朱延圣 何正全

【摘要】本文基于2011 ～ 2020年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)， 采用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響、 內(nèi)在作用機(jī)制及差異性。研究發(fā)現(xiàn)， 金融科技能顯著促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化， 不僅能增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化深度， 而且能拓寬企業(yè)國(guó)際化廣度。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明， 金融科技的發(fā)展有助于企業(yè)提升融資能力并獲取外部投資、 激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)、 促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程， 最終提升企業(yè)國(guó)際化程度。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)： 金融科技的發(fā)展能顯著增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)國(guó)際化深度與廣度、 民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化廣度； 金融科技的發(fā)展能顯著增強(qiáng)高勞資比企業(yè)國(guó)際化深度與廣度、 低勞資比企業(yè)國(guó)際化廣度。

【關(guān)鍵詞】金融科技；企業(yè)國(guó)際化；融資約束；企業(yè)創(chuàng)新；數(shù)字化轉(zhuǎn)型

【中圖分類號(hào)】 F832；F125? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）18-0028-8

一、 引言

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的情況下， 隨著“一帶一路”建設(shè)和“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的推進(jìn)， 國(guó)際擴(kuò)張逐漸成為企業(yè)獲取新的市場(chǎng)資源和發(fā)展契機(jī)的明智之選。不同于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)， 新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)在走向國(guó)際市場(chǎng)方面更具優(yōu)勢(shì)。作為全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的新興經(jīng)濟(jì)體， 中國(guó)為本土企業(yè)融入國(guó)際市場(chǎng)注入了源源不斷的動(dòng)力。自“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)， 中國(guó)國(guó)際貿(mào)易與投資總量常年保持在較高水平， 位居世界前列。截至2020年底， 中國(guó)企業(yè)貿(mào)易出口總額和對(duì)外直接投資凈額分別為18萬(wàn)億元和1537億美元， 占全球的份額高達(dá)15%和20%， 為中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了源源不斷的動(dòng)力。從體量上看， 中國(guó)企業(yè)占國(guó)際市場(chǎng)的份額遙遙領(lǐng)先， 但企業(yè)全球化真的位于領(lǐng)先水平嗎？中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、 企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)100大跨國(guó)公司”報(bào)告表明， 2020年中國(guó)100大跨國(guó)公司平均跨國(guó)指數(shù)為16%， 而同期世界100大跨國(guó)公司平均跨國(guó)指數(shù)為62%， 約為中國(guó)的4倍。雖然， 中國(guó)企業(yè)國(guó)際化水平總體上較低， 與發(fā)達(dá)國(guó)家之間仍存在較大差距， 亟須探究企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效動(dòng)力。

現(xiàn)階段， 中國(guó)正處于高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期， 高水平與高質(zhì)量已成為企業(yè)“走出去”的新要求。已有研究表明， 金融發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易收支存在非線性關(guān)系， 能通過(guò)降低企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的固定成本推動(dòng)企業(yè)國(guó)際化行為（施炳展和齊俊妍，2011）。金融服務(wù)業(yè)發(fā)展提高了金融服務(wù)的效率與質(zhì)量， 降低了金融服務(wù)的價(jià)格， 有效促進(jìn)了企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施（侯欣裕等，2019）。近年來(lái)， 科技為金融市場(chǎng)發(fā)展注入了新活力， 金融科技應(yīng)運(yùn)而生。金融科技是指， 通過(guò)運(yùn)用大數(shù)據(jù)、 云計(jì)算及人工智能等前沿顛覆性技術(shù)手段推動(dòng)金融創(chuàng)新， 以產(chǎn)生新的金融業(yè)務(wù)模式與場(chǎng)景， 進(jìn)而與傳統(tǒng)金融疊加融合， 加快金融行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)， 改變現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)， 重塑金融生態(tài)系統(tǒng)。國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一畢馬威的報(bào)告指出， 中國(guó)金融科技企業(yè)獲投金額高達(dá)46億美元， 占全球金融科技行業(yè)獲投總金額的36%， 走在世界前列。金融科技“技術(shù)化”特性拓展了傳統(tǒng)金融業(yè)的服務(wù)邊界， 為金融服務(wù)效率提升注入了新動(dòng)能。因此， 基于“雙循環(huán)”新發(fā)展格局視角探究金融科技如何釋放企業(yè)國(guó)際化發(fā)展?jié)摿哂兄匾F(xiàn)實(shí)價(jià)值和啟發(fā)意義。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于： 第一， 以金融科技為切入點(diǎn)， 探討了前沿技術(shù)手段與金融相結(jié)合背景下金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響， 既豐富了金融科技發(fā)展影響的相關(guān)研究， 也為政府從金融科技角度促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展提供了理論依據(jù)； 第二， 對(duì)金融科技如何影響企業(yè)國(guó)際化進(jìn)行了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臋z驗(yàn)， 采用固定效應(yīng)模型和替換變量測(cè)度等多種方法系統(tǒng)識(shí)別了金融科技發(fā)展對(duì)企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的影響； 第三， 從融資激勵(lì)、 技術(shù)優(yōu)化、 數(shù)字導(dǎo)向等三個(gè)角度深入剖析并驗(yàn)證了金融科技影響企業(yè)國(guó)際化的作用渠道， 有助于全面理解金融科技對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性， 進(jìn)而更好地使金融科技服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展； 第四， 基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和勞資比的差異性， 在不同維度下討論了金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的差異影響， 為正確認(rèn)知金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的促進(jìn)效用提供借鑒意義。

二、 文獻(xiàn)綜述與理論分析

（一）文獻(xiàn)綜述

與本文研究?jī)?nèi)容相關(guān)的研究文獻(xiàn)大致可分為兩類。第一類文獻(xiàn)聚焦于企業(yè)國(guó)際化的影響因素。González和González-Galindo（2022）、 盛斌和王浩（2021）、 石麗靜和洪俊杰（2019）、 汪圣國(guó)等（2022）基于制度觀、 產(chǎn)業(yè)觀和資源觀視角識(shí)別了制度環(huán)境、 市場(chǎng)化程度、 金融發(fā)展、 知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及社會(huì)信任等宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響。也有學(xué)者將目光聚焦于企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)國(guó)際化的影響， 如企業(yè)生產(chǎn)率（Buch等，2014）、 融資約束（Chaney，2016）、 技術(shù)創(chuàng)新（Bagheri等，2018）、 共同審計(jì)師（雷倩華等，2023）等微觀因素。除此之外， 左晶晶和唐躍軍（2014）發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中或CEO持股會(huì)通過(guò)戰(zhàn)略與市場(chǎng)導(dǎo)向影響企業(yè)國(guó)際化， 且具有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的高管對(duì)企業(yè)國(guó)際化的促進(jìn)作用更為明顯（鐘熙等，2018）， 但企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張的速度取決于管理層的努力程度（宋淵洋和李元旭，2010）。

第二類文獻(xiàn)主要研究了金融科技對(duì)企業(yè)行為的影響。主要觀點(diǎn)如下： 首先， 金融科技會(huì)對(duì)企業(yè)投資的諸多方面產(chǎn)生影響。從企業(yè)投資資金視角來(lái)看， 融資困境一直是企業(yè)發(fā)展的阻礙。大部分研究認(rèn)為金融科技能拓寬企業(yè)的融資渠道， 如債券融資和長(zhǎng)期低成本的銀行貸款等（趙瑞瑞等，2021）， 能提高企業(yè)融資可獲得性（黃細(xì)嘉，2023）， 也有研究認(rèn)為金融科技發(fā)展會(huì)顯著改善中小企業(yè)的融資約束（王相寧和劉肖，2021）。從投資決策視角來(lái)看， 金融科技對(duì)市場(chǎng)融資環(huán)境起到了優(yōu)化作用， 調(diào)節(jié)了企業(yè)金融化程度， 增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)外投資的意愿（韓豐澤和戴金平，2022）。其次， 金融科技會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新行為（羅云峰等，2022）。李春濤等（2020）基于企業(yè)融資與政府補(bǔ)助視角發(fā)現(xiàn)金融科技能有效降低融資成本， 增加研發(fā)投入， 進(jìn)而提高了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)量。同時(shí)， 金融科技也能通過(guò)重構(gòu)商業(yè)模式、 促進(jìn)消費(fèi)者需求， 提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效（馮永琦和張浩琳，2021）。其中， 金融科技對(duì)處于成長(zhǎng)期和成熟期企業(yè)的創(chuàng)新更具驅(qū)動(dòng)效果， 而處于衰退期的企業(yè)只會(huì)存在“創(chuàng)新泡沫”（王小燕等，2019）。再次， 金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)產(chǎn)生影響。唐松等（2022）發(fā)現(xiàn)， 金融科技會(huì)倒逼金融體系轉(zhuǎn)型以提升金融資源配置效率， 引導(dǎo)金融資源流入企業(yè)， 增強(qiáng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性， 進(jìn)而推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最后， 金融科技能促進(jìn)出口貿(mào)易。李曉慶等（2022）發(fā)現(xiàn)， 金融科技能通過(guò)增強(qiáng)金融信息流通拓寬長(zhǎng)尾客群以實(shí)現(xiàn)差異化產(chǎn)品出口增長(zhǎng)。進(jìn)一步， 金融科技能通過(guò)優(yōu)化銀企間的信息匹配效率促進(jìn)產(chǎn)品出口質(zhì)量升級(jí)轉(zhuǎn)型， 且對(duì)一般貿(mào)易企業(yè)出口擴(kuò)張的促進(jìn)效應(yīng)更強(qiáng)（楊曉亮，2022）。

綜上， 學(xué)者們?cè)诜治銎髽I(yè)國(guó)際化影響因素時(shí)， 更側(cè)重于關(guān)注企業(yè)自身以及外部環(huán)境等因素的影響， 鮮有文獻(xiàn)關(guān)注前沿技術(shù)手段與金融相結(jié)合背景下金融科技在企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮的作用。同時(shí)， 現(xiàn)有幾篇相關(guān)文獻(xiàn)雖然探討了金融科技與企業(yè)國(guó)際化之間的關(guān)系， 但其理論分析與實(shí)證研究依舊存在些許不足。一方面， 在機(jī)制分析部分， 僅從融資約束和金融化視角出發(fā)， 忽視了工藝技術(shù)優(yōu)化和國(guó)際市場(chǎng)機(jī)遇識(shí)別因素的影響； 另一方面， 在實(shí)證研究部分， 大多數(shù)研究采用了省級(jí)層面數(shù)據(jù)， 未體現(xiàn)城市層面的差異化影響， 具有一定的區(qū)域局限性， 且沒(méi)有從企業(yè)國(guó)際化深度與廣度兩方面來(lái)綜合考慮金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的促進(jìn)效應(yīng)。因此， 本文基于2011 ～ 2020年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)， 探究城市金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響及作用機(jī)制， 并兼顧對(duì)企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的影響。

（二）理論機(jī)制與研究假設(shè)

本文嘗試從融資激勵(lì)、 技術(shù)優(yōu)化、 數(shù)字導(dǎo)向等視角剖析金融科技的發(fā)展對(duì)企業(yè)國(guó)際化的作用機(jī)制。其中： 融資激勵(lì)強(qiáng)調(diào)企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)固定進(jìn)入成本的彌補(bǔ)效應(yīng)； 技術(shù)優(yōu)化強(qiáng)調(diào)企業(yè)利用新工藝、 新產(chǎn)品獲取參與國(guó)際市場(chǎng)的意愿和優(yōu)勢(shì)； 數(shù)字導(dǎo)向強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升國(guó)際市場(chǎng)機(jī)遇識(shí)別和供應(yīng)鏈建立能力。

1. 融資激勵(lì)效應(yīng)。企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的先決條件是克服高昂的固定進(jìn)入成本， 如海外市場(chǎng)信息收集成本、 市場(chǎng)開拓成本及固定資產(chǎn)投資成本等（Melitz，2003）。企業(yè)融資能力的增強(qiáng)將會(huì)提高企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的抗性， 使其能有效削弱國(guó)際市場(chǎng)中沉沒(méi)成本帶來(lái)的影響， 從而更易于企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)， 提高企業(yè)國(guó)際化水平。然而， 融資約束是中國(guó)企業(yè)普遍面臨的困境， 對(duì)于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)， 其自身對(duì)資金流動(dòng)性的需求使得融資約束問(wèn)題表現(xiàn)得更為嚴(yán)重。也就是說(shuō)， 企業(yè)融資能力越強(qiáng)， 資金流動(dòng)性就越強(qiáng)， 企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沉沒(méi)成本的可承受度也就越高， 從而促進(jìn)企業(yè)國(guó)際化。因此， 提高企業(yè)融資能力能夠有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)， 進(jìn)行向外擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（孫靈燕和李榮林，2012）。

對(duì)于企業(yè)融資約束的緩解問(wèn)題， 不論是股權(quán)融資還是債務(wù)融資， 都離不開現(xiàn)代金融發(fā)展的支撐。而金融科技作為金融發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)物， 雖然并不能直接作用于固定進(jìn)入成本， 但是憑借其信息化手段可間接提升企業(yè)融資能力， 增加企業(yè)進(jìn)行海外活動(dòng)時(shí)所需的現(xiàn)金流。首先， 資金供需雙方間的信息不對(duì)稱是導(dǎo)致企業(yè)融資困難的主要原因之一（陳彪等，2021）。高信息不對(duì)稱使金融市場(chǎng)生成高信息成本與交易成本， 進(jìn)而約束了企業(yè)的融資行為。金融科技通過(guò)區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)， 可以更高效地收集投資者和資金需求方的信息， 顯著緩解了雙方的信息不對(duì)稱， 降低了信息搜集成本和交易成本， 有效促進(jìn)了投資者的投資行為， 實(shí)現(xiàn)了企業(yè)籌得現(xiàn)金的穩(wěn)健增長(zhǎng)（宋敏等，2021）。其次， 新興金融科技融資平臺(tái)（金融科技影子銀行等）的出現(xiàn)， 有效擴(kuò)大了金融服務(wù)覆蓋面， 拓寬了企業(yè)融資渠道， 使得更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠打破金融市場(chǎng)的“玻璃門”， 獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的信貸資源。最后， 繁瑣復(fù)雜的信貸審批程序不僅增加了融資成本， 還遏制了企業(yè)的融資行為。金融科技的應(yīng)用能夠加快抵押貸款申請(qǐng)的速度， 且審批速度的加快并沒(méi)有提高違約風(fēng)險(xiǎn)（Fuster等，2019）， 同時(shí)， 基于金融科技手段的審貸放貸程序減少了人員干預(yù)， 壓縮了信貸服務(wù)過(guò)程中的尋租空間（Huang等，2018）， 進(jìn)而夯實(shí)了投融資雙方的信任基礎(chǔ)， 為企業(yè)提供了潛在融資來(lái)源?；谝陨戏治?， 本文提出如下研究假設(shè)：

H1： 金融科技的發(fā)展有助于增強(qiáng)企業(yè)的融資能力， 增加企業(yè)籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流， 進(jìn)而有效提高企業(yè)的國(guó)際化程度。

2. 技術(shù)優(yōu)化效應(yīng)。特異的資源與能力是企業(yè)持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源， 而企業(yè)資源異質(zhì)性是國(guó)際化呈現(xiàn)差異的根源。技術(shù)作為企業(yè)稀缺的無(wú)形資源， 具有一定的獨(dú)有性與難復(fù)制性， 擁有該稀缺資源有益于企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一方面， 企業(yè)可以通過(guò)對(duì)技術(shù)的優(yōu)化產(chǎn)生新工藝和新產(chǎn)品， 進(jìn)而從水平上與質(zhì)量上將企業(yè)與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)分開， 使得企業(yè)獲得更高的市場(chǎng)地位， 增強(qiáng)企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)的意愿和信心。同時(shí)， 技術(shù)水平強(qiáng)的企業(yè)也能通過(guò)技術(shù)共享與溢出來(lái)提高海外子公司的知識(shí)水平和技術(shù)能力， 確保企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 從而提升企業(yè)的國(guó)際化水平。另一方面， 在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中， 企業(yè)能通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)打造差異化產(chǎn)品， 形成新的產(chǎn)品差異壁壘， 增加企業(yè)的市場(chǎng)資本積累， 從而推進(jìn)自身國(guó)際化進(jìn)程（Kotabe等，2002）。

事實(shí)上， 金融科技的發(fā)展能指引生產(chǎn)要素跨行業(yè)融合， 提高生產(chǎn)要素流通性， 強(qiáng)化各地區(qū)與行業(yè)間的互動(dòng)， 助力企業(yè)技術(shù)升級(jí)。首先， 以銀行為主的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在對(duì)企業(yè)進(jìn)行信貸評(píng)估時(shí)更傾向于對(duì)“硬資產(chǎn)”的評(píng)估， 忽視了企業(yè)所擁有的無(wú)形“軟資產(chǎn)”， 導(dǎo)致部分極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)難以維系技術(shù)上的升級(jí)。金融科技能通過(guò)建模技術(shù)和疊加算法將數(shù)據(jù)庫(kù)與現(xiàn)實(shí)情景相融合， 進(jìn)而挖掘出創(chuàng)新潛力巨大的企業(yè)， 靶向性地為其“輸血供養(yǎng)”， 強(qiáng)化企業(yè)的知識(shí)儲(chǔ)備與技術(shù)積累， 激發(fā)出企業(yè)的創(chuàng)新活力（劉長(zhǎng)庚等，2022）。其次， 金融科技促進(jìn)了技術(shù)與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的發(fā)育， 帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品的升級(jí)與迭代， 激發(fā)了技術(shù)交易市場(chǎng)與數(shù)據(jù)開發(fā)市場(chǎng)的活動(dòng)， 為市場(chǎng)交易提供了更高效且安全的服務(wù)與平臺(tái)， 促進(jìn)了技術(shù)的有效對(duì)接， 助力先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用與推行， 產(chǎn)生了技術(shù)溢出效應(yīng)（侯層和李北偉，2020）。基于以上分析， 本文提出如下研究假設(shè)：

H2： 金融科技的發(fā)展可以助力企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)與改進(jìn)， 進(jìn)而有效提高企業(yè)的國(guó)際化程度。

3. 數(shù)字導(dǎo)向效應(yīng)。隨著數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型已然成為企業(yè)贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新突破口。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅可以大幅提升企業(yè)識(shí)別國(guó)際市場(chǎng)中機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)的能力， 還能夠有效降低國(guó)際市場(chǎng)壁壘， 賦能企業(yè)開展高質(zhì)量國(guó)際化活動(dòng)。一方面， 從組織學(xué)習(xí)視角來(lái)看， 企業(yè)可以通過(guò)跨境數(shù)字平臺(tái)與海外客戶進(jìn)行深入交流， 建立起海外消費(fèi)者偏好數(shù)據(jù)庫(kù)， 高效地積累海外市場(chǎng)知識(shí)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)（Shaheer和Li，2020）， 從而為企業(yè)識(shí)別國(guó)際市場(chǎng)機(jī)會(huì)奠定了基礎(chǔ)。另一方面， 從交易成本視角來(lái)看， 企業(yè)能通過(guò)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施（如物聯(lián)網(wǎng)）與海外投資者、 供應(yīng)商建立供應(yīng)鏈， 有效地降低了商業(yè)流程中的各項(xiàng)成本， 擴(kuò)大了國(guó)際市場(chǎng)的邊界（Elia等，2021）。

金融科技借助底層技術(shù)優(yōu)勢(shì)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了優(yōu)越的“孵化”情景。首先， 金融科技的發(fā)展為企業(yè)提供了一系列的高質(zhì)量數(shù)據(jù)處理工具， 助力企業(yè)深度挖掘信息并進(jìn)行分析， 優(yōu)化匹配現(xiàn)有資源與數(shù)字化開發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)， 為企業(yè)提供最合理的數(shù)字化決策， 提升企業(yè)的數(shù)字化水平。其次， 基于波特鉆石理論模型， 相融相促的營(yíng)商環(huán)境是企業(yè)自主革新以獲取可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的重要基石。金融科技通過(guò)信息技術(shù)擴(kuò)展性和交融性有效改善了企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境（張蕊和余進(jìn)韜，2021）， 從而弱化了外部因素對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的干擾， 促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化進(jìn)度。基于以上分析， 本文提出如下研究假設(shè)：

H3： 金融科技的發(fā)展可以加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程， 從而有效提高企業(yè)的國(guó)際化程度。

綜上所述， 金融科技的發(fā)展能夠正向影響企業(yè)的國(guó)際化程度， 具有“國(guó)際化促進(jìn)效應(yīng)”。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2011 ～ 2020年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為研究樣本。上市公司的基本特征及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR、 CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)以及各公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表。此外， 為了保證實(shí)證檢驗(yàn)的有效性， 本文對(duì)研究樣本進(jìn)行了如下處理： ①剔除ST類和PT類樣本企業(yè)； ②由于金融行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)報(bào)表具有特殊性， 因此僅保留非金融類上市公司樣本； ③剔除主要變量缺失以及連續(xù)性不足三年的樣本； ④為避免極端值影響回歸方程的真實(shí)性， 本文進(jìn)一步對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。最終， 獲得2519家上市公司的16437個(gè)非平衡面板數(shù)據(jù)。

（二）模型設(shè)計(jì)

為了識(shí)別城市金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響， 本文構(gòu)建如下模型：

DOIi，t=β0+β1Fintechc，t+∑Controlsi，c，t+∑Ind+∑Year+ε （1）

其中： 下標(biāo)i、 c、 t分別代表企業(yè)、 城市以及年份；DOI為因變量企業(yè)國(guó)際化程度， 分別用企業(yè)國(guó)際化深度（FSTS）和企業(yè)國(guó)際化廣度（NOC）來(lái)衡量； Fintech為核心自變量城市金融科技， 反映金融科技發(fā)展水平； Controls為一系列控制變量； Ind為行業(yè)固定效應(yīng)； Year為年份固定效應(yīng)； ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。進(jìn)一步地， 為了緩解客觀存在的序列相關(guān)性， 模型回歸時(shí)均在企業(yè)層面進(jìn)行了聚類處理。

（三）指標(biāo)選取與變量設(shè)定

1. 被解釋變量： 企業(yè)國(guó)際化程度（DOI）。依據(jù)已有文獻(xiàn)的研究（Symeonidou等，2017；董靜等，2017）， 本文將企業(yè)國(guó)際化程度的測(cè)度細(xì)分為企業(yè)國(guó)際化深度（FSTS）與企業(yè)國(guó)際化廣度（NOC）。其中： 企業(yè)國(guó)際化深度的測(cè)度方式主要包括海外銷售額與總銷售額的比值、 海外子公司數(shù)與總子公司數(shù)的比值、 海外資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值、 海外員工數(shù)與總員工數(shù)的比值； 企業(yè)國(guó)際化廣度的測(cè)度方式主要包括海外子公司數(shù)量、 海外子公司分布的國(guó)家數(shù)量。鑒于數(shù)據(jù)的可得性與研究的需要， 本文采用海外銷售額與總銷售額的比值來(lái)衡量企業(yè)國(guó)際化深度（FSTS）， 采用海外子公司分布的國(guó)家數(shù)量來(lái)衡量企業(yè)國(guó)際化廣度（NOC）， 并將海外子公司數(shù)與總子公司數(shù)的比值和海外子公司數(shù)量作為兩者的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)， 以輔助驗(yàn)證。

2. 解釋變量： 城市金融科技（Fintech）。目前學(xué)界主要使用三類方法衡量城市金融科技的發(fā)展水平： 第一類， 依據(jù)金融科技相關(guān)規(guī)劃、 新聞與會(huì)議報(bào)告提取出與金融科技相關(guān)的關(guān)鍵詞， 再通過(guò)網(wǎng)絡(luò)爬蟲程序抓取百度新聞中關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻率， 并將同一地級(jí)市的搜索量匯總?cè)∽匀粚?duì)數(shù)， 以此來(lái)衡量地區(qū)層面金融科技發(fā)展水平（李春濤等，2020）。第二類， 通過(guò)“天眼查”網(wǎng)站搜索金融科技相關(guān)關(guān)鍵詞， 獲取相關(guān)公司的工商注冊(cè)信息， 以此統(tǒng)計(jì)地級(jí)市金融科技企業(yè)數(shù)量并對(duì)其取自然對(duì)數(shù)， 測(cè)度地區(qū)金融科技發(fā)展水平（宋敏等，2021）。第三類， 基于結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)度的金融科技指標(biāo)， 如北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（盛天翔和范從來(lái)，2020）。考慮到數(shù)據(jù)的可得性， 本文采用第一類方法衡量城市金融科技（Fintech）， 并將數(shù)字金融指數(shù)作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替換變量。

3. 控制變量。為了緩解遺漏變量所導(dǎo)致的偏誤問(wèn)題， 結(jié)合相關(guān)研究， 本文控制了以下三類變量： 第一類變量代表了企業(yè)特征及財(cái)務(wù)狀況， 包括企業(yè)規(guī)模（Size）、 企業(yè)年齡（Age）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 企業(yè)績(jī)效（Roa）、 固定資產(chǎn)占比（Fa）、 銷售凈利率（Gpr）， 分別采用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)、 企業(yè)成立年限加1的自然對(duì)數(shù)、 總負(fù)債與總資產(chǎn)之比、 凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比、 固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)之比、 凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比衡量； 第二類變量反映了企業(yè)高管與治理情況， 包括第一大股東持股比例（Top1）、 獨(dú)立董事占比（Inddep）和有海外背景高管占比（Oversea）， 分別采用企業(yè)第一大股東持股數(shù)與總股數(shù)之比、 獨(dú)立董事人數(shù)與董事會(huì)總?cè)藬?shù)之比、 有海外背景高管人數(shù)與高管總?cè)藬?shù)之比衡量； 第三類變量體現(xiàn)了城市層面的環(huán)境特征， 包括城市產(chǎn)值增速（Ggdp）和第二產(chǎn)業(yè)占比（Second）， 分別采用GDP增長(zhǎng)量與GDP之比、 第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP之比衡量。此外， 還控制了年份（Year）固定效應(yīng)和行業(yè)（Ind）固定效應(yīng)。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

表1呈現(xiàn)了各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。FSTS和NOC的平均值分別為0.110和1.316， 表明樣本企業(yè)歷年的海外銷售收入占總銷售額收入的平均數(shù)為11%、 海外子公司分布國(guó)家數(shù)量平均為1.316個(gè)。從數(shù)值中可以發(fā)現(xiàn)， 多數(shù)樣本企業(yè)國(guó)際化深度與廣度常年保持在較低水平， 說(shuō)明我國(guó)企業(yè)國(guó)際化質(zhì)量亟需進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)， FSTS和NOC的變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)差/均值）分別為1.827和1.906， 表明各企業(yè)國(guó)際化程度波動(dòng)較大， 國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展不平衡問(wèn)題突出。此外， Fintech的均值遠(yuǎn)高于最小值， 從整體來(lái)看我國(guó)金融科技的發(fā)展水平較高， 但較大的極差反映出各城市金融科技的發(fā)展?fàn)顟B(tài)仍存在較為明顯的差異。

圖1為各城市金融科技與企業(yè)國(guó)際化程度之間的散點(diǎn)圖。從散點(diǎn)圖中可以直觀地發(fā)現(xiàn)， 金融科技與企業(yè)國(guó)際化深度和廣度之間存在著較為明顯的正相關(guān)趨勢(shì)， 即高金融科技發(fā)展水平映射出了高比例的企業(yè)國(guó)際化程度。不過(guò)， 散點(diǎn)圖只能反映出金融科技與企業(yè)國(guó)際化之間的數(shù)值特征， 二者之間的因果關(guān)系還有待嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證檢驗(yàn)與分析。

四、 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）金融科技與企業(yè)國(guó)際化

金融科技與企業(yè)國(guó)際化的回歸結(jié)果如表2所示。其中： 列（1） ～ （3）的被解釋變量為企業(yè)國(guó)際化深度（FSTS）， 列（2） ～ （3）在列（1）的基礎(chǔ)上依次將控制變量、 年份和行業(yè)固定效應(yīng)納入回歸中； 列（4） ～ （6）的被解釋變量為企業(yè)國(guó)際化廣度（NOC）， 列（5） ～ （6）是在列（4）的基礎(chǔ)上依次將控制變量、 年份和行業(yè)固定效應(yīng)納入回歸中。結(jié)果顯示， 無(wú)論模型中是否加入控制變量和固定效應(yīng)， 城市金融科技的發(fā)展對(duì)企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的提升均具有顯著正向影響， 說(shuō)明金融科技發(fā)展越好的城市不僅能促進(jìn)企業(yè)增加海外銷售收入占比， 還能提高企業(yè)海外子公司所覆蓋的國(guó)家數(shù)量， 助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)多國(guó)擴(kuò)張。可能的原因是， 金融科技的發(fā)展彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的局限性， 提高了金融服務(wù)效率， 助力企業(yè)邁向國(guó)際市場(chǎng)參與市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)， 提升了企業(yè)國(guó)際化水平。綜上可知， 城市金融科技的發(fā)展水平越高， 該城市企業(yè)的國(guó)際化深度和廣度也越大。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性處理

1. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為驗(yàn)證上述結(jié)果的穩(wěn)健性， 本文采用以下兩種檢驗(yàn)方式： 一是替換被解釋變量。參考董靜等（2017）的研究， 以海外子公司數(shù)占總子公司數(shù)的比值（OSTS）和海外子公司數(shù)量（NOS）作為企業(yè)國(guó)際化深度和廣度的替代變量， Fintech的回歸系數(shù)均顯著為正， 說(shuō)明結(jié)果較為穩(wěn)健。二是替換解釋變量。參考盛天翔和范從來(lái)（2020）的研究， 以數(shù)字普惠金融指數(shù)（Index）作為金融科技的替代變量。Index的回歸系數(shù)均顯著為正， 再次驗(yàn)證了回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

2. 內(nèi)生性處理。本文采用如下兩種方法檢驗(yàn)金融科技與企業(yè)國(guó)際化之間可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題： 第一， 解釋變量滯后一期（L_Fintech）。結(jié)果顯示， L_Fintech的回歸系數(shù)均為正， 表明模型效應(yīng)估計(jì)并未產(chǎn)生因果內(nèi)生性問(wèn)題。第二， 參考黃群慧等（2019）的研究， 選取1992年城市郵電數(shù)據(jù)作為金融科技指數(shù)的工具變量。由于該工具變量為截面數(shù)據(jù)， 不能直接用于面板數(shù)據(jù)回歸分析。借鑒Nunn和Qian（2014）的處理方法， 本文構(gòu)建了各城市1992年每萬(wàn)人固定電話數(shù)量與上一年各城市每萬(wàn)人互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入戶數(shù)（與時(shí)間相關(guān)）的交乘項(xiàng)作為工具變量（IV）。結(jié)果顯示： 工具變量（IV）的估計(jì)系數(shù)顯著為正， 即IV符合弱工具變量檢驗(yàn)； 城市金融科技的估計(jì)系數(shù)顯著為正， 即城市金融科技的發(fā)展水平越高， 越能促進(jìn)該城市企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的提升。這與前文結(jié)果一致。

限于篇幅， 穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性處理的結(jié)果均未列出。

五、 進(jìn)一步分析

（一）機(jī)制檢驗(yàn)

前文主要探討了金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響， 接下來(lái)將進(jìn)一步識(shí)別金融科技影響企業(yè)國(guó)際化的微觀機(jī)制。為此， 本文參考Chen等（2020）、 余泳澤等（2020）的研究方法檢驗(yàn)該作用機(jī)制。

1. 融資激勵(lì)效應(yīng)檢驗(yàn)。H1表明， 金融科技能夠憑借其信息化手段間接增強(qiáng)企業(yè)的融資能力， 增加企業(yè)在籌資活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流， 緩解海外擴(kuò)張所面臨的高固定成本， 進(jìn)而提升企業(yè)國(guó)際化水平?；诖?， 參考已有文獻(xiàn)， 本文選取融資約束指數(shù)（SA）和籌資現(xiàn)金流（Fundraising）檢驗(yàn)金融科技的融資激勵(lì)效應(yīng)。其中， SA參考宋敏等（2021）的研究進(jìn)行測(cè)度， 其數(shù)值越大， 說(shuō)明企業(yè)的融資約束程度越高； Fundraising以籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流（股權(quán)融資、 債權(quán)融資）與企業(yè)總資產(chǎn)之比衡量（吳淑娥等，2016）。融資激勵(lì)效應(yīng)實(shí)證結(jié)果見表3列（1）和（2）。列（1）的回歸結(jié)果顯示， 金融科技對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響， 意味著城市金融科技的發(fā)展有效緩解了企業(yè)面臨的融資約束； 列（2）的回歸結(jié)果說(shuō)明， 金融科技在1%的顯著性水平上正向影響企業(yè)的籌資現(xiàn)金流， 驗(yàn)證了城市金融科技的發(fā)展可以幫助企業(yè)籌集到更多的資金。至此， H1得以證實(shí)。

2. 技術(shù)優(yōu)化效應(yīng)檢驗(yàn)。促進(jìn)企業(yè)技術(shù)優(yōu)化是金融科技影響企業(yè)國(guó)際化的重要渠道。為了驗(yàn)證H2， 本文參考王玉澤等（2019）的研究， 從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)方面進(jìn)行檢驗(yàn)， 分別以研發(fā)投入（R&D）和專利申請(qǐng)數(shù)（Patent）代表創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出， 回歸結(jié)果見表3列（3）和（4）。列（3）的回歸結(jié)果顯示， 金融科技在1%的顯著性水平上正向影響企業(yè)研發(fā)投入， 說(shuō)明金融科技的發(fā)展有效提高了企業(yè)對(duì)于研發(fā)的重視程度， 增加了研發(fā)投入。列（4）的回歸結(jié)果顯示， 金融科技對(duì)企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量的提升作用在1%的水平上正向顯著， 這意味著金融科技不僅可以顯著提升企業(yè)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出， 還有可能加強(qiáng)企業(yè)間的創(chuàng)新合作行為。H2得到驗(yàn)證。

3. 數(shù)字導(dǎo)向效應(yīng)檢驗(yàn)。依據(jù)H3， 金融科技借助底層技術(shù)優(yōu)勢(shì)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了優(yōu)越的“孵化”情景， 從而加快了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程， 高效識(shí)別國(guó)際市場(chǎng)中的機(jī)遇， 賦能企業(yè)開展高質(zhì)量國(guó)際化活動(dòng)。因此， 本文參考袁淳等（2021）的研究方法， 對(duì)公司年報(bào)“管理層討論與分析（MD&A）”部分進(jìn)行文本分析， 抓取數(shù)字化相關(guān)詞匯出現(xiàn)的頻率， 最后以頻率與MD&A語(yǔ)段長(zhǎng)度之比作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）的衡量指標(biāo)。進(jìn)一步地， 本文亦采用企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞匯出現(xiàn)頻率的自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)數(shù)字化程度（LnDigital）， 進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。數(shù)字導(dǎo)向效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見表3列（5）和（6）。結(jié)果顯示， 金融科技均對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著的正向影響， 這意味著城市金融科技發(fā)展水平的提升有助于推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 提高企業(yè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)機(jī)遇的識(shí)別能力， 降低市場(chǎng)進(jìn)入壁壘， 進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量國(guó)際化。H3得以驗(yàn)證。

（二）異質(zhì)性分析

1. 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組檢驗(yàn)。所有制是企業(yè)重要特征之一， 它對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與行為均具有一定的影響。基于此， 本文根據(jù)企業(yè)實(shí)際控股人屬性將樣本劃分為國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)兩個(gè)組別， 分組回歸結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示， 城市金融科技發(fā)展對(duì)國(guó)有企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的影響分別在10%和1%的水平上正向顯著， 而城市金融科技發(fā)展僅對(duì)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化廣度產(chǎn)生顯著的正向影響， 這意味著金融科技并未提升民營(yíng)企業(yè)海外銷售收入占比?？赡艿脑蛴校?一方面， 作為中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作的重要市場(chǎng)主體， 國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)張時(shí)更容易獲得政策支持與戰(zhàn)略資源， 并通常處于壟斷地位， 同時(shí)， 中國(guó)與東道國(guó)的外交聯(lián)系往往會(huì)為國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資保駕護(hù)航， 因此更容易發(fā)揮出金融科技對(duì)國(guó)有企業(yè)國(guó)際化深度與廣度的促進(jìn)作用。另一方面， 組織聲譽(yù)是企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)， 而國(guó)有企業(yè)以國(guó)家信用為背景， 擁有較好的公信力和企業(yè)形象（高燕梅，2022）， 是海外商人和消費(fèi)者的首選合作對(duì)象， 這極大地?cái)D出了金融科技對(duì)民營(yíng)企業(yè)海外銷售的促進(jìn)作用， 導(dǎo)致大部分小規(guī)模民營(yíng)企業(yè)很難提高其國(guó)際化“質(zhì)量”。

2. 基于勞資比的分組檢驗(yàn)。由于不同企業(yè)的要素特征存在差異， 其對(duì)金融資源的依賴性也不盡相同， 這種要素差異的存在可能會(huì)影響金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的促進(jìn)效應(yīng)。基于此， 本文參考李建強(qiáng)和趙西亮（2021）的研究， 使用固定資產(chǎn)與員工人數(shù)之比的自然對(duì)數(shù)作為勞資比（Cl）的衡量指標(biāo)， Cl越大， 表明企業(yè)勞資比越高。依據(jù)整體樣本的平均Cl， 本文將研究樣本分為低勞資比樣本和高勞資比樣本， 回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示， 金融科技對(duì)高勞資比企業(yè)國(guó)際化深度與廣度和低勞資比企業(yè)國(guó)際化廣度均產(chǎn)生了顯著的正向影響， 但對(duì)低勞資比企業(yè)國(guó)際化深度的影響不顯著?？赡艿脑蛴校?高勞資比企業(yè)在發(fā)展中依賴創(chuàng)新型技術(shù)與機(jī)械設(shè)備等固定資產(chǎn)的更新?lián)Q代， 金融科技的發(fā)展彌補(bǔ)了該類企業(yè)在設(shè)備更新和技術(shù)創(chuàng)新資金方面的短缺， 進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)工藝的改進(jìn)和生產(chǎn)率的提升， 產(chǎn)生了國(guó)際化促進(jìn)效應(yīng)。然而， 低勞資比企業(yè)資本價(jià)值較低， 單位勞動(dòng)占用的資金價(jià)值較小， 企業(yè)發(fā)展依賴于員工勞動(dòng)價(jià)值， 更愿將工廠遷至人力成本較低的區(qū)域， 而不是將資金投入機(jī)器設(shè)備或生產(chǎn)工藝中， 即低勞資比企業(yè)可能會(huì)將信貸資源用作將工廠搬遷至東南亞國(guó)家的費(fèi)用， 以降低人力成本。因此， 金融科技并未促進(jìn)低勞資比企業(yè)國(guó)際化深度。

六、 研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

隨著中國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展與完善， 金融科技的應(yīng)用場(chǎng)景將更為廣闊， 金融服務(wù)的效率和深度不斷加強(qiáng)， 引導(dǎo)企業(yè)高質(zhì)量國(guó)際化， 從而逐漸改變中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀與格局。本文通過(guò)整理2011 ～ 2020年我國(guó)深滬A股上市公司的微觀數(shù)據(jù)， 實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的影響， 并對(duì)其進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)與工具變量檢驗(yàn)， 結(jié)果驗(yàn)證了本文提出的研究假設(shè)。研究發(fā)現(xiàn)： 第一， 金融科技顯著促進(jìn)了企業(yè)國(guó)際化， 不僅能增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化深度， 還能拓寬企業(yè)國(guó)際化廣度。第二， 金融科技的發(fā)展有助于企業(yè)提升融資能力并獲取外部投資、 激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)、 促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 最終提升企業(yè)國(guó)際化水平。第三， 金融科技的發(fā)展顯著增強(qiáng)了國(guó)有企業(yè)國(guó)際化深度與廣度、 民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化廣度， 也增強(qiáng)了高勞資比企業(yè)國(guó)際化深度與廣度、 低勞資比企業(yè)國(guó)際化廣度。

（二）政策建議

依據(jù)上述結(jié)論， 本文提出如下建議：

1. 給予金融科技產(chǎn)業(yè)政策支持和試錯(cuò)空間， 以金融手段助力企業(yè)高水平“走出去”。一方面， 持續(xù)推進(jìn)金融科技重點(diǎn)技術(shù)建設(shè)， 培養(yǎng)金融科技復(fù)合型后備人才， 不斷拓展金融科技的應(yīng)用場(chǎng)景， 完善配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展， 為金融科技反哺企業(yè)國(guó)際化活動(dòng)夯實(shí)基礎(chǔ)。另一方面， 建立健全新時(shí)代信貸供給體系， 推動(dòng)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成立金融科技子公司， 促進(jìn)金融和科技的深度融合， 提升金融服務(wù)質(zhì)量與效率， 賦能企業(yè)國(guó)際化； 同時(shí)， 助力金融科技的可持續(xù)發(fā)展， 促進(jìn)金融科技與傳統(tǒng)金融優(yōu)勢(shì)互動(dòng)， 完善多元化金融市場(chǎng)體系， 打破金融市場(chǎng)“玻璃門”， 為企業(yè)國(guó)際化塑造優(yōu)良的金融生態(tài)市場(chǎng)。

2. 以金融科技發(fā)展為契機(jī)， 引導(dǎo)企業(yè)以國(guó)際市場(chǎng)為導(dǎo)向， 實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面， 金融機(jī)構(gòu)需充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)的能動(dòng)性， 為各類企業(yè)搭建畫像， 重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新潛力強(qiáng)的輕資產(chǎn)企業(yè)及生產(chǎn)狀況良好、 資金需求旺盛的實(shí)體企業(yè)， 為其提供個(gè)性化金融服務(wù)和產(chǎn)品支持， 激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力并夯實(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。另一方面， 企業(yè)應(yīng)重視金融科技的發(fā)展， 充分利用國(guó)家規(guī)劃發(fā)展金融科技的快車通道， 不斷完善自身的發(fā)展規(guī)范， 提升信息的真實(shí)性和獲取性， 減少信息獲取中的障礙， 賦能金融科技信息搜集能力， 讓信貸資源能夠更為直接地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3. 根據(jù)企業(yè)差異性分類施策， 全面發(fā)揮金融科技對(duì)企業(yè)國(guó)際化的積極作用。就產(chǎn)權(quán)性質(zhì)而言， 政府應(yīng)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的關(guān)注度， 強(qiáng)化金融科技對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶持力度， 增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性， 培養(yǎng)企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 促使民營(yíng)企業(yè)深耕國(guó)際市場(chǎng)、 提升國(guó)際化深度。國(guó)有企業(yè)應(yīng)繼續(xù)依托政策支持以發(fā)揮金融市場(chǎng)的支撐作用， 形成技術(shù)和人才集聚與培養(yǎng)優(yōu)勢(shì)， 放大金融科技的國(guó)際化促進(jìn)效用。就企業(yè)要素特征而言， 低勞資比企業(yè)需降低對(duì)勞動(dòng)資源的過(guò)度依賴與投入， 將金融資本和產(chǎn)業(yè)資本用于設(shè)備升級(jí)和研發(fā)活動(dòng)， 促進(jìn)“兩化”融合， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)， 提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力， 奠定企業(yè)搶占國(guó)際市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)與潛力。同時(shí)， 政府也亟需從宏觀上開展企業(yè)轉(zhuǎn)型試點(diǎn)示范項(xiàng)目， 加大金融科技對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)型的信貸投放， 支持勞動(dòng)密集型企業(yè)進(jìn)行技術(shù)和資本投資， 期望相關(guān)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高水平國(guó)際化。

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