袁祎蔓

近日，為全球生物醫(yī)藥行業(yè)提供全方位、一體化新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)的能力和技術(shù)平臺公司——藥明康德（603259.SH/2359.HK）對外發(fā)布了其2023年具有“高增長”標簽的半年度報告。公司充分發(fā)揮獨特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務(wù)模式的協(xié)同性，實現(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績增長：其中營業(yè)收入達到188.71億元，剔除新冠商業(yè)化項目同比強勁增長27.9%，其中第二季度營收99.08億元，剔除新冠商業(yè)化項目同比大增39.5%，提速之勢明顯。

盈利方面，上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤53.13億元，同比增長14.6%，扣非凈利潤47.61億元，同比增長24%，其中第二季度扣非凈利實現(xiàn)28.92億元，同比大增35.4%，環(huán)比大漲55%。值得注意的是，公司第二季度銷售毛利率超過了41%，創(chuàng)出近五年來的最高紀錄，凈利率高達32%以上，刷出了幾個季度以來的新高。此外，上半年藥明康德自由現(xiàn)金流更達到了29.26億元，同比轉(zhuǎn)正并強勁增長。取得如此亮眼業(yè)績的同時，藥明康德出色的ESG表現(xiàn)也獲得了MSCI明晟、S&P Global標普全球等全球主要評級機構(gòu)的高度認可，并順勢獲得ESG領(lǐng)先者地位。

剔除新冠多業(yè)務(wù)板塊營收雙位數(shù)高增 DDSU板塊進入收獲期

藥明康德主營業(yè)務(wù)分為化學業(yè)務(wù)（Chemistry）、測試業(yè)務(wù)（Testing）、生物學業(yè)務(wù)（Biology）、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)（ATU）及國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（DDSU）五大板塊。其中，貢獻主要核心業(yè)務(wù)增量的化學業(yè)務(wù)營收占比71%，上半年，其作為“火車頭”在剔除新冠商業(yè)化項目后營收同比大增超36%，第二季度單季營收增速高達51.6%，增勢迅猛且遞增之勢顯著。同時，上半年該板塊經(jīng)調(diào)整non-IF?RS毛利率也進一步提升了4.4個百分點達45.3%，板塊競爭力卓著。而工藝研發(fā)和生產(chǎn)（“D”和“M”）作為該板塊的細分業(yè)務(wù)上半年收入達96.7億元，剔除新冠商業(yè)化項目同比大增54.5%。據(jù)統(tǒng)計，上半年CDMO分子管線新增583個分子，累計已達2819個分子。此外，該板塊另一細分TIDES業(yè)務(wù)也持續(xù)放量，上半年同比高增37.9%。據(jù)透露，截至6 月末，TIDES業(yè)務(wù)在手訂單同比暴增188%，公司預計TIDES業(yè)務(wù)收入增長全年將超過70%。不僅如此，藥明康德多業(yè)務(wù)板塊規(guī)模及競爭力“齊頭并進”，板塊毛利率均實現(xiàn)了不同程度的提升。其中測試業(yè)務(wù)營收同比增長18.7%，經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率同比提升了2.2個百分點至37.8%；生物學業(yè)務(wù)營收則同比增長13.0%，經(jīng)調(diào)整non-IFRS 毛利率也進一步提升至41.5%；ATU板塊營收同比增長16%，經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率進一步提升了1.3個百分點。據(jù)悉，該板塊上半年助力兩個項目BLA，公司預計下半年有望迎來獲批，進入加速兌現(xiàn)期。此外，藥明康德DDSU板塊也有了“里程碑”式成果，上半年其為客戶研發(fā)的兩款新藥獲批上市，第二季度更獲得了第一筆客戶銷售的收入分成，真正實現(xiàn)了從0到1的突破。隨著越來越多客戶的藥品上市，公司預計未來十年銷售收入分成將達到50%+的復合增速。

對此多家券商綜合表示，持續(xù)看好公司作為本土CXO龍頭高議價能力，以及CDMO業(yè)務(wù)訂單和業(yè)績兌現(xiàn)高確定性下公司主業(yè)收入維持高增長趨勢。

高基數(shù)下剔除新冠在手訂單同比增25% 預計實現(xiàn)全年收入增長5%-7%

作為行業(yè)創(chuàng)新一體化賦能者，藥明康德實現(xiàn)了與客戶的共同成長，客戶黏性極強。數(shù)據(jù)顯示，上半年藥明康德來自原有客戶收入達186.5億元，剔除新冠商業(yè)化項目后同比大增30%，目前活躍客戶合計已超6000家。與此同時，隨著“長尾”戰(zhàn)略的實施，藥明康德大藥企滲透率也實現(xiàn)持續(xù)提升。上半年藥明康德全球前20大制藥企業(yè)客戶收入71.4億元，剔除新冠商業(yè)化項目后同比強勁增長47%，營收占比已近40%。不僅如此，隨著客戶轉(zhuǎn)化的不斷增強，公司協(xié)同效應(yīng)紅利也持續(xù)釋放，據(jù)披露，上半年藥明康德使用多業(yè)務(wù)部門服務(wù)的客戶貢獻收入達173.3億元，剔除新冠商業(yè)化項目后同比大增37%，占公司收入比例進一步上升至92%。

值得一提的是，CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式高效滿足全球客戶日益增長的需求的同時，也持續(xù)驅(qū)動著公司的長期發(fā)展。公開數(shù)據(jù)顯示，去年上半年藥明康德在手訂單超350億元，而今年上半年其剔除新冠商業(yè)化項目在手訂單進一步同比增長了25%，大體量訂單基數(shù)下仍延續(xù)高增態(tài)勢，無疑進一步凸顯出其強大的獲單能力。對于公司全面的增長預期，藥明康德董事長兼首席執(zhí)行官李革博士表示：2023年上半年收入、利潤和自由現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)健增長，公司預計實現(xiàn)全年收入增長5%-7%，經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利增長13%-14%，以及自由現(xiàn)金流增長750%-850%。