鄧九生,王一凡

(中國地質(zhì)大學(xué)(武漢) 經(jīng)濟管理學(xué)院,武漢 430074)

引 言

當(dāng)前,我國能源結(jié)構(gòu)仍以化石能源為主,已采取的治理手段也未從根本上扭轉(zhuǎn)我國高耗能高排放的發(fā)展態(tài)勢,經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型已迫在眉睫(曹廷求等,2021)[1]。綠色創(chuàng)新發(fā)展需要依賴大量的資金,并且存著一定的風(fēng)險性,傳統(tǒng)金融更注重經(jīng)濟效益的最大化,難以發(fā)揮支撐作用。為推動經(jīng)濟綠色發(fā)展,七部委在2017年6月正式啟動綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)工作(以下簡稱綠色金融試驗區(qū)),將浙江、江西、廣東、貴州、新疆五省(區(qū))中部分地區(qū)作為首批試點建設(shè)各有側(cè)重以及各具特色的創(chuàng)新試驗區(qū)。2019年甘肅省獲批準加入試點。該試驗區(qū)的建立標(biāo)志著我國綠色金融改革試點的落地與實施,同時也是我國“自下而上”積極探索綠色金融發(fā)展的重要指標(biāo)(王修華等,2021)[2]。在碳達峰碳中和政策的引導(dǎo)和實施力度不斷加大的背景下,綠色金融作為綠色經(jīng)濟的催化劑在推動我國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型和發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用,并逐漸成為中國金融機構(gòu)未來發(fā)展的重要方向(劉錫良和文書洋,2019)[3]。

自2016年七部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》后極大地推動了我國綠色金融市場的構(gòu)建,綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險等金融產(chǎn)品逐漸成熟,但由于數(shù)據(jù)可獲得性的限制,在研究中難以綜合上述所有領(lǐng)域分析綠色金融的作用。追溯已有研究,綠色金融相關(guān)文獻大多集中在考察綠色信貸和綠色債券等某一單一指標(biāo)的政策效應(yīng)中。前者主要以原銀監(jiān)會2012年印發(fā)的《綠色信貸指引》為切入點,考察了綠色信貸對企業(yè)投融資行為、綠色戰(zhàn)略選擇以及清潔產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的作用效果(蘇冬蔚和連莉莉,2018;He et al.,2022;Li et al.,2018)[4-6],后者涉及綠色債券的發(fā)展及其對環(huán)境績效、企業(yè)價值的影響(陳國進等,2021;Flammer,2021;Zerbib,2019)[7-9]。而綠色金融試驗區(qū)建立后打破了難以綜合分析的限制,綠色金融試驗區(qū)的主要任務(wù)包括支持金融機構(gòu)增加綠色金融業(yè)務(wù),促進綠色信貸、綠色債券發(fā)展的同時鼓勵小額貸款、金融租賃、保險等多種資本參與綠色投資,探索環(huán)境權(quán)益交易市場,建立政府服務(wù)通道和構(gòu)建綠色金融風(fēng)險防范機制。綠色金融試驗區(qū)的構(gòu)建抓住了綠色金融政策的多維性,綜合各個領(lǐng)域著力于推動試點地區(qū)各類綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展,并不斷拓寬綠色金融融資渠道,為構(gòu)建全面綠色金融體系打下基礎(chǔ)。

目前有關(guān)綠色金融試驗區(qū)的研究主要分為兩個方向。已有部分文獻針對綠色金融試驗區(qū)的實施效果進行了分析和評價。王修華等(2021)[2]從微觀企業(yè)視角考察了綠色金融試驗區(qū)的影響績效,發(fā)現(xiàn)試點政策降低了試驗區(qū)污染企業(yè)的生產(chǎn)效率,對綠色企業(yè)的發(fā)展存在促進作用。Yan et al.(2022)[10]、沈璐和廖顯春(2020)[11]利用雙重差分模型分別考察了綠色金融試驗區(qū)在企業(yè)投資效率、企業(yè)履行社會責(zé)任方面的效果,研究發(fā)現(xiàn)綠色金融試驗區(qū)能夠通過降低代理成本、提高研發(fā)投入等渠道降低試驗區(qū)企業(yè)的低效和過度投資,提高企業(yè)的投資效率倒逼了重污染企業(yè)的社會責(zé)任履行。孫瑩和孟瑤(2021)[12]利用綠色專利數(shù)據(jù)實證檢驗了綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的誘發(fā)效果,但未對其作用機制進行深入研究。另外部分文獻從指標(biāo)體系構(gòu)建和政策梳理方面對綠色創(chuàng)新試驗區(qū)的實施效果進行評價(胡夢達和鄭浩然,2020)[13]。

上述研究針對綠色金融和已經(jīng)開展的綠色金融試驗區(qū)進行了不同視角的分析和探討,然而仍存在以下拓展空間:第一,雖然已有文獻針對綠色金融的發(fā)展進行較為豐富的檢驗,但多數(shù)研究都是從某種單一綠色金融領(lǐng)域進行的考察,針對綠色金融全面發(fā)展的分析還非常有限。第二,隨著綠色金融體系的不斷發(fā)展和完善,少量研究將視線聚焦在綠色金融試點政策上,但所選的微觀影響因素大多集中在對企業(yè)投資及生產(chǎn)效率、企業(yè)社會責(zé)任等方面的研究上,對于綠色金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的邏輯關(guān)系仍存在著大量的探討空間。

本文與以往研究的區(qū)別主要表現(xiàn)在:第一,從綠色金融試驗區(qū)這一較為綜合的綠色金融試點政策視角出發(fā),分析該政策與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系,彌補了單一綠色產(chǎn)品研究與相關(guān)理論研究的不足。第二,創(chuàng)新性地從資金配置和環(huán)境約束兩個視角出發(fā),厘清了綠色金融試點政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機制,為探明試點政策發(fā)揮作用的路徑提供參考。第三,對綠色創(chuàng)新的相關(guān)研究進行了延伸,發(fā)現(xiàn)綠色金融試點政策對重污染企業(yè)的發(fā)展起到了“優(yōu)勝劣汰”的作用效果,企業(yè)只有積極進行綠色轉(zhuǎn)型才能走可持續(xù)發(fā)展之路。

一、理論分析與研究假設(shè)

綠色金融的研究最早起源于20世紀70年代,被定義為“為綠色發(fā)展提供融資的途徑和方法”。綠色金融政策從微觀經(jīng)濟效應(yīng)看是為發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)和緩解綠色項目融資約束等問題所提供的一項金融服務(wù),但其本質(zhì)上是基于環(huán)境約束的信貸資源配給(李戎和劉璐茜,2021)[14]。一方面,綠色金融能夠?qū)h(huán)境污染負外部性效應(yīng)內(nèi)生化為排污企業(yè)的融資成本,抑制高污染高耗能產(chǎn)業(yè)的投資收益和獲取資金的能力;另一方面,綠色金融將環(huán)境保護正外部性內(nèi)生化為綠色產(chǎn)業(yè)的投資回報率,通過資金配置或貼息政策等手段使企業(yè)獲取信貸融資時更為便利,從而推進環(huán)保企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展(王康仕等,2019)[15]。值得注意的是,綠色金融著力于引導(dǎo)資金從污染行業(yè)轉(zhuǎn)移至低污染行業(yè),通過資金配置發(fā)揮出生態(tài)環(huán)境治理效應(yīng),因此,綠色金融通過資源配給和環(huán)境約束而對企業(yè)產(chǎn)生的綠色技術(shù)創(chuàng)新影響是不容忽視的。

從資金配給視角看,綠色金融試驗區(qū)的實施能夠?qū)ζ髽I(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生一種激勵約束機制。由于綠色創(chuàng)新往往具有周期長、投資高以及不可預(yù)測性等特點,使得綠色創(chuàng)新活動的進行需要依賴良好的金融環(huán)境。傳統(tǒng)金融主要關(guān)注的是企業(yè)投資項目的盈利能力,從而忽視了企業(yè)的綠色發(fā)展和對社會環(huán)境的影響。而綠色金融試驗區(qū)的建立為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了支持,金融機構(gòu)將會對資金進行重新配置,當(dāng)企業(yè)在環(huán)境信息披露、環(huán)境治理效應(yīng)以及環(huán)境風(fēng)險管控等方面有良好表現(xiàn)時,企業(yè)能夠獲得更大規(guī)模、更有利于長期項目研發(fā)以及更低成本的外部融資(Sharfman and Fernando,2008;沈洪濤和馬正彪,2014;吳紅軍等,2017)[16-18],從而緩解了企業(yè)的融資壓力促進企業(yè)投資,激勵企業(yè)更有動力進行綠色創(chuàng)新活動。

從環(huán)境約束的視角看,環(huán)境約束是企業(yè)治污成本的反映,即環(huán)境約束使得污染企業(yè)的污染排放面臨著高昂的治理成本。綠色金融試驗區(qū)在實施過程中十分注重生態(tài)環(huán)境的保護以及環(huán)境污染的治理,理論上試驗區(qū)的建立能夠增強地區(qū)的環(huán)境規(guī)制力度,而作為趨利性組織的企業(yè)有動機改變現(xiàn)有經(jīng)營狀況進行綠色技術(shù)創(chuàng)新,以改善生產(chǎn)工藝,緩解環(huán)境成本給企業(yè)帶來的壓力。換句話說,當(dāng)企業(yè)面臨環(huán)境規(guī)制所帶來的治理壓力時,企業(yè)只有依托綠色技術(shù)創(chuàng)新才能夠真正改善企業(yè)當(dāng)前所面臨的環(huán)境風(fēng)險,從而降低環(huán)境污染治理成本[19]。齊邵洲等(2018)[20]利用三重差分方法證實了相較于非試點地區(qū)以及清潔行業(yè),排污權(quán)交易試點環(huán)境規(guī)制誘發(fā)了污染行業(yè)內(nèi)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動。沈璐和廖顯春(2020)[11]則證實綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)政策可以倒逼重污染企業(yè)履行環(huán)境社會責(zé)任。

綠色金融試驗區(qū)是綠色金融全面發(fā)展的重要實驗,同時是推動綠色金融的新嘗試。通過上述分析,本文認為綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響因素主要體現(xiàn)在以下兩個方面:其一,綠色金融試驗區(qū)通過資金配置緩解企業(yè)面臨的融資約束問題,促進試驗區(qū)企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型上的投資和綠色技術(shù)創(chuàng)新。同時對于表現(xiàn)較好的企業(yè),可能獲得更低成本的外部融資,以推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。其二,綠色金融試驗區(qū)的建立是通過環(huán)境約束產(chǎn)生的成本壓力來推動企業(yè)綠色發(fā)展和綠色化轉(zhuǎn)型,從而實現(xiàn)環(huán)境污染的全周期治理,促進企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新?；谏鲜龇治?本文提出如下研究假設(shè):

H1:綠色金融試驗區(qū)會對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正向激勵作用

二、數(shù)據(jù)來源、變量選取與模型構(gòu)建

(一)數(shù)據(jù)來源

本文以中國滬深A(yù)股上市公司為研究對象,選取2012—2019年企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新,并選取對應(yīng)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行研究。對樣本企業(yè)的篩選原則如下:第一,考慮到綠色創(chuàng)新主要集中在制造業(yè),因此本文在數(shù)據(jù)篩選中剔除了金融、房地產(chǎn)等服務(wù)類行業(yè),只保留了上市工業(yè)企業(yè)研究數(shù)據(jù)。第二,剔除了樣本期內(nèi)ST、*ST、PT以及財務(wù)數(shù)據(jù)嚴重缺失的樣本。第三,為進一步增進數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性,剔除了2017年后上市的企業(yè)。經(jīng)過一系列篩選與處理,最終獲得1 763家企業(yè)的12 050個樣本觀測值。為排除極端異常值的干擾,本文對連續(xù)變量在1%和99%的水平上進行縮尾處理。本文中的綠色專利數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(CNRDS),其中對綠色專利的篩選與劃分遵循了世界知識產(chǎn)權(quán)局的綠色專利標(biāo)準,結(jié)合國家專利分類號提取出樣本上市企業(yè)的綠色專利數(shù)據(jù)。同時為進一步研究綠色專利的綠色創(chuàng)新表現(xiàn),將綠色專利劃分為綠色發(fā)明專利和綠色實用新型專利兩種類型。其他企業(yè)層面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)。

(二)變量選取與處理

1.被解釋變量

本文研究的目的是通過上市公司綠色創(chuàng)新活動考察綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)政策的有效性,因此本文選用綠色專利申請數(shù)量為被解釋變量。其原因在于:一是通過對現(xiàn)有文獻的分析與總結(jié),發(fā)現(xiàn)對綠色創(chuàng)新的研究主要通過綠色全要素生產(chǎn)率或綠色專利申請(授權(quán))量等方法進行衡量(張娟等,2019;齊紹洲等,2017)[21-22]。由于企業(yè)層面環(huán)境數(shù)據(jù)不易獲取且存在數(shù)據(jù)嚴重缺失問題,而綠色專利數(shù)據(jù)能更為直觀地反映出企業(yè)的綠色效果,因此本文選取綠色專利作為綠色創(chuàng)新的代表。二是考慮到專利授權(quán)需要較長的審批時間,且申請過程中專利技術(shù)可能對企業(yè)績效已經(jīng)產(chǎn)生了影響,使用申請數(shù)據(jù)更為穩(wěn)定與及時(黎文靜和鄭曼妮,2016)[23]。具體的指標(biāo)構(gòu)建參照王鑫和王營(2021)[24]的做法,將綠色發(fā)明專利申請數(shù)量與綠色實用新型專利申請數(shù)量加總得到綠色專利申請總量(EnvrPat),綠色發(fā)明專利申請數(shù)量(EnvrIPat)用來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新的質(zhì)量,綠色實用新型專利申請數(shù)量(EnvrUPat)則用來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新的數(shù)量,一般認為綠色發(fā)明專利的創(chuàng)新性更高(徐佳、崔靜波,2020)[25]。同時考慮到綠色專利數(shù)據(jù)存在的右偏性問題,將綠色專利申請數(shù)量進行對數(shù)值處理。在穩(wěn)健性分析中,本文采用企業(yè)綠色專利申請量占比(EnvrPatRatio),即企業(yè)申請的綠色專利數(shù)量占當(dāng)年申請專利總數(shù)量的比值,以及兩種細分綠色專利的占比——綠色發(fā)明專利占當(dāng)年發(fā)明專利申請總量的比值(EnvrIPatRatio)和綠色實用新型專利占當(dāng)年實用新型專利申請總量的比值(EnvrUPatRatio)進行檢驗,以確?；鶞驶貧w結(jié)果的穩(wěn)健性。

2.控制變量

考慮到其他經(jīng)濟指標(biāo)可能會對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響,本文選取了一系列經(jīng)濟特征指標(biāo)作為控制變量。(1)企業(yè)價值(TobinQ)。為企業(yè)市值與資產(chǎn)重置成本之比,主要用來衡量企業(yè)創(chuàng)造財富的能力,一般認為企業(yè)數(shù)值越大企業(yè)的創(chuàng)新意識越強。(2)企業(yè)業(yè)績和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有關(guān)變量?？紤]到企業(yè)業(yè)績以及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對綠色創(chuàng)新的影響,本文選擇企業(yè)總資產(chǎn)收益率(ROA)、企業(yè)成長能力(Growth)、現(xiàn)金比率(Cash)、資本密集度(Cap_inten)以及兩職兼任(Dual)作為控制變量。其中,企業(yè)總資產(chǎn)收益率是用企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)的比值來衡量企業(yè)的盈利能力,一般認為指標(biāo)越高的企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的能力越強;企業(yè)成長能力通過營業(yè)收入增長率衡量企業(yè)經(jīng)營狀況,該指標(biāo)越高表示企業(yè)增長速度越快,發(fā)展前景越好就越有機會進行綠色創(chuàng)新;現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與當(dāng)前流動負債的比率,來衡量企業(yè)資產(chǎn)的流動性;資本密集度為總資產(chǎn)與營業(yè)收入之比,一般資本密集型產(chǎn)業(yè)對設(shè)備和技術(shù)的要求更高,這類企業(yè)可能更重視創(chuàng)新活動。兩職兼任為董事長與總經(jīng)理的兼任情況,若為同一人時取值為1,否則取值為0。

表1為主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。企業(yè)綠色專利申請均值為1.078,標(biāo)準差為1.302,表明不同企業(yè)之間的綠色創(chuàng)新水平存在一定的差距。另外,企業(yè)綠色專利申請占比平均值約為9.2%,可見在樣本期間,綠色專利申請量相較于公司專利申請總量而言數(shù)量還較少,綠色創(chuàng)新活動需進一步加強。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

(三)模型構(gòu)建

為探索綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)政策實施的綠色作用效果,本文構(gòu)建了雙重差分模型(Difference-in-Difference,DID),該方法通過對比政策實施前后實驗組(政策試點地區(qū))與對照組(非試點地區(qū))的影響之差,將不隨時間變化以及其他不可觀察到的混淆因素剔除,以此評估出政策實施的作用效果。將首批試點浙江、江西、廣東、貴州、新疆五省(自治區(qū))中上市企業(yè)作為實驗組,其余省份的上市企業(yè)作為對照組,以此檢驗綠色金融改革對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的凈效應(yīng)?；灸Ｐ驮O(shè)置如下:

EnvrPatit=β0+β1Treati*Periodt+βjXit+αi+γt+εit

(1)

其中,EnvrPatit表示某一上市企業(yè)i在第t年的綠色專利申請量。Treati為政策試點地區(qū)虛擬變量,如果上市企業(yè)屬于五省(自治區(qū))試點地區(qū),取值為1,否則取值為0;Periodt為政策試點前后時間虛擬變量,將綠色金融政策試點期間(2018年及以后(1)中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會等七部委2017年6月印發(fā)五省(區(qū))《建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)總體方案》,標(biāo)志著綠色金融政策的落地與實施。考慮到政策實施的滯后性,本文將政策試點實施時間設(shè)置為2018年。)取值為1,非試點期間取值為0。Xit為可能影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的其他企業(yè)特征控制變量。模型(1)僅列示了企業(yè)綠色專利申請量,在實證分析中還分別考察了綠色金融改革試點政策對綠色發(fā)明專利申請量(EnvrIPatit)和綠色實用新型專利申請量(EnvrUPatit)的影響。

在基準回歸分析中,雙重差分交互項Treati*Periodt的估計系數(shù)β1是基本模型最主要的關(guān)注變量,考察了綠色金融試點政策實施前后對試點地區(qū)與非試點地區(qū)的綠色專利影響。若β1顯著為正,則表示綠色金融政策有助于提升試點地區(qū)上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平,促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。同時模型控制了個體固定效應(yīng)(αi)和年份固定效應(yīng)(γt),εit為隨機擾動項。

三、實證結(jié)果分析

(一)基準回歸

依據(jù)上述構(gòu)建的雙重差分模型,本部分主要考察綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色創(chuàng)新的量化效果,估計結(jié)果如表2所示。被解釋變量依次為綠色專利申請總量、綠色發(fā)明專利申請數(shù)量和綠色實用新型專利申請數(shù)量。所有的回歸分析都使用了省份層面的聚類調(diào)整標(biāo)準誤差。結(jié)果不難發(fā)現(xiàn),無論是單獨對核心變量進行回歸還是加入控制變量后的結(jié)果均表明,綠色金融試驗區(qū)的構(gòu)建對企業(yè)不同層次的綠色技術(shù)創(chuàng)新活動都有明顯的促進作用。從第(2)列綠色專利總量的回歸結(jié)果來看,試點地區(qū)企業(yè)綠色專利總量的提升比非試點地區(qū)增加了8.3%,同時對比兩組分類型綠色專利回歸結(jié)果,進一步說明綠色金融試驗區(qū)同時激勵了試點地區(qū)上市企業(yè)“量”的策略性創(chuàng)新與“質(zhì)”的實質(zhì)性創(chuàng)新。這對于綠色金融政策的發(fā)展具有重要的意義。通過實證檢驗得出,綠色金融試驗區(qū)的實施全面提升了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新,使得研究假設(shè)得到了驗證。這一結(jié)果也證實了綠色金融試驗區(qū)的建設(shè)對于企業(yè)綠色發(fā)展和經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型發(fā)揮了重要的正面作用,同時為中國實現(xiàn)雙碳戰(zhàn)略、構(gòu)建綠色金融體系提供了重要參考。

表2 綠色金融試驗區(qū)與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

對于控制變量的回歸結(jié)果,企業(yè)托賓Q值則顯著抑制了企業(yè)綠色創(chuàng)新,這表明企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動可能來源于其他外力的推動,創(chuàng)新意識并未產(chǎn)生正向影響(徐佳和崔靜波,2020)[25]。相比之下,企業(yè)成長能力以及現(xiàn)金比率都產(chǎn)生顯著的促進作用,與預(yù)期理論相符。企業(yè)總資產(chǎn)收益率、資本密集度和兩職兼任情況系數(shù)表明不會顯著影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。

(二)穩(wěn)健型檢驗

1.綠色技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)替換檢驗

考慮到單純的企業(yè)綠色專利申請指標(biāo)可能會受到其他因素干擾從而造成估計偏差,本文借鑒Popp(2006)[26]提出的解決方法,采用企業(yè)綠色專利申請量占當(dāng)年專利申請總量的比值以及兩種細分專利的比值進行穩(wěn)健性檢驗,有助于排除試驗區(qū)政策以外的促進企業(yè)綠色創(chuàng)新干擾因素,例如企業(yè)獲得的創(chuàng)新補貼政策等。為保證基準結(jié)果的穩(wěn)健性,將模型(1)中被解釋變量替換為占比指標(biāo),得到回歸結(jié)果如表3所示?；貧w系數(shù)均顯著為正,這表明在剔除可能存在的干擾因素后,綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進作用顯著增加,同時也驗證了基準回歸的研究結(jié)論,即綠色金融試驗區(qū)能夠促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

表3 綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色專利占比的影響

2.平行趨勢假設(shè)與動態(tài)效應(yīng)檢驗

保證上述雙重差分結(jié)果滿足無偏性的前提是實驗組和對照組在政策實施前滿足平行趨勢假設(shè),即政策實施之前,結(jié)果變量在實驗組與對照組保持相同的發(fā)展趨勢。本文參考Jacobson et al.(1993)[27]提出的事件研究法進行平行趨勢檢驗和動態(tài)效應(yīng)分析。將政策實施第一期即2012年作為基準期,構(gòu)建模型如下:

(2)

模型(2)以綠色專利申請總量為被解釋變量進行檢驗。為了驗證結(jié)果的準確性,本文同時對綠色專利占比指標(biāo)進行了平行趨勢分析。其中,βt為2013—2019年年份虛擬變量與處理組虛擬變量交互項的估計值,反映了特定年份實驗組和控制組之間的差異。如果政策實施以前系數(shù)βt不顯著異于零,則表明滿足平行趨勢假設(shè)。圖1和圖2反映了模型中參數(shù)βt的估計結(jié)果和95%的置信區(qū)間。由圖1和圖2結(jié)果可看出,兩種指標(biāo)得出的平行趨勢圖形基本相似,在政策實施之前估計系數(shù)βt置信區(qū)間均包含零值,這表明綠色金融試驗區(qū)開始實施之前實驗組與對照組企業(yè)在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面并無顯著性差異,滿足了平行趨勢假設(shè)。從動態(tài)效應(yīng)來看,綠色金融試驗區(qū)實施后第一年估計系數(shù)βt開始顯著并呈現(xiàn)出上升趨勢,說明綠色金融試驗區(qū)政策實施后確實提高了樣本中試點地區(qū)上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。另外按照一般推斷,綠色金融政策實施后的上升趨勢會逐漸增強,但兩圖中2019年這種效應(yīng)均逐漸減弱。其原因可能在于2019年我國對專利申請展開整體監(jiān)管轉(zhuǎn)型所導(dǎo)致的結(jié)果。2019年中國專利申請量24年來首次出現(xiàn)下降(2)2020年世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)表的年度報告《世界知識產(chǎn)權(quán)指標(biāo)》。,但這次專利申請量的下降是中國主動作為,專利的含金量不斷提升,企業(yè)以創(chuàng)新為主體的專利才會成為經(jīng)濟發(fā)展的核心競爭力。這是中國將優(yōu)化申請結(jié)構(gòu)、從追求數(shù)量向提升申請質(zhì)量做出轉(zhuǎn)變的積極信號。

圖1 平行趨勢檢驗與動態(tài)效應(yīng)分析——以綠色專利申請總量衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新

圖2 平行趨勢檢驗與動態(tài)效應(yīng)分析——以綠色專利申請占比衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新

3.傾向得分匹配處理(PSM-DID)

由于綠色金融試驗區(qū)的選取具有側(cè)重性,可能導(dǎo)致試點地區(qū)內(nèi)企業(yè)樣本并非隨機。因此為解決實驗組與控制組之間樣本選擇偏差導(dǎo)致的內(nèi)生性問題,本文采用傾向得分匹配(Propensity Score Matching,PSM)的方法對兩組樣本進行處理使其具有可比性,并在此基礎(chǔ)上進行雙重差分估計。具體而言,本文采用Logit模型,采用一對三近鄰匹配方法對兩組樣本展開匹配,同時選取托賓Q值、總資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、現(xiàn)金比率、企業(yè)資本密集度和兩職合一情況作為協(xié)變量。最終實驗組與控制組匹配前及匹配后傾向得分分布的核密度函數(shù)曲線如圖3和圖4所示,通過對比可看出,匹配后兩組樣本的傾向得分值更為接近,滿足共同支撐假定。同時,PSM-DID回歸結(jié)果如表4中(1)-(3)列所示,結(jié)果表明,傾向得分匹配處理后的結(jié)果是穩(wěn)健的,至少在5%的水平上顯著為正,即綠色金融試驗區(qū)的實施對企業(yè)綠色創(chuàng)新起到了促進作用,與基準回歸結(jié)果相一致。

圖3 匹配前核密度分布

圖4 匹配后核密度分布

表4 綠色金融政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新PSM-DID回歸結(jié)果

4.政策實施時間安慰劑檢驗

借鑒Topalova(2010)[28]的做法,將綠色金融試驗區(qū)政策實施時間提前三年,選取不存在綠色金融試驗區(qū)的2012—2016年為樣本區(qū)間(實際政策頒布時間為2017年),以此考察綠色金融試驗區(qū)的建立對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響結(jié)果是否存在。如果虛構(gòu)的政策虛擬變量交互項的估計系數(shù)不顯著,則可以排除其他因素對綠色技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果影響。估計結(jié)果如表5中第(1)-(3)所示,雙重差分項系數(shù)均不顯著,證明除去綠色金融試驗區(qū)政策的沖擊,實驗組和對照組的綠色創(chuàng)新的確不存在系統(tǒng)性差異。

表5 變更綠色金融政策實施時間及影響年份

5.變更影響年份

2017年6月綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)政策開始實施,考慮到具體分析中2017年也受到了不完全沖擊,因此表5中第(4)-(6)列為剔除2017年的樣本觀測值進行的雙重差分估計,結(jié)果顯示交互項系數(shù)依然顯著為正,表明基準回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

四、機制分析與異質(zhì)性討論

(一)機制分析

上述研究結(jié)果表明,綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有促進作用,那么該試驗區(qū)實施后影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的傳導(dǎo)機制是什么?由于綠色金融是推動企業(yè)綠色發(fā)展、實現(xiàn)經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型的主導(dǎo)力量,綠色金融試驗區(qū)的成功實踐也將為我國實現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)提供經(jīng)驗證據(jù)。因此,研究綠色金融試驗區(qū)推動企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機制十分重要。如前文分析,我們從資金配置和環(huán)境約束兩個視角出發(fā),一方面考察綠色金融試驗區(qū)是否通過資金配置緩解企業(yè)融資約束、降低融資成本,從而促進企業(yè)綠色創(chuàng)新;另一方面結(jié)合地區(qū)環(huán)境規(guī)制探索綠色金融試驗區(qū)是否通過環(huán)境約束產(chǎn)生的成本壓力來推動企業(yè)綠色發(fā)展和綠色化轉(zhuǎn)型,從而促進企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新。

1.資金配置的影響

幾個創(chuàng)新試驗區(qū)均開展了各有側(cè)重、各具特色的綠色金融政策部署,而綠色金融試驗區(qū)通過資源配給,將資金傾斜于綠色項目和綠色企業(yè),旨在引導(dǎo)試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)進行綠色創(chuàng)新發(fā)展,同時綠色金融試驗區(qū)的構(gòu)建為企業(yè)提供了資金支持,從而緩解企業(yè)在進行技術(shù)轉(zhuǎn)型過程中可能面臨的融資約束問題,同時通過降低企業(yè)融資成本來促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。本文在模型(1)的基礎(chǔ)上,參照徐佳和崔靜波(2020)[25]、李戎和劉璐茜(2021)[14]用于機制檢驗的三重差分模型,加入融資約束變量KZi,t和融資成本代理變量Costi,t,構(gòu)建模型如下:

EnvrPatit=β0+β1Treati*Periodt*KZi,t/Costi,t+β2Treati*Periodt+β3Treati*KZi,t/Costi,t+β4Periodt*KZi,t/Costi,t+ρXit+αi+γt+εit

(3)

其中,KZi,t為借鑒Kaplan and Zingales(1997)[29]、魏志華等(2014)[30]的方法計算的企業(yè)每年融資約束程度指數(shù),KZ指數(shù)(3)使用上市公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流、現(xiàn)金股利、現(xiàn)金持有、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)和托賓Q值,經(jīng)過回歸分析并計算各變量系數(shù)獲得KZ指數(shù),KZ指數(shù)越大,代表上市公司受到的融資約束程度越強。越大,意味著企業(yè)面臨的融資約束程度越高,以此衡量綠色金融政策是否緩解了試點地區(qū)企業(yè)綠色發(fā)展的資金壓力。Costi,t為企業(yè)利息支出加手續(xù)費支出和其他財務(wù)費用總額占總負債的比重計算得出。其他變量與模型(1)相一致,β1為重點關(guān)注變量。

表6為相應(yīng)的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn),三重差分項的回歸系數(shù)在第(1)-(3)列中均顯著為負,這意味著綠色金融試驗區(qū)確實可能通過資金配置來緩解企業(yè)融資約束,從而促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平,即綠色金融政策使資金流入企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)中,緩解了企業(yè)的融資約束水平進而提升企業(yè)的研發(fā)意愿和成果。而第(4)-(6)列中三重差分項回歸系數(shù)為負,但未呈現(xiàn)出顯著性,即沒有證據(jù)證明綠色金融試驗區(qū)能夠通過降低融資成本促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新?？赡艿脑驗?綠色金融試驗區(qū)建設(shè)是推動綠色金融的新嘗試,在發(fā)展過程中指導(dǎo)相關(guān)金融機構(gòu)提供了明顯的資金支持,緩解了企業(yè)創(chuàng)新的資金壓力,但并未有針對性地對企業(yè)的融資成本提供優(yōu)惠。另外,考慮到本文考察的是工業(yè)企業(yè)的綠色技術(shù)轉(zhuǎn)型,對于大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展而言,綠色項目占有的部分較少,綠色金融試驗區(qū)對綠色項目提供的融資成本優(yōu)惠相較于企業(yè)總體的融資成本影響較小,暫時沒有證實綠色金融試驗區(qū)是否能通過減輕企業(yè)綠色發(fā)展融資成本的渠道來促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新,因此本文對于降低企業(yè)融資成本機制所得出的結(jié)論是有限的,具體結(jié)論還有待更加深入的數(shù)據(jù)分析和研究。

表6 機制檢驗結(jié)果:基于資金配置影響視角

2.環(huán)境約束的影響

從綠色金融來看,金融機構(gòu)在經(jīng)營過程中十分注重生態(tài)環(huán)境的保護以及環(huán)境污染的治理,在環(huán)境約束的作用下,企業(yè)為了長期可持續(xù)發(fā)展,有動機進行綠色技術(shù)創(chuàng)新。因此,本文以省份層面的整體環(huán)境規(guī)制指標(biāo)為視角,進一步討論綠色金融試驗區(qū)的外部作用機制,即綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)的實施是否能夠通過提升省份層面的整體環(huán)境規(guī)制強度來推動企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。本文在模型(1)的基礎(chǔ)上構(gòu)建三重差分模型,具體模型如下:

EnvrPatit=β0+β1Treati*Periodt*Eri,t+β2Treati*Periodt+β3Treati*Eri,t+β4Periodt*Eri,t+ρXit+αi+γt+εit

(4)

其中,Eri,t借鑒了劉榮增等(2021)[31]的研究,采用工業(yè)污染治理投資完成額占第二產(chǎn)業(yè)比重為依據(jù),對不同地區(qū)的環(huán)境規(guī)制強度衡量。其他變量與模型(1)中相一致,β1為模型(4)中重點關(guān)注的系數(shù)值。結(jié)果如表7所示。從回歸結(jié)果可看出,三重差分項回歸系數(shù)在第(1)列中顯著為正,第(2)、(3)列并未呈現(xiàn)顯著性。這一結(jié)果說明,綠色金融政策通過環(huán)境規(guī)制強度從整體層面上促進了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新,但是并不存在明顯的專利類型區(qū)分。

表7 機制檢驗結(jié)果:基于環(huán)境約束影響視角

(二)異質(zhì)性分析

盡管本文已經(jīng)驗證綠色金融試驗區(qū)有效性,但試驗區(qū)內(nèi)不同行業(yè)、不同企業(yè)類型對政策作用效果的影響是否存在著差異性呢?研究這一問題有助于深入理解綠色金融試驗區(qū)的作用機制和政策壁壘。因此,本文分別從企業(yè)所有制、企業(yè)污染程度兩方面對綠色金融試驗區(qū)政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的異質(zhì)性進行探討。

1.企業(yè)所有制、綠色金融試驗區(qū)與企業(yè)綠色創(chuàng)新

企業(yè)的所有制屬性通常會由于融資約束等方面的差異對其研發(fā)投入以及技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生不同的影響。因此,本文在基準回歸模型的基礎(chǔ)上將樣本劃分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩個子樣本,進一步考察綠色金融試驗區(qū)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)是否會受到企業(yè)所有制類型的影響。估計結(jié)果如表8所示,第(1)-(3)列和(4)-(6)列分別匯報了國有企業(yè)和非國有企業(yè)的估計值,其結(jié)果從整體上看,兩組樣本處理效果都保持穩(wěn)健,綠色金融政策對所有類型綠色創(chuàng)新都呈現(xiàn)出顯著促進作用。然而,對于非國有企業(yè)而言,其估計系數(shù)要遠遠小于國有企業(yè),這表明國有企業(yè)在綠色金融政策下比非國有企業(yè)更有可能提升綠色創(chuàng)新效果。

表8 企業(yè)所有制與試驗區(qū)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)

本文認為可能存在以下原因,一方面是國有企業(yè)在金融資源的獲取上更具有優(yōu)勢,外部融資是企業(yè)創(chuàng)新的主要來源,因此綠色金融試驗區(qū)建設(shè)后國有企業(yè)對該試點政策的敏感性更強,更為注重實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出,從而獲得更多外源融資促進企業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型。另外,綠色金融體系正處于不斷發(fā)展過程中,綠色金融試驗區(qū)中提出的相關(guān)政策是綠色金融發(fā)展的新嘗試,其中有關(guān)環(huán)境信息披露等機制尚未成熟,綠色金融對信息提供更為全面的國有企業(yè)綠色發(fā)展支撐作用更大(李戎和劉璐茜,2021)[14]。因此,綠色金融體系在后續(xù)不斷完善的過程中應(yīng)突破政策壁壘,更多關(guān)注非國有企業(yè)的發(fā)展過程,從而全面推動綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

2.企業(yè)污染程度、綠色金融試驗區(qū)與企業(yè)綠色創(chuàng)新

綠色金融試驗區(qū)從整體上能夠促進企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展,但隨著綠色金融政策的落實,對污染企業(yè)的融資約束將會更加嚴峻,對一般企業(yè)綠色發(fā)展提供了更多的資金支持。 史代敏和施曉燕(2022)[32]認為綠色金融的主要目標(biāo)是引導(dǎo)綠色金融體系的構(gòu)建、推動金融資源向環(huán)境優(yōu)化和經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的項目集中,為綠色創(chuàng)新活動提供良好的資金條件。理論上,污染企業(yè)在當(dāng)前環(huán)境下持續(xù)污染經(jīng)營將會受到研發(fā)資金和環(huán)境規(guī)制的限制,其進行綠色創(chuàng)新的可能性將大幅降低。

為進一步探索綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)政策對企業(yè)污染程度的綠色創(chuàng)新效應(yīng)差異,本文將全樣本分為重污染企業(yè)與非重污染企業(yè)兩組,借鑒劉運國和劉夢寧(2015)[33]、潘愛玲等(2019)[34]對重污染行業(yè)的界定,并根據(jù)《上市公司分類指引(2012年修訂)》,定義了16個重污染行業(yè)內(nèi)的企業(yè)為重污染企業(yè)。將兩組樣本分別進行雙重差分估計,結(jié)果如表9所示。在控制其他變量后,第(1)-(3)列為重污染企業(yè)的回歸結(jié)果,均未呈現(xiàn)出顯著性。而(4)-(6)列中非重污染企業(yè)的交互項系數(shù)均顯著為正。這一結(jié)果說明,綠色金融政策對非重污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新激勵作用更強,主要促進了一般企業(yè)的綠色產(chǎn)出。

表9 企業(yè)污染程度與試驗區(qū)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)

五、進一步分析

上述研究著重討論了綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用效果和異質(zhì)性,并對該政策的作用機制進行了細致分析。值得關(guān)注的是,在對污染企業(yè)進行企業(yè)污染程度異質(zhì)性分析中,從整體上看,綠色金融試驗區(qū)的實施對重污染企業(yè)的創(chuàng)新未呈現(xiàn)出顯著效果,即綠色金融試點政策并未倒逼污染企業(yè)進行綠色創(chuàng)新,那么是否可以認定為該試驗區(qū)政策的實施對污染企業(yè)沒有發(fā)揮作用呢?對這一問題的探討有助于更加深入理解綠色金融對整個社會綠色轉(zhuǎn)型的促進作用。

綠色金融要求銀行業(yè)金融機構(gòu)充分考慮其面對的重大環(huán)境、社會和治理風(fēng)險,拒絕對表現(xiàn)不合格的企業(yè)進行授信或投資,因此綠色金融試驗區(qū)政策實施后,企業(yè)的社會責(zé)任評分是銀行授信與投資的一個重要評判指標(biāo)。潤靈環(huán)球社會責(zé)任報告評級體系從整體性、內(nèi)容性、技術(shù)性和行業(yè)性這幾個方面對企業(yè)進行了評估,本文根據(jù)其報告評分數(shù)據(jù)將自主披露社會責(zé)任報告的污染企業(yè)按評分50分位數(shù)標(biāo)準分為了高評級與低評級兩組分別進行回歸,目的是檢驗對于社會責(zé)任評級高的污染企業(yè),其綠色金融試驗區(qū)的實施是否起到了促進作用。結(jié)果如表10所示,第(1)列和第(2)列回歸系數(shù)顯著為正,這表明對于社會責(zé)任評級較高的重污染企業(yè),綠色金融政策的實施顯著促進了企業(yè)綠色專利申請總量,并且這種促進作用主要體現(xiàn)在對綠色創(chuàng)新質(zhì)量的提升上;而第(4)-(6)列回歸系數(shù)負相關(guān)但并未呈現(xiàn)出顯著性,表明當(dāng)社會責(zé)任評級較低時,試驗區(qū)的實施并未促進重污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新。由此可見,綠色金融試驗區(qū)的建立能否倒逼重污染企業(yè)進行綠色創(chuàng)新,取決于企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的態(tài)度。當(dāng)污染企業(yè)自身社會責(zé)任評級較高時,政策的實施依然能夠?qū)ξ廴酒髽I(yè)創(chuàng)新起到促進作用,且污染企業(yè)為進一步提升社會表現(xiàn)和競爭力,會更加追求實質(zhì)性的綠色創(chuàng)新活動。而表現(xiàn)較差的污染企業(yè)則可能逐漸被抑制,伴隨著綠色金融政策的實施將面臨更為困難的生存環(huán)境。同時也表明,該試驗區(qū)的建立對重污染企業(yè)的發(fā)展起到了“優(yōu)勝劣汰”的作用效果,企業(yè)只有走綠色轉(zhuǎn)型之路才能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,同時也體現(xiàn)出綠色金融政策為加快企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、為推動我國實現(xiàn)碳達峰碳中和目標(biāo)做出了重要貢獻。

表10 社會責(zé)任評級視角下綠色金融的創(chuàng)新驅(qū)動效應(yīng)差異

六、結(jié)論及啟示

綠色創(chuàng)新是推動綠色發(fā)展的基本途徑。綠色金融作為引導(dǎo)金融資源配給的重要中介,如何助力企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展,推動綠色轉(zhuǎn)型,完成碳達峰碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)成為重要的研究課題。本文在對綠色金融試驗區(qū)對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用效果進行實證考察后得到如下結(jié)論:(1)綠色金融試驗區(qū)的實施在一定程度上促進了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新,同時提升了企業(yè)綠色創(chuàng)新的數(shù)量與質(zhì)量。(2)從綠色金融試驗區(qū)政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機制來看,綠色金融試驗區(qū)通過信貸資源配置緩解了企業(yè)融資約束,進而促進了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新;另外,綠色金融試驗區(qū)通過外部環(huán)境規(guī)制強度增加了企業(yè)環(huán)境成本壓力,迫使企業(yè)通過綠色技術(shù)創(chuàng)新改變經(jīng)營模式,這也是我國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型過程中企業(yè)需要走的必經(jīng)之路。(3)綠色金融政策對企業(yè)創(chuàng)新存在異質(zhì)作用,即綠色金融政策對國有企業(yè)和非重污染企業(yè)的綠色作用效果更強,但非國有企業(yè)的作用效果相對較低,對重污染企業(yè)則未起到促進作用。(4)通過深入研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)重污染企業(yè)積極履行社會責(zé)任達到銀行對企業(yè)的授信要求時,該試驗區(qū)的實施反而對重污染企業(yè)創(chuàng)新起到促進作用,同時重污染企業(yè)為提升自身實力,也會更加追求實質(zhì)性的綠色創(chuàng)新。深入研究表明,該政策對重污染企業(yè)的發(fā)展起到了“優(yōu)勝劣汰”的作用效果,企業(yè)只有切實履行社會責(zé)任,走綠色轉(zhuǎn)型之路才能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,這也是雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)下綠色金融助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義。

基于以上結(jié)論得到以下幾點啟示:(1)綠色金融試驗區(qū)應(yīng)根據(jù)不同的企業(yè)類型進行區(qū)別對待。相較于非國有企業(yè),綠色金融試驗區(qū)對國有企業(yè)綠色創(chuàng)新的提升作用更強,但在經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型的過程中民營企業(yè)等非國有經(jīng)濟元素面臨的風(fēng)險和壓力更大,因此綠色金融體系在后續(xù)不斷完善的過程中應(yīng)更多關(guān)注到非國有企業(yè)的發(fā)展,從而全面推動綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。(2)通過重污染企業(yè)社會責(zé)任評級分析的結(jié)論,對我國構(gòu)建更為完善的綠色金融體系提供了思路。對綠色金融體系而言,綠色金融在實施過程中應(yīng)逐步構(gòu)建完善的信用檢測體系,一方面有助于精準識別綠色企業(yè)和項目,動員更多企業(yè)和金融機構(gòu)等參與到綠色創(chuàng)新發(fā)展中,在真正需要綠色發(fā)展的地方提供綠色資金支持[35]。另一方面又能夠在資金配置的過程中給予真正想要綠色轉(zhuǎn)型的重污染企業(yè)更多的發(fā)展空間,推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。(3)對于企業(yè)而言,作為綠色創(chuàng)新的主體應(yīng)當(dāng)主動承擔(dān)社會責(zé)任,并及時披露企業(yè)環(huán)境治理信息,在目標(biāo)實現(xiàn)和轉(zhuǎn)型的過程中把握新機遇,增強企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新能力。只有企業(yè)主動走綠色轉(zhuǎn)型之路再加之金融機構(gòu)的綠色推動作用,才能夠真正實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,推動碳達峰碳中和目標(biāo)如期實現(xiàn)。