4月14日，在銀華基金2023年二季度策略會上，銀華基金投資管理一部長期價值增長投資部負責人、基金經理唐能表示，國內經濟呈現(xiàn)弱復蘇的狀態(tài)，以內生動力推動為主，政策刺激為輔。大模型改變了經濟增長的軌跡，對科技創(chuàng)新有極大的提升，TMT有望成為全年乃至未來兩三年的市場主線。

唐能表示，我們看好科技新周期，特別是AIGC的背景下的科技新周期。是因為當下的時點，我們認為是“天時地利人和”的大背景，主要有三方面：偏長期角度看，移動互聯(lián)網紅利逐步減弱，長期增長動能不足，全球需要新動能。中期維度是房住不炒，房地產銷售中期增速放緩，需要新的經濟增長點。短期來看全年經濟弱復蘇，核心資產空間受限，有利促成科技板塊的結構性機會。

“以ChatGPT或者以大模型為背景的人工智能有可能是這一輪經濟增長的重要動能?！碧颇苷f，一個偏長的背景來看，也在醞釀著新的經濟周期，需要殺手級的產品來拉動全球經濟的增長，需要新的生產力，人工智能有可能成為這一輪經濟增長的重要動力。

他表示，今年市場的主線猜想是：TMT最有望成為全年主線之一；半導體，央國企也值得重點關注。今年TMT占據了較有利的多維度條件，數字經濟的戰(zhàn)略正在推進。無論從國內還是全球范圍來看，大模型科技新周期的政策催化都比較強。從倉位和估值來看，TMT過去三四年都沒有出現(xiàn)較大創(chuàng)新。估值水平相比歷史分位處在一個極低的水平。

唐能進一步認為，從現(xiàn)在到未來兩三年，TMT都有可能成為市場的主線。一是TMT過去三年大幅跑輸市場，估值較低。二是TMT板塊周期性見底回升。三是大模型影響面很寬，商業(yè)化落地速度快，對傳媒、計算機和通信三大板塊的影響都很大，打開了行業(yè)成長的天花板。基于這樣三個層面，我們認為TMT可能會成為未來兩三年市場的主線。

唐能認為，科技創(chuàng)新對TMT板塊有重要的推動作用，決定TMT板塊行情的持續(xù)性和高度。大模型是信息科技的動力系統(tǒng)，對社會效率有極大的提升，對經濟的推動是革命性的。以前我們的操作系統(tǒng)是windows、iOS、安卓，現(xiàn)在動力系統(tǒng)變成了大模型，變成了ChatGPT等。大模型是自然語言模型，大幅降低人工智能的成本，智能化在各個行業(yè)快速滲透。此外，自生成內容，可以理解為更高級的智能人，可以快速理解人的想法、思維和語言，轉化成大家所需的內容。智能化的空間被打開了，加速了人工智能商業(yè)化。綜合這兩個原因，我們覺得這是動力系統(tǒng)的躍升。大模型較為有效的利用是從今年年初開始，應用端已經逐步在爆發(fā)。

我們觀察ChatGPT能不能持續(xù)引領市場主線，就關注兩點：一是有沒有更多以前的科技巨頭在快速加入大模型的生產。二是運用大模型進行開發(fā)和改造，能否推出特別有競爭力的產品，帶動客戶效用的提高，最重要的是推動收入的提升。這兩個方面，目前來看都非常正面，無論是大科技巨頭的快速加入，還是大模型的應用端爆發(fā)，我們預估二季度可以快速兌現(xiàn)。