劉超然

今年誰將是第一個月銷破2萬的新勢力造車廠商？

國內(nèi)三家造車新勢力“蔚小理”中，蔚來砸錢擴建換電站，理想首次盈利，就屬小鵬汽車的熱度沒那么高。也許是出于為自家品牌獲取流量，何小鵬剛剛過去的2022年業(yè)績發(fā)布會上放出豪言：今年四季度小鵬汽車的月交付量要突破2萬輛。然而資本市場并不買賬，5月24-25日兩天，美股小鵬汽車（XPEV.N）股價連續(xù)下挫，兩天股價下跌超過12%，截至5月26日收盤，小鵬汽車的市值僅剩下70.79億美元，較巔峰640億美元，蒸發(fā)超過88%。

畢竟目標背后小鵬的各項數(shù)據(jù)都相當不理想。先是一季度財報，小鵬汽車總營收40.3億元，同比下滑45.9%，并低于市場預期的42.2億元；其中汽車銷售收入35.1億元，同比下滑49.8%；凈虧損23.4億元，同比增長37.6%；銷量也一樣，2023年前四個月小鵬汽車一共才賣了25，000多輛，平均下來月銷量僅有6，000多輛，什么增量驅(qū)動下能達成月銷2萬輛？

5月的各家成績單即將出爐，而從目前5月1-21日國內(nèi)新勢力造車品牌上險量來看，理想以1.8萬+遙遙領先，小鵬和蔚來均維持在3，700輛左右，還剩下一周時間，在這個情況下，理想最有可能成為月銷破2萬的新勢力造車品牌。

先活下來

2016年至今國內(nèi)電動汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高速發(fā)展了7年，政策補貼大規(guī)模退坡，消費疲軟疊加價格戰(zhàn)背景，開始考驗車企自身的持續(xù)造血能力。對于電動汽車市場，2023年無疑將是競爭白熱化的關鍵節(jié)點，畢竟已經(jīng)有新勢力造車品牌站在了“懸崖”邊緣。曾經(jīng)與“蔚小理”同為新勢力造車第一梯隊的威馬汽車，如今銷量低迷、債務纏身?？v使威馬從2016年A輪融資開始，合計融資總額超“蔚小理”達約350億元，且仍在努力借殼上市，試圖力挽狂瀾，但實際上從總部運營、供應商情況以及員工反饋來看，已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣。

連續(xù)虧損、負債率超過200%、供應商糾紛、內(nèi)部管理混亂等，威馬對于國內(nèi)新勢力造車廠商是絕對的“前車之鑒”。

相比于蔚來汽車李斌的理想主義、理想汽車的實用主義，小鵬汽車的何小鵬更偏向于“技術流”，作為工科計算機背景，2004年與校友創(chuàng)辦UC優(yōu)視，是在移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮前就開始布局移動瀏覽器，UC瀏覽器曾經(jīng)是NOKIA時代最流行的移動瀏覽器，2007年前后適逢移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，在2012年用戶成功破億。

2014年以40億美元被阿里并購，那時候應該是何小鵬的高光時刻。

2015年，小鵬汽車正式成立，創(chuàng)始人何小鵬、夏珩、何濤。早期團隊以技術為核心，夏珩、何濤負責，兩人創(chuàng)業(yè)前在廣汽負責新能源汽車的研發(fā)工作，具有豐富的技術經(jīng)驗，何小鵬主要團隊的股權投資人，只管出錢，前期的資本支出基本又億萬富翁何小鵬承擔。

2016年9月，小鵬汽車發(fā)布首款車型IdentyX，但是，在將汽車量產(chǎn)并且推向大眾的時候，卻尷尬的發(fā)現(xiàn)，公司團隊沒有懂產(chǎn)品的領導者，彼時的何小鵬也看到了國內(nèi)電動汽車的機會。于是，2017年8月，何小鵬正式出任小鵬汽車董事長，開啟了二次創(chuàng)業(yè)之旅。當時的IdentyX由海馬汽車代工，定位是國內(nèi)最便宜互聯(lián)網(wǎng)汽車，但是并不算是嚴格意義上的量產(chǎn)車，小鵬G3應該是第一款量產(chǎn)車，定位20萬以內(nèi)的緊湊型SUV；

2021年是小鵬汽車的高光時刻，全年總交付量98，155臺，同比增長263%，成為當年新勢力造車的銷冠。而真正將小鵬帶入巔峰的是小鵬P7，該型號于2020年4月發(fā)布，2021年總銷量近60，569輛，不僅成為主力車型，還拿獎拿到手軟。也正是P7打開了市場。

但到了2022年，小鵬受制于原材料漲價、疫情、行業(yè)進入者增多等因素，增速出現(xiàn)斷崖式下跌，拳頭產(chǎn)品小鵬P7全年的銷量不增反降至59，066輛。到了2023年第一季度，備受期待，被視為“救命稻草”的小鵬G9，今年第一季度銷量也才勉強賣了3，000多輛，還是小鵬P7i挽回些臉面，明晰了配置體系后，精準定位了“城市通勤需求”，4月銷售了4，066輛，占四月總銷量的57.4%，但4月總體銷量同比2022年依舊出現(xiàn)了明顯下滑。不過，面對銷量下滑，小鵬更要面對的是盈利困境，避免步威馬汽車的后塵，降本增效，先活下來才是最重要的。

小鵬的“死循環(huán)”

回到小鵬汽車的2022年年報和Q1季報中，還是能看出很多問題。

2022年小鵬全年交付12萬輛，增長23%，收入269億元，同比2021年的210億元，增長28%，但相比2021收入增速259%還是出現(xiàn)了非常明顯的降溫；更受到關注的是盈利狀況，EBITDA更是虧損達到103億；汽車毛利率為9.4%，同比下降了2.1%。這一趨勢還在延續(xù)，2023年一季度小鵬營收40.3億元，同比下降45.9%，EBITDA虧損26.9億，同比虧損擴大8億；關鍵的是整體毛利率暴跌至1.7%，2021年同期為12.2%，汽車銷售毛利率更是新低且近三年來首次跌至負數(shù)，為-2.5%。

單季度汽車銷售毛利率-2.5%什么概念，2022年Q1和2022年Q4該數(shù)據(jù)分別為10.4%和5.7%，對于盈利能力大幅下降，小鵬給出的理由是價格戰(zhàn)導致，但從同行理想的汽車銷售毛利率變化來看，同為自產(chǎn)的情況下，小鵬的盈利能力下降的過于快速了，毛利已是如此，更別說凈利率了。

盈利下降過快的核心原因，是小鵬陷入了一個奇怪產(chǎn)品更迭“死循環(huán)”。

小鵬似乎總是寄希望于下一款新產(chǎn)品，2022年何小鵬多次提及“G9將為毛利率帶來顯著改善”，可這款被寄予厚望的車型也未掀起多大浪花。在G9表現(xiàn)不佳之后，何小鵬有開始對下一款SUVG6寄予厚望，不斷宣傳G6將從銷量、財務數(shù)據(jù)等多個角度帶來顯著改善。但對于車來講，銷量即王道。2022年小鵬P7、P5、G3、G9四款車銷量分別為5.9萬輛、3.8萬輛、1.7萬輛、0.6萬輛，事實上小鵬除了P7相對暢銷，其他已上市的3款車型都不算出色。

問題就在這，缺乏核心產(chǎn)品，忽略縱向精準的產(chǎn)品定位、頻繁追求橫向產(chǎn)品的快更迭來換取短暫的市場新鮮感。要知道，新產(chǎn)品的投資、生產(chǎn)工藝、研發(fā)和營銷都是需要大量資金支持，而一旦投資產(chǎn)出比背離，留給小鵬的就是收入與費用的差距越來越大。相比同樣是自產(chǎn)的理想汽車，這也是小鵬盈利大幅下滑的核心癥結(jié)。

而小鵬P7i的發(fā)布和銷量更是印證了小鵬缺乏清晰核心品類的劣勢。小鵬P7i在今年3月發(fā)布，縱向精準定位了配置和人群，4月便拿下了4，066輛的銷量，占4月總銷量7，099輛的57.4%。

這樣看，小鵬還是積極的尋求改變，不過想要在競爭加劇的電動汽車產(chǎn)業(yè)活下來，單靠產(chǎn)品力還是不夠的。

降本增效，智能化殺出重圍

實際上，對于特斯拉和比亞迪引發(fā)的價格戰(zhàn)，新勢力造車板塊這兩年最核心的關鍵詞無疑就是“降本增效”。畢竟小鵬汽車2022年66.88億新高的巨額營銷費用帶來的增量汽車銷量并不理想。一方面，營銷費用比理想高不少，但銷量卻趕不上，另一方面營銷費用對比研發(fā)費用高出了近15億，這顯然違背了小鵬一向重視技術、輕營銷的品牌初心。

小鵬也意識到了自身的短板，于是小鵬拉來了前長城汽車的二把手，在汽車圈有“鐵娘子”之稱的王鳳英作為公司新任總裁。而王鳳英最重要的經(jīng)驗就是產(chǎn)品的矩陣定位和營銷。上任后，王鳳英一方面大刀闊斧的整改管理混亂的營銷部門，以提高營銷服務的效率，而且對P7i產(chǎn)品的定位也是出于她手。

效果還是很明顯的，一季度盡管小鵬虧損在擴大，但是在費用控制方面讓市場看到了些許希望，當季公司銷售、一般及行政開支為13.9億元，同比減少了15.5%，環(huán)比降低21%，季報來看主要是由于營銷廣告支出減少，以及特許經(jīng)營店傭金減少帶來的費用優(yōu)化。

實際上，作為電動汽車廠商，應該對產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期有足夠的的認知。從2016-2021年國內(nèi)電動汽車的高速發(fā)展是基于人口紅利、行業(yè)早期政策紅利、宏觀經(jīng)濟紅利等多重利加持下帶來的。從資本市場角度來說，曾經(jīng)近千億市值的小鵬汽車有80%都是β收益。當一切利好出盡，大量傳統(tǒng)車企涌入后，剩下的就是弱肉強食的比拼真實力了，資金充足和競爭壁壘是這輪競爭的核心。

首先是保證現(xiàn)金流：增加項目的投入產(chǎn)出比、砍掉短期無法帶來實際利潤的項目投資（例如飛行汽車這類浮夸的），加強縱向研發(fā)而非橫向。畢竟小鵬尚未盈利，雖然表面上看公司的一季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為人民幣341.2億元，但實際上小鵬的資產(chǎn)負債率正在上升，且支持短期流動的可能僅有200億，這些錢要覆蓋短期付息債及供應商的應付款大概150多億，加上目前宏觀環(huán)境下，資本市場流動性較差，小鵬手頭并不算寬裕。

其次是精確定位研發(fā)投入。畢竟小鵬最驕傲的就是智能化水平，目前也是核心吸引用戶的重點，更是小鵬未來競爭的主武器，這一塊還是很期待小鵬能引領國產(chǎn)輔助駕駛甚至自動駕駛技術。

看后面小鵬能否補齊短板，殺出重圍。