石佳

［摘 要］當(dāng)前，我國(guó)部分國(guó)有企業(yè)面臨著融資困難、償債壓力較大等多個(gè)難題。為有效防范化解國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，國(guó)有企業(yè)應(yīng)不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理控制融資規(guī)模，建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及應(yīng)急處置預(yù)案等各項(xiàng)舉措，提升債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控水平，培養(yǎng)“早識(shí)別、早防范、早發(fā)現(xiàn)、早控制”的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，統(tǒng)籌企業(yè)發(fā)展與安全。

［關(guān)鍵詞］國(guó)有企業(yè)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；化解管控措施；融資規(guī)模；資產(chǎn)負(fù)債約束

［中圖分類(lèi)號(hào)］F27文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

為堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，國(guó)有企業(yè)要牢牢把握風(fēng)險(xiǎn)安全底線，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束管控，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管控長(zhǎng)效機(jī)制，增強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控能力，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)。近三年，民航業(yè)遭受重創(chuàng)，全國(guó)民航機(jī)場(chǎng)運(yùn)輸旅客吞吐量、貨郵吞吐量和飛機(jī)起降架次呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為加快推進(jìn)機(jī)場(chǎng)新建和改擴(kuò)建、局部升級(jí)改造的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)程，機(jī)場(chǎng)企業(yè)面臨嚴(yán)峻的雙重考驗(yàn)。機(jī)場(chǎng)建設(shè)屬于公益類(lèi)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，前期需投入大量的建設(shè)資金，項(xiàng)目回收周期長(zhǎng)、資金回籠慢，企業(yè)資金壓力大，除國(guó)家、當(dāng)?shù)卣兔窈骄值呐涮踪Y金支持外，還需機(jī)場(chǎng)企業(yè)自籌相當(dāng)一部分的建設(shè)資金，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益突出。為堅(jiān)決守住債務(wù)不違約、征信良好的風(fēng)險(xiǎn)底線，機(jī)場(chǎng)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，積極研判當(dāng)前和未來(lái)面臨的形勢(shì)和挑戰(zhàn)，提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)急處置能力，有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1 總體原則

為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)資委”）發(fā)布的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作指導(dǎo)意見(jiàn)，防范化解地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)提高思想認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作。一是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)識(shí)別機(jī)制。以資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)兩個(gè)基本指標(biāo)和速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率四個(gè)修正指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，反映企業(yè)的負(fù)債水平、償債能力及其面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，精準(zhǔn)識(shí)別企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)［1］。二是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。嚴(yán)格控制國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、嚴(yán)格管控投資項(xiàng)目、嚴(yán)格控制融資規(guī)模和對(duì)外擔(dān)保等管理手段。三是建立健全債券全生命周期管理機(jī)制。執(zhí)行從債券發(fā)行、資金使用、到期兌付、違約風(fēng)險(xiǎn)處置等全過(guò)程管控工作，妥善化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)。四是建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。通過(guò)深化國(guó)有企業(yè)改革，提質(zhì)增效，有效增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。按照“舉債有度、用債有效、還債有信、管理有力”的總體原則，堅(jiān)持總體管控與分類(lèi)管理相結(jié)合，堅(jiān)持收益與風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，堅(jiān)持優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與增強(qiáng)資本實(shí)力相結(jié)合的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方向，精準(zhǔn)管控國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體要注重以下四個(gè)方面。

第一，堅(jiān)守不違約、征信優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)底線。通過(guò)建立和完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和應(yīng)急處置預(yù)案等措施，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線。第二，量力而行、謹(jǐn)慎融資。根據(jù)國(guó)有企業(yè)自身實(shí)際情況，合理控制融資規(guī)模，堅(jiān)持“降杠桿、減負(fù)債”的工作原則，減輕償債壓力，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三，融之有道、用之有度。嚴(yán)格根據(jù)國(guó)有企業(yè)年度投資計(jì)劃、自身經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目建設(shè)周期、當(dāng)期金融政策環(huán)境等因素合理制定適當(dāng)有度的融資計(jì)劃，控制融資規(guī)模，確保資金使用效率。第四，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)憂患意識(shí)。做到居安思危，樹(shù)立企業(yè)全員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平再上新臺(tái)階，確保企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

2 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素

2.1 外部因素

2.1.1 經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)階段，改革與創(chuàng)新將成為發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。民航業(yè)在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，正在退卻虛熱，向著更加理性、健康的方向發(fā)展。中國(guó)民航業(yè)正在從后工業(yè)時(shí)代向信息時(shí)代過(guò)渡。近幾年高鐵的飛速發(fā)展，給民航業(yè)帶來(lái)了巨大的沖擊及挑戰(zhàn)。同時(shí)，受近幾年世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的影響，整個(gè)民航業(yè)都面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

2.1.2 國(guó)內(nèi)外金融政策

大多數(shù)國(guó)有企業(yè)的資金來(lái)源除了政府補(bǔ)助及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，都是向國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)融資。金融政策的變動(dòng)影響著國(guó)內(nèi)銀行貸款的利率、規(guī)模和期限等條件。國(guó)有企業(yè)應(yīng)時(shí)刻關(guān)注國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境，盡量選擇利率優(yōu)惠、期限較長(zhǎng)的貸款籌集資金，降低企業(yè)融資成本，緩解還款壓力。

2.2 內(nèi)部因素

2.2.1 制度建設(shè)

轉(zhuǎn)變國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理理念，加強(qiáng)內(nèi)控體系建設(shè)和投融資制度，要在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的源頭建立規(guī)章制度，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)的規(guī)章制度，有效防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和應(yīng)急處置預(yù)案，是加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的必要前提，能夠有效識(shí)別預(yù)警債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取防范化解措施。

2.2.2 行業(yè)發(fā)展特性

從行業(yè)特點(diǎn)來(lái)看，機(jī)場(chǎng)建設(shè)具有投入資金大、投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，建成投運(yùn)時(shí)又有資產(chǎn)比重大、資產(chǎn)收益率較低的特點(diǎn)。機(jī)場(chǎng)建設(shè)的投資以政府補(bǔ)助及企業(yè)自籌為主導(dǎo)，在政府支撐力度不大的前提下，項(xiàng)目公益性又導(dǎo)致了低效益的問(wèn)題，投入大，項(xiàng)目收益普遍不高，投資回報(bào)期限很長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高。機(jī)場(chǎng)行業(yè)債務(wù)有三個(gè)特點(diǎn)：一是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款等；二是銀行貸款、企業(yè)債券、短期融資券等，屬于帶息負(fù)債，企業(yè)自籌部分給企業(yè)帶來(lái)巨大的資金壓力，承擔(dān)高額的貸款利息，增加企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；三是基建財(cái)力消耗大，效益回收期長(zhǎng)。

3 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解管控措施

3.1 建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制

建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，是切實(shí)有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)前提。通過(guò)完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，設(shè)定嚴(yán)格的控制環(huán)節(jié)和流程，加大層層審批力度，責(zé)任落實(shí)到人，形成投融資工作事前管理、事中應(yīng)對(duì)和事后評(píng)價(jià)機(jī)制，建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和應(yīng)急處置預(yù)案，全方位動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)于監(jiān)測(cè)到的異常數(shù)據(jù)要高度靈敏，根據(jù)國(guó)資委公布的年度企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，對(duì)標(biāo)所屬行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值和較差值，掌握企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，深入查找分析異常原因，提前識(shí)別、發(fā)現(xiàn)和預(yù)警債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)提前安排償債方案和補(bǔ)救措施，并在第一時(shí)間啟動(dòng)應(yīng)急處置預(yù)案，采取相應(yīng)的防范和化解措施，減少企業(yè)損失。

3.2 優(yōu)化資源配置，盤(pán)活存量資產(chǎn)

國(guó)有企業(yè)要牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)安全底線，把盤(pán)活存量資產(chǎn)作為國(guó)有資產(chǎn)保值增值、籌集建設(shè)資金、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，將盤(pán)活資金用于再投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對(duì)降低國(guó)有企業(yè)杠桿水平和促進(jìn)健康可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。機(jī)場(chǎng)建設(shè)屬于大型的公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，機(jī)場(chǎng)企業(yè)擁有起降費(fèi)、停場(chǎng)費(fèi)、旅客服務(wù)費(fèi)和安檢費(fèi)等穩(wěn)定的航空性收入現(xiàn)金流，可以將其作為資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)的置換、資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化方式盤(pán)活存量閑置資產(chǎn)，優(yōu)化資源整合，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的重新配置，使閑置的資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，投入項(xiàng)目建設(shè)中去，提升資金的使用效率，緩解企業(yè)的資金壓力，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

3.3 拓寬融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)

國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極與金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，廣納銀行授信，增強(qiáng)融資能力。機(jī)場(chǎng)建設(shè)資金來(lái)源比較單一，主要依靠中央預(yù)算內(nèi)投資、政府補(bǔ)貼和銀行貸款等方式籌措資金。2020年以來(lái)，民航運(yùn)輸業(yè)遭受巨大沖擊，呈負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，民航發(fā)展基金撥付日趨緊縮，資金到位日益滯后，企業(yè)資金壓力大。機(jī)場(chǎng)企業(yè)應(yīng)多措并舉，降杠桿、減負(fù)債，通過(guò)利用混合所有制改革、引入社會(huì)投資方、兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、融資租賃、發(fā)行債券、中期票據(jù)、超短期融資券和國(guó)外優(yōu)惠貸款等多種融資模式，分散企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，豐富資金來(lái)源，增強(qiáng)資本實(shí)力，推動(dòng)機(jī)場(chǎng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展［2］。

3.4 分類(lèi)管控資產(chǎn)負(fù)債率，保持合理債務(wù)水平

國(guó)有企業(yè)應(yīng)參照地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控原則，結(jié)合行業(yè)類(lèi)型及資產(chǎn)規(guī)模，自行設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線、重點(diǎn)監(jiān)控線、特別監(jiān)管線［3］。通常來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率在60 %～70 %為初級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行“重點(diǎn)關(guān)注”；資產(chǎn)負(fù)債率在70 %～80 %為中級(jí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行“重點(diǎn)監(jiān)控”；資產(chǎn)負(fù)債率在80 %以上的為嚴(yán)重債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行“特別監(jiān)管”。企業(yè)應(yīng)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債率水平，在第一時(shí)間內(nèi)完成資產(chǎn)負(fù)債約束，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。隨著發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，機(jī)場(chǎng)企業(yè)下屬子公司涉及多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，在機(jī)場(chǎng)企業(yè)內(nèi)部實(shí)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管控，有利于結(jié)合各行業(yè)實(shí)際情況，精準(zhǔn)管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，統(tǒng)籌企業(yè)發(fā)展與安全。

3.5 開(kāi)展債券全生命周期管理，防范債券風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)建立事前管理、事中應(yīng)對(duì)和事后管理的工作機(jī)制，將發(fā)債品種、規(guī)模、期限、用途、還款等關(guān)鍵信息納入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，做到債券全生命周期管理，并同時(shí)安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)債券還款現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，提前做好兌付資金安排及風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，防范債券違約風(fēng)險(xiǎn)［4］。

3.5.1 嚴(yán)格控制融資規(guī)模，減輕企業(yè)償債壓力

國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制新增債務(wù)規(guī)模，合理編制年度投融資計(jì)劃，制定和完善融資擔(dān)保管理制度，重視內(nèi)控管理工作，落實(shí)工作職責(zé)與權(quán)限，建立健全國(guó)有企業(yè)內(nèi)控體系建設(shè)，強(qiáng)化預(yù)算管理，搭建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及應(yīng)急處置管控體系，確保債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行對(duì)投資項(xiàng)目的“可行性研究、投資方案策劃、專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)?cè)u(píng)審、項(xiàng)目實(shí)施管理”等全過(guò)程的管理手段，加強(qiáng)項(xiàng)目前期可行性研究分析及資金平衡方案，規(guī)范投資管理，嚴(yán)格把關(guān)主業(yè)投資，嚴(yán)格控制非主業(yè)投資規(guī)模，提高企業(yè)投資決策水平，防范投資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)場(chǎng)企業(yè)的項(xiàng)目投資要緊緊圍繞航空運(yùn)輸發(fā)展和機(jī)場(chǎng)建設(shè)，合理制定項(xiàng)目投融資方案與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案。

3.5.2 著力增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，提升資本實(shí)力

國(guó)有企業(yè)要正確面對(duì)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的發(fā)展形勢(shì)，培養(yǎng)持續(xù)穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念，切實(shí)開(kāi)展提質(zhì)增效、開(kāi)源節(jié)流的管理工作，特別是要聚焦主業(yè)，做強(qiáng)主業(yè)，不斷增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。機(jī)場(chǎng)企業(yè)要緊緊圍繞航空運(yùn)輸核心主業(yè)，構(gòu)建多元化發(fā)展新格局，面對(duì)近幾年航空運(yùn)輸業(yè)遭受沖擊的嚴(yán)峻形勢(shì)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，大力支持收入穩(wěn)定的子公司發(fā)展，剝離非主業(yè)、盈利能力弱的資產(chǎn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。

3.5.3 提升全員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

意識(shí)先于行動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是企業(yè)員工發(fā)揮主觀能動(dòng)性、做好風(fēng)險(xiǎn)管控工作的前提［5］。國(guó)有企業(yè)要自覺(jué)提高政治站位，樹(shù)立自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)理念，要對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值增值發(fā)展目標(biāo)時(shí)刻抱有任務(wù)緊迫感，要肩負(fù)起帶動(dòng)全體員工思想認(rèn)識(shí)的責(zé)任與使命，心往一處想，勁往一處使，凝心聚力推進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，要不斷加強(qiáng)思想引領(lǐng)，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控做到人人心中有數(shù)，合理開(kāi)展投資與融資決策，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，找準(zhǔn)戰(zhàn)略定位，打造核心業(yè)務(wù)專(zhuān)利，提升成本節(jié)約意識(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

4 結(jié)語(yǔ)

建立健全國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警識(shí)別系統(tǒng)和應(yīng)急處置預(yù)案，是保障我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要舉措。面對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，國(guó)有企業(yè)要加快深化體制改革的步伐，轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，提升自主經(jīng)營(yíng)和自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)意識(shí)，努力推進(jìn)制度和技術(shù)創(chuàng)新，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，提升競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，防范和妥善處置債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障國(guó)有資產(chǎn)保值增值。機(jī)場(chǎng)國(guó)有企業(yè)要正確面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的發(fā)展形勢(shì)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，創(chuàng)新發(fā)展理念，深化企業(yè)內(nèi)部改革，完善內(nèi)控制度體系，增強(qiáng)資本營(yíng)運(yùn)能力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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