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繼奈雪的茶上市、蜜雪冰城遞表，爭奪茶飲第二股的選手又多了一位。8月15日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）披露招股書，3年收入近90億元、期內(nèi)利潤超20億元的成績也算交出了一份較為不錯的答卷。值得注意的是，茶百道的加盟店占比超過99%，其主要營收來源便是向加盟店賣原料及設(shè)備等，這似乎為其能否帶來持續(xù)性收益添加了一絲不確定性。作為成長了15年的茶飲品牌，食安問題頻出的茶百道究竟能否成功上市仍是未知。

沖刺港交所

宣布融資兩個月后，茶百道再有大動作。8月15日，茶百道向港交所提交上市申請，保薦人為中金公司。數(shù)據(jù)顯示，茶百道2020-2022年收入分別約為10.8億元、36.44億元和42.32億元，2023年前3個月收入約為12.46億元，同期期內(nèi)利潤分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。

在門店規(guī)模方面，茶百道的門店數(shù)量由2020年初的531家擴(kuò)張到2023年一季度的6597家，截至2023年8月8日，茶百道在全國31個省市共有7117家門店。其中，門店所在城市分布顯示，截至2023年3月31日，茶百道的一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門店數(shù)量分別占品牌門店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20%；從門店所處業(yè)態(tài)分布來看，截至2023年3月31日，茶百道在購物中心、社區(qū)、其他商圈的門店數(shù)量分別占門店總數(shù)的39.2%、30.3%和30.5%。

關(guān)于IPO募集資金用途，茶百道在招股書中表示，將主要用于提高整體運(yùn)營能力并強(qiáng)化供應(yīng)鏈；發(fā)展數(shù)字化能力和聘請專業(yè)人才；品牌打造和推廣活動；推出和推廣自營咖啡品牌并在中國各地鋪設(shè)咖啡店；產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新和一般企業(yè)用途。據(jù)了解，茶百道于2008年在四川成都開設(shè)了首家門店。今年6月，茶百道宣布獲得首筆公開融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，多家投資機(jī)構(gòu)跟投，募集資金總額為9.7億元。

加盟有風(fēng)險

入局茶飲市場15年的茶百道可謂經(jīng)驗(yàn)頗豐，2020年之后的快速跑馬圈地更是透露出其想要占領(lǐng)更多市場份額的野心。不過，對于茶百道而言，使其達(dá)到如今規(guī)模的加盟模式，也帶來了一定的潛在風(fēng)險。

招股書顯示，2020-2022年和2023年一季度，茶百道向加盟店銷售乳制品、茶葉及門店設(shè)備等收入占比分別為94.5%、94.6%、95%和95.1%，而包括直營門店收入在內(nèi)的其他同期占比僅分別為0.6%、1%、1%和1%。

除此之外，茶百道的加盟店占比更是較高。根據(jù)招股書，截至2020-2022年以及2023年3月31日，茶百道分別有2240家、5070家、6352家、6588家和7111家加盟店，截至各日期，其加盟店數(shù)量均占茶百道門店總數(shù)的99%以上。同時，截至2020年、2021年、2022年、2023年一季度和2023年8月8日，茶百道僅分別擁有2家、7家、9家、9家和6家直營店。

如此龐大的加盟店數(shù)量，對于品牌的管理能力亦是考驗(yàn)。早在2021年9月，茶百道就因多個城市的門店存在過期材料更換標(biāo)簽使用的情況而引發(fā)熱議，茶百道在致歉聲明中表示會嚴(yán)格整改，不符合要求的門店一律采取閉店處理，嚴(yán)重者直接取消簽約資格。但一周后，“茶百道回應(yīng)奶茶中喝出蜘蛛”一話題便登上熱搜。而這似乎并非個別案例，同年10月，浙江省市場監(jiān)管部門通報稱發(fā)現(xiàn)了36家茶百道的問題門店，存在的問題包括食品貯存不規(guī)范、原料與成品混放、食品處理區(qū)垃圾桶未加蓋等。

事實(shí)上，茶百道深知加盟體系與品牌自身之間“一榮俱榮一損俱損”的關(guān)系。茶百道在招股書中表示，其業(yè)務(wù)經(jīng)營取決于加盟商能否成功，以及茶百道與加盟商的合作。若加盟商違反協(xié)議、作出不當(dāng)行為以及銷量下滑等情況，均有可能對茶百道的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。為此，茶百道推出了建立加盟商準(zhǔn)入制度、門店巡查制度和成立茶百道職業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校等舉措。

在Co-Found智庫消費(fèi)行業(yè)研究負(fù)責(zé)人解濤看來，茶百道的收入很大程度上依賴于加盟店的銷售，其加盟模式可能會使投資者對茶百道收益的可持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。另外，龐大的加盟網(wǎng)絡(luò)對于品牌管理和質(zhì)量控制要求較高，這也是茶百道未來需要面臨的挑戰(zhàn)之一。

能否成功上市

縱觀茶飲市場，奈雪的茶已經(jīng)上市，同樣加盟店占比超過99%的蜜雪冰城在去年9月披露招股書后仍未上市，“新茶飲第二股”花落誰家仍是未知。不過，無論茶百道是否上市成功，面對激烈的市場競爭，品牌還需在加盟管理、產(chǎn)品品質(zhì)和供應(yīng)鏈上再做功課。

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊表示，從茶百道的門店規(guī)模、品牌定位以及目前的經(jīng)營數(shù)字看來，該品牌順利上市的可能性較大。不過，茶百道依靠向加盟商銷售原料和設(shè)備等的舉動較為被動，只有加盟商盈利才能帶動品牌盈利，因此茶百道上市的核心在于能否實(shí)現(xiàn)盈利的良性循環(huán)以及對于食品安全等方面的把控。未來，茶百道還需不斷提升盈利能力和增長空間，維持銷售額持續(xù)增長，并不斷完善供應(yīng)鏈和加盟管理體系，找準(zhǔn)自身定位，通過提升自身綜合競爭力來持續(xù)擴(kuò)大市場份額。

解濤表示，茶百道上市能夠獲得更多的資本支持和更強(qiáng)的品牌宣傳，例如資金，實(shí)現(xiàn)市場擴(kuò)張和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，從而擴(kuò)大品牌在茶飲市場中的份額，增強(qiáng)影響力。但茶百道能否順利上市，還取決于市場的投資熱情和審核結(jié)果等因素。茶飲市場競爭激烈，茶百道需要以高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)，并不斷創(chuàng)新，從而提升對于目標(biāo)消費(fèi)群體的吸引力和認(rèn)知度。另外，茶百道還需要建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，為加盟商提供有力支持，從而達(dá)到互利共贏。