劉翔宇 李文韜 娜比拉·海薩爾，3

1（北京工商大學(xué)商學(xué)院，北京 100048） 2（新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，烏魯木齊 830052）

3 （河海大學(xué)商學(xué)院，南京 210024）

引 言

“十四五” 以來，推動綠色低碳發(fā)展、推進(jìn)清潔生產(chǎn)、加強(qiáng)污染治理成為當(dāng)前生態(tài)環(huán)保工作的要點(diǎn)，綠色低碳發(fā)展成為全社會共同踐行的發(fā)展目標(biāo)。同時，在當(dāng)前世界數(shù)字化發(fā)展的宏觀背景下，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用同樣是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室報告顯示，我國2022 年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2 萬億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為驅(qū)動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。在數(shù)字技術(shù)的影響下，企業(yè)從傳統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)向平臺化逐漸發(fā)展，業(yè)務(wù)流程依托于數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，大幅提高了信息傳遞和整合能力，也顯著提升了公司的創(chuàng)新能力?，F(xiàn)有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)行自身綠色技術(shù)創(chuàng)新的主要驅(qū)動力來自于政府補(bǔ)貼、人才引入、環(huán)境法規(guī)以及融資約束的緩解［1－3］。此外還有部分學(xué)者注意到環(huán)境信息披露質(zhì)量、公眾的環(huán)境關(guān)注度等因素同樣會對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響［4］。目前，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的影響鮮有學(xué)者探討。

企業(yè)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體體現(xiàn)是企業(yè)管理體系中深度應(yīng)用數(shù)字技術(shù)，推動并重新塑造了價值創(chuàng)造的發(fā)生過程。已有的文獻(xiàn)中指出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅成為了企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的焦點(diǎn)，而且逐漸成為了企業(yè)創(chuàng)新活力的重要源泉。創(chuàng)新效率方面，企業(yè)獲取與整合信息的能力依托于構(gòu)建數(shù)字建設(shè)平臺而得到提高，促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)外部信息共享和多技術(shù)領(lǐng)域的知識整合，從而提高了企業(yè)自身的創(chuàng)新效率［5］。資源整合方面，基于動態(tài)能力理論，企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高內(nèi)外部資源整合能力，幫助企業(yè)及時整合創(chuàng)新資源，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供資源支持。組織結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中被重塑，繼而推進(jìn)了組織創(chuàng)新活動。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也有助于幫助企業(yè)吸引政府補(bǔ)貼與其他外部投資［1］，盡管數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)的創(chuàng)新行為提供了極大的支持，但對于數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系研究結(jié)果并不完全一致。正如Hajli （2015）［6］指出，若企業(yè)管理能力與數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不相匹配，數(shù)字化轉(zhuǎn)型就難以實現(xiàn)企業(yè)在原有資源和流程上的創(chuàng)新活動。Li 和Jia （2018）［7］在研究中也指出，數(shù)字技術(shù)的進(jìn)步雖然會驅(qū)使企業(yè)重新購置相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備，但在過渡階段，為了迅速提高產(chǎn)量，會出現(xiàn)加大資源開采和能源消耗的情況，從而減少企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動。由此可知，當(dāng)前學(xué)界尚未對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系形成明確結(jié)論，且在研究對象的選擇、關(guān)鍵指標(biāo)的度量、研究方法的應(yīng)用上存在較大差異?；诖?，本文以中國A 股上市公司為樣本，探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響和機(jī)理； 并基于信號傳遞理論，對環(huán)境信息披露的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行了分析； 此外，結(jié)合行業(yè)差異、地區(qū)數(shù)字化水平差異，對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行異質(zhì)性探討。結(jié)果表明企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型助于提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力； 在制造業(yè)企業(yè)與所處地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高的企業(yè)中，這一影響更為顯著； 機(jī)制分析表明，融資約束、研發(fā)投入在二者之間的關(guān)系中起到中介作用。本文立足于企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動，探究了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的影響，佐證了環(huán)境信息披露可以極大地促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極影響，豐富了相關(guān)研究范疇。

1 文獻(xiàn)回顧與理論假設(shè)

1.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過將數(shù)字技術(shù)深入應(yīng)用于企業(yè)各生產(chǎn)管理環(huán)節(jié)來顯著改善企業(yè)的資源整合與信息處理能力，在優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新資源的同時提高企業(yè)的研發(fā)水平。基于自然資源基礎(chǔ)觀（NRBV）理論可知，包括企業(yè)技術(shù)能力在內(nèi)的各項內(nèi)部要素是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新和保持競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新離不開技術(shù)資源、知識資源、人力資源與資金的支持［8］，而數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新奠定了相關(guān)基礎(chǔ)。

從創(chuàng)新活動的技術(shù)和學(xué)科知識領(lǐng)域來看，綠色創(chuàng)新活動涉及產(chǎn)品設(shè)計生產(chǎn)、制造工藝升級、節(jié)能減排等具體環(huán)節(jié)，涉及的流程多且復(fù)雜，因此需要多領(lǐng)域技術(shù)深入結(jié)合賦能綠色創(chuàng)新［9］。企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著改善企業(yè)自身的數(shù)據(jù)挖掘能力和信息決策能力，同時會改善企業(yè)自身的信息共享和知識整合能力，幫助企業(yè)將不同領(lǐng)域下的知識進(jìn)行深度耦合，提升創(chuàng)新過程知識重組效率，進(jìn)而提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力［10］。

此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠起到推進(jìn)企業(yè)財務(wù)與人力資源累積，為綠色創(chuàng)新奠定物質(zhì)基礎(chǔ)的作用。（1） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，為了使得數(shù)字技術(shù)與企業(yè)現(xiàn)有管理經(jīng)營流程深度融合，企業(yè)需要更多的專業(yè)技術(shù)人員和研發(fā)人員，并對現(xiàn)有的企業(yè)職工進(jìn)行一定的技術(shù)培訓(xùn)和操作訓(xùn)練，為企業(yè)之后進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新奠定人力基礎(chǔ)，并提升職工對新技術(shù)的接受能力，為企業(yè)新的研發(fā)工作創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境［11］； （2） 數(shù)字技術(shù)的深度應(yīng)用提高了企業(yè)的披露水準(zhǔn)和信息透明度，有助于企業(yè)進(jìn)行高效的內(nèi)部控制活動，降低管理費(fèi)用及其他資金浪費(fèi)，為綠色創(chuàng)新積累良好物質(zhì)基礎(chǔ)； （3） 具有明顯推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行為的管理層一般更具有創(chuàng)新意識，對企業(yè)的創(chuàng)新能力要求更高，更傾向于提高企業(yè)的研發(fā)水平，以此促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H1： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平提升。

1.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、融資約束與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

綠色技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險和高投入的特點(diǎn)，企業(yè)進(jìn)行大量資源投入不一定會產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新成果，并可能占用正常的運(yùn)營資源，影響現(xiàn)有的核心競爭力，這使得外部投資者對企業(yè)信息不對稱問題更加敏感，增加企業(yè)融資難度。而企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，能夠在一定程度上緩解上述問題。（1） 基于信號傳遞理論，信息效應(yīng)提供與企業(yè)相關(guān)的有效信號，信號通過降低資金供求雙方信息不對稱的程度緩解融資約束。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有效提高企業(yè)信息傳遞的數(shù)量與質(zhì)量，降低企業(yè)信息不對稱程度，向投資者傳遞良好信號，緩解企業(yè)融資約束［1］； （2）根據(jù)交易成本理論，企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱問題得到緩解，能夠有效降低投資者的決策成本。具有綠色投資傾向的投資者能夠更好地了解企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為，此類企業(yè)的融資約束在一定程度上得到緩解； （3） 運(yùn)用數(shù)字技術(shù)，企業(yè)可以在很大程度上提高信息的可利用性，從而引起市場主體對企業(yè)的關(guān)注，有助于企業(yè)在市場中樹立良好的形象。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H2： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過緩解融資約束促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

1.3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、研發(fā)投入與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新

在現(xiàn)有的以經(jīng)濟(jì)結(jié)果為導(dǎo)向的績效評價體系下，周期較長、投入較高的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動無法為企業(yè)委托人與代理人帶來即時收益，甚至為代理人的績效帶來一定的負(fù)面影響。根據(jù)委托代理理論，代理人可能會為了自身利益最大化而犧牲公司長遠(yuǎn)發(fā)展，減少研發(fā)投入、廣告投入等長期收益的投資行為，以獲取短期現(xiàn)金流［12］。而企業(yè)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠改善代理人的創(chuàng)新投入意愿，并從評價機(jī)制上降低代理成本，進(jìn)而對企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正面影響［13］。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用于企業(yè)內(nèi)部信息管理機(jī)制，不僅整合企業(yè)創(chuàng)新資源與信息，提高創(chuàng)新效率與成果轉(zhuǎn)化的可能，使得代理人從創(chuàng)新活動中收益的可能性提高，增強(qiáng)代理人的創(chuàng)新意愿。而且數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過引入各種數(shù)字工具與平臺，幫助委托人更好地理解當(dāng)前企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃，以便對管理層的短視行為形成有效約束，鼓勵長期投資和研發(fā)投入； 另外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)用多元化技術(shù)，發(fā)展科學(xué)的評價體系，逐步淘汰以短期經(jīng)濟(jì)績效為導(dǎo)向的評價標(biāo)準(zhǔn)，部分消除代理人的短視行為動機(jī)。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H3： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高研發(fā)投入促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

1.4 環(huán)境信息披露的調(diào)節(jié)作用

環(huán)境信息披露是企業(yè)向外部披露環(huán)境事務(wù)的主要方式。學(xué)者們探究了環(huán)境信息披露降低信息不對稱的積極作用［14，15］。對于企業(yè)而言，高質(zhì)量的環(huán)境信息披露主要作用于降低企業(yè)融資成本，擴(kuò)大融資渠道以及獲取政府政策支持，從而進(jìn)一步降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)的價值與財務(wù)績效［16，17］。根據(jù)當(dāng)前學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)，環(huán)境信息披露可以從內(nèi)、外兩部分促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新［18］。內(nèi)部角度，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露對內(nèi)形成綠色創(chuàng)新壓力，從而促使企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，提高環(huán)境績效； 外部角度，高質(zhì)量的環(huán)境信息披露向外界傳達(dá)企業(yè)環(huán)境信息，降低投資者評估投資的風(fēng)險，傳遞企業(yè)積極態(tài)度。

基于上述觀點(diǎn)，環(huán)境信息披露水平會影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的內(nèi)、外部條件。基于信號傳遞理論可知，在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較高時，高質(zhì)量的環(huán)境信息披露可以進(jìn)一步降低內(nèi)、外部信息不對稱，降低融資成本，保證融資渠道的可靠性，從而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型最終向綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響。當(dāng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較低時，環(huán)境信息披露對內(nèi)形成壓力，反向監(jiān)督管理層推進(jìn)綠色創(chuàng)新，改善環(huán)境績效，同樣促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，最終對綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H4： 環(huán)境信息披露促進(jìn)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的正向關(guān)系。

圖1 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響綠色技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2014～2021 年中國A 股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，參考范丹和付嘉為（2021）［19］的做法，對數(shù)據(jù)進(jìn)行了進(jìn)一步篩選： （1） 剔除標(biāo)有ST 和*ST、退市企業(yè)的樣本； （2） 剔除在所選時期內(nèi)行業(yè)發(fā)生變化的樣本； （3） 剔除金融類行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)的樣本； （4） 剔除主要財務(wù)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本； （5） 對主要連續(xù)變量的異常值進(jìn)行1%的Winsorize 處理。所使用的環(huán)境信息披露數(shù)據(jù)、綠色專利數(shù)據(jù)以及控制變量中涉及的財務(wù)指標(biāo)均來自于CSMAR 數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量選取

（1） 被解釋變量： 綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI）。綠色技術(shù)被認(rèn)為是能夠減少環(huán)境污染、提高生產(chǎn)效率的工藝與產(chǎn)品的總稱。當(dāng)前對該指標(biāo)的度量方法有兩種： ①將企業(yè)當(dāng)年綠色技術(shù)專利（實用新型以及發(fā)明專利） 申請或獲得數(shù)量作為衡量綠色技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)［21］； ②以企業(yè)生產(chǎn)中的單位能源消耗作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性以及有效性，本文采用第一種方法，將企業(yè)當(dāng)年的聯(lián)合或獨(dú)立獲得的綠色發(fā)明專利與實用新型數(shù)量之和作為被解釋變量。

（2） 解釋變量： 數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)數(shù)字化的度量大多采用以下兩種方法： ①采用手工識別的方法，以上市公司年末無形資產(chǎn)明細(xì)項中直接與企業(yè)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金額占無形資產(chǎn)總額的比例作為度量指標(biāo)［20］； ②吳非等（2020）［22］學(xué)者利用文本分析的方法，對上市公司年報中有關(guān)“數(shù)字化” 相關(guān)的關(guān)鍵詞進(jìn)行挖掘，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞的詞頻作為度量指標(biāo)。本文采取第二種方法，預(yù)先整理出有關(guān)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的特定詞譜，基于Python 對上市企業(yè)年報文本進(jìn)行提取，以最終形成的詞頻數(shù)作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量指標(biāo)。

（3） 中介變量： 融資約束（SA）。當(dāng)公司需要進(jìn)行外部融資時，可能會面臨高昂的融資成本或無法如期滿足融資需求的情況，這種情況被稱為公司的融資約束。本文以SA指數(shù)作為融資約束的代理指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越大代表企業(yè)面臨的融資約束越嚴(yán)重。研發(fā)投入（RD）。研發(fā)投入指企業(yè)投入研發(fā)活動的總投入。本文將企業(yè)研發(fā)投入資金總額取對數(shù)，作為研發(fā)投入的替代指標(biāo)。

（4） 調(diào)節(jié)變量： 環(huán)境信息披露（EDI）。2015年環(huán)境保護(hù)部發(fā)布《中國上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評價報告》，其中采取披露載體、環(huán)境管理、環(huán)境監(jiān)管與認(rèn)證、環(huán)境負(fù)債和環(huán)境業(yè)績與治理5 個維度作為評價構(gòu)建環(huán)境信息的指標(biāo)體系。本文參照馬慧子等（2022）［14］學(xué)者的做法，將其中描述性信息披露賦予1 分，不披露賦予0 分； 數(shù)字型信息按照未披露、定性、定量披露分別賦予0、1、2 分，以計算出單個企業(yè)樣本的最終得分作為環(huán)境披露指數(shù)（EDI）。具體的變量定義如表1 所示。

表1 環(huán)境信息披露指數(shù)定義

（5） 控制變量。根據(jù)以往學(xué)者研究，將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)境信息披露作為變量的文獻(xiàn)，選取了企業(yè)規(guī)模（Size）、第一大股東持股比例（Top1）、自由現(xiàn)金流（Cashflow）、營業(yè)收入增長率（Growth）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ATO）、管理費(fèi)用率（Mfee）、企業(yè)年齡（Age）、資產(chǎn)收益率（ROA）等指標(biāo)作為控制變量，同時設(shè)置年度虛擬變量。具體的變量定義如表2 所示。

表2 變量定義及說明

2.3 模型構(gòu)建

借鑒宋德勇等（2020）［21］、許林等（2021）［23］的研究，通過構(gòu)建模型（1）、（2） 檢驗環(huán)境信息披露、數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系：

其中，GTI代表企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新；DIGI為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，EDI是環(huán)境信息披露，DIGI*EDI是數(shù)字化轉(zhuǎn)型與環(huán)境信息披露的交乘項，β0是截距項，β是解釋變量的回歸系數(shù)。若模型（1） 中回歸系數(shù)β1顯著為正，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新起到正向促進(jìn)作用。當(dāng)假設(shè)H1 成立，即模型（1） 中β1顯著為正時，模型（2） 中β3系數(shù)顯著為正，則證明假設(shè)H4 成立。模型（1） 中β2～β9是控制變量的回歸系數(shù)，模型（2） 中β4～β11為控制變量的系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項。模型還對企業(yè)和年份固定效應(yīng)進(jìn)行控制，以避免未觀測的企業(yè)特征等相關(guān)因素對本文回歸結(jié)果的干擾。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

根據(jù)表3 結(jié)果顯示，綠色技術(shù)創(chuàng)新的均值是2.272，而綠色技術(shù)創(chuàng)新的最大值和最小值分別是991 和0，說明不同企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新差異較大，側(cè)面反映了我國企業(yè)普遍缺乏綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型最大值是1537，最小值為0，平均值為70.519，說明我國重污染企業(yè)的數(shù)字化水平同樣存在較大差異，領(lǐng)先意識較強(qiáng)的企業(yè)已經(jīng)擁有較高的數(shù)字化水平，而缺乏有關(guān)資源、技術(shù)的企業(yè)仍需要提高數(shù)字化水平。企業(yè)之間環(huán)境信息披露的差異則較小，但同樣存在一定差異，行業(yè)整體環(huán)境信息披露水平有待進(jìn)一步提高。

表3 主要變量描述性統(tǒng)計

續(xù) 表

3.2 回歸分析

回歸分析之前，首先對數(shù)據(jù)進(jìn)行多重共線性檢驗，結(jié)果顯示VIF 值均遠(yuǎn)小于10，即不存在嚴(yán)重的共線性問題。除了控制企業(yè)和年份固定效應(yīng)模型，本文還引入混合效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗，同時在基礎(chǔ)回歸模型中加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）與環(huán)境信息披露（EDI）的交乘項，檢驗環(huán)境信息披露（EDI）對數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI）關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

根據(jù)表4 回歸結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，管理層積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略配置提高知識重組效率，從而促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI），研究假設(shè)H1 成立。交互項的回歸系數(shù)在模型中均為正，意味著環(huán)境信息披露促進(jìn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的正向關(guān)系，假設(shè)H4 成立。隨著環(huán)境信息披露水平（EDI）的提高，企業(yè)內(nèi)外部信息溝通渠道保持暢通，外部投資者可以充分了解企業(yè)環(huán)境信息，降低了信息不對稱的影響。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的正向影響在這個過程中得到了增強(qiáng)，即環(huán)境信息披露與數(shù)字化轉(zhuǎn)型二者的疊加大幅提高了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。

表4 回歸結(jié)果

從控制變量來看，企業(yè)年齡（Age）越大，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。表明經(jīng)營時間較長的企業(yè)自身學(xué)習(xí)能力與經(jīng)驗積累較好，自身的創(chuàng)新能力也比較突出； 另外，經(jīng)營時間越長的企業(yè)可能在經(jīng)營過程中受到的外部約束越多，企業(yè)被迫提高自身創(chuàng)新能力，進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

本文主要采用控制行業(yè)－年份固定效應(yīng)、替換解釋變量與工具變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。（1）企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI），往往會受到行業(yè)整體數(shù)字化水平與創(chuàng)新能力的影響，根據(jù)趙奎等（2021）［24］的研究，采用控制行業(yè)－年份固定效應(yīng)的方式，來控制行業(yè)層面外生沖擊的影響，在一定程度上可以緩解研究中遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。根據(jù)表5 中列（1）、（2） 所示，在控制行業(yè)－年份時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）的系數(shù)仍顯著為正，證明本文的結(jié)論較為可靠，較少受到遺漏變量的影響； （2） 本文以企業(yè)當(dāng)年與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的無形資產(chǎn)賬面余額（DI）取自然對數(shù)后的值作為替代解釋變量。根據(jù)表5 列（3） 回歸結(jié)果看出，數(shù)字化相關(guān)無形資產(chǎn)余額的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正，表明在對主要解釋變量進(jìn)行重新界定后，主回歸結(jié)果依然穩(wěn)??；（3） 本文的實證研究中可能存在反向因果問題，即企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越高，產(chǎn)出越多，越傾向于進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本文以企業(yè)所處行業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型的平均值作為工具變量進(jìn)行兩階段最小二乘估計?；貧w結(jié)果如表5 中列（4） 所示，回歸系數(shù)顯著為正，與主回歸結(jié)果一致，說明在控制內(nèi)生性問題后回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗

3.4 作用機(jī)制檢驗

（1） 融資約束的影響機(jī)制檢驗

根據(jù)前文分析，企業(yè)數(shù)字化通過緩解融資約束提高綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，本文構(gòu)建以下中介效應(yīng)模型對假設(shè)H2 進(jìn)行檢驗。其中，SA表示融資約束。為避免其他因素干擾，其余變量設(shè)定與前文一致。

由于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）提高了自身信息共享和整合的能力，降低了信息不對稱對其自身的約束，從而在一定程度上降低了企業(yè)的外部融資約束，企業(yè)因此可以從市場上獲得更多的綠色技術(shù)創(chuàng)新資源。第一步實證結(jié)果從表6 列（1）回歸結(jié)果可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）能顯著提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（GTI）。第二步回歸結(jié)果從表6 列（2） 可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）能夠顯著緩解企業(yè)的外部融資約束（SA）。第三步回歸結(jié)果見表6 列（3） 結(jié)果顯示，融資約束（SA）與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）回歸系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI）的影響部分通過緩解企業(yè)融資約束（SA）實現(xiàn)。

表6 機(jī)制檢驗

（2） 研發(fā)投入的影響機(jī)制檢驗

根據(jù)前文分析，企業(yè)數(shù)字化通過促進(jìn)研發(fā)投入提高綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。本文構(gòu)建以下中介效應(yīng)模型對假設(shè)H3 進(jìn)行檢驗，其中，RD表示研發(fā)投入，其余變量設(shè)定與前文一致。

進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)管理層一般會更注重技術(shù)創(chuàng)新和新技術(shù)的應(yīng)用，因此會傾向于增加企業(yè)研發(fā)投入，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力隨之得到增強(qiáng)。關(guān)于研發(fā)投入的機(jī)制檢驗，以企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入資金（RD）作為中介變量。第一步實證結(jié)果從表6 列（4） 回歸結(jié)果看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能顯著提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新能力。第二步回歸結(jié)果從表6 列（5） 中可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提高企業(yè)的研發(fā)投入。第三步回歸結(jié)果如列（6）的結(jié)果顯示，企業(yè)研發(fā)投入（RD）與數(shù)字化轉(zhuǎn)型（GTI）回歸系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響部分通過提高企業(yè)研發(fā)投入（RD）實現(xiàn)。

3.5 異質(zhì)性分析

本部分考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型與環(huán)境信息披露對不同特征企業(yè)的異質(zhì)性影響，包括行業(yè)性質(zhì)與地區(qū)數(shù)字化水平。

（1） 行業(yè)性質(zhì)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（GTI）的影響因行業(yè)性質(zhì)不同而存在差異。制造業(yè)過去的粗放型發(fā)展模式曾在短期內(nèi)做出了巨大的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，但也帶來了高度資源消耗與環(huán)境破壞。為了企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)更傾向于進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新； 另外，制造業(yè)企業(yè)面臨較大市場壓力與成本壓力，對創(chuàng)新與數(shù)字技術(shù)的需求大于非制造業(yè)企業(yè)，具有較高的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿?；谏鲜鲇^點(diǎn)，將樣本企業(yè)劃分為制造業(yè)企業(yè)與非制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行分組檢驗，結(jié)果如表7 列（1）、（2） 所示。其中列（1） 為非制造業(yè)企業(yè)的回歸結(jié)果，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)未通過顯著性測試，列（2） 顯示制造企業(yè)回歸結(jié)果，數(shù)字化轉(zhuǎn)型系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用存在于制造業(yè)企業(yè)當(dāng)中。制造業(yè)企業(yè)可能由于較高的污染性質(zhì)，更需要通過數(shù)字技術(shù)應(yīng)用來推進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新。

表7 異質(zhì)性回歸結(jié)果

（2） 地區(qū)數(shù)字化水平

地區(qū)數(shù)字化水平代表了當(dāng)?shù)財?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)程度、數(shù)字技術(shù)應(yīng)用環(huán)境的質(zhì)量、數(shù)字技術(shù)受眾數(shù)量等重要因素，企業(yè)實施數(shù)字化戰(zhàn)略前必須要對以上要素進(jìn)行考慮，在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中也會受到以上因素的影響?；诖?，本文從各?。▍^(qū)、市）統(tǒng)計年鑒中獲得互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)量、移動電話用戶數(shù)量、普惠金融指數(shù)3 個指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過因子分析法降維計算得到地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)，構(gòu)造地區(qū)數(shù)字化水平指標(biāo)。表7 對地區(qū)數(shù)字化水平異質(zhì)性檢驗結(jié)果進(jìn)行了匯報，從結(jié)果中可以看到，列（4） 中，地區(qū)數(shù)字化水平較高時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在10%水平上顯著為正，環(huán)境信息披露（EDI）的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，而列（3） 中地區(qū)數(shù)字化水平較低時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DIGI）與環(huán)境信息披露（EDI）的回歸系數(shù)均未通過顯著性檢驗。這些結(jié)果表明，地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色技術(shù)創(chuàng)新，因為數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以得到更好的數(shù)字技術(shù)支持。

4 結(jié)論、建議與展望

4.1 結(jié)論

數(shù)字技術(shù)徹底改變了傳統(tǒng)的生產(chǎn)和管理模式，對于企業(yè)的價值表現(xiàn)與內(nèi)部治理非常重要。本文以2014～2021 年中國A 股上市企業(yè)為樣本，探討了環(huán)境信息披露、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。研究得到以下主要結(jié)論： （1） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提升企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，此作用在制造業(yè)企業(yè)以及數(shù)字化程度較高的地區(qū)更加明顯，在進(jìn)行內(nèi)生性檢驗以及一系列穩(wěn)健性分析后結(jié)論依舊成立； （2） 環(huán)境信息披露與數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間存在協(xié)同作用，對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響； （3） 從影響機(jī)制來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可通過緩解融資約束和提高研發(fā)投入來促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新。本文研究拓展了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)綠色創(chuàng)新領(lǐng)域的研究范疇，為后續(xù)相關(guān)研究提供了有益借鑒。

4.2 建議

基于上述結(jié)論，本文提出如下建議：

（1） 提高企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵一步。當(dāng)企業(yè)決定實施戰(zhàn)略時，必須考慮外部環(huán)境條件是否能夠支持企業(yè)成功實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。追求可持續(xù)發(fā)展并努力提高綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)應(yīng)該意識到，企業(yè)需要根據(jù)自身行業(yè)性質(zhì)和特點(diǎn)合理推進(jìn)數(shù)字化戰(zhàn)略，并基于價值判斷做出合理的選擇和決策。

（2） 我國上市公司的環(huán)境信息披露質(zhì)量存在較大差異，國家監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)階段各類企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，制定統(tǒng)一的環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)。為了企業(yè)能夠?qū)⒆陨戆l(fā)展?fàn)顩r更有效地展示給資本市場中的外部利益相關(guān)者，并盡可能地降低信息不對稱帶來的風(fēng)險，政府應(yīng)當(dāng)采用行政手段解決企業(yè)披露內(nèi)容混雜的問題。此外，在應(yīng)用數(shù)字技術(shù)方面，要求政府率先完善信息共享平臺，促進(jìn)信息的傳播和使用，幫助企業(yè)進(jìn)一步降低數(shù)字成本。

4.3 展望

本文可能存在以下不足： （1） 本文樣本為A股非金融、非房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，沒有對不同行業(yè)的上市公司和其他非上市公司進(jìn)行針對性研究； （2） 本文對數(shù)字化指標(biāo)與環(huán)境信息披露指標(biāo)的選取，主要來自于上市公司年報與其他披露內(nèi)容，并不能對企業(yè)內(nèi)部管理細(xì)節(jié)進(jìn)行體現(xiàn)。

今后的研究主要關(guān)注以下3 個方面： （1） 應(yīng)當(dāng)對不同行業(yè)上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行對比分析，以探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型在不同行業(yè)之間的差異； （2） 在條件允許時，采取問卷調(diào)查和實地專訪的形式，豐富對非上市公司的研究； （3） 對相關(guān)指標(biāo)的衡量方面進(jìn)行深入研究，尋找更具普適性的指標(biāo)度量方法。