趙璐

7月7日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲機(jī)和VR/AR零部件供應(yīng)商——致尚科技（301486.SZ）正式于創(chuàng)業(yè)板上市。對(duì)于此次上市，招商證券表示，隨著募投項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，將打開(kāi)致尚科技未來(lái)成長(zhǎng)空間，考慮該公司主要合作方N公司供應(yīng)鏈稀缺性和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，建議上市后重點(diǎn)關(guān)注。

公開(kāi)資料顯示，致尚科技主要專注于精密電子零部件的研發(fā)和制造，致力于游戲機(jī)、VR/AR設(shè)備、專業(yè)音響為主的消費(fèi)電子、通訊電子及汽車電子等零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。因消費(fèi)電子、通訊電子及汽車電子等行業(yè)具備技術(shù)革新快、產(chǎn)品迭代升級(jí)頻繁等特點(diǎn)，成立以來(lái)，致尚科技較為關(guān)注技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新，并形成了顯著優(yōu)勢(shì)。據(jù)致尚科技招股書(shū)，截至目前，該公司已形成了14項(xiàng)核心技術(shù)，擁有專利技術(shù)147項(xiàng)，包括15項(xiàng)發(fā)明專利（含境外授權(quán)專利）；已申請(qǐng)尚未授權(quán)的專利技術(shù)29項(xiàng)，其中發(fā)明專利22項(xiàng)（含境外申請(qǐng)專利）。

深筑游戲賽道“護(hù)城河”客戶群體優(yōu)質(zhì)

目前，致尚科技產(chǎn)品形成以游戲機(jī)、VR/AR設(shè)備的精密零部件為核心，以電子連接器、光纖連接器為重要構(gòu)成的布局。其中，致尚科技電子連接器業(yè)務(wù)具有良好的成長(zhǎng)基礎(chǔ)，2020年至2022年，致尚科技電子連接器業(yè)務(wù)銷售收入分別為1.07億元、1.12億元和0.99億元，保持在較高水平，且與安費(fèi)諾、百靈達(dá)及視源股份等電子連接器主要客戶合作超過(guò)10年。此外，該公司光纖連接器及精準(zhǔn)定位控制器產(chǎn)品合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2092.40萬(wàn)元、8819.21萬(wàn)元和7520.05萬(wàn)元，交易規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

不僅如此，致尚科技核心產(chǎn)品范圍更涵蓋了滑軌、精準(zhǔn)定位控制器、TactSwitch、卡槽等領(lǐng)域，而該公司以上領(lǐng)域產(chǎn)品主要應(yīng)用于游戲產(chǎn)業(yè)。招股書(shū)顯示，2020年至2022年，該公司應(yīng)用于N公司最新一代游戲機(jī)及其升級(jí)版的滑軌產(chǎn)品銷售收入為2.71億元、3.03億元和2.80億元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為55.31%、49.80%和49.57%。

據(jù)了解，致尚科技憑借顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，于2017年開(kāi)始為日本知名企業(yè)N公司提供滑軌產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)方案，并順利通過(guò)其產(chǎn)品認(rèn)證。目前，致尚科技的終端客戶主要為日本知名企業(yè)N公司、索尼、Facebook等頭部知名品牌商。對(duì)此，公司表示，目前與主要客戶合作穩(wěn)定且新客戶開(kāi)拓進(jìn)展順利。

持續(xù)拓展應(yīng)用邊界企業(yè)價(jià)值及長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好

致尚科技以游戲機(jī)零部件產(chǎn)品為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，致尚科技凈利潤(rùn)分別為0.66億元、0.92億元和1.17億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為33.58%，同期公司毛利率分別為29.7%、29.8%和36%，毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

放眼未來(lái)，游戲產(chǎn)品因高黏性特征，玩家的游戲需求將持續(xù)存在，玩家數(shù)量的增加也將帶動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)Newzoo預(yù)測(cè)，2025年全球游戲玩家數(shù)量將增長(zhǎng)至36億人，游戲收入將達(dá)2102億美元。致尚科技的主要盈利業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Τ掷m(xù)釋放。

并且，致尚科技主動(dòng)進(jìn)行前瞻性布局，將產(chǎn)品應(yīng)用逐漸拓展至與游戲賽道同有“娛樂(lè)基因”的VR/AR設(shè)備賽道，以及通訊電子及汽車電子等高附加值領(lǐng)域。VR/AR與光通訊業(yè)務(wù)也有望打開(kāi)致尚科技新的成長(zhǎng)曲線。

其中，VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈配套外設(shè)包括手柄、攝像頭、體感設(shè)備，其中精準(zhǔn)定位控制器是控制手柄重要部件。2020年，致尚科技的精準(zhǔn)定位控制器產(chǎn)品順利通過(guò)Facebook認(rèn)證，用于Facebook旗下OculusQuest系列產(chǎn)品的控制手柄；2022年，該公司又收到國(guó)內(nèi)知名企業(yè)字節(jié)跳動(dòng)Pico系列產(chǎn)品精準(zhǔn)定位控制器配件采購(gòu)需求。

值得一提的是，VR/AR產(chǎn)業(yè)的外部市場(chǎng)發(fā)展也將為致尚科技提供更大的發(fā)展空間。近年來(lái)，隨著5G建設(shè)的加快，VR/AR獲得高度關(guān)注。5G時(shí)代超高清和VR的結(jié)合，是技術(shù)迭代、體驗(yàn)升級(jí)催生出的新商業(yè)模式，將促進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)生態(tài)、VR硬件技術(shù)走上成熟。根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021年至2026年，全球VR/AR市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)38.5%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)43.8%。

此外，2020年7月，致尚科技還參股福可喜瑪，進(jìn)一步提升了光通訊產(chǎn)品領(lǐng)域的服務(wù)能力。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等“新基建”建設(shè)進(jìn)度的加快以及該公司此次募投“5G零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的順利實(shí)施，光通訊業(yè)務(wù)也將成為致尚科技新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

未來(lái)，致尚科技將繼續(xù)加強(qiáng)在游戲機(jī)零部件、VR/AR、光通訊領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并以知名電子制造企業(yè)為標(biāo)桿，通過(guò)提供核心產(chǎn)品和解決方案，與品牌商進(jìn)一步深化合作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。