范鑫鑫 孫軍

摘 要：資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)是落實(shí)誠(chéng)信工具性價(jià)值以支撐信息披露制度有力執(zhí)行的重要保障，而信息披露制度體系與機(jī)制直接影響著誠(chéng)信檔案建設(shè)。文章以信息披露制度為研究視角，以資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)為研究對(duì)象，歸納誠(chéng)信檔案建設(shè)存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，并以信息披露制度賦能資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)的作用機(jī)理為依據(jù)，提出以完善前端歸集工作、優(yōu)化中端管理系統(tǒng)、健全終端約束機(jī)制作為我國(guó)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案的建設(shè)路徑，為資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展提供信用支持。

關(guān)鍵詞：誠(chéng)信檔案；信息披露制度；作用機(jī)理；建設(shè)路徑

分類號(hào)：G270

Information Disclosure system Empowers the Development of credit Archives in the capital Market： Working Mechanism and Development Path

Fan Xinxin， Sun Jun

（School of Social Development of Yangzhou University， Yangzhou， Jiangsu 225000）

Abstract： The information disclosure system is the product of the continuous development of the capital market. Since the reform of the registration system， the information disclosure system has been playing an increasingly prominent role in the market economy. The development of credit archives in the capital market is an important guarantee to implement the instrumental value of credit for supporting the effective implementation of information disclosure system. The system and mechanism of information disclosure system play an important role in the development of credit archives. This paper takes the information disclosure system as the research perspective， and the development of credit archives in the capital market as the research object， summarizes the practical problems existing in the development of credit archives， and based on the working mechanism of information disclosure system empowering the development of credit archives in capital market， this paper puts forward that efforts should be made to improve the front-end collection work， optimize the middle-end management system， and perfect the terminal constraint mechanism as the development path of our capital market credit archives， so as to provide credit support for the sustainable development of capital market.

Keywords： Credit Archives； Information Disclosure System； Working Mechanism； Development Path

信息披露制度以信用為出發(fā)點(diǎn)，是保障資本市場(chǎng)有效運(yùn)行的必要基礎(chǔ)。作為信用體系的重要組成部分，誠(chéng)信檔案應(yīng)運(yùn)而生。新修訂的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱新《證券法》）將“證券市場(chǎng)誠(chéng)信檔案制度”寫入其中。2021年7月，中辦、國(guó)辦發(fā)布《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，特別強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)。2022年3月，兩辦印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)形成新發(fā)展格局的意見(jiàn)》再次提出，要加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，健全資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。隨著我國(guó)信用體系不斷完善，誠(chéng)信檔案建設(shè)工作獲得較大發(fā)展，但在現(xiàn)階段，仍不能發(fā)揮出其作為信息披露制度核心監(jiān)管工具所應(yīng)起到的實(shí)質(zhì)效力。因此，本文擬對(duì)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案現(xiàn)存問(wèn)題進(jìn)行探究，揭示信息披露制度賦能誠(chéng)信檔案建設(shè)的作用機(jī)理，并據(jù)此為資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)提出完善路徑。

1 資本市場(chǎng)信息披露制度與我國(guó)誠(chéng)信檔案建設(shè)歷程

1.1 初創(chuàng)階段（2001—2012）

2001年安然事件爆發(fā)，中國(guó)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到提升信息披露監(jiān)管力度的重要性。2002年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫提出，將建立誠(chéng)信檔案以強(qiáng)化上市公司內(nèi)部治理與市場(chǎng)監(jiān)管手段。2004年，深圳證券交易所發(fā)布上市公司誠(chéng)信檔案，對(duì)信息披露質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估與公示。2008年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一的證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案正式啟動(dòng)，同年，上海證券交易所建立了系統(tǒng)的誠(chéng)信數(shù)據(jù)檔案。2010年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)以信息披露為核心推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，升級(jí)建設(shè)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。這一階段，誠(chéng)信檔案作為監(jiān)管工具受到國(guó)家和滬深兩大證券監(jiān)管部門的重視。

1.2 共建階段（2012—2018）

2012年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理暫行辦法》，“誠(chéng)信”被正式納入法治監(jiān)管范疇。2016年，《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年（2016-2020年）規(guī)劃綱要》明確提出建立信息披露和誠(chéng)信檔案制度。2018年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》），提出新建誠(chéng)信積分制度、誠(chéng)信評(píng)估制度、誠(chéng)信承諾制度等，以強(qiáng)化誠(chéng)信監(jiān)管機(jī)制?！墩\(chéng)信監(jiān)管辦法》的頒布標(biāo)志著誠(chéng)信檔案開(kāi)始走上構(gòu)建系統(tǒng)制度體系的道路。

1.3 完善階段（2018至今）

2020年，新《證券法》正式實(shí)施，注冊(cè)制成為新的證券發(fā)行制度。該制度規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券發(fā)行只進(jìn)行形式審查而不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，強(qiáng)化了信息披露制度的作用。同時(shí)，新《證券法》從法律層面確認(rèn)了誠(chéng)信檔案制度，誠(chéng)信檔案的法律制度體系基本形成。[1]同年，修訂后的《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》增添了全國(guó)信用信息共享平臺(tái)的相關(guān)規(guī)定，為聯(lián)合懲戒與聯(lián)合激勵(lì)的實(shí)現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。從2021年起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大誠(chéng)信檔案內(nèi)容覆蓋面，推進(jìn)市場(chǎng)誠(chéng)信信息專項(xiàng)公示與查詢工作。

2 我國(guó)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)中存在的問(wèn)題

資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)是一個(gè)伴隨信息披露制度落實(shí)過(guò)程形成的從檔案歸集到輸出利用的完整過(guò)程，在分析誠(chéng)信檔案歸集、管理與利用各階段工作后，筆者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段誠(chéng)信檔案建設(shè)工作主要存在以下三方面的問(wèn)題：

2.1 前端：信息歸集不全面

2.1.1 責(zé)任主體誠(chéng)信信息歸集不全面

為約束與激勵(lì)市場(chǎng)主體的相關(guān)誠(chéng)信行為，《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》中有關(guān)違約失信信息的記錄細(xì)化到拒不執(zhí)行管理處罰、拒不配合監(jiān)督檢查、拒不履行協(xié)議等，以覆蓋監(jiān)管執(zhí)法的各方面與交易活動(dòng)的全過(guò)程，但尚缺乏對(duì)市場(chǎng)主體守約類信息的收集。另外，該辦法僅新增了誠(chéng)信評(píng)估機(jī)構(gòu)作出的誠(chéng)信評(píng)估，未對(duì)全國(guó)性證券期貨市場(chǎng)行業(yè)組織作出的表彰、獎(jiǎng)勵(lì)、評(píng)比這類信息的收集范圍和要求作出明確說(shuō)明。

2.1.2 中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)信信息架構(gòu)不完善

作為兼具監(jiān)管主體與監(jiān)管對(duì)象兩重身份的監(jiān)管主體，中介機(jī)構(gòu)參與發(fā)行人市場(chǎng)發(fā)行與交易過(guò)程中信息披露的實(shí)質(zhì)審查，故有責(zé)任協(xié)助其他監(jiān)管主體進(jìn)行誠(chéng)信檔案的構(gòu)建。然而，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立的誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)中，僅將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作出的信用評(píng)級(jí)納入其中；作為監(jiān)管對(duì)象，新《證券法》授予證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)，嚴(yán)控中介機(jī)構(gòu)信息披露義務(wù)和職責(zé)，但《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》的相關(guān)內(nèi)容制定較為粗略，目前還無(wú)法依靠所收集到的誠(chéng)信信息對(duì)中介機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)進(jìn)行有效衡量與恰當(dāng)追責(zé)。

2.2 中端：誠(chéng)信檔案資源重復(fù)建設(shè)

目前，市場(chǎng)監(jiān)管主體均構(gòu)建了各自的誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)，按照自身需求規(guī)定了誠(chéng)信信息收集內(nèi)容（見(jiàn)表1）。

由于信息披露是市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容，故錄入的誠(chéng)信信息多為信息披露相關(guān)記錄。從表1可以看出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立的誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)涉及市場(chǎng)主體全面，較為完整地記錄了不同監(jiān)管主體有關(guān)同一監(jiān)管對(duì)象的誠(chéng)信信息；證券交易所收集的主要是該所對(duì)于監(jiān)管對(duì)象的紀(jì)律處分、考核評(píng)價(jià)和其他誠(chéng)信信息；中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)主要收集該協(xié)會(huì)對(duì)于會(huì)員單位實(shí)施自律措施方面的誠(chéng)信信息。其中，證券交易所與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)收集的自律監(jiān)管類信息，會(huì)按要求上報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)，三個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)的內(nèi)容存在重疊，易造成誠(chéng)信檔案管理成本增加，還會(huì)在后續(xù)信息利用過(guò)程中使利用程序復(fù)雜化。

2.3 終端：監(jiān)管效果不明顯

2.3.1 缺乏強(qiáng)制性應(yīng)用規(guī)范

對(duì)信息披露監(jiān)管成果進(jìn)行收集，是為了更好地指導(dǎo)信息披露相關(guān)工作的開(kāi)展，然而，誠(chéng)信檔案在此方面的作用未能得到足夠重視。如：《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》提出建立主要市場(chǎng)主體誠(chéng)信積分制度，實(shí)行誠(chéng)信分類監(jiān)督管理，但到目前為止，還查詢不到相關(guān)具體執(zhí)行措施；《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠(chéng)信建設(shè)指引》規(guī)定在出具持續(xù)監(jiān)管意見(jiàn)時(shí)，需將誠(chéng)信檔案作為重要參考依據(jù)，但并未說(shuō)明如何依據(jù)誠(chéng)信檔案實(shí)施監(jiān)管。

2.3.2 誠(chéng)信檔案監(jiān)管懲戒力度不足

行政監(jiān)管方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)誠(chéng)信檔案所反映出的誠(chéng)信狀況對(duì)處罰幅度與市場(chǎng)禁入期限等做出決定。但新《證券法》規(guī)定的對(duì)信息披露違法行為的罰款上限不高且區(qū)間幅度不大。自律監(jiān)管方面，滬深兩大證券交易所均有關(guān)于信息披露的監(jiān)管措施，但在其出具的處分決定報(bào)告書(shū)中，基本未提及對(duì)誠(chéng)信狀況的參考情況，造成監(jiān)管力度不足。

此外，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)核驗(yàn)擬發(fā)行人信息披露質(zhì)量的義務(wù)，其在受到當(dāng)事人委托從事相關(guān)工作前需查詢委托人的誠(chéng)信檔案。由于中介機(jī)構(gòu)的報(bào)酬由發(fā)行人支付，兩者之間存在利益關(guān)系，使得中介機(jī)構(gòu)在利用誠(chéng)信檔案實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中存在把關(guān)不嚴(yán)的隱患。[2]

3 信息披露制度賦能資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)的作用機(jī)理

信息披露制度在市場(chǎng)監(jiān)管中占據(jù)核心地位。作為市場(chǎng)監(jiān)管的新興方式，資本市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)管以誠(chéng)信制度為依托，并在法律規(guī)則供給基礎(chǔ)上建立誠(chéng)信檔案?？梢哉f(shuō)，誠(chéng)信檔案是信息披露制度的重要監(jiān)管工具。信息披露制度明確規(guī)定了市場(chǎng)主體活動(dòng)的行為準(zhǔn)則以及監(jiān)督管理，由此形成的一系列執(zhí)法信息是誠(chéng)信檔案記錄的重要內(nèi)容，信息披露的體系與機(jī)制成為誠(chéng)信檔案組織管理的重要參考，其監(jiān)管目標(biāo)與要求為誠(chéng)信檔案約束作用的發(fā)揮提供了具體依據(jù)。

3.1 信息披露制度是資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案內(nèi)容建設(shè)規(guī)則依據(jù)

市場(chǎng)誠(chéng)信是信息披露的基礎(chǔ)，信息披露制度以合法形式規(guī)范市場(chǎng)主體行為，誠(chéng)信制度以合規(guī)形式保障行為約束的有效執(zhí)行。因此，誠(chéng)信檔案在將主觀性誠(chéng)信道德轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性誠(chéng)信記錄對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行約束時(shí)，有關(guān)內(nèi)容建設(shè)必須以信息披露制度為依據(jù)。因?qū)嵤┬畔⑴吨贫榷傻谋O(jiān)督管理信息即為誠(chéng)信檔案的主要?dú)w集內(nèi)容，信息披露制度規(guī)定下的義務(wù)責(zé)任即為誠(chéng)信檔案內(nèi)容分類的重要參考依據(jù)。

3.2 信息披露責(zé)任體系是資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案組織管理的建設(shè)導(dǎo)向

信息披露責(zé)任體系主要分為信息披露監(jiān)管責(zé)任主體與信息披露義務(wù)責(zé)任主體。信息披露責(zé)任體系對(duì)誠(chéng)信檔案的組織管理建設(shè)具有重要的導(dǎo)向作用：依據(jù)信息披露監(jiān)管主體的職責(zé)，構(gòu)建誠(chéng)信檔案的存儲(chǔ)系統(tǒng)，依據(jù)信息披露義務(wù)責(zé)任主體的行為活動(dòng)，分類設(shè)定不同責(zé)任主體所屬誠(chéng)信檔案，分層制定不同責(zé)任主體誠(chéng)信檔案管理的相關(guān)細(xì)則，并據(jù)此將誠(chéng)信檔案內(nèi)存信息資源有序整合形成有關(guān)誠(chéng)信狀況的數(shù)據(jù)分析。

3.3 信息披露監(jiān)管效益是資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案發(fā)揮作用的條件

作為監(jiān)管工具的誠(chéng)信檔案在信息披露監(jiān)管部署下，將主觀性內(nèi)在要求外化為客觀性外在約束，多元評(píng)估責(zé)任主體在經(jīng)濟(jì)交易與社會(huì)活動(dòng)中的踐約能力，懲戒信息披露違法失信主體，加大信息披露違法失信成本，制約信息披露違法失信行為，優(yōu)化監(jiān)管工作，提升監(jiān)管效益。

4 信息披露制度下資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案建設(shè)路徑

筆者以信息披露制度對(duì)誠(chéng)信檔案的作用機(jī)理為依據(jù)，建構(gòu)了誠(chéng)信檔案全過(guò)程建設(shè)流程（如圖1所示），從前端歸集、中端管理、終端利用三個(gè)方面提出誠(chéng)信檔案建設(shè)的具體路徑。

4.1 完善前端誠(chéng)信檔案內(nèi)容歸集

4.1.1 擴(kuò)大誠(chéng)信信息的內(nèi)容范疇

原有誠(chéng)信檔案主要記錄市場(chǎng)主體因違法違規(guī)行為而被行政監(jiān)管或自律管理施以處罰的負(fù)面信息。為適應(yīng)注冊(cè)制改革背景下資本市場(chǎng)常態(tài)化的誠(chéng)信要求，誠(chéng)信信息錄入應(yīng)由以違法失信信息為主轉(zhuǎn)向違法失信信息和守約誠(chéng)信信息并重。由于違法失信信息主要依靠監(jiān)管主體收集，而守約誠(chéng)信信息主要依靠監(jiān)管對(duì)象自主申報(bào)，因此對(duì)于守約誠(chéng)信信息的規(guī)范要求應(yīng)當(dāng)更為詳盡。同時(shí)，新《證券法》明確了以信息披露義務(wù)人為責(zé)任主體的監(jiān)管原則，信息披露違規(guī)責(zé)任承擔(dān)主體范圍擴(kuò)大，資本市場(chǎng)各層次參與主體以及不同層次下的市場(chǎng)參與者及主要從業(yè)人員均被納入其中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同市場(chǎng)主體行為活動(dòng)的義務(wù)要求，同步擴(kuò)充誠(chéng)信信息收集的范圍和內(nèi)容。

4.1.2 納入中介機(jī)構(gòu)雙重身份的誠(chéng)信信息

作為監(jiān)管主體，在注冊(cè)制改革的全面推進(jìn)下，中介機(jī)構(gòu)擁有對(duì)證券發(fā)行的否決權(quán)、不當(dāng)披露的阻止權(quán)以及錯(cuò)誤披露的揭發(fā)權(quán)，可使上市公司信息披露問(wèn)題在發(fā)行申請(qǐng)前得到及時(shí)發(fā)現(xiàn)。但承擔(dān)著實(shí)質(zhì)性審查權(quán)力的中介機(jī)構(gòu)在行使職權(quán)時(shí)產(chǎn)生的誠(chéng)信信息卻無(wú)法被單獨(dú)記錄。對(duì)此，可由中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所在處罰決定書(shū)中如實(shí)說(shuō)明中介機(jī)構(gòu)履職情況，使誠(chéng)信檔案記錄的相關(guān)違法失信信息不論是在內(nèi)容事項(xiàng)記述方面還是在追責(zé)方面都更為具體。

作為監(jiān)管對(duì)象，中介機(jī)構(gòu)為上市公司信息披露內(nèi)容的真實(shí)性與準(zhǔn)確性做擔(dān)保并出具各類專業(yè)報(bào)告。因此，在發(fā)生上市公司信息披露違法違規(guī)事件時(shí)，需查清中介機(jī)構(gòu)在事件中應(yīng)承擔(dān)的具體責(zé)任?？蓜澐譃檫`法失信信息、公開(kāi)履行信息、誠(chéng)實(shí)守信信息三種：違法失信信息大致可分為為謀利而從事欺詐行為的虛假信息披露與未履行勤勉義務(wù)的錯(cuò)誤信息披露；公開(kāi)履行信息分為發(fā)行前審慎履職情況與發(fā)行后持續(xù)審驗(yàn)履行情況；誠(chéng)實(shí)守信信息亦可分為獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)等全國(guó)性證券期貨市場(chǎng)行業(yè)組織作出的表彰、獎(jiǎng)勵(lì)與督查舉報(bào)上市公司違法違規(guī)并得到認(rèn)證信息兩種情形。

4.2 簡(jiǎn)化中端誠(chéng)信檔案管理歸口

作為信息披露監(jiān)管責(zé)任主體，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與證券交易所可以選擇共建誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)不同監(jiān)管主體的職責(zé)設(shè)定各類誠(chéng)信信息的收集程序，按照監(jiān)管體系架構(gòu)分配誠(chéng)信檔案的管理權(quán)限。中國(guó)證監(jiān)會(huì)與證券交易所使用同一數(shù)據(jù)庫(kù)，統(tǒng)一管理誠(chéng)信信息，既可實(shí)現(xiàn)信息共享，又可保障誠(chéng)信信息完整性、避免信息傳播滯后性，還可以避免誠(chéng)信信息的重復(fù)收集，簡(jiǎn)化信息存儲(chǔ)工作流程，降低監(jiān)管成本，形成工作合力。

4.3 健全終端誠(chéng)信檔案約束機(jī)制

4.3.1 夯實(shí)監(jiān)管主體監(jiān)管權(quán)責(zé)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)落實(shí)《誠(chéng)信監(jiān)管辦法》提出的誠(chéng)信積分制度，實(shí)施誠(chéng)信分級(jí)分類管理。一方面，制定并公開(kāi)市場(chǎng)主體誠(chéng)信積分管理制度。另一方面，出臺(tái)誠(chéng)信檔案參與監(jiān)管執(zhí)法的具體實(shí)施辦法，對(duì)具有相同違法失信行為上市公司的處罰方式與懲戒力度視各自誠(chéng)信積分情況而有所區(qū)分，使有限的監(jiān)管資源在合理分配下發(fā)揮最大效用。

證券交易所目前所行使的紀(jì)律處分權(quán)以通報(bào)批評(píng)和公開(kāi)譴責(zé)為主，較難體現(xiàn)出失信企業(yè)違規(guī)問(wèn)題的嚴(yán)重程度。應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加證券交易所的附加處罰權(quán)，對(duì)不同失信狀況的監(jiān)管對(duì)象施以不同程度的懲處，既體現(xiàn)公平，也能突出誠(chéng)信的重要性。其他證券期貨市場(chǎng)行業(yè)組織可參照中國(guó)證監(jiān)會(huì)與證券交易所出臺(tái)的相關(guān)條例，制定符合本單位的誠(chéng)信檔案應(yīng)用規(guī)定。

壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，外部約束不可或缺。2022年5月20日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息管理辦法》，明確提出要建立證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)，收錄誠(chéng)信檔案中的違法失信信息與守信激勵(lì)信息。為有效發(fā)揮執(zhí)業(yè)聲譽(yù)激勵(lì)約束，需基于信息庫(kù)的客觀記錄，設(shè)置硬性指標(biāo)條件，通過(guò)對(duì)誠(chéng)信信息的整合分析與評(píng)價(jià)判斷，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為形成市場(chǎng)化約束。

4.3.2 拓展實(shí)施監(jiān)管的綜合效用

當(dāng)前失信懲戒已記錄于強(qiáng)制性信息披露文件與誠(chéng)信檔案中，在此基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)將由此帶來(lái)的一系列限制措施記入誠(chéng)信檔案。且上市公司在報(bào)告中除披露受到的失信懲處外，亦需披露關(guān)聯(lián)懲戒。如此，可使承擔(dān)一線監(jiān)管職責(zé)的證券交易所直觀判斷失信懲戒的實(shí)施力度，并將其上報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)可據(jù)此相應(yīng)提升處罰力度，提升違法違規(guī)成本。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)與證券交易所對(duì)中介機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的處罰均有明確規(guī)定，但責(zé)任界定較為模糊。應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)信息披露的約束以使中介機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到查驗(yàn)委托人誠(chéng)信檔案的重要性。一是規(guī)范中介機(jī)構(gòu)信息披露要求，確定追責(zé)與免責(zé)原則，明確專業(yè)領(lǐng)域的責(zé)任承擔(dān)，避免責(zé)任糾紛問(wèn)題的產(chǎn)生，并要求中介機(jī)構(gòu)除出具關(guān)于上市公司的年度保薦工作報(bào)告、督導(dǎo)跟蹤報(bào)告等外，還應(yīng)出具關(guān)于本機(jī)構(gòu)工作的定期總結(jié)報(bào)告。二是建立中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)信信息共享平臺(tái)，公開(kāi)披露中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信信息，提高由聲譽(yù)約束帶來(lái)的長(zhǎng)效影響力。[3]通過(guò)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)信息披露監(jiān)管制約，提升中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的審查意識(shí)與自我約束的誠(chéng)信意識(shí)。[4]

注釋與參考文獻(xiàn)

[1]姚一凡.證券市場(chǎng)誠(chéng)信檔案制度的法治化省思與構(gòu)筑[J].檔案管理，2021（3）：30-32.

[2]黃宇珊.我國(guó)證券中介機(jī)構(gòu)“看門人”身份異化、根源與歸位[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2021（4）：50-55.

[3]李浩.對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)有效追責(zé)的思考[J].南陽(yáng)理工學(xué)院學(xué)報(bào)，2021（1）：49-52.

[4]曹玉，武家鵬.善管與善治：資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案信用價(jià)值探索的倫理視角[J].檔案與建設(shè)，2021（10）：30-34.