劉杰

發(fā)行數(shù)量會(huì)有所增加，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，下周（6 月26 日至6 月30 日）將有9 只新股網(wǎng)申，多于本周公布的5 只。從板塊分布來看，下周網(wǎng)申的新股主要集中在創(chuàng)業(yè)板，共有5只新股，其次為北交所和科創(chuàng)板，各有2 只新股。

在行業(yè)分布方面，新股主要涉及行業(yè)包括專用設(shè)備制造業(yè)，批發(fā)業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)等。

國(guó)科恒泰受集采影響毛利率持續(xù)滑坡

附表 6 月26 日至6 月30 日新股網(wǎng)上發(fā)行情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

在下周擬發(fā)行的新股中，國(guó)科恒泰目標(biāo)為創(chuàng)業(yè)板，且其營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較高，是中國(guó)領(lǐng)先的醫(yī)療器械領(lǐng)域的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商，在開展醫(yī)療器械銷售業(yè)務(wù)的同時(shí)，還提供倉(cāng)儲(chǔ)物流配送、流通渠道管理、流通過程信息管理以及醫(yī)院SPD 運(yùn)營(yíng)管理等服務(wù)。

在運(yùn)營(yíng)模式上，國(guó)科恒泰開創(chuàng)的“ 一站式分銷平臺(tái)+ 院端服務(wù)平臺(tái)”模式在滿足下游快速響應(yīng)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)了高值醫(yī)用耗材流通鏈條的扁平化。其在全國(guó)31 個(gè)省市，建立了122 個(gè)物流分倉(cāng)，形成了覆蓋全國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)物流配送網(wǎng)絡(luò)，2 小時(shí)運(yùn)輸半徑覆蓋全國(guó)約80% 三甲醫(yī)院，滿足生產(chǎn)廠商、經(jīng)銷商及客戶多批次、多品規(guī)、小批量、高頻出入庫(kù)的要求。

在產(chǎn)品線方面，國(guó)科恒泰與包括波士頓科學(xué)、美敦力、貝朗醫(yī)療在內(nèi)的眾多國(guó)內(nèi)外知名高值醫(yī)用耗材生產(chǎn)廠商建立了合作關(guān)系，其直接獲得生產(chǎn)廠商授權(quán)的品牌數(shù)量從2020 年初的73 個(gè)增加到2022 年末的113 個(gè)，相應(yīng)的授權(quán)產(chǎn)品線數(shù)量從2020 年初的125 條增加到2022 年末的176 條，產(chǎn)品型號(hào)較為豐富。

值得關(guān)注的是，國(guó)科恒泰近幾年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，2020 年至2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為48.62 億元、58.47 億元、63.60 億元，同比增速分別為14.50%、20.27%、8.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.58 億元、1.80 億元、1.41 億元，同比增速分別為0.50%、13.71%、-21.80%，可見，2022 年，其增收不增利。

對(duì)此，國(guó)科恒泰表示，主要因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及行業(yè)政策變動(dòng)的影響，同時(shí)由于其平臺(tái)直銷業(yè)務(wù)的開展，其在近幾年不斷加大對(duì)人員、場(chǎng)地以及信息系統(tǒng)的投入，使得2022年的運(yùn)營(yíng)成本有較大增長(zhǎng)。

除了上述因素，帶量采購(gòu)導(dǎo)致產(chǎn)品降價(jià)，生產(chǎn)廠商及經(jīng)銷商利潤(rùn)空間均下降，也影響著國(guó)科恒泰的業(yè)績(jī)變動(dòng)。2020 年11 月，根據(jù)冠脈支架集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果，其有Promus Premier 及PROMUS ElementPlus 兩款產(chǎn)品中標(biāo)，報(bào)告期內(nèi)，前述中標(biāo)的兩款產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為10.66%、8.34%、6.93%，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。綜合來看，其毛利率在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)滑坡，分別為15.17%、14.14%、13.22%。

還需要警惕的是，集采加速了醫(yī)療耗材領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)際廠商市場(chǎng)份額逐漸下降，國(guó)科恒泰作為以銷售國(guó)際廠商產(chǎn)品為主的商業(yè)公司，處境恐將愈發(fā)艱難。

原材料價(jià)格走高 朗威股份利潤(rùn)空間承壓

朗威股份是一家數(shù)據(jù)中心機(jī)房及綜合布線設(shè)備提供商，主要從事服務(wù)器機(jī)柜、冷熱通道、微模塊、Tblock機(jī)架等數(shù)據(jù)中心機(jī)柜和數(shù)據(jù)電纜等綜合布線產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

國(guó)內(nèi)流量激增拉動(dòng)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜產(chǎn)品需求，朗威股份下游需求持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)工信部發(fā)布的《2020 年通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2020 年我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費(fèi)達(dá)1656 億GB，同比增長(zhǎng)35.7%。海量數(shù)據(jù)也帶來了大量的儲(chǔ)存和處理需求，拉動(dòng)了我國(guó)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的高速增長(zhǎng)。根據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1562.5 億元，近五年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為33.23%。

朗威股份在數(shù)據(jù)中心機(jī)柜領(lǐng)域居國(guó)內(nèi)前列，2019 年至2021 年，其國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜市場(chǎng)占有率分別為12.81%、11.24%、13.10%，在快速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心機(jī)柜市場(chǎng)始終保持10% 以上的市場(chǎng)份額。

在產(chǎn)品方面，朗威股份核心產(chǎn)品為數(shù)據(jù)中心機(jī)柜、綜合布線產(chǎn)品及其他定制機(jī)柜，2022 年，其數(shù)據(jù)中心機(jī)柜的收入規(guī)模有所下滑，下滑幅度為35.89%；綜合布線產(chǎn)品產(chǎn)品收入有所增長(zhǎng)，增幅為5.33%；其他定制機(jī)柜由于基數(shù)比較低，當(dāng)年的收入增長(zhǎng)則比較快，達(dá)到了218.88%，只不過此類產(chǎn)品整體收入占比比較低，僅為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的6.20%。

在產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)中，朗威股份主要原材料占比頗高，報(bào)告期內(nèi)，其生產(chǎn)耗用的原材料占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為74.22%、78.84%和74.82%，主要包括冷軋板、銅線等。2021 年以來，受國(guó)際政治形勢(shì)、外部環(huán)境等因素的影響，其主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲。在不考慮產(chǎn)品銷售單價(jià)同時(shí)上漲的情況下，因主要材料價(jià)格上漲，其2021 年毛利率下降了13.47%。

可見，朗威股份的毛利率對(duì)原材料價(jià)格上漲較為敏感，因此，如何規(guī)避原材料價(jià)格變動(dòng)帶來的影響，是其面臨的難題。但報(bào)告期內(nèi)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為19.51%、15.30%、16.00%，呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的態(tài)勢(shì)，這或意味著其似乎并未找到解決問題的辦法。