鄧文碩

習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中指出，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神，以自身高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是今后五年乃至更長時間我國金融行業(yè)的中心工作和重大使命。金融行業(yè)堅持高質(zhì)量發(fā)展，必須完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，全面融入新發(fā)展格局，緊密圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三項重點任務(wù)，主動作為，努力擔(dān)當(dāng)。

改革開放后，我國經(jīng)濟實現(xiàn)了高速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年的0.4萬億元快速增長至2012年的53.9萬億元，增長超過133倍。2012年前后，我國經(jīng)濟告別高速增長階段，經(jīng)濟增速穩(wěn)步放緩，潛在增長中樞從2012年的10%左右下移至2022年的5%左右。黨的十九大明確提出，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這是中國特色社會主義新時代的基本特征。

銀行理財作為我國規(guī)模最大的資管產(chǎn)品，是我國金融體系的重要組成部分，銀行理財高質(zhì)量發(fā)展既是金融服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的題中之義，也是銀行理財實現(xiàn)自身做優(yōu)做強的必由之路。

銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵

現(xiàn)代經(jīng)濟劃分為實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩大部類，實體經(jīng)濟是一個國家生產(chǎn)的商品價值總量，包括物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)，實體經(jīng)濟構(gòu)成經(jīng)濟社會生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟區(qū)別于實體經(jīng)濟，是金融深化的產(chǎn)物，信用制度是虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的制度基礎(chǔ)，日常生產(chǎn)生活中的銀行理財、股票、債券、基金等均屬于虛擬經(jīng)濟的范疇，虛擬經(jīng)濟是實體經(jīng)濟發(fā)展到高級階段的產(chǎn)物。

馬克思主義政治經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為實體經(jīng)濟是虛擬經(jīng)濟的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟發(fā)展客觀上由實體經(jīng)濟決定，實體經(jīng)濟發(fā)展催生了對虛擬經(jīng)濟的需求。同時，虛擬經(jīng)濟也會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生反作用，這種反作用包括正向反作用和負(fù)向反作用。正向反作用表明虛擬經(jīng)濟的發(fā)展促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展，主要體現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供了融資工具、分散風(fēng)險和增加財富積累；負(fù)向反作用表明虛擬經(jīng)濟的過度發(fā)展阻礙了實體經(jīng)濟的發(fā)展，主要表現(xiàn)為過度投機導(dǎo)致的資產(chǎn)價格泡沫和金融危機。

銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)是遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律，充分發(fā)揮虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的正向反作用，避免虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的負(fù)向反作用。銀行理財高質(zhì)量發(fā)展就是要充分利用銀行理財?shù)娜谫Y工具、風(fēng)險分散工具、財富積累工具職能，促進實體經(jīng)濟實現(xiàn)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的高質(zhì)量發(fā)展。

銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的成效

銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型開啟于我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型初期，可以說，銀行理財高質(zhì)量發(fā)展與我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)了同向而行、同頻共振。2018年4月，中國人民銀行等四部門聯(lián)合出臺《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”），推動包括銀行理財在內(nèi)的資管行業(yè)邁入均等規(guī)則體系下的充分競爭時代，銀行理財成為資管新規(guī)規(guī)范調(diào)整的重點領(lǐng)域，同時也成為資管新規(guī)政策紅利的顯著受益者。目前，銀行理財已經(jīng)順利完成資管新規(guī)過渡期的各項整改任務(wù)，基本完成凈值化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“潔凈起步”。回顧新時代既往歷程，銀行理財高質(zhì)量發(fā)展在以下兩個方面取得可喜成效。

銀行理財服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

進入中國特色社會主義新時代，銀行理財始終將服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作為業(yè)務(wù)發(fā)展的出發(fā)點和落腳點，資管新規(guī)在負(fù)債端給予銀行理財更強的資金募集支持，銀行理財既可以通過發(fā)行公募產(chǎn)品向普通投資者募集資金，也可以通過發(fā)行私募產(chǎn)品吸納高凈值客戶的財富配置，銀行理財?shù)馁Y金來源更加充沛。同時，資管新規(guī)在資產(chǎn)端給予銀行理財更寬廣的投資范圍的支持，橫跨標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，覆蓋一級市場和二級市場。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2022年末，銀行理財通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市企業(yè)債權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟資金規(guī)模約22萬億元，相當(dāng)于同期社會融資規(guī)模存量的6.4%。銀行理財也是我國債券市場的第二大投資主體，截至2022年末，銀行理財持有信用債余額13.7萬億元，占同期全市場信用債余額的31%。銀行理財已經(jīng)成為我國實體經(jīng)濟融資的重要來源。

銀行理財積極推動實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展，創(chuàng)新是實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的第一動力。銀行理財通過產(chǎn)品創(chuàng)新支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化轉(zhuǎn)型。2021年，華夏理財在中關(guān)村論壇上發(fā)布了全市場首款銀行理財支持北交所擬上市企業(yè)發(fā)展的私募股權(quán)投資理財產(chǎn)品，重點支持?jǐn)M在北交所上市的專精特新“小巨人”企業(yè)發(fā)展，支持北京打造國際科創(chuàng)中心。近年來，科創(chuàng)主題銀行理財產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，更多優(yōu)質(zhì)社會資金投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動了我國不斷提升全要素生產(chǎn)率水平，形成創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展模式。

銀行理財積極推動實體經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，協(xié)調(diào)是實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)生特征。銀行理財通過產(chǎn)品創(chuàng)新支持國家區(qū)域協(xié)調(diào)戰(zhàn)略。近年來，包括建信理財、中郵理財、招銀理財、華夏理財、平安理財?shù)仍趦?nèi)的銀行理財子公司，結(jié)合自身資源稟賦，把握區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展投資機遇，創(chuàng)設(shè)發(fā)行特色理財產(chǎn)品，積極支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略向縱深推進。2022年，華夏理財把握長三角一體化協(xié)調(diào)發(fā)展帶來的投資機遇，創(chuàng)設(shè)發(fā)行江蘇省首只Pre-REITs私募股權(quán)投資基金，支持蘇州工業(yè)園區(qū)提質(zhì)升級，取得了良好的社會示范效應(yīng)和市場收益成效。銀行理財有力推動了我國實體經(jīng)濟在不同區(qū)域間的協(xié)調(diào)發(fā)展。

銀行理財積極推動實體經(jīng)濟綠色發(fā)展，綠色是實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的普遍形態(tài)。近年來，銀行理財積極踐行ESG投資理念，履行負(fù)責(zé)任投資原則，加大ESG理財產(chǎn)品發(fā)行力度和綠色債券投資力度，截至2022年末，ESG主題銀行理財產(chǎn)品余額超過1300億元，較上年末大幅增長36%，銀行理財投資綠色債券規(guī)模超過2700億元。銀行理財有力推動了實體經(jīng)濟綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型。

銀行理財積極推動實體經(jīng)濟開放發(fā)展，開放是實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。2020年9月，第一家外資控股銀行理財公司——匯華理財成立，截至2022年末，工農(nóng)中建交五大行紛紛參與成立外資控股銀行理財公司，外資控股銀行理財公司已經(jīng)成為銀行理財市場的重要參與者。2021年10月，“跨境理財通”在粵港澳大灣區(qū)開啟試點，試點落地一年來，“跨境理財通”累計開通相關(guān)賬戶超過5萬個，累計辦理資金跨境匯劃近16億元。正如銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行脑凇吨袊y行業(yè)理財市場年度報告（2022年）》所述，銀行理財?shù)膶ν忾_放成為我國金融業(yè)對外開放的典范，有力推動著我國實體經(jīng)濟高水平對外開放。

銀行理財積極推動實體經(jīng)濟共享發(fā)展，共享是實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的根本目的。銀行理財積極落實鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，支持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展，支持城鄉(xiāng)融合發(fā)展，讓廣大農(nóng)村地區(qū)居民共享新發(fā)展成果。截至2022年末，銀行理財投向鄉(xiāng)村振興和扶貧等專項債券規(guī)模超過1200億元。銀行理財有力提升了社會主義新農(nóng)村發(fā)展水平，讓廣大人民群眾共享中國特色社會主義發(fā)展新成果。

銀行理財實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展

銀行理財在推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的同時，也實現(xiàn)了自身的高質(zhì)量發(fā)展。一方面，實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了更為豐富的物質(zhì)財富和精神財富，為銀行理財提供了更加充沛的資金來源和更加成熟的投資者群體。另一方面，實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展降低了發(fā)展的風(fēng)險、創(chuàng)造了持續(xù)的利潤，為銀行理財提供了堅實的底層資產(chǎn)和穩(wěn)健的收益來源。

實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展推動銀行理財規(guī)模持續(xù)擴大。截至2022年末，銀行理財存續(xù)余額達(dá)到27.7萬億元，較2018年末增加了5.6萬億元，增幅為25.5%，期間年均復(fù)合增速為5.8%，銀行理財持續(xù)保持著我國規(guī)模最大的資管產(chǎn)品地位。

實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展推動銀行理財投資者群體持續(xù)擴大。截至2022年末，銀行理財投資者數(shù)量達(dá)到9671萬個，較年初增加了1604萬個，增幅為19.9%，是2020年末投資者數(shù)量的2.3倍，銀行理財投資者群體快速擴容，迅速壯大。

實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展推動了銀行理財產(chǎn)品期限的持續(xù)延長。2022年12月，新發(fā)封閉式銀行理財產(chǎn)品加權(quán)平均期限達(dá)到498天，較資管新規(guī)實施當(dāng)年（2018年）大幅延長了337天。實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展顯著提升了投資者對銀行理財?shù)恼J(rèn)同和投資耐心，有助于銀行理財長期投資、價值投資等成熟投資風(fēng)格的培育。

實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展保障了銀行理財獲取持續(xù)穩(wěn)健的收益回報。2022年，銀行理財為投資者創(chuàng)造的收益繼續(xù)保持在0.9萬億元左右，銀行理財有效抵御了全面凈值化轉(zhuǎn)型后權(quán)益市場和債券市場短期大幅調(diào)整的不利沖擊，各月度理財產(chǎn)品年化收益率保持在合理區(qū)間窄幅震蕩。資管新規(guī)出臺以來，銀行理財為客戶提供了穩(wěn)定的收益來源，五年累計創(chuàng)造收益總額近5萬億元。

同時，銀行理財還大力壓降同業(yè)業(yè)務(wù)，減少理財資金在金融體系內(nèi)的無效空轉(zhuǎn)，進一步增強服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的質(zhì)效。截至2022年末，同業(yè)理財余額壓降至千億元以內(nèi)，相較資管新規(guī)頒布前2.1萬億元的同業(yè)理財規(guī)模實現(xiàn)了大幅壓降。同業(yè)業(yè)務(wù)的壓降保證了銀行理財聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟，也降低了銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)險，是新時代銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。

銀行理財高質(zhì)量發(fā)展的展望

黨的二十大為今后五年乃至更長時間我國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展指明了方向，具有重大的綱領(lǐng)性意義。銀行理財必須深入學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神，堅決予以落實。下一階段，銀行理財高質(zhì)量發(fā)展，必須做好以下三個方面的工作。

統(tǒng)籌好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與服務(wù)全體人民共同富裕兩大目標(biāo)

銀行理財服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，體現(xiàn)了金融工作的政治性，也符合金融工作的規(guī)律性。同時，由于實體經(jīng)濟創(chuàng)造社會物質(zhì)和精神財富，承載人民群眾就業(yè)，銀行理財服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展還體現(xiàn)了金融工作的人民性。銀行理財服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)全體人民共同富裕目標(biāo)相通，邏輯自洽，路徑一致，因此，銀行理財必須而且能夠統(tǒng)籌好兩大目標(biāo)，實現(xiàn)有效循環(huán)，良性共促。

利用好商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營和資本市場高效運行兩大優(yōu)勢

銀行理財脫胎于商業(yè)銀行體系，天然帶有商業(yè)銀行體系的優(yōu)良基因。首先是商業(yè)銀行良好的合規(guī)文化，有助于銀行理財堅守合規(guī)經(jīng)營底線；其次是商業(yè)銀行穩(wěn)健的風(fēng)險文化，有助于銀行理財保持穩(wěn)健經(jīng)營；再次是商業(yè)銀行貼心的服務(wù)文化，有助于銀行理財加強以客戶為中心的經(jīng)營理念。同時，銀行理財作為資管產(chǎn)品，更多通過資本市場開展投資運作，銀行理財還必須具備資本市場思維和意識。首先是資本市場的市場化意識，要求銀行理財堅持市場化經(jīng)營原則；其次是資本市場的專業(yè)化意識，要求銀行理財堅持投研引領(lǐng)的原則；再次是資本市場的前瞻性意識，要求銀行理財必須樹立面向未來的投資原則。銀行理財必須充分利用好兩大優(yōu)勢，實現(xiàn)兼收并蓄，優(yōu)勢發(fā)展。

兼顧短期凈值平滑與長期絕對收益雙重目標(biāo)

銀行理財完成凈值化轉(zhuǎn)型之后，定期向投資者披露凈值，銀行理財凈值隨著底層資產(chǎn)的價格變動而波動。在短期市場出現(xiàn)較大變動的時點，銀行理財凈值也容易跟隨調(diào)整，勢必會影響理財客戶的持有體驗。為此，銀行理財必須堅持分散化投資原則，加強市場預(yù)判和應(yīng)對，做好大類資產(chǎn)配置，控制具體品類集中度，盡可能平滑短期產(chǎn)品凈值波動。同時，銀行理財必須堅持長期絕對收益目標(biāo)，堅持將客戶利益置于優(yōu)先位置，堅持將理財資金投向與國家發(fā)展規(guī)劃相符或政策支持鼓勵的領(lǐng)域方向，實現(xiàn)理財資金與經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展同向前行，同頻共振，在推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的進程中實現(xiàn)長期絕對收益目標(biāo)。

（作者單位：華夏理財有限責(zé)任公司）

責(zé)任編輯：魏敏倩