tái)灣同胞在大陸工作和生活的待遇；在信息和技術(shù)市場(chǎng)上，提升數(shù)字貿(mào)易經(jīng)濟(jì)、數(shù)字安全治理、數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新等方面的兩岸數(shù)字領(lǐng)域合作；在金融市場(chǎng)上，聚焦“硬科技”領(lǐng)域開(kāi)展兩岸創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)合作；在消費(fèi)市場(chǎng)上，充分運(yùn)用臺(tái)灣地區(qū)在消費(fèi)環(huán)境、制度、體系領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與經(jīng)驗(yàn)合力打造兩岸消費(fèi)中心城市等。

1習(xí)近平.高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟? ? 為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家而團(tuán)結(jié)奮斗——在中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)上的報(bào)告［N］.人民日?qǐng)?bào)，2022-10-26（1）.

①?gòu)埑?“印太經(jīng)濟(jì)框架”的分析及中國(guó)的應(yīng)對(duì)：下［J］.印度洋經(jīng)濟(jì)體研究，2022（4）：114-138，159-160.

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③因數(shù)據(jù)可得性，本文IPEF成員國(guó)樣本中不包含文萊、斐濟(jì)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

①因數(shù)據(jù)可得性，本文RCEP成員樣本中不包含文萊、柬埔寨、老撾和緬甸股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

1習(xí)近平.為實(shí)現(xiàn)民族偉大復(fù)興? ? 推進(jìn)祖國(guó)和平統(tǒng)一而共同奮斗——在《告臺(tái)灣同胞書(shū)》發(fā)表40周年紀(jì)念會(huì)上的講話［N］. 人民日?qǐng)?bào)，2019-01-03（2）.