承承　趙文娟

根據(jù)發(fā)行安排，下周（8 月7 日至8 月11 日）將有7 只新股網(wǎng)上發(fā)行，包括3 只創(chuàng)業(yè)板新股、2 只科創(chuàng)板新股、2只北證新股。發(fā)行時(shí)間上，7 只新股集中在下周一、周二發(fā)行。

從所屬行業(yè)看，下周擬發(fā)行新股隸屬的行業(yè)較為分散，分別涉及農(nóng)副食品加工業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，造紙和紙制品業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)。

信宇人穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì) 在業(yè)內(nèi)具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

信宇人是一家在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，公司主要從事以鋰離子電池干燥設(shè)備和涂布設(shè)備為核心的智能制造高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2020 年至2022 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4 億元、5.37 億元、6.69 億元，同比增長(zhǎng)率分別為87.84%、123.25%、24.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14 億元、0.6 億元、0.67 億元，增長(zhǎng)率分別為155.56%、324.89%、10.38%，其中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備及其關(guān)鍵零部件的收入是公司核心收入來源。

就行業(yè)特點(diǎn)看，近年來，鋰電池設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不斷提升。高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021 年中國(guó)鋰電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率超過90%，在鋰電干燥設(shè)備領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)干燥技術(shù)也已實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)的超越，下游主要鋰電廠商如寧德時(shí)代、比亞迪等基本采用國(guó)產(chǎn)干燥設(shè)備，國(guó)產(chǎn)化率同樣超過90%。鋰電設(shè)備的壽命通常為5～10 年，且近年來屬于鋰電行業(yè)的高速成長(zhǎng)時(shí)期，因此，市場(chǎng)空間主要來源于下游鋰電池制造商的不斷擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)主要鋰電廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來三年鋰電設(shè)備投資金額將達(dá)到4794 億元，而公司主營(yíng)的鋰電池干燥設(shè)備、涂布設(shè)備、輥切設(shè)備在鋰電池設(shè)備中分別占比約5%、15%、13%，預(yù)計(jì)未來三年的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到239.7 億元、719.1 億元和623.22 億元，市場(chǎng)空間廣闊。

附表 8月7日至8 月11日新股網(wǎng)上發(fā)行情況

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)

公司的優(yōu)勢(shì)在于，創(chuàng)始人楊志明先生為首的核心技術(shù)成員大多曾任職于比亞迪，擁有豐富的機(jī)械制造等相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。而憑借優(yōu)質(zhì)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)以及早期在3C 鋰電領(lǐng)域的積淀，公司已于2014 年成功轉(zhuǎn)型動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)裝備制造，覆蓋了鋰電池制造的干燥、涂布等多個(gè)關(guān)鍵細(xì)分市場(chǎng)，并陸續(xù)進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪、蜂巢能源等鋰電龍頭客戶供應(yīng)商體系。目前，公司在鋰電干燥設(shè)備細(xì)分市場(chǎng)形成較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。技術(shù)路線方面，較早布局了效率更高、能耗更低的線體式烘烤，并推出全自動(dòng)真空烘烤線等前沿產(chǎn)品；銷售方面，2021 年公司在鋰電干燥設(shè)備的市場(chǎng)占有率達(dá)6.59%，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

與此同時(shí)，發(fā)行人遵循鋰電設(shè)備行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，圍繞提升鋰電池的安全性、性能、生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本等進(jìn)行研發(fā)，積累了35 項(xiàng)核心技術(shù)，形成了60 項(xiàng)發(fā)明專利。發(fā)行人核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化成果得到了市場(chǎng)認(rèn)可，報(bào)告期各期核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為19141.60 萬元、41958.05 萬元和62938.90 萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為79.63%、78.18% 和94.01%，核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化水平較高。

此外，在鋰電涂布設(shè)備領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品的迭代升級(jí)，并不斷向設(shè)備的核心零部件進(jìn)行配套研發(fā)。據(jù)公司問詢函披露，2021 年公司SDC涂布機(jī)已向千鋰?guó)B、高郵建設(shè)批量銷售，2022 年又拓展至比亞迪、孚能科技、廣汽埃安、益佳通等客戶；截至2022 年底，該款產(chǎn)品已累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1.9 億元。此外，公司還積極向涂布設(shè)備上游領(lǐng)域布局，成功研發(fā)出涂布模頭等關(guān)鍵部件，實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域的進(jìn)口替代。目前，公司有超80% 的產(chǎn)品使用自產(chǎn)模頭，利好公司保障上游材料供應(yīng)的穩(wěn)定。

國(guó)子軟件致力資產(chǎn)管理數(shù)字化 今年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

8 月2 日，國(guó)子軟件的北交所IPO發(fā)行價(jià)出爐，為10.50 元，發(fā)行市盈率為18.45 倍，公開發(fā)行數(shù)量為2215 萬股（超額配售選擇權(quán)行使前），募集資金總額為2.3 億元，其將于8 月4 日進(jìn)行網(wǎng)上路演。公司將于8 月7 日啟動(dòng)申購，8 月11 日公布發(fā)行結(jié)果。

國(guó)子軟件是資產(chǎn)管理數(shù)字化服務(wù)提供商，以自主研發(fā)的資產(chǎn)管理數(shù)字化平臺(tái)為基礎(chǔ)，面向行政事業(yè)單位和各級(jí)各類學(xué)校，提供軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)以及配套硬件產(chǎn)品等。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)打造出一個(gè)成熟的資產(chǎn)管理數(shù)字化平臺(tái)，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理軟件行業(yè)具有顯著影響力的公司之一，獲得了良好的口碑和品牌影響力，形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)地位。

據(jù)國(guó)子軟件招股書，2020 年至2022 年，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到14108.9 萬元、18803.72 萬元、20053.84萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為19.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1868.37 萬元、5660.32 萬元、5185.48 萬元。2023 年1～6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7870.69 萬元，較2022 年1～6 月增長(zhǎng)32.67%；同期歸母凈利潤(rùn)為957.16 萬元，較2022 年1～6 月大增249.93%。2020 年至2022 年，公司綜合毛利率分別為63.72%、72.77%、70.90%，保持較高的毛利率水平。截至2022 年12 月31 日，公司已獲得專利2 項(xiàng)、軟件著作權(quán)169 項(xiàng)、軟件產(chǎn)品證書6 件。

國(guó)子軟件與滬深軟件公司可比性相對(duì)較差，可比的公司主要是北交所軟件公司。在可比公司中，金智教育、新開普、正方軟件主營(yíng)業(yè)務(wù)為智慧校園，與公司不存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而久其軟件雖然存在一定的行政事業(yè)國(guó)有資產(chǎn)信息化業(yè)務(wù)，但其營(yíng)業(yè)收入主要來源于數(shù)字傳播，用友網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入主要來源于企業(yè)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)，與公司細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在一定差異。北京普諾迪和武漢洛比主營(yíng)業(yè)務(wù)與公司相近，但規(guī)模卻相對(duì)較小，暫未實(shí)現(xiàn)上市。目前來看，在行政事業(yè)單位及學(xué)校資產(chǎn)管理信息化領(lǐng)域，尚無與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)完全類似的上市公司，且具備一定規(guī)模和市場(chǎng)知名度的同類企業(yè)也相對(duì)較少。

整體看，國(guó)子軟件的優(yōu)勢(shì)在于發(fā)行價(jià)格中等、今年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、軟件行業(yè)估值較高、老股較少等因素，而劣勢(shì)則在于過去兩年業(yè)績(jī)停滯曾被連續(xù)問詢、市場(chǎng)區(qū)域相對(duì)集中，存在大量聘用實(shí)習(xí)生等風(fēng)險(xiǎn)。

博迅生物在細(xì)分領(lǐng)域有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì) 研發(fā)投入仍需進(jìn)一步加強(qiáng)

博迅生物從事實(shí)驗(yàn)室設(shè)備及生命科學(xué)儀器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，產(chǎn)品廣泛運(yùn)用于醫(yī)藥、食品、檢驗(yàn)檢測(cè)、檢驗(yàn)檢疫、農(nóng)林牧漁、環(huán)境保護(hù)、科學(xué)研究等領(lǐng)域。公司產(chǎn)品主要包括溫濕度控制系列產(chǎn)品、高壓滅菌系列產(chǎn)品及凈化安全系列產(chǎn)品。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，溫濕度控制產(chǎn)品是主要營(yíng)收來源，占比在50% 以上；其次是高壓滅菌系列產(chǎn)品占比在35% 左右，凈化安全產(chǎn)品占比在10%。

據(jù)招股書介紹，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、云南白藥等制藥企業(yè)，清華大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中科院等高等院校、科研院所，貴州茅臺(tái)、蒙牛、伊利、可口可樂、青島啤酒等食品企業(yè)，中國(guó)疾控中心、中國(guó)食品藥品檢定研究院、北京海關(guān)、上海海關(guān)等政府機(jī)關(guān)，中國(guó)檢驗(yàn)認(rèn)證（集團(tuán)）有限公司、通標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)服務(wù)有限公司（SGS）、華測(cè)檢測(cè)等第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。不過因政府機(jī)關(guān)、高校與科研機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位等客戶受年度預(yù)算影響，往往會(huì)選擇在年底集中采購，因此公司第四季度營(yíng)收顯著高于其他季度，業(yè)務(wù)存在一定的季節(jié)性特征。

在業(yè)績(jī)方面，2020 年至2022 年，博迅生物營(yíng)業(yè)收入分別為1.4 億元、1.59 億元、1.43 億元；凈利潤(rùn)分別為2148.71 萬元、2816.13 萬元、2641 萬元。同期，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.17%、37.02%、39.50%。2023 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6715 萬元，同比增長(zhǎng)19.87%；凈利潤(rùn)為1105 萬元，同比增長(zhǎng)82.27%。

公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手既有國(guó)內(nèi)企業(yè)，也有外資企業(yè)，從產(chǎn)品力上看，公司在細(xì)分領(lǐng)域的大部分產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)優(yōu)于國(guó)內(nèi)競(jìng)品水平，但次于國(guó)外競(jìng)品水平，且公司所需零部件主要依靠對(duì)外采購，現(xiàn)階段關(guān)鍵零部件自產(chǎn)比例低也是限制公司產(chǎn)品性能進(jìn)一步提升的主要原因。不過相較于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司的優(yōu)勢(shì)還在于是細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域內(nèi)率先登陸資本市場(chǎng)的公司，未來在融資方面會(huì)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

財(cái)務(wù)方面，與可比公司相比，公司的研發(fā)費(fèi)用投入低于行業(yè)平均水平，2020 年至2022 年，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.22%、4.85%、5.39%，低于可比同行10.01%、9.99%、10.46% 的研發(fā)費(fèi)用率，這主要系公司的產(chǎn)品體系研發(fā)主要圍繞既有產(chǎn)品性能的迭代升級(jí)展開所致。另外，公司價(jià)值主要體現(xiàn)在整體系統(tǒng)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，自產(chǎn)核心零部件較少。因此，僅從生產(chǎn)環(huán)節(jié)的研發(fā)投入情況看，博迅生物與自產(chǎn)零部件的海爾生物、海能技術(shù)、泰林生物相比仍存在一定差距。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）