梁杏

今年雙十一即將來臨，此次大促多平臺引流和變現(xiàn)更加積極，同時傳統(tǒng)電商預(yù)售規(guī)則和折扣方式更加簡潔直接，設(shè)置了無需跨店滿減的優(yōu)惠規(guī)則，更多以單品直降方式提供優(yōu)惠。

雙十一來到第15年，在經(jīng)歷了初期電商行業(yè)用戶快速擴展、品類快速提升階段后，近幾年行業(yè)競爭日趨激烈，各平臺促銷規(guī)則急需優(yōu)化。國內(nèi)電商平臺紛紛重新將重點回歸到產(chǎn)品價格競爭力與用戶體驗的提升上。

本次雙十一，天貓、抖音、拼多多、快手等平臺均推出了低至85折的官方直減活動，在保證優(yōu)惠力度的前提下無需跨店滿減，更多以單品直降的方式提供優(yōu)惠，降低消費者的購物門檻，改善用戶體驗。另外平臺端加大商戶扶持力度，如天貓推出“藍(lán)星計劃”、京東推出“春曉計劃”等，為中小商家和新商家參與雙十一等大促進(jìn)一步降低門檻，因此今年參與的品牌數(shù)量明顯增加。

據(jù)億邦動力網(wǎng)消息，截至10 月14日，確定天貓雙十一投放計劃的品牌及商家數(shù)已超100萬家，相比往年更早，規(guī)模也更大。京東公眾號表示，今年參與雙十一的商家數(shù)量同比增長超1.5倍。后續(xù)電商雙十一大促臨近，有利于進(jìn)一步刺激居民家居消費需求釋放。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，9 月社會消費品零售總額為39826 億元，超市場預(yù)期，同比增長5.5%；9月中國實物商品網(wǎng)上零售額單月同比增長4.6%，對應(yīng)三季度合計同比增長5.2%?？紤]到四季度消費整體低基數(shù)以及政策釋放紅利，互聯(lián)網(wǎng)平臺板塊業(yè)績有望超預(yù)期。

近期十年期美債收益率突破5%，疊加地區(qū)沖突導(dǎo)致風(fēng)險偏好降低，全球主要股指普跌。但國內(nèi)三季度GDP同比增速4.9%，強于市場預(yù)期的4.5%，主要支撐依舊是服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)。

此外，11月中美關(guān)系或有改善窗口期，同時鮑威爾講話偏鴿派進(jìn)一步降低加息預(yù)期。在海外流動性逐步向好背景下，可以關(guān)注包含互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的港股科技ETF的投資機會。

作為耐用消費品，相對來說家電的更新周期較長，固定節(jié)點的大促會帶來更為集中的銷量兌現(xiàn)。

本次雙十一，家電品牌參與大促的力度較為積極，投放頭部主播的品牌數(shù)量和產(chǎn)品SKU提升明顯。部分品類的折扣力度相較此前更大，特別是投影品牌大多以日常85%～95%的價格進(jìn)行銷售。

9月家電及音像器材類零售額為673億元，同比-2.3%，8月同比值為-2.9%，降幅有所收窄。同時9月房屋竣工面積同比增長23.9%，8月同比值為10.8%；9月商品房銷售面積同比減少19.8%，8月同比值為減少24.0%。

2023年以來，地產(chǎn)放松政策出臺持續(xù)加速。多地認(rèn)房不認(rèn)貸、首付比例下調(diào)等政策落地，城中村改造加速推進(jìn)，標(biāo)志著地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，廚電和白電具有較強的后地產(chǎn)屬性，有望充分受益政策催化和地產(chǎn)景氣度回升。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年第41 周（10-02～10-08），全國全品類家電線下銷售額同比增長15.74%，線下消費態(tài)勢良好；線上全品類家電銷售額同比增長2.27%，線上消費量減價升，或與大家電節(jié)日促銷刺激訂單增長有關(guān)。

家電行業(yè)外需同樣較好。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，9 月我國家電出口額達(dá)到589億元，同比增長20.8%。分品類看，洗衣機9月出口額增長30.5%，繼續(xù)保持較高出口景氣度；冰箱出口增長42.5%，增速在主要家電品類中保持領(lǐng)先，自年初以來冰箱出口持續(xù)好轉(zhuǎn)；另外空調(diào)出口增長14.1%，總體出口表現(xiàn)延續(xù)回暖。

成本端，2022年以來，俄烏沖突短暫提升銅、鋁、鋼、塑料等原材料價格，但隨著全球宏觀經(jīng)濟增速承壓，原材料價格從去年二季度開始回落，今年9月除了銅價格小幅回升，鋁、鋼、塑料等原材料價格延續(xù)下行趨勢，原材料價格維持低位，家電企業(yè)利潤改善趨勢確定。

從二級市場看，截至10月27日，中證全指家用電器指數(shù)有6只成份股披露了三季報預(yù)告，且凈利潤全部預(yù)增，其中三只預(yù)計增速在100%以上，三季度行業(yè)整體經(jīng)營有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

從估值情況看，截至10月26日，中證全指家用電器指數(shù)PE 估值為14.41倍，位于歷史6.62%分位。市場情緒影響下，板塊7月以來調(diào)整幅度較為明顯，當(dāng)前估值回落至歷史低位，家電ETF具備較高投資性價比。（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）