4月14日，在銀華基金2023年二季度策略會(huì)上，銀華基金投資管理一部長期價(jià)值增長投資部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理唐能表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的狀態(tài)，以內(nèi)生動(dòng)力推動(dòng)為主，政策刺激為輔。大模型改變了經(jīng)濟(jì)增長的軌跡，對(duì)科技創(chuàng)新有極大的提升，TMT有望成為全年乃至未來兩三年的市場(chǎng)主線。

唐能表示，我們看好科技新周期，特別是AIGC的背景下的科技新周期。是因?yàn)楫?dāng)下的時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為是“天時(shí)地利人和”的大背景，主要有三方面：偏長期角度看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐步減弱，長期增長動(dòng)能不足，全球需要新動(dòng)能。中期維度是房住不炒，房地產(chǎn)銷售中期增速放緩，需要新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。短期來看全年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，核心資產(chǎn)空間受限，有利促成科技板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“以ChatGPT或者以大模型為背景的人工智能有可能是這一輪經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)幽??！碧颇苷f，一個(gè)偏長的背景來看，也在醞釀著新的經(jīng)濟(jì)周期，需要?dú)⑹旨?jí)的產(chǎn)品來拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的增長，需要新的生產(chǎn)力，人工智能有可能成為這一輪經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α?/p>

他表示，今年市場(chǎng)的主線猜想是：TMT最有望成為全年主線之一；半導(dǎo)體，央國企也值得重點(diǎn)關(guān)注。今年TMT占據(jù)了較有利的多維度條件，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略正在推進(jìn)。無論從國內(nèi)還是全球范圍來看，大模型科技新周期的政策催化都比較強(qiáng)。從倉位和估值來看，TMT過去三四年都沒有出現(xiàn)較大創(chuàng)新。估值水平相比歷史分位處在一個(gè)極低的水平。

唐能進(jìn)一步認(rèn)為，從現(xiàn)在到未來兩三年，TMT都有可能成為市場(chǎng)的主線。一是TMT過去三年大幅跑輸市場(chǎng)，估值較低。二是TMT板塊周期性見底回升。三是大模型影響面很寬，商業(yè)化落地速度快，對(duì)傳媒、計(jì)算機(jī)和通信三大板塊的影響都很大，打開了行業(yè)成長的天花板?；谶@樣三個(gè)層面，我們認(rèn)為TMT可能會(huì)成為未來兩三年市場(chǎng)的主線。

唐能認(rèn)為，科技創(chuàng)新對(duì)TMT板塊有重要的推動(dòng)作用，決定TMT板塊行情的持續(xù)性和高度。大模型是信息科技的動(dòng)力系統(tǒng)，對(duì)社會(huì)效率有極大的提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)是革命性的。以前我們的操作系統(tǒng)是windows、iOS、安卓，現(xiàn)在動(dòng)力系統(tǒng)變成了大模型，變成了ChatGPT等。大模型是自然語言模型，大幅降低人工智能的成本，智能化在各個(gè)行業(yè)快速滲透。此外，自生成內(nèi)容，可以理解為更高級(jí)的智能人，可以快速理解人的想法、思維和語言，轉(zhuǎn)化成大家所需的內(nèi)容。智能化的空間被打開了，加速了人工智能商業(yè)化。綜合這兩個(gè)原因，我們覺得這是動(dòng)力系統(tǒng)的躍升。大模型較為有效的利用是從今年年初開始，應(yīng)用端已經(jīng)逐步在爆發(fā)。

我們觀察ChatGPT能不能持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)主線，就關(guān)注兩點(diǎn)：一是有沒有更多以前的科技巨頭在快速加入大模型的生產(chǎn)。二是運(yùn)用大模型進(jìn)行開發(fā)和改造，能否推出特別有競爭力的產(chǎn)品，帶動(dòng)客戶效用的提高，最重要的是推動(dòng)收入的提升。這兩個(gè)方面，目前來看都非常正面，無論是大科技巨頭的快速加入，還是大模型的應(yīng)用端爆發(fā)，我們預(yù)估二季度可以快速兌現(xiàn)。