劉杰

近日，國家出臺一系列利好環(huán)保行業(yè)的政策，疊加日本排污大海等其他方面因素，水務環(huán)保領域公司受到了市場的廣泛關注。

與此同時，相關行業(yè)公司，紛紛提交IPO申請，大有“組團”向A股發(fā)起沖刺之勢，其中，佛山水務環(huán)保股份有限公司（以下簡稱“佛水環(huán)?！保?、新疆阿克蘇水務環(huán)保集團股份有限公司（以下簡稱“新水環(huán)?！保⒔K中法水務股份有限公司（以下簡稱“中法水務”）、江蘇金陵環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“金陵環(huán)境”）均在IPO審核排隊中。若相關公司成功上市，水務板塊上市公司的隊伍將更加壯大。

在諸多利好政策影響下，困擾水務環(huán)保領域多年債務難題也有望得以改善。同時，隨著環(huán)保標準的不斷提升，對供水水質(zhì)與污水水質(zhì)要求的提高，部分水務行業(yè)公司選擇向智慧化方向轉(zhuǎn)型。

近年來，我國水務行業(yè)實現(xiàn)高速發(fā)展，根據(jù)《2021年城市建設統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2011年至2021年間，我國城市供水固定資產(chǎn)投資額從432億元，增加到771億元。城市供水固定資產(chǎn)投資額的不斷增加，使得我國城市供水能力大幅度提高。根據(jù)有關數(shù)據(jù)顯示，我國城市供水綜合生產(chǎn)能力從2011年的26669萬立方米/日增加到2021年的31738萬立方米/日，年復合增長率為1.76%。

在污水處理方面，截至2021年末，我國城市污水處理能力為20767萬立方米/日，較2020年增加7.79%。2011年至2021年間，我國城市污水處理能力的年均復合增長率為6.27%，這極大地提高了我國城市水資源的利用效率。

近期，國家出臺一系列政策，推動我國水務行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。5月25日，中共中央、國務院印發(fā)了《國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要》，提出到2025年，建設一批國家水網(wǎng)骨干工程，國家骨干網(wǎng)建設加快推進，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力補齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護、水網(wǎng)智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)。到2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動脈逐步建成，省市縣水網(wǎng)基本完善，構建與基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化相適應的國家水安全保障體系。

7月25日，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設部聯(lián)合發(fā)布《環(huán)境基礎設施建設水平提升行動（2023-2025年）》，根據(jù)工作目標的相關內(nèi)容，到2025年，新增污水處理能力1200萬立方米/日，新增和改造污水收集管網(wǎng)4.5萬公里，新建、改建和擴建再生水生產(chǎn)能力不少于1000萬立方米/日……

8月30日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于進一步做好黑臭水體整治環(huán)境保護工作的通知》。為推動地方深入開展黑臭水體整治，讓治理成果更多更好地惠及城鄉(xiāng)群眾，生態(tài)環(huán)境部對進一步做好黑臭水體整治環(huán)境保護工作進行了部署。

伴隨政策的密集出臺，一些水務企業(yè)紛紛提交材料準備上市，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有4家公司正在申請A股IPO，分別為：佛水環(huán)保、新水環(huán)保、中法水務、金陵環(huán)境。

在行業(yè)特性方面，自來水供應、污水處理項目具有投資金額大、建設周期長、投資回收期長的特點，企業(yè)在項目投資過程中及運營前期都有大量資金被長期占用，日常運營及新項目開拓壓力較大。環(huán)保項目投資方主要為政府，環(huán)保企業(yè)的收入和回款情況均受到地方財政支出的較大影響。譬如，金陵環(huán)境在報告期內(nèi)來自南京市財政局的營收占比在九成左右，佛水環(huán)保、新水環(huán)保均在招股書中表示，公司期末欠款客戶主要是政府、事業(yè)單位、國有企業(yè)等。

值得一提的是，中共中央政治局7月24日召開會議，提出“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，這是中央首次表態(tài)將通過一攬子化債方案來化解地方政府債務風險。隨后8月1日人民銀行、國家外匯管理局會議提出，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務風險化解工作。這意味著環(huán)保公司有望受益于化債方案實行，縮短回款周期，改善負債狀況。

在融資端，環(huán)保股受綠色金融政策支持，有望降低整體融資成本。中金公司表示：環(huán)保行業(yè)使用的綠色金融工具主要有綠色信貸、綠色債券、綠色基金和綠色基礎設施REITs等。環(huán)保行業(yè)與綠色債券目錄、綠色產(chǎn)業(yè)目錄下的活動分類對應程度較高，因此多類項目與活動在政策支持下可以通過綠色金融工具獲得成本較低的融資。

隨著環(huán)保標準的不斷提高，對供水水質(zhì)與污水水質(zhì)的要求也在不斷提高，因此，水務公司需不斷提高自己運營管理的技術水平，在此背景下，向智慧化轉(zhuǎn)型成為水務公司新的發(fā)展方向。

在供水端，2023年4月起，新《生活飲用水衛(wèi)生標準》正式實施，對供水水廠“從水源到水龍頭”全過程全鏈條的管理提出了更高的要求；在污水端，污水處理廠提標改造進程加速，《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》要求到2025年水環(huán)境敏感地區(qū)污水處理達到一級A排放標準。一些重要城市目前的排放標準要求進一步提升至地表Ⅳ類水、回用水。環(huán)保標準的提升對污水處理廠的處理效率和穩(wěn)定性均提出了更高的要求。

上文提到的《環(huán)境基礎設施建設水平提升行動（2023—2025年）》中也明確要推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展階段。污水處理行業(yè)作為國家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，污水處理廠建設、運營、管理等各個環(huán)節(jié)的發(fā)展得到重視，污水處理自動化、信息互聯(lián)化及智能工業(yè)化技術的發(fā)展迫在眉睫，行業(yè)亟待向智慧化轉(zhuǎn)型。

智慧水務是以云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術為核心，結合人工智能，對水務基礎設施的智能化進行改造，相較于傳統(tǒng)水務高額的能源消耗和人工成本，智慧水務通過智能化的信息技術手段，實現(xiàn)對水務系統(tǒng)的全面精細化監(jiān)控和數(shù)據(jù)分析，能夠有效降低能源消耗和人工成本，減少由于管理不善和處理不及時導致的漏損，提高水廠的運行效率。

目前，全國大部分地區(qū)的水務公司仍處于向智慧水務方向拓展的階段，智慧水務行業(yè)集中度較低，提前布局智慧水務的公司有望搶占先機，值得關注。

正在排隊的IPO水務公司中，中法水務在智慧水務領域探索多年。該公司是一家集供水業(yè)務、污水業(yè)務、市政水務工程業(yè)務和智慧水務業(yè)務等集于一體的綜合運營商。其運用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術對供排水行業(yè)進行革新升級，開發(fā)的“智水琴川”項目被住建部評為智慧水務典型案例。2019年至2022年上半年，中法水務智慧水務業(yè)務實現(xiàn)的收入分別為460.43萬元、475.88萬元、2598.13萬元、542.78萬元。

此外，中法水務此次IPO的募投項目中也包含智慧水務的建設，其本次擬募資2.86億元，主要用于常熟經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)工業(yè)污水處理廠項目，其表示未來三年將主要完成供水設備的全生命周期管理、供水管網(wǎng)的全生命周期管理、計量水表的全生命周期管理設備改造和硬件升級，實現(xiàn)供水板塊的智慧水廠、智慧管網(wǎng)、智慧客服全流程智慧管理，進一步提升供水服務水平，爭取在2024年初步實現(xiàn)從數(shù)字化管理邁向智慧化管理。

另一家IPO公司新水環(huán)保則在招股書中表示，公司的智慧化開發(fā)程度還需提高，本次其募集資金項目中將建立智慧公用平臺，未來將借助智慧供熱節(jié)能改造工程、智慧公用智能化供水平臺等募投項目的契機，不斷強化業(yè)務技術的積累和創(chuàng)新。

目前，我國水務行業(yè)基本采用委托經(jīng)營模式，由地方政府直接授權企業(yè)進行特許經(jīng)營，因此，自來水、污水處理等市政公用事業(yè)長期以來存在地域壟斷的特點，行業(yè)集中度和市場化程度都比較低。

新水環(huán)保在招股書中表示，其供熱、供水、排水均是由阿克蘇市人民政府授予特許經(jīng)營權，在授權范圍內(nèi)獨家開展相關業(yè)務，造成公司業(yè)務及客戶集中在阿克蘇地區(qū)。2022年，其營業(yè)收入幾乎100%來自于阿克蘇地區(qū)內(nèi)。其還表示，無法進入特許經(jīng)營權范圍外的區(qū)域開展相關業(yè)務，未來對公司市場拓展存在一定的限制。

其他水務公司情況也大都差不多，其中，佛水環(huán)保的四大業(yè)務主要集中在佛山市區(qū)域，2022年，其佛山市內(nèi)主營業(yè)務收入占比高達98.11%。此外，中法水務2022年上半年在常熟市內(nèi)主營業(yè)務收入占比為97.77%，金陵環(huán)境2022年上半年收入則100%來自南京地區(qū)。

不過，按照《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》的規(guī)定，污水處理等實施特許經(jīng)營的項目須遵循公開、公平、公正和公共利益優(yōu)先，以及合理布局，有效配置資源的原則，鼓勵跨行政區(qū)域的市政公用基礎設施共享，依照公開招標的程序選擇投資者或經(jīng)營者。這為水務環(huán)保公司打破地域壟斷提供了政策支撐。

為了規(guī)避市場集中風險，水務環(huán)保公司也在極力思考應對措施。對此，佛水環(huán)保表示，目前其采用產(chǎn)業(yè)鏈橫向擴張和縱向延伸并舉戰(zhàn)略，面向廣東市場、布局粵港澳大灣區(qū)、放眼經(jīng)濟活躍地區(qū)，不過能否實現(xiàn)進一步向外拓展業(yè)務尚存在一定的不確定性。

中法水務稱：“近年來，公司制定了積極的發(fā)展戰(zhàn)略，擬在繼續(xù)鞏固常熟市污水處理市場龍頭地位的同時，通過股權收購、投資運營新建污水處理項目等方式向周邊拓展，以尋求進一步的業(yè)務擴張。公司已在福建省邵武市實現(xiàn)了污水處理業(yè)務的拓展?！?/p>

此外，水務環(huán)保公司還均面臨供水價格調(diào)整受限以及合同定價的風險，我國供水價格實行政府定價政策，由供水企業(yè)向所在城市人民政府物價主管部門提出供水價格調(diào)整申請，履行政府審定、居民聽證等法定程序后方可正式實施，水務環(huán)保公司必須嚴格按規(guī)定執(zhí)行，自主性不強。

以佛水環(huán)保為例，其表示上述供水價格調(diào)整的限制，將可能制約其自來水供應業(yè)務的盈利水平及發(fā)展空間。另外，其污水、污泥和生活垃圾處理項目亦需要根據(jù)與政府簽訂的特許經(jīng)營權協(xié)議中對收益的約定來定價。