馬琦

摘 ?要：倉儲行業(yè)作為商品貨物流轉(zhuǎn)中不可或缺的組成部分，對保障商品供應鏈的完整性發(fā)揮重要作用。依據(jù)和訊平臺發(fā)布的上市公司社會責任評級，倉儲行業(yè)在企業(yè)社會責任信息的披露得分較差，文章運用回歸分析法對我國倉儲行業(yè)上市公司企業(yè)社會責任和財務績效的關系做進一步研究。結果表明，我國倉儲業(yè)上市公司企業(yè)社會責任與財務績效兩者相互影響。在倉儲行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的關鍵時刻，倉儲企業(yè)提升企業(yè)績效水平的同時應樹立積極承擔社會責任的意識，重視技術創(chuàng)新并且根據(jù)自身實際情況履行社會責任。

關鍵詞：倉儲業(yè)；回歸分析；企業(yè)社會責任；財務績效

中圖分類號：F253 ? ?文獻標志碼：A

DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.09.006

Abstract： The warehousing industry， as an indispensable part of the circulation of commodities， plays an important role in safeguarding the integrity of the commodity supply chain. According to the social responsibility rating of listed companies released by the Hexun platform， the warehousing industry has a poor score in the disclosure of corporate social responsibility information. This paper uses regression analysis to further study the relationship between corporate social responsibility and financial performance of listed companies in Chinese warehousing industry. The results show that the corporate social responsibility and financial performance of listed companies in Chinese warehousing industry interact with each other. At the critical moment of transformation and upgrading in the warehousing industry， warehousing companies should establish a sense of actively taking social responsibilities， attach importance to technological innovation and fulfill social responsibilities according to their actual conditions while improving their performance levels.

Key words： warehousing industry; regression analysis; corporate social responsibility; financial performance

0 ?引 ?言

面對2020年新冠疫情爆發(fā)和2021年河南大暴雨等突發(fā)公共事件[1]，許多企業(yè)通過捐贈、志愿服務等方式積極承擔企業(yè)社會責任，例如鴻星爾克因捐贈支援河南的行為名聲大噪，引起社會公眾的關注和消費，改善其經(jīng)營不佳的窘境，促進短期鴻星爾克財務績效的提升。企業(yè)積極主動地承擔社會責任不僅能改善企業(yè)形象，而且能改善利益相關者的態(tài)度和行為從而提高企業(yè)績效[2]。因此，很多企業(yè)正在從單一地追求利潤最大化向?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化的經(jīng)營目標轉(zhuǎn)型，積極履行企業(yè)社會責任也成為轉(zhuǎn)型中的重要舉措。

隨著后疫情時代到來，倉儲業(yè)的功能隨著電商和物流的發(fā)展而不斷突顯，倉儲業(yè)作為消費者與物流中心的橋梁，是社會商品流通必不可少的環(huán)節(jié)，因此，倉儲業(yè)企業(yè)應更加積極地承擔社會責任。然而，目前我國倉儲業(yè)上市公司履行社會責任的質(zhì)量明顯落后于其他行業(yè)，整體處于中下游水平。這會對倉儲行業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生重要影響，研究倉儲行業(yè)企業(yè)社會責任與財務績效的關系，促進倉儲行業(yè)企業(yè)承擔起應有的社會責任。

1 ?理論研究與假設

企業(yè)社會責任與財務績效的關系一直以來都是學術界討論的熱點，至今沒有統(tǒng)一的結論，由于研究的行業(yè)[3]、選擇的變量和模型設計等因素的差異導致研究結果的差異性。Friede et al通過梳理2 000多篇相關文獻，發(fā)現(xiàn)大約90%的實證表明企業(yè)社會責任與財務績效存在非負關系[4]。而Mcwilliams通過控制研發(fā)投入變量進行回歸，發(fā)現(xiàn)企業(yè)履行社會責任的質(zhì)量對財務績效水平并無明確影響[5]。

基于利益者相關理論，倉儲行業(yè)企業(yè)競爭力強弱主要體現(xiàn)在客戶資源上；倉儲行業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級的關鍵時期，員工的創(chuàng)新能力和向心力成為倉儲業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的關鍵；面對疫情反復的局勢，智能倉儲物流交易共享平臺以及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等技術創(chuàng)新需要投資者的資金投入。倉儲行業(yè)利益相關者與企業(yè)經(jīng)營息息相關，積極履行企業(yè)社會責任，滿足利益相關者的需求，才能抓住機遇，收獲更多的競爭優(yōu)勢，從而提升倉儲企業(yè)財務績效?；谝陨戏治?，提出假設如下：

假設H1：當期企業(yè)社會責任正向影響財務績效。

企業(yè)履行社會責任需要資本和技術等要素的支持。倉儲行業(yè)企業(yè)履行建立存儲危險化學品的防泄漏裝置和液體回收裝置等環(huán)保責任，履行開展員工培訓責任，履行慈善捐助等社會責任都需要財務績效作為保障。因此，提出假設如下：

假設H2：當期財務績效會正向影響企業(yè)社會責任。

考慮到交互跨期的影響[6]，利益相關者可能參考上一期倉儲企業(yè)的社會責任履行情況做出決策。例如，員工可能參考上一期企業(yè)社會責任履行情況決定是否離職，投資者可能依據(jù)企業(yè)上一期社會責任履行質(zhì)量進行投資決策等。由此提出下列假設：

假設H3：滯后一期企業(yè)社會責任正向影響當期財務績效。

由于企業(yè)經(jīng)營是連續(xù)的，前期的經(jīng)營狀況與財務成果對當期資金運用產(chǎn)生密不可分的影響，前期的盈利結余可能運用到當期企業(yè)社會責任的履行，所以前期財務績效水平很可能會影響到當期社會責任承擔情況，提出如下假設：

假設H4：滯后一期財務績效正向影響當期企業(yè)社會責任。

2 ?研究設計

2.1 ?樣本選取和數(shù)據(jù)來源

參考中國證監(jiān)會行業(yè)分類，本文選擇我國9家滬深A股上市的倉儲行業(yè)公司為研究樣本，以2017年至2020年為研究年度，共得到36個數(shù)據(jù)樣本。

社會責任變量參考企業(yè)社會責任報告以及和訊平臺公布的企業(yè)社會責任評級得分，財務指標的數(shù)據(jù)來源于倉儲業(yè)上市公司年報。值得一提的是，和訊平臺作為獨立的第三方機構，采用90多個測評指標，能全面客觀地評價企業(yè)社會責任的履行情況。

2.2 ?變量選取

變量選取主要分為需要解釋的變量和控制變量。需要解釋的變量包括企業(yè)社會責任變量和財務績效變量，企業(yè)財務績效變量選取凈資產(chǎn)收益率roe，企業(yè)社會責任變量用csr和訊平臺發(fā)布的企業(yè)社會責任報告得分代替。

由于企業(yè)社會責任受到企業(yè)規(guī)模[7]、生命周期[8]以及財務風險[9]等因素影響，因此控制變量選取反映企業(yè)規(guī)模的營業(yè)收入的自然對數(shù)值，反映企業(yè)財務風險的資產(chǎn)負債率，反映企業(yè)成長能力的營業(yè)利潤增長率。

2.3 ?模型構建

考慮到當期影響和跨期影響，本文運用層次回歸法分別建立4個模型。

構建當期企業(yè)社會責任影響財務績效模型，如公式（1）所示。其中csr代表當期企業(yè)社會責任，本文選取2017年至2020年的倉儲業(yè)企業(yè)社會責任評級得分；roe代表財務績效，對應地選用同期的凈資產(chǎn)收益率建立多元回歸方程。

roe=α+α×csr+α×size+α×flev+α×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

構建當期財務績效影響企業(yè)社會責任模型，如公式（2）所示。其中自變量roe選用2017年至2020年凈資產(chǎn)收益率，因變量csr對應地選用同期的倉儲業(yè)企業(yè)社會責任評級得分建立多元回歸方程。

csr=β+β×roe+β×size+β×flev+β×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?（2）

考慮到跨期影響，構建上期企業(yè)社會責任影響本期財務績效模型，如公式（3）所示。自變量csr選用2017年至2019年的倉儲業(yè)企業(yè)社會責任評級得分，因變量roe選擇2018年至2020年的凈資產(chǎn)收益率。

roe=γ+γ×csr+γ×size+γ×flev+γ×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （3）

考慮到跨期影響，構建上期財務績效影響本期社會責任模型，如公式（4）所示。自變量roe表示2017年至2019年的凈資產(chǎn)收益率，因變量csr選用2018年至2020年的倉儲企業(yè)社會責任評級得分。

csr=β+β×roe+β×size+β×flev+β×grow+θ ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （4）

3 ?實證分析

3.1 ?描述性統(tǒng)計

對2017年至2020年倉儲行業(yè)上市公司社會責任變量進行描述性統(tǒng)計，結果如表2所示，倉儲業(yè)上市公司社會責任在2017年至2020年的評級平均得分為18.15，說明倉儲行業(yè)整體得分較差，2017年至2020年平均標準差為6.86，倉儲行業(yè)各上市公司履行社會責任質(zhì)量差異較大。

由表3可知，倉儲行業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益4年的平均值為-1%，標準差為0.37，說明倉儲行業(yè)整體財務績效較差。

3.2 ?相關性分析

由皮爾遜相關系數(shù)矩陣可知，倉儲業(yè)上市公司社會責任csr與財務績效roe在5%的顯著性水平上正相關，與財務風險flev在5%的顯著性水平上負相關，與成長能力grow在10%的顯著性水平上正相關；倉儲行業(yè)上市公司財務績效與財務風險在5%的顯著性水平上負相關。相關系數(shù)矩陣如表4所示。

3.3 ?模型檢驗

為確保數(shù)據(jù)的準確性和模型的對數(shù)據(jù)的解釋程度，對模型進行檢驗。由表5可知，4個模型調(diào)整后的R均大于0.65，說明模型構建擬合度較優(yōu)。德賓-沃森值均大于1.2且小于2.5，說明基本通過樣本獨立性檢驗；顯著性水平均為0.000，小于0.05，說明回歸方程是顯著的。

3.4 ?回歸結果分析

3.4.1 ?當期企業(yè)社會責任影響財務績效產(chǎn)生模型分析

結果如表6所示，模型的顯著性水平為0.000<0.05，且csr影響roe的回歸系數(shù)為0.035，說明回歸方程是顯著正相關的。從共線性統(tǒng)計量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量csr與控制變量無嚴重共線性，即假設H1成立。說明倉儲行業(yè)上市公司的csr正向影響roe。這與董千里等[10]研究結論一致，由于企業(yè)社會責任的履行能提高供應鏈整體的競爭力，改善企業(yè)財務績效。此外，由于財務風險對企業(yè)財務績效的影響是負面，即回歸系數(shù)為-0.905，原因是資產(chǎn)負債率越大，企業(yè)凈資產(chǎn)報酬率就越小，兩者呈現(xiàn)負相關關系。

3.4.2 ?當期企業(yè)財務績效對社會責任影響的模型分析

結果如表7所示，模型的顯著性水平為0.000<0.05，且roe影響csr的回歸系數(shù)為13.691，說明回歸方程是顯著正相關的。從共線性統(tǒng)計量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量roe與控制變量無嚴重共線性，即假設H2成立。當期企業(yè)財務績效越好，表明企業(yè)有更多的資本和技術等投入到履行企業(yè)社會責任中。

3.4.3 ?滯后一期企業(yè)社會責任影響企業(yè)財務績效模型分析

回歸結果如表8所示，模型的顯著性水平為0.000，且 csr影響roe的回歸系數(shù)為0.026，說明倉儲企業(yè)csr與當期roe呈顯著正相關。從共線性統(tǒng)計量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量csr與控制變量無嚴重共線性，即假設H3成立。由于模型1中csr的回歸系數(shù)為0.035，大于模型3中csr的回歸系數(shù)0.026，說明對于倉儲企業(yè)財務績效而言，受當期的社會責任的影響比上一期的影響更顯著。因此，倉儲企業(yè)更應該注重當期社會責任的承擔。

3.4.4 ?滯后一期企業(yè)財務績效影響社會責任模型分析

結果如表9所示，模型的顯著性水平為0.000，且roe影響csr的回歸系數(shù)為45.928，表明倉儲企業(yè)roe與csr呈顯著正相關。從共線性統(tǒng)計量來看，容差>0.2且VIF<5，表明自變量roe與控制變量無嚴重共線性，即假設H4成立。由于模型2中roe的回歸系數(shù)為13.692，小于模型4中roe的回歸系數(shù)45.928，說明對于倉儲企業(yè)社會責任而言，受上一期財務績效的影響比當期的影響更顯著。因此，倉儲企業(yè)更應該不斷提升財務績效水平，為后期倉儲企業(yè)承擔社會責任提供更多的支持。

4 ?結論與建議

4.1 ?結 ?論

本文以2017年至2020年倉儲行業(yè)上市公司作為研究對象，基于利益相關者理論，提出4個假設，通過實證研究得出以下結論：從當期影響來看，倉儲企業(yè)社會責任的履行與財務績效相互影響，因此，倉儲業(yè)上市公司在不斷提升財務績效的同時也要兼顧社會責任的承擔。對于倉儲企業(yè)當期財務績效而言，受當期社會責任的履行情況影響更顯著，因此，倉儲業(yè)上市公司應更加重視當期社會責任的承擔；對于倉儲企業(yè)社會責任而言，受上一期財務績效水平的影響更顯著，所以倉儲行業(yè)上市公司應不斷提升財務績效為后期的企業(yè)社會責任履行提供更多的支持。

4.2 ?建 ?議

我國倉儲業(yè)上市公司共有9家，其中4家公司以石油化工產(chǎn)品、液化產(chǎn)品、黑色金屬等為主要倉儲產(chǎn)品，在運營過程中不可避免地會對環(huán)境造成負擔，對倉儲行業(yè)在環(huán)保、安全等社會責任方面提出了更高的要求。

首先，倉儲行業(yè)整體履行社會責任的意識較為薄弱，倉儲企業(yè)應樹立履行社會責任的意識。不管是從短期利益還是從長期效益來看，倉儲企業(yè)社會責任的履行都會對財務績效產(chǎn)生正向作用。倉儲行業(yè)處于物流供應鏈的中端，發(fā)揮啟上承下的作用，利益相關者群體廣泛，社會公眾和客戶期待較高。因此，倉儲行業(yè)上市公司應不斷提高履行企業(yè)社會責任的質(zhì)量，滿足利益相關者的共同利益，帶領倉儲行業(yè)完成轉(zhuǎn)型升級，為社會創(chuàng)造更多價值。

其次，良好的財務績效水平也會對倉儲企業(yè)社會責任的承擔產(chǎn)生積極影響。因此，倉儲企業(yè)在重視企業(yè)社會責任履行時，也要從利益相關者需求出發(fā)提高財務績效[11]。要重視技術創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結構升級，受疫情反復的影響，倉儲物流的自動化管理對保障各行業(yè)安全、高效、穩(wěn)定的供應鏈體系起到重要作用。項目交付能力已成為整個行業(yè)發(fā)展的核心競爭問題，倉儲物流技術裝備應滿足更加高效的要求，才能讓項目交付速度快、成本降低，提升企業(yè)核心競爭力，提高財務績效，才更有能力履行企業(yè)社會責任。

最后，倉儲企業(yè)應根據(jù)自身的發(fā)展狀況、財務狀況和經(jīng)營情況承擔相應的企業(yè)社會責任。真實完整地披露企業(yè)社會責任信息，切忌將企業(yè)社會責任的履行作為企業(yè)真實經(jīng)營狀況的“漂綠”工具，“漂綠”行為所帶來的危害比社會責任履行缺失更加惡劣[12]。因此，倉儲企業(yè)應該在可承受范圍內(nèi)積極承擔社會責任，完善社會責任披露制度，真實客觀地反映企業(yè)社會責任的履行情況，才不會惡化財務績效和公司形象。

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