■ 巨 龍 李 娟

（1.中關(guān)村巨加值科技評(píng)價(jià)研究院，北京 100097;2.陜西省科技資源統(tǒng)籌中心，陜西 710076）

國(guó)家科技創(chuàng)新體系的建設(shè)，需要形成一個(gè)自循環(huán)，一方面持續(xù)不斷進(jìn)行科研投入，形成科研項(xiàng)目和科技成果；另一方面源源不斷地通過(guò)科研項(xiàng)目與科技成果的投融資、交易、轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)化，再獲得經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共生共榮?？萍汲晒袌?chǎng)價(jià)值估值承擔(dān)著定價(jià)參考的重要功能，既是支撐著這個(gè)循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)工作之一，也是決定這個(gè)循環(huán)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率能夠達(dá)到多高的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外主要采用的方法是無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的成本法、市場(chǎng)法、收益法，但這些方法都是將科技成果當(dāng)成一種無(wú)形資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要考慮的是科技成果的產(chǎn)業(yè)屬性，并沒(méi)有充分考慮到科技成果除了產(chǎn)業(yè)屬性外，更重要的是科研屬性，導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果與實(shí)際情況差異過(guò)大。因此，科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值已經(jīng)成為制約科研項(xiàng)目與科技成果的投融資、交易、轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)化的短板，也是導(dǎo)致這個(gè)循環(huán)不通暢的癥結(jié)所在。本研究從科技成果的科研屬性出發(fā)，充分考慮其形成規(guī)律，并且兼顧資產(chǎn)屬性，形成一套基于技術(shù)成熟度（又稱技術(shù)創(chuàng)新成熟度）[1]的科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值方法。

一、科技成果市場(chǎng)價(jià)值來(lái)源

科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值的前提是形成一套理論，解釋清楚科技成果的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)源于何處，有哪幾個(gè)主要影響因素，才能夠保證估值結(jié)果科學(xué)、可信。

（一）科技成果產(chǎn)業(yè)屬性

科技成果產(chǎn)生的根源是其能夠解決相應(yīng)的問(wèn)題，滿足相應(yīng)的需求，應(yīng)用到相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生相應(yīng)的價(jià)值。無(wú)論對(duì)于基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究還是開(kāi)發(fā)研究來(lái)說(shuō)，科技成果產(chǎn)生后的發(fā)展方向都將逐漸變成產(chǎn)業(yè)技術(shù)的一部分。

1.產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平發(fā)展過(guò)程

如圖1 所示，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的發(fā)展一般會(huì)經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：t 時(shí)間點(diǎn)之前，該項(xiàng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)處于發(fā)展初期階段，以前期研發(fā)為主，形成科技成果的數(shù)量較少，技術(shù)水平較低，發(fā)展緩慢；t 到ti時(shí)間點(diǎn)之間，該項(xiàng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)處于集中突破階段，各方面條件日趨成熟，形成了大量科技成果，技術(shù)水平不斷提升，發(fā)展速度很快；ti時(shí)間點(diǎn)之后，該項(xiàng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)處于穩(wěn)定飽和階段，技術(shù)瓶頸出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)定，科技成果數(shù)量減少，發(fā)展減速，開(kāi)始醞釀下一輪變革。

圖1 產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平發(fā)展過(guò)程

2.產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平多樣性

如圖2 所示，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平更多的時(shí)候并不是單獨(dú)存在的，而是一個(gè)區(qū)間，區(qū)間內(nèi)會(huì)同時(shí)存在多個(gè)水平的技術(shù)，區(qū)間有下限（S2）也有上限（S1）。在ti時(shí)間點(diǎn)，科技成果的分布一般呈現(xiàn)紡錘形，低點(diǎn)緊挨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平下限（S2），分布最密集的地方在產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平上限（S1）附近，高點(diǎn)在前沿產(chǎn)業(yè)技術(shù)（S3）之上。

圖2 產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平多樣性

3.產(chǎn)業(yè)技術(shù)的價(jià)值空間

產(chǎn)業(yè)技術(shù)的價(jià)值取決于其市場(chǎng)的大小和競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱，市場(chǎng)大小決定了其能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值的總空間，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱決定其能在這個(gè)空間中占據(jù)的比例。

科技成果市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源之一是其可以應(yīng)用的市場(chǎng)本身。

（二）科技成果研發(fā)屬性

科技成果區(qū)別于產(chǎn)業(yè)技術(shù)的關(guān)鍵在于其具備研發(fā)屬性，研發(fā)屬性主要包括三方面，一方面是創(chuàng)新性與先進(jìn)性，指科技成果通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)的與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)技術(shù)相比的先進(jìn)程度；一方面是成熟性，指科技成果通過(guò)研發(fā)實(shí)現(xiàn)的將預(yù)期變成實(shí)際的過(guò)程；另一方面是風(fēng)險(xiǎn)性，指科技成果在研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中可能面臨的來(lái)自于技術(shù)和市場(chǎng)的不確定性。

1.創(chuàng)新性與先進(jìn)性

如圖3 所示，t0時(shí)間點(diǎn)為科技成果研發(fā)的開(kāi)始時(shí)間，P1為其預(yù)期實(shí)現(xiàn)的技術(shù)水平，Q1為t0時(shí)間點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平?？萍汲晒念A(yù)期技術(shù)水平一定高于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)技術(shù)，才會(huì)具備研發(fā)的必要性，而這種比較優(yōu)勢(shì)是通過(guò)創(chuàng)新性和先進(jìn)性來(lái)構(gòu)建的。其中，創(chuàng)新性一般指研究采用或產(chǎn)出的新理論、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新應(yīng)用等，先進(jìn)性一般指與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)技術(shù)相比的先進(jìn)程度，二者共同構(gòu)成了圖3 中P1與Q1的差距，這種差距是一種勢(shì)能，一種預(yù)期可以形成的勢(shì)能。P1與Q1的差距主要有四種呈現(xiàn)方式：性能提升、功能實(shí)現(xiàn)、成本降低、質(zhì)量?jī)?yōu)化。

圖3 科技成果研發(fā)屬性——比較優(yōu)勢(shì)

科技成果市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源之二是對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)。

2.成熟性

如圖4 所示，L 線代表了科技成果的技術(shù)水平，其存在一個(gè)由虛到實(shí)的演變過(guò)程。在t0時(shí)間點(diǎn)時(shí)，科技成果尚不成熟；在t1時(shí)間點(diǎn)時(shí)，P2為科技成果研發(fā)結(jié)束與產(chǎn)業(yè)化開(kāi)始的臨界狀態(tài)點(diǎn)，是科技成果研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的分界點(diǎn)；在t2時(shí)間點(diǎn)時(shí)，P3為科技成果和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的融合狀態(tài)點(diǎn)，代表了科技成果剛剛完全成熟，剛剛成為產(chǎn)業(yè)技術(shù)的一部分，是科技成果和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的分界點(diǎn)。

圖4 科技成果研發(fā)屬性——形成過(guò)程

從t0到t2，是科技成果逐漸形成的過(guò)程，是科技成果變成產(chǎn)業(yè)技術(shù)的過(guò)程，也是科技成果從不成熟變?yōu)槌墒斓倪^(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，投入了大量的人力、物力、財(cái)力，也取得了大量的收益。

從t0到t1，科技成果處在研發(fā)階段，與產(chǎn)業(yè)技術(shù)基本處于分離狀態(tài)。這一階段以投入為主，取得的是隱性收益[2]，即各種投入沉淀在科技成果中的一種尚未轉(zhuǎn)化但可以轉(zhuǎn)化的勢(shì)能，代表了科技成果對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)，這種勢(shì)能在P1的時(shí)候并不實(shí)際存在，而是隨著科技成果的形成而存在的。Q1到Q2的變化是產(chǎn)業(yè)技術(shù)因?yàn)槠渌萍汲晒娜谌攵@得的水平提升，與被估值科技成果無(wú)關(guān)。

從t1到t2，科技成果處在應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化階段，與產(chǎn)業(yè)技術(shù)處于融合狀態(tài)，科技成果融于產(chǎn)業(yè)技術(shù)的過(guò)程也是產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平提升的過(guò)程。這一階段投入和收益并存，前期形成的勢(shì)能隨著科技成果技術(shù)水平與產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的靠近而逐漸消失，轉(zhuǎn)化成取得的顯性收益[2]，即市場(chǎng)活動(dòng)中的合同額、收入、利潤(rùn)、稅收等。Q2到P3的變化與科技成果相關(guān)。

在t2時(shí)間點(diǎn)之后，科技成果變成產(chǎn)業(yè)技術(shù)，且開(kāi)始隨著時(shí)間的推移逐步落后并被淘汰。

科技成果市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源之三是其在研發(fā)過(guò)程中沉淀的投入和取得的收益。

3.風(fēng)險(xiǎn)性

科技成果研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化全過(guò)程中主要存在兩類風(fēng)險(xiǎn)（本研究暫不考慮政策風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等）[3]，一類是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，指因?yàn)榧夹g(shù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或研究方案變化導(dǎo)致實(shí)際技術(shù)水平與預(yù)期技術(shù)水平不一致的可能性，優(yōu)于預(yù)期和劣于預(yù)期都有可能，劣于預(yù)期一般包括：性能不提升、功能不實(shí)現(xiàn)、成本不降低、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)；另一類是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指因?yàn)闊o(wú)法被市場(chǎng)接受導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不順利的可能性，即賣(mài)不出去。

如圖5 所示，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在P1到P2的研發(fā)階段，會(huì)產(chǎn)生三個(gè)結(jié)果：一是問(wèn)題克服后影響較小或更好；二是研發(fā)停滯或終止；三是技術(shù)水平降低，L1變成L2，P2變成P4，同時(shí)隱性收益（勢(shì)能）降低，但顯性收益（動(dòng)能）不一定降低。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在P2到P3的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化階段，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果：一是問(wèn)題克服后影響較小或更好，二是賣(mài)不出去，顯性收益（動(dòng)能）降低，市場(chǎng)價(jià)值降低，科技成果過(guò)早被淘汰。

圖5 科技成果研發(fā)屬性——風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)性并不是科技成果市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源，但是會(huì)影響其估值的準(zhǔn)確性。

綜上，科技成果即具備產(chǎn)業(yè)屬性，也具備研發(fā)屬性，其市場(chǎng)價(jià)值的來(lái)源主要有三點(diǎn)：一是其可以應(yīng)用的市場(chǎng)本身；二是對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)；三是其在研發(fā)過(guò)程中沉淀的投入和取得的收益。

二、科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值模型

（一）總體模型

科技成果的兩個(gè)屬性以及市場(chǎng)價(jià)值的三個(gè)來(lái)源均無(wú)法直接計(jì)算，因此本研究根據(jù)第一章的內(nèi)容，構(gòu)建形成市場(chǎng)價(jià)值估值總體模型，如公式1 所示。

式中：J——估值基準(zhǔn)時(shí)間的科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值；Xt——估值基準(zhǔn)時(shí)間的顯性收益；w1——估值基準(zhǔn)時(shí)間的顯性收益權(quán)重，0 ≤w1≤1；Yt——估值基準(zhǔn)時(shí)間的隱性收益；w2——估值基準(zhǔn)時(shí)間的隱性收益權(quán)重，0 ≤w2≤1；N——科技成果市場(chǎng)影響因子。

隱性收益的變化狀態(tài)如圖6 所示，R1區(qū)域?yàn)榭萍汲晒邪l(fā)過(guò)程中隱性收益（勢(shì)能）的形成過(guò)程，P1到Q1的差距是預(yù)期的隱性收益（勢(shì)能），也是科技成果與產(chǎn)業(yè)技術(shù)相比的比較優(yōu)勢(shì)，P2到Q2的差距是實(shí)際的隱性收益（勢(shì)能）。R2區(qū)域?yàn)檠邪l(fā)時(shí)間消耗所導(dǎo)致的隱性收益（勢(shì)能）損失的過(guò)程，O1到Q1的差距是損失的最大值，即在研發(fā)的同時(shí)，其他科技成果在不斷融入產(chǎn)業(yè)技術(shù)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的提升并未停止，這會(huì)使科技成果形成時(shí)的實(shí)際隱性收益（勢(shì)能）低于研發(fā)開(kāi)始時(shí)的預(yù)期，同等條件下研發(fā)周期越長(zhǎng)，科技成果損失的隱性收益（勢(shì)能）就越大，價(jià)值損失就會(huì)越多。R3區(qū)域?yàn)榭萍汲晒[性收益（勢(shì)能）轉(zhuǎn)化成顯性收益（動(dòng)能）的過(guò)程，到P3，科技成果全部的隱性收益（勢(shì)能）都轉(zhuǎn)化成顯性收益（動(dòng)能），其不再具備與產(chǎn)業(yè)技術(shù)相比的比較優(yōu)勢(shì)，隱性收益（勢(shì)能）歸零，二者融合成一體。R1、R2、R3共同組成了科技成果隱性收益（勢(shì)能）從無(wú)到有，再?gòu)挠械綗o(wú)的過(guò)程。

圖6 科技成果價(jià)值的三個(gè)來(lái)源

如公式1 和圖6 所示，當(dāng)估值基準(zhǔn)時(shí)間在t0到t1之間時(shí)，科技成果主要增加的是隱性收益（勢(shì)能），即以研發(fā)為主，w2=1，w1=0；當(dāng)估值基準(zhǔn)時(shí)間在t1周?chē)鷷r(shí)，科技成果可能存在隱性收益（勢(shì)能）和顯性收益（動(dòng)能）一起增加的狀態(tài)，即一邊進(jìn)行研發(fā)，一邊進(jìn)行應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化，w1+w2=1，w2＞w1；當(dāng)估值基準(zhǔn)時(shí)間在t1到t2之間時(shí)，隱性收益（勢(shì)能）逐漸轉(zhuǎn)化成顯性收益（動(dòng)能），即以產(chǎn)業(yè)化為主，隱性收益（勢(shì)能）逐漸減少，顯性收益（動(dòng)能）逐漸增加，w1+w2=1，w1＞w2；當(dāng)估值基準(zhǔn)時(shí)間在t2時(shí)，w2=0，w1=1；當(dāng)估值基準(zhǔn)時(shí)間在t2之后時(shí)，科技成果變成產(chǎn)業(yè)技術(shù)。N 為反映科技成果可應(yīng)用市場(chǎng)情況的市場(chǎng)影響因子，包含兩個(gè)系數(shù)，N1為市場(chǎng)額度系數(shù)，反映應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)的大小；N2為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)，反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。

科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值模型如同水勢(shì)，高處蓄水的過(guò)程就是研發(fā)，即科技成果從無(wú)到有；水勢(shì)高的地方是科技成果，水勢(shì)低的地方是產(chǎn)業(yè)技術(shù)，高低水勢(shì)間的勢(shì)能差距就是隱性收益，即科技成果對(duì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)；從高處向低處流水的過(guò)程就是科技成果的應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)化，高低水勢(shì)間的勢(shì)能差距逐步減少，減少的勢(shì)能轉(zhuǎn)化成了動(dòng)能，動(dòng)能就是流水，流水就是財(cái)，也就是顯性收益，即科技成果逐步融入產(chǎn)業(yè)；高低水勢(shì)間的勢(shì)能差距抹平后，科技成果完全變成產(chǎn)業(yè)技術(shù)，勢(shì)能消失，動(dòng)能依舊存在，即產(chǎn)業(yè)技術(shù)依舊在逐步產(chǎn)生顯性收益，但同時(shí)也在逐步落后并被淘汰。

本研究將這種方法稱為：全價(jià)值法[3]?？傮w模型的實(shí)際計(jì)算需要使用三個(gè)支撐性工具，包括：技術(shù)成熟度、三維坐標(biāo)系、S 型曲線。

（二）技術(shù)成熟度

技術(shù)成熟度又稱技術(shù)創(chuàng)新成熟度，是將圖6 中從P1到P3的科技成果研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化全過(guò)程變成13個(gè)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)別的工具，1-9 級(jí)是從P1到P2的過(guò)程，1級(jí)開(kāi)始剛好是P1，9 級(jí)結(jié)束剛好是P2，是研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的分界點(diǎn)；10-13 級(jí)是從P2到P3的過(guò)程，13 級(jí)結(jié)束剛好是P3，是科技成果和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的分界點(diǎn)。技術(shù)成熟度能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)任何狀態(tài)科技成果的計(jì)量。定義如表1 所示。

表1 技術(shù)成熟度（又稱技術(shù)創(chuàng)新成熟度）定義[4]

（三）三維坐標(biāo)系

圖6 中從P1到P3的每一個(gè)點(diǎn)都存在投入、收益、時(shí)間、狀態(tài)四個(gè)要素，本研究用從研發(fā)開(kāi)始算起的累計(jì)經(jīng)費(fèi)投入代表投入（人力、物力、財(cái)力等），單位為萬(wàn)元；用從研發(fā)開(kāi)始算起的累計(jì)收入代表收益（主要指顯性收益，包括合同額、收入、利潤(rùn)、稅收等），單位為萬(wàn)元；用從研發(fā)開(kāi)始算起的月份數(shù)代表時(shí)間（年、月、日），單位為月；用技術(shù)成熟度級(jí)別代表狀態(tài)，單位為T(mén)RL。四個(gè)要素對(duì)應(yīng)關(guān)系如表2 所示。

表2 四個(gè)要素?cái)?shù)據(jù)對(duì)應(yīng)關(guān)系

表2 中每一行數(shù)都能夠形成三維坐標(biāo)系下的一個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)：P（x，y1/y2，z），三維坐標(biāo)系為技術(shù)成熟度（TRL）—經(jīng)費(fèi)（萬(wàn)元）—時(shí)間（月），其中x 軸是技術(shù)成熟度（TRL），y 軸是經(jīng)費(fèi)（萬(wàn)元），z 軸是時(shí)間（月）。三維坐標(biāo)系如圖7 所示。

圖7 三維坐標(biāo)系

（四）S 型曲線

在圖7 中的坐標(biāo)系中，多個(gè)三維數(shù)據(jù)點(diǎn)能夠組成一條曲線，反映科技成果技術(shù)成熟度、投入、收入、時(shí)間的變化趨勢(shì)，而這條曲線投射到二維平面上，就能夠產(chǎn)生三組互相關(guān)聯(lián)的函數(shù)關(guān)系，同時(shí)由于科技成果研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化過(guò)程的連續(xù)性，因此能夠根據(jù)已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)推測(cè)未來(lái)發(fā)生的數(shù)據(jù)。

技術(shù)成熟度（TRL）—經(jīng)費(fèi)（萬(wàn)元）、技術(shù)成熟度（TRL）—時(shí)間（月）、經(jīng)費(fèi)（萬(wàn)元）—時(shí)間（月）三組函數(shù)關(guān)系都存在緩慢變化到快速變化再到緩慢變化的情況，因此本研究選用S 型曲線作為計(jì)算三組函數(shù)關(guān)系的數(shù)學(xué)表達(dá)式。三組函數(shù)關(guān)系中，最為核心的是y 軸（經(jīng)費(fèi)）—z 軸（時(shí)間）的函數(shù)關(guān)系，如公式（2）所示，其他兩組都能夠通過(guò)這一組的結(jié)果直接計(jì)算得出。

式中：

a——參數(shù)；

b——參數(shù)；

c——參數(shù)；

e——數(shù)學(xué)常數(shù)，自然對(duì)數(shù)的底數(shù)；

y——y 軸上經(jīng)費(fèi)的取值，單位一般為萬(wàn)元；

z——z 軸上時(shí)間的取值，單位一般為月。

三、科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值公式

基于上述模型，科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值（J）的具體計(jì)算分為兩個(gè)階段：第一階段是計(jì)算隱性收益與顯性收益之和（（w1X t+w2Yt）），第二階段是計(jì)算市場(chǎng)影響因子（N）。

（一）計(jì)算隱性收益與顯性收益之和

1.計(jì)算13 級(jí)時(shí)的累計(jì)投入

根據(jù)公式（1）、圖6 和表2，當(dāng)科技成果達(dá)到13 級(jí)時(shí)，全部的隱性收益都轉(zhuǎn)化成顯性收益，w2=0，w1=1，而累計(jì)收入代表了顯性收益，因此13 級(jí)時(shí)的累計(jì)收入就是13 級(jí)時(shí)的隱性收益與顯性收益之和。

計(jì)算時(shí)首先明確估值基準(zhǔn)時(shí)間和研發(fā)開(kāi)始時(shí)間，并將研發(fā)開(kāi)始時(shí)間定義為時(shí)間零點(diǎn)；之后采集估值基準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)之前已經(jīng)發(fā)生的技術(shù)成熟度級(jí)別（TRL）、累計(jì)經(jīng)費(fèi)投入（萬(wàn)元）、累計(jì)收入（萬(wàn)元）、月份（月）數(shù)據(jù)，每個(gè)技術(shù)成熟度級(jí)別形成一組數(shù)據(jù)為最優(yōu)，數(shù)據(jù)采集結(jié)構(gòu)如表2 所示；然后套用公式（2），通過(guò)數(shù)據(jù)與曲線的擬合找到方差最小的【a，b，c】參數(shù)，參數(shù)一共兩組，投入曲線一組（TRL—投入—時(shí)間），收入曲線一組（TRL—收入—時(shí)間），形成兩條曲線，如圖8 所示；最后，當(dāng)有收入數(shù)據(jù)時(shí)，計(jì)算兩組曲線的交匯點(diǎn)，就是13 級(jí)點(diǎn)，當(dāng)沒(méi)有收入數(shù)據(jù)時(shí)，根據(jù)投入曲線的時(shí)間序列，考慮各個(gè)級(jí)別時(shí)間的差異性和規(guī)律性，計(jì)算13 級(jí)點(diǎn)，從而得到13級(jí)時(shí)的累計(jì)收入。

圖8 投入-收益曲線交匯

圖8 中，z0=0，為時(shí)間零點(diǎn)，z3為估值基準(zhǔn)時(shí)間；（z3，y11）、（z3，y21）及z3時(shí)間之前的數(shù)據(jù)點(diǎn)為實(shí)際發(fā)生的；（z4，y12）、（z5，y22）及z3時(shí)間之后的數(shù)據(jù)點(diǎn)為預(yù)期發(fā)生的，計(jì)算時(shí)可保留，也可刪除；收入曲線的前半段可能不存在，因?yàn)槭杖氩⒉皇菑难邪l(fā)開(kāi)始時(shí)間就有的；（z2，y13）和（z2，y23）為同一個(gè)點(diǎn)，是投入曲線和收入曲線的交匯點(diǎn)，通過(guò)計(jì)算得出。

2.折算現(xiàn)值

找到13 級(jí)點(diǎn)，就得到了對(duì)應(yīng)的技術(shù)成熟度級(jí)別（TRL）、累計(jì)經(jīng)費(fèi)投入（萬(wàn)元）、累計(jì)收入（萬(wàn)元）、

月份（月）數(shù)據(jù)，也就得到了13 級(jí)點(diǎn)的隱性收益與顯性收益之和。之后采集從研發(fā)開(kāi)始時(shí)間到估值基準(zhǔn)時(shí)間中間每個(gè)月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）全國(guó)環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，計(jì)算平均值。最后按照平均值將13 級(jí)點(diǎn)的隱性收益與顯性收益之和折算到估值基準(zhǔn)時(shí)間，從而得到估值基準(zhǔn)時(shí)間的隱性收益與顯性收益之和。如公式（3）所示。

式中：

（w1Xt+w2Yt）——公式（1）中隱性收益與顯性收益之和；

y13（y23）——圖8 中13 級(jí)點(diǎn)的y 坐標(biāo)值；

z2——圖8 中13 級(jí)點(diǎn)的z 坐標(biāo)值；

z3——圖8 中的z3（估值基準(zhǔn)時(shí)間）。

（二）計(jì)算市場(chǎng)影響因子

市場(chǎng)影響因子（N）主要包含市場(chǎng)額度系數(shù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)，N1為市場(chǎng)額度系數(shù)，反映應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)的大??；N2為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)，反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。N 的計(jì)算如公式（4）所示。

1.計(jì)算市場(chǎng)額度系數(shù)

計(jì)算時(shí)首先找到科技成果可應(yīng)用的細(xì)分市場(chǎng)，之后通過(guò)對(duì)行業(yè)研究報(bào)告、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等內(nèi)容的分析，得到細(xì)分市場(chǎng)距離估值基準(zhǔn)時(shí)間最近的市場(chǎng)額度數(shù)據(jù)（如科技成果可以應(yīng)用在多個(gè)獨(dú)立的細(xì)分市場(chǎng)，則市場(chǎng)額度數(shù)據(jù)加和），最后根據(jù)市場(chǎng)額度數(shù)據(jù)計(jì)算N1系數(shù)。N1系數(shù)的取值區(qū)間是1 到4，取值如表3所示。

表3 N1 系數(shù)取值

2. 計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)

計(jì)算前首先形成科技成果的工作分解結(jié)構(gòu)，將科技成果分解成各個(gè)模塊，逐個(gè)分析每個(gè)模塊的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)類型、交付類型、競(jìng)爭(zhēng)類型。工作分解結(jié)構(gòu)如表4 所示。

表4 工作分解結(jié)構(gòu)[4]

通過(guò)表4，可以計(jì)算出科技成果的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)系數(shù)和單一可控系數(shù)，如公式（5）、公式（6）所示，進(jìn)而計(jì)算出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)，如公式（7）所示。

（三）計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值估值

首先根據(jù)公式（2）和圖8 找到13 級(jí)點(diǎn)，計(jì)算13 級(jí)時(shí)的隱性收益與顯性收益之和；之后根據(jù)公式（3）計(jì)算估值基準(zhǔn)時(shí)間的隱性收益與顯性收益之和；再之后根據(jù)表3 計(jì)算市場(chǎng)額度系數(shù)（N1）；再之后根據(jù)公式（5）、公式（6）、公式（7）計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)（N2）；再之后根據(jù)公式（4）計(jì)算市場(chǎng)影響因子（N）；最后根據(jù)公式（1）計(jì)算科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值?？萍汲晒袌?chǎng)價(jià)值估值計(jì)算完成后，考慮到誤差和風(fēng)險(xiǎn)，可給出一個(gè)估值區(qū)間作為最后的結(jié)果。

科技成果市場(chǎng)價(jià)值估值方法對(duì)國(guó)家科技創(chuàng)新體系建設(shè)的意義十分重大。本研究提出一種兼顧科技成果科研屬性和產(chǎn)業(yè)屬性的估值方法，包括了理論、模型和公式，具備極強(qiáng)的可操作性，能夠真正使用在科技成果的投融資、交易、轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)化中，是對(duì)現(xiàn)有估值體系的一個(gè)重要補(bǔ)充和完善。但是，估值也僅僅是科技成果定價(jià)過(guò)程的一部分，更多的必須也只能通過(guò)市場(chǎng)決定。本研究提出的方法還需在后續(xù)不斷使用中完善。