張靜

近日，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)“看空”寧德時(shí)代，并將其股票評(píng)級(jí)降至“減持”。唱衰“寧王”背后，究竟有著怎樣的“陽(yáng)謀”？

實(shí)際上，這已經(jīng)不是摩根士丹利第1次“看空”寧德時(shí)代了，早在2018年年底，摩根士丹利就開始“看空”寧德時(shí)代。2021年5月31日，摩根士丹利更是將其股票評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，可事與愿違，寧德時(shí)代股價(jià)非但沒有大跌，反而當(dāng)日大漲6.03%。

2023年6月，就在摩根士丹利繼續(xù)“看空”寧德時(shí)代時(shí)，SNE?Research發(fā)布了一份最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：今年1-4月，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為182.5GWh，同比增長(zhǎng)49%，延續(xù)了自2020年第3季度以來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從全球動(dòng)力電池TOP10陣容來(lái)看，韓國(guó)動(dòng)力電池廠商（LG新能源、SK?On和三星SDI）全球市場(chǎng)份額為23.4%，同比下降2.8%；日本動(dòng)力電池廠商（松下）全球市場(chǎng)份額為8.2%，同比下降9%。

相比之下，只有中國(guó)動(dòng)力電池廠商（寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能和欣旺達(dá)）的全球市場(chǎng)份額保持增長(zhǎng)狀態(tài)，從去年同期的55.6%增長(zhǎng)至62.3%。其中，寧德時(shí)代繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，其占全球市場(chǎng)份額已從去年同期的34.4%增至35.9%。

就是這樣一家連續(xù)6年稱霸全球動(dòng)力電池市場(chǎng)且占據(jù)全球超1/3市場(chǎng)份額的企業(yè)，如今為何不被資本看好？或許是受美國(guó)《通脹削減法案》和《歐盟電池與廢電池法規(guī)》（以下簡(jiǎn)稱歐盟《新電池法》）影響，部分投資者擔(dān)心寧德時(shí)代動(dòng)力電池出口擴(kuò)張計(jì)劃存在風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)《通脹削減法案》成“攔路虎”

不久前，一則寧德時(shí)代與特斯拉即將“分手”的小道消息瞬間傳遍全網(wǎng)，隨之一同蔓延的還有，寧德時(shí)代出口到美國(guó)的電池被美國(guó)海關(guān)扣押。

當(dāng)然，寧德時(shí)代的官方辟謠也十分迅速，針對(duì)流言蜚語(yǔ)，寧德時(shí)代作出回應(yīng)：目前與特斯拉的戰(zhàn)略合作關(guān)系沒有發(fā)生變化，會(huì)持續(xù)深化和提升；所謂被美國(guó)海關(guān)扣貨，經(jīng)核實(shí)，沒有相關(guān)情況。

雖已澄清，但卻反映出寧德時(shí)代在增量市場(chǎng)上的拓寬困局，尤其是海外市場(chǎng)。其實(shí)，寧德時(shí)代只用7年時(shí)間就做到全球“老大”，除得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)高速發(fā)展外，還要得益于出口戰(zhàn)略的積極布局。

“作為一家國(guó)際化的公司，寧德時(shí)代不僅要配套國(guó)內(nèi)車企，還要配套國(guó)外車企。今年1季度，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)出貨量已超全公司總出貨量的1/3?！睂幍聲r(shí)代新能源科技股份有限公司董事長(zhǎng)助理孟祥峰在2023中國(guó)汽車重慶論壇上如是說(shuō)道。

可見，海外市場(chǎng)是寧德時(shí)代長(zhǎng)久保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)先地位的關(guān)鍵因素之一，但其“出?！敝凡⒎且环L(fēng)順。隨著美國(guó)《通脹削減法案》政策出臺(tái)，在倒逼汽車制造業(yè)回歸北美的同時(shí)，留給中國(guó)動(dòng)力電池廠商的時(shí)間也不多了。

根據(jù)美國(guó)《通脹削減法案》，汽車制造商要想獲得全額的電動(dòng)汽車稅收抵免，不僅要滿足車輛必須在北美制造的要求，汽車電池的大部分零部件和原材料也必須來(lái)自美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家。

這無(wú)疑限制了寧德時(shí)代在美國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張，同時(shí)也意味著中國(guó)動(dòng)力電池廠商以后都很難再向美國(guó)市場(chǎng)出口動(dòng)力電池了，加之潛在的地緣政治等因素影響，甚至有人擔(dān)心寧德時(shí)代會(huì)步華為后塵，被美國(guó)市場(chǎng)“拒之門外”。

其實(shí)，面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的美國(guó)《通脹削減法案》，寧德時(shí)代早有應(yīng)對(duì)之策。今年2月，寧德時(shí)代與福特汽車正式官宣“聯(lián)姻”，合作模式是福特出資35億美元在美國(guó)密歇根州建立磷酸鐵鋰（LFP）電池工廠，而寧德時(shí)代則為這座規(guī)劃年產(chǎn)能高達(dá)35?GWh的電池工廠提供技術(shù)與服務(wù)支持。

換言之，寧德時(shí)代選擇用輸出技術(shù)的方式“曲線”進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，作為國(guó)際巨頭，技術(shù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)都是寧德時(shí)代立足行業(yè)的最強(qiáng)武器。就連《紐約時(shí)報(bào)》也評(píng)論道：25年前，中國(guó)熱切要求美國(guó)汽車制造商將他們的投資和專業(yè)技術(shù)帶到中國(guó)；如今角色發(fā)生了互換，為了在迅速變化的全球汽車市場(chǎng)中生存，美國(guó)最著名的工業(yè)巨頭之一開始向中國(guó)尋求技術(shù)了。

“盡管我們海外市場(chǎng)份額逐年提高，但風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)也越來(lái)越大，國(guó)外法規(guī)滿足起來(lái)并不容易。”如何保持企業(yè)長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，孟祥峰總結(jié)出4點(diǎn)：一是靠品質(zhì)，不能靠打價(jià)格戰(zhàn)；二是要合規(guī)，尊重當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)；三是要共贏，給客戶創(chuàng)造價(jià)值；四是要進(jìn)行產(chǎn)能布局，而不是簡(jiǎn)單地賣產(chǎn)品。

歐盟《新電池法》

是把“雙刃劍”

自2019年起，歐洲就相繼出臺(tái)了一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)“綠色”轉(zhuǎn)型的法規(guī)新政。孟祥峰認(rèn)為其中最重要的法規(guī)就是《歐洲綠色協(xié)議》，因?yàn)檫@是一個(gè)綱領(lǐng)性的文件，后來(lái)發(fā)布的《歐洲氣侯法案》、歐盟“Fit?for?55”計(jì)劃、歐盟REPowerEU計(jì)劃以及歐盟《新電池法》等，基本上都是在《歐洲綠色協(xié)議》這個(gè)大框架下制定出來(lái)的。

孟祥峰還指出，作為全球首個(gè)針對(duì)電池全生命周期階段進(jìn)行規(guī)范的法律文件，歐盟《新電池法》的一大重點(diǎn)就是增加了對(duì)電池碳足跡的要求，不僅設(shè)定了碳足跡的準(zhǔn)入門檻，還附有很多其他條件，如供應(yīng)鏈盡職調(diào)查、生態(tài)標(biāo)簽和“電池護(hù)照”等。

從歐盟《新電池法》推進(jìn)節(jié)點(diǎn)來(lái)看：2023年發(fā)布碳足跡核算規(guī)則；2025年要求電池生產(chǎn)廠商公布自己產(chǎn)品的碳足跡值；2026年對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)碳足跡進(jìn)行評(píng)級(jí)，并制定碳足跡分級(jí)標(biāo)識(shí)；2028年進(jìn)一步提高碳足跡準(zhǔn)入門檻，高于閾值的則無(wú)法進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。

相比之下，我國(guó)尚無(wú)明確的碳足跡計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，且缺乏統(tǒng)一管理，歐盟《新電池法》顯然是對(duì)我國(guó)動(dòng)力電池出口提出更高要求?！霸诜ㄒ?guī)上還存在一些挑戰(zhàn)，但我們正在想各種辦法進(jìn)行解決?！泵舷榉褰ㄗh，我國(guó)應(yīng)加快制定鋰離子電池碳足跡等相關(guān)國(guó)標(biāo)和行標(biāo)。

其實(shí)從整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)上看，未來(lái)5-10年，全球降碳減排勢(shì)必會(huì)進(jìn)入攻堅(jiān)期與窗口期，這對(duì)于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的交付效率和交付品質(zhì)來(lái)說(shuō)，都會(huì)提出更高要求。在此背景下，歐盟《新電池法》或許并非刻意針對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)，基于歐盟的高標(biāo)準(zhǔn)反而能在一定程度上促進(jìn)我國(guó)不斷完善電池全生命周期管理機(jī)制。

今年4月，寧德時(shí)代正式公布了自己的零碳戰(zhàn)略：2025年實(shí)現(xiàn)核心運(yùn)營(yíng)碳中和，2035年實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈碳中和。如果說(shuō)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)“前半場(chǎng)”是全面滿足市場(chǎng)需求，那么到了“后半場(chǎng)”就是如何引領(lǐng)市場(chǎng)并向高質(zhì)量躍升發(fā)展。顯然，寧德時(shí)代已經(jīng)為此做好了準(zhǔn)備，并希望成為零碳戰(zhàn)略的排頭兵，帶動(dòng)整個(gè)新能源汽車行業(yè)的零碳升級(jí)。