趙文娟

iFinD數據顯示，下周（9月11日至9月15日）僅有4只新股啟動網上申購，發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)放緩。其中，下周擬發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股為飛南資源、萬邦醫(yī)藥，科創(chuàng)板新股為中研股份，滬市主板新股為恒興新材。

從幾家擬申購新股隸屬行業(yè)看，中研股份、恒興新材處于化學原料和化學制品制造業(yè)，飛南資源屬于廢棄資源綜合利用業(yè)、萬邦醫(yī)藥屬于研究和試驗發(fā)展行業(yè)。

中研股份主要從事樹脂形態(tài)的聚醚醚酮研發(fā)、生產及銷售，2020年至2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元、2.03億元、2.48億元，三年營業(yè)收入的年復合增速30.41%；同期實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元、0.50億元、0.56億元，三年歸母凈利潤的年復合增速59.92%。最新報告期，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元，同比增長28.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比下降0.65%。根據初步預測，2023年1～9月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤4300萬元至5200萬元，同比變動8.31%～30.98%。

優(yōu)勢方面，公司現(xiàn)已具備較強的規(guī)模優(yōu)勢，是國內最大的PEEK生產企業(yè)之一。根據《特種工程塑料行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》，2020年PEEK進口依存度高達75%。公司具備全流程全國產化自主生產能力，是繼英國威格斯后全球第2家能使用5000L反應釜進行聚合生產的企業(yè)，大規(guī)模工業(yè)化生產技術國內領先；產品主要性能指標達到國際先進水平，率先實現(xiàn)對威格斯等國際PEEK龍頭的替代。同時，公司是繼英國威格斯、比利時索爾維和德國贏創(chuàng)之后全球第4家PEEK年產能達到千噸級的企業(yè)，為國內PEEK產能、產量第一的中國企業(yè)。2021年，公司PEEK年銷量約為622.74噸，全球市場占有率第四（8.07%），并超越英國威格斯成為國內市場銷量市占率第一的公司（30.57%）。

由于PEEK材料應用延展性強，中研股份不斷進行新領域布局。其中，在消費電子零部件領域，公司的手機內置天線正與相關產業(yè)鏈供應商開始材料測試，多數指標已較國際競品具有優(yōu)勢，后續(xù)有望進入該領域；在植入級醫(yī)療器械方面，公司與康拓醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療等知名企業(yè)合作，部分產品處于測試、注冊階段；在商用飛機領域，公司與東華大學聯(lián)合共研解決碳纖維聚醚醚酮復合材料（CF/PEEK）在商用大飛機領域的卡脖子問題；在新能源汽車領域，公司正在與客戶共同開發(fā)800V電機的新能源汽車漆包線，并與線纜廠商持續(xù)進行材料測試等。在過去的三輪問詢中，上交所主要關注公司產品市場空間、毛利率下滑以及未來增長的可持續(xù)性等問題。

萬邦醫(yī)藥是一家同時提供藥學研究和臨床研究服務的綜合型CRO企業(yè)，其中臨床研究的生物等效性研究是公司的核心業(yè)務。2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.39億元、2.11億元、2.61億元，三年營業(yè)收入的年復合增速36.27%；同期實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元、0.82億元、0.99億元，三年歸母凈利潤的年復合增速54.83%。2023年1～6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比上升53.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比上升50.23%。根據初步預測，預計公司2023年1～9月實現(xiàn)歸母凈利潤8287.50萬元至8712.50萬元，較上年同期變動20.24%至26.40%。

優(yōu)勢方面，萬邦醫(yī)藥具備承接對某一藥品研發(fā)的藥學研究及臨床研究全流程服務的能力，其中在生物等效性研究環(huán)節(jié)具有較強競爭力。公司現(xiàn)已建立起“藥學研究服務+臨床研究服務”綜合服務能力，二者具備良好的協(xié)同效應和規(guī)模效應，能有效提升藥物研發(fā)成功率。與此同時，萬邦醫(yī)藥還是國內較早開展藥物研發(fā)服務的CRO企業(yè)之一，現(xiàn)有客戶覆蓋國內知名藥企，包括華潤集團旗下如華潤賽科、華潤雙鶴藥業(yè)等多家公司，以及科倫藥業(yè)、上海現(xiàn)代制藥、濟川藥業(yè)等，在仿制藥領域經驗相對豐富，且客戶基礎及服務能力相對較強。

除此之外，公司面臨的技術迭代變化、藥物研發(fā)相關的監(jiān)管政策變動、醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入不及預期等風險也需重視。

恒興新材主要圍繞有機酮、有機酯和有機酸產業(yè)鏈布局，相關產品主要應用于高效、低毒、環(huán)境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料、環(huán)保涂料、醫(yī)藥等領域。業(yè)績方面，2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.28億元、5.18億元、6.77億元，三年營業(yè)收入的年復合增速21.53%；同期實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元、0.9億元、0.93億元。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比下降12.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比下降25.49%。根據初步預測，2023年1～9月公司預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7217.81萬元至8002.81萬元，同比變動-3.97%至6.48%。

優(yōu)勢方面，公司的優(yōu)勢大單品3-戊酮打破了海外壟斷，銷售份額全球第一。在特殊有機酮合成方面，公司是國內少數采用與國際巨頭類似的酸酸合成工藝的企業(yè)，生產出的3-戊酮產品打破壟斷，關鍵質量指標比肩巴斯夫。在競爭格局方面，巴斯夫主要為其下游農藥產品進行自行配套，意大利CaffaroIndustrieS.p.A對外出售，且國內目前尚無規(guī)模產能；而公司在2021年至2022年的全國銷售市占率位列第一，同時全球銷售市占率也由2021年的第二躍居2022年的第一（48%），良好的競爭格局保障了公司較好的盈利能力。

此外，公司總產能儲備已經實現(xiàn)了大幅擴容，從2020年的8.96萬噸提升到目前的27.56萬噸；其中，酮類產能8.49萬噸；酯類目前產能8.69萬噸，2.4萬噸處于在建過程中。此外，連云港中港復產、山東衡興投產有望進一步夯實公司酸類產能，使其規(guī)模競爭對標海外。公司憑借產品性能和規(guī)模等優(yōu)勢，供貨于貝斯美、UPL、國泰集團、新農股份、新宙邦等知名客戶，產品被廣泛應用于高效、低毒、環(huán)境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料、環(huán)保涂料、醫(yī)藥等領域。